--- title: "Im Fokus: Zinsen und Anleihen" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-zinsen-und-anleihen type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen --- # Im Fokus: Zinsen und Anleihen Ulf Krauss | Helaba Research 9. Juli 2026 Im Fokus: Zinsen und Staatsanleihen Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 2 1. Überblick 2. Renditeentwicklungen mit den Einflussgrößen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 3 Überblick • Angesichts wachsender Inflationsrisiken war EZB-Anhebung um 25 Basispunkte konsequent • Im zweiten Halbjahr ist bei sinkenden Energiepreisen mit einem ruhigeren Umfeld zu rechnen • EZB wird dabei die Konjunktur im Auge behalten, die von strukturellen Problemen begleitet wird • Fed steht unter Druck, auf die deutlich gestiegene Teuerung mit einer Straffung zu reagieren • Amtsantritt von Kevin Warsh erhöht Unsicherheit über US-Geldpolitik Geldpolitik: Notenbanken unter Druck Kapitalmarkt: Geopolitik und steigende Verschuldung sorgen für Nervosität • Zinsanhebung der EZB und ihr Ausblick ohne Folgen für das Renditeniveau • Sinkende Rohölpreise sorgten zeitweise für niedrigere Kapitalmarktzinsen • Aufgrund der fragilen geopolitischen Verhältnisse kann keine Entwarnung gegeben werden • Strukturreformen in Deutschland sind notwendig, um Status von Bundesanleihen zu sichern • 10-jährige Bunds notieren zu Jahresende bei 3,0 %, US-Treasuries bei 4,5 % Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 4 Ölpreis: Entspannung – Auswirkungen der jüngsten Eskalation überschaubar Brent, USD/Fass Brent, USD/Fass Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 5 Saldo % \*5Y5Y Inflation Forward, Euroraum \*\* EU-Verbraucherumfrage, Euroraum Quellen: LSEG, Helaba Research Inflationserwartungen im Juni auf dem Rückzug Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 6 Saldo der EU-Verbraucherumfrage , Euroraum Quellen: LSEG, Helaba Research Konjunktur- und Inflationssorgen halten sich die Waage Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 7 Lage am Rentenmarkt bleibt angespannt Sorte Brent, $/b Rendite, % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 8 Schwache Performance von Bundesanleihen Ertragsindizes deutsche Bundesanleihen, 31.12.2026 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 9 Leitzins mit Helaba-Prognose, % % Quellen: LSEG, Helaba Research EZB: Zinserhöhungserwartungen zuletzt wieder gestiegen Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 10 US-Notenbank inflationsseitig unter Druck: Zinsanhebung voraus % \*Target Rate Mittelwert Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 11 Bundesanleihen: Iran-Krieg hat Zinsstrukturkurve verschoben Rendite Bundesanleihen, % Quellen: LSEG, Helaba Research % 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 3,7 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 3,7 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J aktuell Laufzeit vor dem Iran-Krieg (27.02.2026) Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 12 Zinskurven insgesamt aber auf einem normalen Niveau 30/2-Spread, Prozentpunkte mit jeweiligem Durchschnittswert Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 13 Bund-Rendite über Durchschnitt – Inflationserwartungen unter Durchschnitt % mit Durchschnitt seit 01/23 % mit Durchschnitt seit 01/23 \*5Y5Y Inflation Forwards, Euroraum Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 14 Starker Renditeanstieg in Japan als Belastungsfaktor für globale Anleihemärkte 10-jährige Staatsanleihen, % % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 15 Krieg und Aufrüstung werden teuer: Höhere Risikoaufschläge bislang vor allem für die USA CDS\* 10-jähriger Staatsanleihen, Prämien in Basispunkten \*Credit Default Swaps (Kreditausfallprämien) Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 16 Euroraum inzwischen bedeutender Besitzer von US-Treasuries Volumen der von Ausländern gehaltenen US-Treasuries\*, in Billionen USD \*Gesamtvolumen in ausländischer Hand ca. 8,8 Billionen USD, dies entspricht etwa 30% der umlaufenden US-Staatsanleihen Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 17 Deutlich steigendes Anleihevolumen Volumen umlaufender Staatsanleihen, inflationsbereinigt, log. Skala, 1.1.2010 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 18 EZB baut Anleihebestände beständig ab Euroraum, Mrd. Euro Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 19 Euro-Spreads: Relativ entspannte Lage – bis auf Frankreich Spread 10-jähriger Staatsanleihen gg. Bunds, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 20 Unternehmensanleihen: Stabile Risikoaufschläge Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 21 Swapspread nahe Null Spread, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 22 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 23 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 24 Auf der Suche nach einem ”tragfähigen” Zinsniveau in unruhigen Zeiten Rendite 10-jährige Bunds, % % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 25 Zins- und Renditeprognosen aktueller Stand\* Q3/2026 Q4/2026 Q1/2027 % EZB Refi-Satz 2,40 2,40 2,40 2,40 EZB Einlagenzins 2,25 2,25 2,25 2,25 3M Euribor 2,31 2,35 2,35 2,30 6M Euribor 2,60 2,45 2,40 2,40 2j. Bundesanleihen 2,71 2,60 2,55 2,50 5j. Bundesanleihen 2,82 2,75 2,75 2,75 10j. Bundesanleihen 3,09 3,00 3,00 3,00 2j. Swapsatz 2,88 2,90 2,80 2,75 5j. Swapsatz 2,94 2,95 2,90 2,90 10j. Swapsatz 3,13 3,05 3,05 3,05 20j. Swapsatz 3,34 3,25 3,25 3,25 30j. Swapsatz 3,28 3,15 3,15 3,15 Fed Funds Target Rate 3,63 3,88 3,88 3,88 10j. US-Treasuries 4,57 4,50 4,50 4,50 08.07.2026 Quellen: LSEG, Helaba Research Helaba-Prognosen Zinsen und Staatsanleihen | 9. Juli 2026 26 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Director Helaba Research +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge. Einflussgrößen der Zinsentwicklung. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen.