--- title: "Im Fokus: Zinsen und Anleihen" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-zinsen-und-anleihen-7 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen --- # Im Fokus: Zinsen und Anleihen Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory 7. August 2024 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 3 Überblick • Wachsende Konjunktursorgen haben die Inflationserwartungen spürbar gedrückt • Deutlich gestiegene Zinssenkungsfantasie sorgt für Rückenwind • Kursverluste an den Aktienmärkten haben eine Flucht in sichere Häfen ausgelöst • Gravitationswert 10-jähriger Bunds am Jahresende 2024 bei 2,3 % • Verschuldungsproblematik und Inflationsrisiken sprechen langfristig für steilere Zinsstrukturkurve Geldpolitik: EZB und Fed ab September im Gleichschritt • EZB hat im Juli wie erwartet eine Zinssenkungspause eingelegt • Weitere Lockerungen im September und Dezember zu erwarten • Zinssenkungserwartungen haben sich im Zuge der Finanzmarktturbulenzen zuletzt verstärkt • Im kommenden Jahr dürfte die EZB die geldpolitischen Zügel weiter lockern • Fed hat zuletzt klare Signale für eine Zinswende im September gegeben Kapitalmarkt: Sichere Häfen gesucht Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 4 Renten auf Erholungskurs Ertragsindex aller Laufzeiten Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Index Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 5 US-Zinskurve: Verflachungstendenzen Renditen US-Treasuries, % % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 6 US-Renten: Bereits viele Zinssenkungen eingepreist %% \*3M-Satz in 12 Monaten (USD) Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 7 Inflationserwartungen reagieren auf zuletzt schwache Konjunkturdaten 5Y5Y Inflation Forward, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 8 Risikoaufschläge im Zuge sinkender Zinserwartungen gefallen CDS 10-jähriger Staatsanleihen, Prämie in Basispunkten Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 9 Rentenmärkte im Überblick Rendite 10-jährige Staatsanleihen, % Rendite, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 10 Renditeentwicklung im Euroraum Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 11 Risikoaufschläge im Euroraum Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 12 Zeit für kräftige Inflationsrückgänge ist abgelaufen Verbraucherpreise, % gg. Vj.% gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 13 Risiken durch geopolitische Spannungen Transportkosten für Schiffscontainer aus chinesischen Häfen, Tsd. USD Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 14 Geldmenge im Euroraum auf Erholungskurs % gg. Vj. Prozentpunkte gg. Vj. \*Euroraum, ein Jahr nach vorne verschoben Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 15 Konjunktur zuletzt mit Rückschlägen Index Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 16 Zinswende – Rendite auf dem Rückzug Leitzinsen und Rendite, Quartalswerte % \*Hauptrefinanzierungssatz Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 17 Zinsfantasie: Terminsätze am Geldmarkt deutlich gesunken %% Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 18 Zinskurve dürfte weiter abflachen Swapsätze, % % Stand: 06.08.2024 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0 4,2 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0 4,2 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J Jahresende 2024 aktuell Laufzeit Jahresmitte 2023 Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 19 Wachsende Staatsverschuldung als Bürde Volumen umlaufender Staatsanleihen, Mrd. USD Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Mrd. Euro Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 20 EZB baut Anleihebestände weiter ab Euroraum, Mrd. Euro Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 21 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % gg. Vj. Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 22 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation 23 Mehrjahresausblick: Normalisierung der Zinskurve Helaba-Prognose, % Jahresendstände,% Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 24 Helaba Zins- und Renditeprognosen Veränderung seit aktueller Jahresultimo Stand\* Q3/2024 Q4/2024 Q1/2025 Q2/2025 Basispunkte % EZB Refi-Satz -25 4,25 3,65 3,40 3,15 2,90 EZB Einlagenzins -25 3,75 3,50 3,25 3,00 2,75 Tagesgeldsatz €STR -22 3,66 3,40 3,20 3,00 2,75 3M Euribor -39 3,52 3,30 3,05 2,75 2,75 6M Euribor -46 3,40 3,30 3,05 2,75 2,80 2j. Bundesanleihen -2 2,39 2,40 2,30 2,30 2,40 5j. Bundesanleihen 17 2,12 2,20 2,30 2,30 2,40 10j. Bundesanleihen 18 2,20 2,20 2,30 2,30 2,40 2j. Swapsatz -8 2,72 2,80 2,70 2,70 2,75 5j. Swapsatz 5 2,48 2,55 2,70 2,70 2,75 10j. Swapsatz 2 2,51 2,55 2,70 2,70 2,80 20j. Swapsatz -1 2,51 2,50 2,65 2,70 2,80 30j. Swapsatz -5 2,29 2,30 2,45 2,45 2,55 Fed Funds Target Rate 0 5,38 5,13 4,88 4,63 4,38 10j. US-Treasuries 1 3,89 4,10 4,20 4,00 4,00 \* 06.08.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Helaba-Prognosen Zinsen und Staatsanleihen | 7. August 2024 25 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge. Einflussgrößen der Zinsentwicklung. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen.