--- title: "Im Fokus: Zinsen und Anleihen" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-zinsen-und-anleihen-0 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen --- # Im Fokus: Zinsen und Anleihen Ulf Krauss | Helaba Research 5. Mai 2026 Im Fokus: Zinsen und Staatsanleihen Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 3 Überblick Geldpolitik: EZB-Zinsanhebung voraus Kapitalmarkt: Ölpreis als Taktgeber • Angesichts des Energiepreisschocks steht die EZB unter Handlungsdruck • Wir erwarten eine Zinsanhebung der EZB noch im laufenden Quartal • Insgesamt dürfte die EZB angesichts latenter Konjunkturrisiken jedoch zurückhaltend agieren • EZB dürfte langfristig an einem neutralen Leitzinsniveau festhalten • Inflationsschock in den USA macht Zinssenkung im laufenden Jahr unwahrscheinlich • Wir rechnen mit einer auf absehbare Zeit unveränderten Federal Funds Rate • Geopolitische Schaukelbörse hat auch die Rentenmärkte im Griff • Nervosität der Anleger ist hoch, auch weil die Notenbanken unter Druck stehen • Hohe Militärausgaben und steigende Verschuldung drücken auf die Stimmung • Durch die gestiegenen Leitzinserwartungen sind die Zinskurven zuletzt etwas flacher geworden • 10-jährige US-Treasuries zum Jahresende bei rund 4,5 % erwartet • 10-jähriger Bunds notieren im Basisszenario zum Jahresende bei 3,0 % Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 4 Iran-Krieg sorgt für neue Unsicherheit Index globaler Unsicherheit\* \*Economic Policy Uncertainty Index, auf Basis kaufkraftbereinigter BIP-Gewichte. Zur Berechnung werden u. a. Zeitungsberichte herangezogen. Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 5 Iran-Krieg hat Zinsstrukturkurve verschoben Rendite Bundesanleihen, % Quellen: LSEG, Helaba Research % 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J aktuell Laufzeit vor dem Iran-Krieg (27.02.2026) Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 6 Zinskurven aber insgesamt auf einem normalen Niveau 30/2-Spread, Prozentpunkte mit jeweiligem Durchschnittswert Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 7 Ölpreis wird zum Taktgeber an den Kapitalmärkten Sorte Brent, US-Dollar/Fass Rendite, % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 8 Staatsanleihen: Weltweit steigende Renditen %% Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 9 Krieg und Aufrüstung werden teuer: Höhere Risikoaufschläge für US-Treasuries CDS\* 10-jähriger Staatsanleihen, Prämien in Basispunkten \*Credit Default Swaps (Kreditausfallprämien) Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 10 USA mit erheblichem strukturellem Haushaltsdefizit Zyklisch bereinigter Haushaltssaldo des Gesamtstaates, % am BIP Quellen: IWF, Helaba Research -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2005 2010 2015 2020 2025 USA Eurozone Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 11 Deutlich steigendes Anleihevolumen Volumen umlaufender Staatsanleihen, inflationsbereinigt, log. Skala, 1.1.2010 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 12 Europa bedeutender Besitzer von US-Treasuries Anteile am Auslandsbesitz von US-Staatsanleihen, % % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 13 Wirtschaftliches Umfeld: Deutschland mit großen Problemen Reales Bruttoinlandsprodukt, Q1 2015 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 14 Euro-Spreads: Ohne Wachstum schrumpft der Vorsprung von Bundesanleihen Anteil von 100 Spread 10j. Staatsanleihen Frankreich, Italien, Spanien, gemittelt in Bp Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 15 Bund-Rendite über Durchschnitt – Inflationserwartungen unter Durchschnitt % mit Durchschnitt seit 01/23 % mit Durchschnitt seit 01/23 \*5Y5Y Inflation Forwards, Euroraum Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 16 Nachfrageseite: EZB baut Anleihebestände beständig ab Euroraum, Mrd. Euro Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 17 Nachfrageseite: Veränderte Anlagestrategie bei Pensionsfonds Ertragsindizes deutsche Bundesanleihen, 1.1.2025 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 18 US-Notenbank im Standby-Modus %% \*Terminmarktsätze, 3M-Satz in 12 Monaten, % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 19 Leitzins mit Helaba-Prognose, % % Quellen: LSEG, Helaba Research Bei einer Entspannung im Iran-Krieg kann EZB den Leitzins moderat anheben Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 20 Unternehmensanleihen: Risikoaufschläge relativ stabil Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 21 Swapspread nur leicht erhöht Spread, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 22 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 23 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 24 Auf der Suche nach einem ”tragfähigen” Zinsniveau in unruhigen Zeiten Rendite 10-jährige Bunds, % % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 25 Zins- und Renditeprognosen aktueller Stand\* Q2/2026 Q3/2026 Q4/2026 % EZB Refi-Satz 2,15 2,40 2,40 2,40 EZB Einlagenzins 2,00 2,25 2,25 2,25 3M Euribor 2,20 2,35 2,35 2,35 6M Euribor 2,56 2,45 2,45 2,40 2j. Bundesanleihen 2,72 2,65 2,60 2,55 5j. Bundesanleihen 2,80 2,80 2,75 2,75 10j. Bundesanleihen 3,08 3,10 3,00 3,00 2j. Swapsatz 2,93 2,90 2,90 2,80 5j. Swapsatz 2,94 2,95 2,95 2,90 10j. Swapsatz 3,10 3,15 3,05 3,05 20j. Swapsatz 3,26 3,30 3,25 3,25 30j. Swapsatz 3,16 3,20 3,15 3,15 Fed Funds Target Rate 3,63 3,63 3,63 3,63 10j. US-Treasuries 4,45 4,50 4,50 4,50 05.05.2026 Quellen: LSEG, Helaba Research Helaba-Prognosen Zinsen und Staatsanleihen | 5. Mai 2026 26 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Director Helaba Research +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge. Einflussgrößen der Zinsentwicklung. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen.