--- title: "Im Fokus: Zinsen und Anleihen" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-zinsen-und-anleihen-3 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen --- # Im Fokus: Zinsen und Anleihen Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory August 2025 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 3 Fazit und Ausblick • Nach jüngster Lockerung gibt sich die EZB gelassen. Mit 2 % liegt der Leitzins auf Höhe der Inflation • Im zweiten Halbjahr dürfte der EZB-Rat in einer Beobachterposition verharren • Gegen weitere Zinssenkungen spricht vor allem die deutlich expansivere Fiskalpolitik • Die US-Notenbank wird wahrscheinlich noch in diesem Jahr die Leitzinsen weiter senken • Auf Jahressicht sollte der US-Leitzins rund 100 Basispunkte niedriger sein als aktuell Geldpolitik: EZB relativ entspannt – Fed unter Druck • Staatsverschuldung und politisches Chaos verunsichern die Anleger • Fehlende Orientierung bei Wachstums- und Inflationsaussichten • Unterstützung von geldpolitischer Seite lässt zumindest im Euroraum spürbar nach • Tendenz zu steileren Zinskurven setzt sich fort • 10-jährige US-Treasuries zum Jahresende bei 4,5 % erwartet – Rendite 10-jähriger Bunds bei 2,8 %. Kapitalmarkt: Richtungslos auf erhöhtem Renditeniveau Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 4 Internationale Rentenmärkte im Vergleich – Japan holt auf Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 5 Kapitalmarktrenditen pendeln auf erhöhtem Niveau Zinsveränderungen seit Jahresbeginn 2024, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 6 Steilere Zinskurven etabliert 10/2-Spread, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 7 Zinssenkung der US-Notenbank rückt näher % \*Target Rate Mittelwert Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 8 EZB in komfortabler Lage: Bankensystem und Euro-Spread freundlich … Quotient Prozentpunkte \*BankenSTOXX vs. EuroSTOXX \*\* gleichgewichtete Renditen 10-jähriger Staatsanleihen von Frankreich, Italien und Spanien Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 9 … weniger entspannt ist hingegen die Lage am Devisenmarkt Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 10 EZB: Abwarten und Tee trinken %% Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 11 Unternehmensanleihen: Aufschläge auf dem Rückzug Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 12 Swapspread pendelt sich bei null ein Spread, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 13 Wirtschaftswachstum: Deutschland mit Aufholpotenzial Reales Bruttoinlandsprodukt, Q1 2015 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 14 Krise in der deutschen Automobilindustrie als Bürde Deutschland, Abweichung vom Trend, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 15 Inflationserwartungen der Anleger weder entspannt noch kritisch 5Y5Y Inflation Forward, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 16 Anhaltendes Misstrauen gegenüber US-Treasuries Kreditausfallprämien 10-jähriger Staatsanleihen, CDS in Basispunkten Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 17 US-Treasuries: Ausländeranteil bei rund 30% Anteil am Volumen umlaufender US-Treasuries, % % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 18 Deutlich wachsendes Angebot an Staatsanleihen Volumen umlaufender Staatsanleihen, 1.1.2019 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 19 Deutschland: Kommunale Verschuldung in steilem Aufwärtstrend Mrd. Euro Mrd. Euro Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 20 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 21 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 22 Mehrjahresausblick: Normalisierung der Zinskurve Helaba-Prognose, % bzw. % gg. Vj Jahresendstände bzw. -durchschnittswerte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 23 Helaba Zins- und Renditeprognosen aktueller Stand\* Q3/2025 Q4/2025 Q1/2026 Q2/2026 % EZB Refi-Satz 2,15 2,15 2,15 2,15 2,15 EZB Einlagenzins 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 3M Euribor 1,99 2,00 2,00 2,00 2,10 6M Euribor 2,07 2,05 2,10 2,10 2,10 2j. Bundesanleihen 1,90 2,20 2,25 2,25 2,25 5j. Bundesanleihen 2,21 2,40 2,50 2,50 2,60 10j. Bundesanleihen 2,64 2,70 2,80 2,80 3,00 2j. Swapsatz 2,06 2,30 2,35 2,35 2,35 5j. Swapsatz 2,32 2,50 2,60 2,60 2,70 10j. Swapsatz 2,65 2,70 2,80 2,80 3,00 20j. Swapsatz 2,88 2,90 3,00 3,00 3,10 30j. Swapsatz 2,84 2,85 2,95 2,95 3,10 Fed Funds Target Rate 4,38 4,38 4,13 3,88 3,63 10j. US-Treasuries 4,34 4,30 4,50 4,50 4,50 01.08.2025 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Helaba-Prognosen Zinsen und Staatsanleihen | 5. August 2025 24 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Heike Wohlfahrt Tel.: 0 69/91 32-33 21 research@helaba.de Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge. Einflussgrößen der Zinsentwicklung. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen.