--- title: "Märkte und Trends Kompaktfassung Oktober 2026" url: https://www.helaba.com/de/maerkte-und-trends-kompaktfassung-oktober-2026 type: dd_research language: de updated: 2026-10-22 keywords: Märkte und Trends, Märkte und Trends monatlich Kompakt --- # Märkte und Trends Kompaktfassung Oktober 2026 Helaba Research Märkte und Trends – Kompaktfassung Oktober 2026 Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 2 Inhaltsverzeichnis 1. Konjunktur 2. Inflation 3. Geldpolitik 4. Staatsanleihen 5. Aktien 6. Gold 7. Immobilien 8. Devisen Editorial: Frankreich im Fokus, Deutschland solide Die Kurse französischer Staatsanleihen sackten wegen der hohen Haushaltsdefizite, landesweiter Proteste und dem unsicheren politischen Ausblick ab, der Spread zu Bundesanleihen hat sich seit Jahresanfang verdoppelt. Frankreich weist heute eine Schuldenquote von 116 % auf, Griechenland kam während der Staatsschuldenkrise auf 180 %. Allerdings ist Frankreich viel größer und eine Rettung wäre daher schwieriger. Ob sich die EZB davon wohl in ihrer Geldpolitik beeinflussen lässt? Deutschland dagegen zeigt sich derzeit wirtschaftlich solide. Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen ist seit Jahresbeginn um 60 Basispunkte gestiegen, allerdings hat die EZB den Leitzins auch zweimal angehoben und wird vermutlich im Dezember einen weiteren Schritt vornehmen. Dies deutet nicht darauf hin, dass sich die Anleger um die deutschen Staatsfinanzen sorgen. Der US-Dollar konnte von der höheren Unsicherheit in Europa einmal mehr als „sicherer Hafen“ profitieren. Dies könnte sich ändern, wenn der Wahlausgang in den USA von einer der beiden Seiten nicht anerkannt werden sollte. Die wirtschaftlichen Auswirkungen des Wahlergebnisses dürften jedoch überschaubar bleiben. Dr. Gertrud Rosa Traud, Chefvolkswirtin/Head of Research (Tel. 0 69/91 32-20 24) Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 3 Konjunktur: Wirtschaft im Aufschwung Reales Bruttoinlandsprodukt, % gg. Vj • Die globale Konjunktur trotzt den geopolitischen Belastungen – zumindest bisher • US-Wirtschaft wächst weiter robust. Die Prognosen für 2026 und 2027 wurden wegen Revisionen ange- hoben • Die deutschen Stimmungsindikatoren signalisieren weiterhin einen Aufschwung • Haupttreiber des deutschen Wachstums sind höhere Staatsausgaben sowie der Anstieg der Exporte, die durch den globalen Industrieaufschwung ange- kurbelt werden • Zum ersten Mal seit 2020 bremst Deutschland dieses Jahr das Wirtschaftswachstum der Eurozone nicht aus Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Simon Azarbayjani (Tel. 0 69/91 32-79 76) Reales BIP, % gg. Vj. 2023 2024 2025 2026p 2027p Deutschland -0,8 0,0 0,3 0,9 1,2 Eurozone 0,6 1,0 1,3 0,8 1,2 USA 2,9 3,0 2,3 2,3 2,0 Welt 3,2 3,2 3,2 2,8 2,8 p=Prognose, kalenderbereinigt soweit verfügbar Quellen: Macrobond, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 4 Inflation: Anhebung der Inflationsprognosen Verbraucherpreise, % gg. Vj. • Der erneute Ölpreisanstieg im September spiegelte sich in einer höheren deutschen Inflationsrate von 3,3 % wider • Deutsche Inflationsrate dürfte im Oktober etwas niedriger ausfallen, da der Tankrabatt für eine Entlastung sorgt • In der Eurozone stieg die Inflation im September auf 3,8 % • Für 2026 rechnen wir in Deutschland nun mit einer durchschnittlichen Inflationsrate von 2,7 %, in der Eurozone mit 3,1 %. Für 2027 erwarten wir jeweils 2,8 % • US-Inflationsprognose für 2027 liegt nun bei 2,8 % wegen höherer Energiepreise (bisher: 2,5 %). Aktuelle Teuerungsrate im September bei 3,7 % Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Simon Azarbayjani (Tel. 0 69/91 32-79 76) Verbraucherpreise, % gg. Vorjahr 2023 2024 2025 2026p 2027p Deutschland\* 5,9 2,2 2,2 2,7 2,8 Eurozone 5,4 2,4 2,1 3,1 2,8 USA 4,1 3,0 2,7 3,4 2,8 p=Prognose, \*nationale Abgrenzung Quellen: Macrobond, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 5 Geldpolitik: Noch gibt es Zinserhöhungsspielraum % • Energiepreise beruhigen sich nicht: Im Dezember ist daher mit einer weiteren EZB-Zinsanhebung zu rechnen • Die Finanzierungsbedingungen sind aufgrund hoher Kapitalmarktzinsen bereits deutlich erschwert • Im Euroraum ist für 2027 mit einer abwartenden Geldpolitik zu rechnen • Die Fed hat ein Inflationsproblem und unter Kevin Warsh bislang zusätzlich ein Kommunikations- problem • Die am Finanzmarkt erwartete spürbare Straffung der US-Geldpolitik ist aus unserer Sicht ein Risiko • Wahrscheinlich wird es die US-Notenbank aber mit einem weiteren Zinsschritt bewenden lassen Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28) und Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) % aktuell\* Q4/26 Q1/27 Q2/27 Q3/27 3M Euribor 2,67 2,85 2,90 2,90 2,85 EZB Einlagenzins 2,50 2,75 2,75 2,75 2,75 Fed Funds Rate 3,88 4,13 4,13 4,13 4,13 \* 21.10.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 6 Staatsanleihen: Auf erhöhtem, aber vermutlich stabilem Renditeniveau % • Das erhöhte inflationäre Stresslevel schlägt sich an den Kapitalmärkten nieder • Belastungsfaktor: Die Notenbanken dürften die Leitzinsen weiter anheben • Thema Staatsverschuldung bleibt ein Damokles- schwert – Frankreich ist unter Druck • Gibt es nach den Midterms Maßnahmen gegen die ausufernde US-Staatsverschuldung? • Bundesanleihen scheinen bei Renditen von über 3 % für Investoren attraktiv zu sein • In den kommenden Monaten dürfte sich die Rendite 10-jähriger Bunds bei rund 3,5 % halten Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28) % aktuell\* Q4/26 Q1/27 Q2/27 Q3/27 10j. Bundesanl. 3,42 3,50 3,50 3,50 3,30 10j. US-Treasuries 5,12 5,00 5,00 5,00 4,80 \* 21.10.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 7 Aktien: Anleger halten sich zurück DAX, Indexpunkte • Bislang tun sich viele Aktienindizes rund um den Globus sichtlich schwer • Steigende Renditen und die Erwartung weiterer Leitzinserhöhungen bremsen die Aktienmärkte • Die globale Konjunkturstimmung hellt sich jedoch weiter auf und nährt Gewinnfantasie • Der weltweite positive Gewinnrevisionstrend flacht sich gleichwohl etwas ab • Bewertungen haben sich etwas reduziert, bleiben aber meist oberhalb der fairen Range • Anleger dies- und jenseits des Atlantiks sind eher vorsichtig, liefern jedoch keine Kontraindiktion Markus Reinwand, CFA (Tel. 0 69/91 32-47 23) Indexpunkte aktuell\* Q4/26 Q1/27 Q2/27 Q3/27 DAX 25.645 27.000 27.250 27.500 27.750 Euro Stoxx 50 6.208 6.700 6.730 6.760 6.790 S&P 500 7.757 7.900 7.980 8.060 8.140 \* 21.10.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 8 Gold: Zinsen setzen dem sicheren Hafen zu € bzw. $ je Feinunze • Gold ist erneut unter Zinsdruck geraten, nachdem hohe US-Inflationszahlen die Erwartung auf weitere Leitzinserhöhungen angeheizt hatten • Stärke des US-Dollar als sicherer Hafen macht dem Edelmetall ebenfalls zu schaffen • Nachdem Fed-Präsident Warsh diese Spekulationen relativierte, konnte sich das Edelmetall erholen • Auf Monatssicht bleibt ein Verlust von über 4 % in Dollarrechnung bzw. gut 2,5 % in Euro • Frankreichs Haushaltskrise hingegen sorgt für Zulauf bei diesem sicheren Anlagehafen • Nachlassende geldpolitische Erwartungen sollten zudem dazu beitragen, dass sich Gold weiter festigt Claudia Windt (Tel. 0 69/91 32-25 00) Preis / Feinunze aktuell\* Q4/26 Q1/27 Q2/27 Q3/27 Gold in Euro 3.687 4.103 4.407 4.333 4.500 Gold in US-Dollar 4.141 4.800 5.200 5.200 5.400 \* 21.10.2026 Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 9 Immobilien: Produktion im Baugewerbe legt deutlich zu vdp Immobilienpreisindex, Q1 2010 = 100 • Infolge des Irankriegs gestiegene Zinsen gefährden die fragile Erholung der Immobilienmärkte • Gewerbeimmobilienpreise stehen unter Druck, während ein Nachfrageüberhang den Wohnungs- markt stützt • Rückläufige Bauaktivität bei Büro- und Handels- gebäuden reduziert das künftige Angebot • Produktion im Baugewerbe insgesamt im August um 9,3 % gegenüber dem Vormonat gestiegen • Durchschnittliche Jahresperformance offener Immobilienfonds zuletzt bei -2,3 % • Nettomittelabflüsse der Fonds setzten sich fort (August: 611 Mio. Euro) Paul Richter (Tel. 0 69/91 32-79 58) 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 80 100 120 140 160 180 200 220 240 Einzelhandel Büro Wohnen % gg. Vorjahr 2023 2024 2025 2026p 2027p Helaba OIF-Index\* 1,5 0,2 -1,2 -2,0 0,5 Wohneigentum\*\* -4,1 -1,5 2,6 2,0 2,5 Gewerbeimmobilien\*\* -10,2 -5,3 2,9 -1,5 0,0 \*für offene Immobilienfonds (Jahresrendite); \*\*vdp Preisindizes Deutschland (Jahresdurchschnitt) p=Prognose; Quellen: vdp, LSEG, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 10 Devisen: Euro-Schwäche auf breiter Front Euro in US-Dollar • US-Dollar wertet gegenüber dem Euro aufgrund gestiegener Zinsdifferenzen deutlich auf • Auch Fiskalsorgen rund um Frankreich lasten auf dem Euro-Dollar-Kurs • Eine Gegenbewegung beim US-Dollar erscheint aktuell realistisch • Britisches Pfund profitiert von französischen Fiskalsorgen und britischem Wachstum • Schweizer Franken stellt seine Rolle als sicherer Hafen unter Beweis • Japanischer Yen mit wenig Impulsen unterhalb der Interventionsschwelle Samuel Will (Tel. 0 69/91 32-74 88) gg. Euro aktuell\* Q4/26 Q1/27 Q2/27 Q3/27 US-Dollar 1,12 1,17 1,18 1,20 1,20 Japanischer Yen 178 181 181 180 180 Britisches Pfund 0,84 0,86 0,86 0,86 0,87 Schweizer Franken 0,93 0,96 0,96 0,97 0,98 \* 21.10.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Märkte und Trends | 22. Oktober 2026 11 Rechtliche Hinweise und Ansprechpartner Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Kompaktfassung: Monatlicher Überblick unserer Sicht auf Wirtschaft und Finanzmärkte. Analysen und Prognosen für Konjunktur und Geldpolitik sowie wichtige Vermögensklassen.