--- title: "Basisszenario: Eifriges Experimentieren" url: https://www.helaba.com/de/research/jahresausblick-2027/basisszenario-eifriges-experimentieren type: dd_page language: de updated: 2026-11-10 --- # Basisszenario: Eifriges Experimentieren Kein Zweifel: Es gab schon ruhigere Zeiten für die Weltwirtschaft. Aktuell ist die Sichtweite im Labor reduziert, geopolitische Schwaden steigen aus den Erlenmeyerkolben auf. Das Vertrauen in die Kompetenz des Laborteams ist angeschlagen. Aber die globale Konjunktur erweist sich seit einiger Zeit als unerwartet widerstandsfähig. Mit Unterstützung des Industriezyklus und etwas Glück hinsichtlich möglicher neuer Schocks dürfte das „Experiment 2027“ die vielen Pessimisten positiv überraschen. Man muss nicht lange nachdenken: Die aktuelle **Liste potenzieller Belastungs- und Störfaktoren** für die Weltwirtschaft enthält gefühlt **mindestens so viele Elemente wie das Periodensystem**. Trotz all dieser Herausforderungen und nicht wegzudiskutierender Probleme erwarten wir, dass das Jahr 2027 konjunkturell **global ganz ordentlich** ausfallen wird. Die Weltwirtschaft hat schon 2025 (Handelskonflikt) und 2026 (Irankrieg) Schocks unerwartet weggesteckt, die von vielen als ernsthafte Bedrohung für Wachstum und Finanzmärkte gesehen wurden. Selbst der Inflations- und Leitzinsschock der Jahre 2021 bis 2023 löste nicht, wie in früheren Zyklen, eine Rezession aus. Dabei gründet sich die **Hoffnung auf eine solide konjunkturelle Entwicklung** 2027 nicht unbedingt auf einer optimistischen Einschätzung der **Laboranten**. Auch 2027 ist nicht zuletzt in **Washington** wieder mit einigen **unorthodoxen Versuchsanordnungen** zu rechnen. Donald Trump wird nach den **Zwischenwahlen** zwar gewisse Zugeständnisse an die neue demokratische Mehrheit in beiden Häusern des Kongresses machen müssen. Er hat aber seit seinem Amtsantritt 2025 auf vielen zentralen Politikfeldern sowieso am Kongress „vorbeiregiert“. Dies dürfte er auch in der zweiten Hälfte seiner Amtszeit tun. Gerade in der Außen- und Sicherheitspolitik bleiben ihm da weite Spielräume. Andere wichtige Länder stellen durch Wahlen möglicherweise **neue und unerfahrene Laborteams** auf – u.a. Frankreich, Italien und Polen. Gerade die französischen Präsidentschaftswahlen könnten eine Person ins Labor schicken, die sich erst einmal mit den grundlegenden Sicherheitsvorschriften vertraut machen muss. Aber wie in Italien kann die Verantwortung des Amtes letztlich zu einer **pragmatischen Vorgehensweise** führen. ### Globaler Industrieaufschwung Einkaufsmanagerindizes Verarbeitendes Gewerbe Industriezyklus und Welthandel als Treiber ------------------------------------------ Selbst wenn man die für Weltkonjunktur und Finanzmärkte **wichtigsten Inputfaktoren** (Edukte) erfolgreich identifiziert hat, kann niemand exakt vorhersagen, **in welcher Kombination und Reihenfolge** sie nun in einem bestimmten Jahr aufeinandertreffen – und was dann die Folgen sein werden. Ein **zentraler Treiber** dürfte 2027 der **Industriezyklus** sein. Nach Jahren, in denen sich die Dynamik stark auf die vom KI-Boom getriebenen Sektoren konzentrierte, gibt es Anzeichen dafür, dass der lange erwartete und immer wieder durch Schocks ausgebremste **breitere Aufschwung in der globalen Industrie** nun wirklich kommt. Davon wird – allen strukturellen Problemen zum Trotz – die **industrie- und exportorientierte deutsche Wirtschaft** überproportional profitieren. Hier hilft eine andere Entwicklung, die in Medien und Öffentlichkeit nicht immer ausreichend Beachtung findet: Der **Globalisierung** geht es gut 18 Monate nach Donald Trumps „Liberation Day“ deutlich besser, als man hätte hoffen können. Der **Welthandel** läuft – auch jenseits der chinesischen Exporterfolge. Alle geopolitischen Konflikte haben bislang nichts daran ändern können, dass der internationale Warenaustausch stärker zulegt als die Produktion (siehe Special S. 23). Selbst für das kritische Verhältnis zwischen den **USA und China** scheint aktuell eine Fortsetzung des **handelspolitischen „Waffenstillstandes“** das wahrscheinlichste Szenario für 2027. Stabile Belastungen ------------------- **Andere Faktoren**, die eher weniger positiv wirken, werden 2027 ebenfalls eine Rolle spielen, dürften aber **nicht nennenswert stärker belasten als 2026**. Dazu zählt insbesondere die angespannte Lage der **Staatsfinanzen** in vielen Industrieländern, aber auch in China. So sind weder in den USA noch in der EU Konjunkturprogramme absehbar, aber auch keine nennenswerten Konsolidierungsmaßnahmen. Ein geringeres Defizit in den USA wäre vor allem durch eine politische Blockade zwischen dem Präsidenten und dem Kongress denkbar, jedoch nicht als Folge zielgerichteter Sparbemühungen. Nach dem Schub 2026 erwarten wir für 2027 **keinen weiteren Anstieg der langfristigen Zinsen**, was die zusätzlichen Belastungen durch höhere Finanzierungskosten dämpft. Nur ein Narr macht keine Experimente! Dann ist da noch jener Prozess, den Ökonomen wenig spannend als „**Technologischen Fortschritt“** bezeichnen, der jedoch einer der wichtigsten Antreiber der wirtschaftlichen Entwicklung ist. Derzeit wird dies vor allem durch **Künstliche Intelligenz** verkörpert, deren Chancen und Risiken kontrovers diskutiert werden. Hier gilt es, zwischen kurz- und längerfristigen Folgen zu unterscheiden. Für 2027 stehen Fragen im Vordergrund wie: Nehmen die **KI-Investitionen** weiter Fahrt auf oder werden sie ihren Gipfel überschreiten? Enttäuschen die **Gewinne der KI-Unternehmen** die in sie gesetzten Hoffnungen oder übertreffen sie diese sogar? Gewinnt der politische und kulturelle „**Backlash“ gegen die neue Technologie**, der sich nicht zuletzt in den USA bemerkbar macht, weiter an Dynamik? Weniger Inflation – und auch weniger Staat? ------------------------------------------- Die **Teuerung** dürfte 2027 in den großen Industrieländern vor allem dank **niedrigerer Energiepreise** rückläufig sein. Dies stärkt einerseits die Kaufkraft der Haushalte und ermöglicht andererseits den **Notenbanken**, Rücksicht auf die konjunkturelle Lage zu nehmen. Wir erwarten noch 2026 eine verhaltene Straffung der Geldpolitik, mit Leitzinsen 2027 am oberen Rand der „neutralen Zone“ oder leicht im restriktiven Bereich. Die Markterwartungen im Herbst 2026 hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen durch die EZB und die Fed 2027 erachten wir als überzogen. ### Rohstoffe 2026 auf der Überholspur Indexiert: 31.12.2025 = 100, Gesamtertrag in Euro Zu den Themen des Jahres 2027 wird erneut die Suche nach dem **angemessenen Gleichgewicht zwischen Staat und Privatinitiative** gehören, einer notwendigen Bedingung für ein nachhaltiges Wachstum. Die **EU** hat sich zuletzt durch **Lippenbekenntnisse zum Bürokratieabbau** hervorgetan, denen bislang jedoch wenig Konkretes folgte. Gleichzeitig wird durch eine **aktivere Industriepolitik** der Interventionsspielraum stetig ausgeweitet. Der verstärkte Fokus auf **Sicherheit** angesichts der anhaltenden militärischen und hybriden Bedrohungen spielt ohnehin dem Staat in die Hände. Auch die Klimawende wird ohne steuerndes Eingreifen bzw. zusätzliche Investitionen der öffentlichen Hand kaum wie geplant umzusetzen sein. In **Deutschland** stockt der **Reformprozess**, der Privatinitiative und Staat in eine bessere Balance bringen und zusätzliche Wachstumskräfte freisetzen könnte. Prognoseübersicht im Basisszenario ---------------------------------- Die **globale Wirtschaft** wird 2027 in etwa das Tempo des Vorjahres halten. Mit 1,4 % werden Deutschland und die Eurozone 2027 gleichermaßen wachsen. Dämpfend wird China wirken, dessen Wirtschaftsleistung 2027 wohl mit 4 % gegenüber 2026 Schwung verliert. Die US-Wirtschaft expandiert mit rund 2 % ähnlich stark wie im Jahr zuvor. Während die **Inflation** in China weiterhin eher zu niedrig ist, kämpfen viele Industrieländer mit einer zu hohen Teuerung. In Deutschland, der Eurozone und in den USA wird die Preissteigerungsrate im Jahresdurchschnitt mit 2,8 % über dem Zielwert der Notenbank liegen, im Jahresverlauf jedoch deutlich zurückgehen. Die **Geldpolitik** dürfte sowohl in der Eurozone als auch in den USA bereits 2026 ausreichend rekalibriert worden sein. Die EZB und die Fed werden dann voraussichtlich in die Beobachterrolle wechseln, um die Wirkung der leicht restriktiven Finanzierungsbedingungen abzuwarten. Spielraum für Zinssenkungen gibt es erst 2028. ### Ausgewählte Prognosen 2027 Nach den Kursverlusten 2026 sind die Aussichten für **Renten** gar nicht so schlecht. Die Notenbanken straffen die Geldpolitik nicht weiter, was die Anleger mutiger macht. Ein nach wie vor deutlich steigendes Angebot an Staatsanleihen verhindert jedoch einen stärkeren Renditerückgang. Am Jahresende notieren 10-jährige Bundesanleihen bei rund 3,25 % und ihr US-Pendant bei 5,0 %. Eine zunehmende Nachfrage nach **Aktien** durch die Einführung einer kapitalgedeckten Säule der Altersvorsorge sowie Produktivitätssteigerungen durch den Einsatz von KI dürften erst mittelfristig Früchte tragen. Angesichts einer globalen zyklischen Belebung rechnen wir trotz der zum Teil schon hohen Bewertung weltweit mit einem durchschnittlich guten Aktienjahr. Für das Jahresende 2027 erwarten wir den DAX bei rund 28.000 Punkten. Die Erholung am **deutschen Immobilienmarkt** bleibt fragil und die Differenzierung nach Objektqualität und Lage setzt sich fort. Die gestiegenen Zinsen belasten die relative Attraktivität von Gewerbeimmobilien, deren Preise 2027 etwas sinken werden. Die wachsende deutsche Wirtschaft stabilisiert jedoch die Nachfrage. Wohnimmobilien bleiben insbesondere in Ballungsräumen knapp, was die Preise zulegen lässt. Da sich die Erschwinglichkeit verschlechtert, ist das Aufwärtspotenzial aber begrenzt **Gold** wird 2027 den Zinsschock hinter sich lassen. Anleger werden im Zuge sinkender Opportunitätskosten sowie wachsender fiskalischer Risiken wieder vermehrt zugreifen, sodass die Marke von 5.000 US-Dollar spätestens in der zweiten Jahreshälfte überschritten wird. Die starke Aufwertung des **US-Dollars** findet 2027 ein Ende. Der schleichend rückläufige Ölpreis wirkt sich negativ auf den Greenback aus, da die USA Nettoölexporteur sind. Zudem schadet die erratische Politik Trumps weiterhin dem Vertrauen und somit der Nachfrage nach Dollar. Gleichzeitig bleiben aber durch den KI-Boom reale Mittelzuflüsse in die USA ein unterstützender Faktor. Der Euro-Dollar-Kurs steigt daher moderat auf 1,15. *Hinweis: Alle Bilder der Laborszenarien sind mithilfe von AI generiert.* Die Weltwirtschaft 2027 als Hochrisiko-Versuchsaufbau: Viele Akteure, explosive Substanzen – eine Rezeptur, bei der schon kleine Fehler einen Laborunfall auslösen können. Im Weltwirtschaftslabor flackern die Bunsenbrenner, geopolitische Schwaden trüben die Sicht, und dennoch hält sich das große Experiment erstaunlich stabil. Im Weltwirtschaftslabor gelingt ein Kunststück: Aller Erwartungen zum Trotz entdecken die Laboranten die goldene Formel für ein entspanntes 2027. [Helaba_Jahresausblick_2027_Gesamtdokument_deutsch.pdf](https://www.helaba.com/sites/default/files/media/document/2026-11/Helaba_Jahresausblick_2027_Gesamtdokument_deutsch.pdf)