--- title: "Im Fokus: Zinsen und Anleihen" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-zinsen-und-anleihen-9 type: dd_research language: de updated: 2026-09-29 keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen --- # Im Fokus: Zinsen und Anleihen Ulf Krauss | Helaba Research 29. September 2026 Im Fokus: Zinsen und Staatsanleihen Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 2 1. Überblick 2. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 3. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 3 Überblick • Hoffnungen auf eine Beruhigung der geopolitischen Lage haben sich nicht erfüllt • EZB dürfte aufgrund erhöhter Inflationsrisiken die Leitzinsen nochmals anheben • US-Notenbank steht ebenfalls unter Druck und dürfte ebenfalls nachlegen • Terminmärkte erwarten sogar noch mehrere Zinsschritte von EZB und Fed Geldpolitik: Notenbanken unter Druck Kapitalmarkt: In schwierigem Fahrwasser – ein Ende ist nicht absehbar • Anhaltend schwierige geopolitische Lage schlägt sich in den Kapitalmarktrenditen nieder • Anleger sind nervös und sorgen sich vor deutlichen Straffungen der Notenbanken • Rendite 10-jähriger Bunds erreichte mit rund 3,6 % einen neuen Jahreshöchststand • Lage der Staatsfinanzen wird weltweit als zunehmend kritisch eingestuft • An den Rentenmärkten ist bereits viel Negatives eingepreist – attraktives Einstiegsniveau? • Am Jahresende dürften 10-jährige Bunds bei 3,5 % und US-Treasuries bei rund 5,0 % notieren Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 4 Eskalation in Nahost – Öl ist knapp und teuer Brent, USD/Fass Brent, USD/Fass Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 5 Wirtschaftliches Umfeld: Deutschland schwenkt auf Erholungskurs ein Reales Bruttoinlandsprodukt, Q1 2023 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 6 ZEW und ifo: Konjunkturstimmung verbessert sich langsam Index Index Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 7 Inflation energiepreisgetrieben bei über 3% % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 8 Inflation Euroraum: Bislang stabile Kernrate % gg. Vj.% gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 9 Iran-Krieg hat Zinsstrukturkurve verschoben – deutlicher Renditeshift bei kurzen Laufzeiten Swapsätze, % \*Stand: 28.09.26 Quellen: LSEG, Helaba Research % +101 Bp +144 Bp +56 Bp 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 3,7 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 3,7 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor dem Iran-Krieg (27.02.2026) aktuell\* Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 10 Ölpreis bleibt vorerst wichtiger Taktgeber an den Kapitalmärkten Sorte Brent, US-Dollar/Fass Rendite, % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 11 Instabile Geopolitik, Inflationsunsicherheit und hohe Verschuldung treiben Renditen Renditeveränderung 10-jähriger Staatsanleihen seit Jahresanfang, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 12 (Re-)Finanzierungsbedingungen inzwischen extrem angespannt Deutsche Umlaufrendite, Veränderung gg. Wert vor fünf Jahre, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 13 Hypothekenkredite auf dem Rückzug Veränderungen in der Kreditnachfrage (Nettoanteil der Banken im Euroraum, die eine Zunahme gg. Vq. gemeldet haben) Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 14 Deutsche Kommunen unter Druck – steigende Defizite auf einem erhöhten Zinsniveau Mrd. Euro Mrd. Euro Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 15 Geldmengenwachstum ohne Dynamik – wie viel muss die EZB eigentlich erhöhen? Euroraum, % gg. Vj. Veränd. gg. Vj., Prozentpunkte \*Ein Jahr nach vorne verschoben Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 16 Leitzins mit Helaba-Prognose, % % Quellen: LSEG, Helaba Research Terminmärkte erwarten deutlich restriktive Geldpolitik… Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 17 Leitzins mit Helaba-Prognose, % % Quellen: LSEG, Helaba Research … auch von der US-Notenbank Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 18 Inflationserwartungen unter Durchschnitt, Bund-Rendite deutlich über Durchschnitt %% \*5Y5Y Inflation Forwards, Euroraum Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 19 Ungebremst steigendes Anleihevolumen Volumen umlaufender Staatsanleihen, log. Skala, 1.1.2013 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 20 US-Treasuries unter Druck: Japan und China auf dem Rückzug Anteile am Auslandsbesitz von US-Staatsanleihen, % % Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 21 Eurospreads: Frankreich mit wachsenden Problemen Spread 10-jähriger Staatsanleihen gg. Bunds, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 22 Unternehmensanleihen: Stabile Risikoaufschläge Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 23 Swapspread nahe Null Spread, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 24 Nachfrageseite: Euro-Notenbanken reduzieren weiter die Anleihebestände Euroraum, Mrd. Euro Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 25 Strategieänderung: Pensions-/Staatsfonds reduzieren den Anteil an Staatsanleihen Ertragsindizes deutsche Bundesanleihen, 1.1.2025 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 26 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 27 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 28 Langfristprognose 10-jährige Bundesanleihen Rendite 10-jährige Bunds, % Quellen: LSEG, Helaba Research % Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 29 Zins- und Renditeprognosen aktueller Helaba-Prognosen Stand\* Q4/2026 Q1/2027 Q2/2027 Q3/2027 % EZB Refi-Satz 2,65 2,90 2,90 2,90 2,90 EZB Einlagenzins 2,50 2,75 2,75 2,75 2,75 3M Euribor 2,59 2,85 2,90 2,90 2,85 6M Euribor 3,07 3,05 3,10 3,05 2,95 2j. Bundesanleihen 3,30 3,20 3,20 3,20 3,00 5j. Bundesanleihen 3,43 3,30 3,30 3,30 3,10 10j. Bundesanleihen 3,64 3,50 3,50 3,50 3,30 2j. Swapsatz 3,58 3,45 3,45 3,40 3,20 5j. Swapsatz 3,64 3,45 3,45 3,45 3,25 10j. Swapsatz 3,68 3,50 3,55 3,55 3,35 20j. Swapsatz 3,73 3,55 3,60 3,60 3,50 30j. Swapsatz 3,69 3,45 3,55 3,55 3,45 Fed Funds Target Rate 3,88 4,13 4,13 4,13 4,13 10j. US-Treasuries 5,24 5,00 5,00 5,00 4,80 28.09.2026 Quellen: LSEG, Helaba Research Zinsen und Staatsanleihen | 29. September 2026 30 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Director Helaba Research +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Heike Wohlfahrt Tel.: 0 69/91 32-33 21 research@helaba.de Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge. Einflussgrößen der Zinsentwicklung. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen.