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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 15. September 2022 © Helaba | Research & Advisory | 15. September 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Trotz leichter Entspannungszeichen, Gas- und Ölpreis haben zuletzt nachge- geben, ist das Marktumfeld herausfordernd. Die hohe Inflation bleibt ein Thema, so dass weitere Zinsschritte wahrscheinlich sind. Laut EZB-Ratsmitglied Scicluna könnte die Notenbank weiter straf- fen. „Nach einer kurzen Entspannung in der Vorwoche verdeutlicht auch unser Spreadindikator die neuerlich zuneh- mende Risikoaversion. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Der Finanzierungsbedarf, beispiels- weise der Bundesländer, fällt in die- sem Jahr geringer als üblich aus. SSAs mit Refinanzierungsbedarf fan- den daher zuletzt ein aufnahmefähi- ges Umfeld vor. Der Primärmarkt für erstrangig unbe- sicherte Bankanleihen zeigt sich wei- terhin aufnahmebereit, die Bedingun- gen im hoch volatilen Umfeld werden jedoch zunehmend schwierig. Die Emittenten nutzen offene Marktfens- ter, die Investoren werden jedoch zu- nehmend selektiv. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Risiken werden wieder höher gewichtet Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,07 0,51 0,03 -0,62 -2,32 -3,20 European Union 0,01 0,09 0,18 -0,03 0,48 -0,68 Germany Covered 0,02 0,05 -0,15 0,01 0,34 -0,49 EU Covered 0,01 0,01 -0,03 0,05 0,22 -0,02 Banks senior preferred -0,06 -0,04 0,52 -0,61 1,91 0,92 Banks senior bail-in (SNP) 0,02 -0,20 0,48 -0,46 2,00 0,89 Banks subordinated 0,00 -0,13 0,51 -0,30 2,03 0,89 Supranational 0,01 0,05 0,01 -0,09 0,10 -0,77 Agencies -0,04 0,15 -0,12 -0,38 -0,98 -1,49 Sub-Sovereigns Germany 0,02 0,02 -0,26 -0,16 -1,39 -1,84 Sub-Sovereigns -0,01 0,08 -0,17 -0,22 -0,65 -1,56 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Ein wahres Feuerwerk der Neuemissi- onstätigkeit erlebten wir diese Wo- che im Covered Bond Segment. Eine Emission jagte die andere als gäbe es kein Morgen mehr. Das Emissions- umfeld wird allerdings zunehmend rauer, so dass Emittenten geneigt sind, noch schnell zuzugreifen. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. September 2022 2 von 7 SSA Das SSA-Segment stand in dieser Woche etwas im Schatten der Emissionsflut bei den Covered Bonds. Dennoch gelang allen Emittenten ein erfolgreicher Marktauftritt. Allen voran der EU, deren von vornherein auf 12 Mrd. EUR Volumen begrenzte, syndizierte Dual-Tranche-Anleiheemission auf eine beinahe zehnfach größere Investorennachfrage traf. Nach Festlegung der finalen Spreads betrugen die jeweiligen Neu- emissionsprämien ca. 2 Bp. Der imposante Erfolg dieser Emission dürfte Rückenwind für die weiteren Funding- Vorhaben der EU geben. Immerhin hat die EU für die zweite Jahreshälfte ein Volumen von insgesamt 50 Mrd. EUR in Aussicht gestellt. Die Emission der EIB traf ebenfalls auf großes Investoreninteresse. Die Book-to-Cover-Ratio von 8,3x unterstreicht dies eindrucksvoll. Heute kam das Land Schleswig-Holstein mit einer 10-jährigen Bench- mark bei MS-13 - der anfängliche Spread wurde bei MS-12 taxiert - an den Markt. Ausblick: Die Covered Bond-Community befindet sich in der kommenden Woche größtenteils in Wien (siehe un- ten), dieser „Freiraum“ könnte den SSAs zu Gute kommen. Emittenten und Investoren haben gleichermaßen die Möglichkeit, sich darauf zu konzentrieren. Covered Bonds Die hohe Schlagzahl bei den Neuemissionen setzte sich in dieser Woche unvermindert fort. Täglich wurden mehrfach Covered Bonds emittiert, so dass die Erwartungen an das Jahresemissionsvolumen bereits jetzt deutlich übertroffen wurden. In dieser Woche summierte sich das Emissionsvolumen auf 8,8 Mrd. EUR. Der Schwerpunkt lag auf Emittenten aus Kern-Europa (Deutschland, Österreich, Niederlande) und wurde von anderen Emittenten aus Island, Norwe- gen, Finnland und Großbritannien abgerundet. Das extrem hohe Volumen an gedeckten Emissionen führt inzwischen zu einer Normalisierung der Über- zeichnungsraten, gleichzeitig klettern die Neuemissi- onsprämien auf i.d.R. 2 bis 4 Bp. Die Helaba stellte in dieser Woche mit einem Orderbuch von 3,7 Mrd. EUR für ihren vierjährigen Hypothekenpfandbrief und ei- nem Emissionsvolumen von 1,5 Mrd. EUR das Non- plusultra dar. Mit der UniCredit Bank Austria und der Ersten Bank waren auch Emittenten aus Österreich aktiv. Mit Blick auf die Spread-Entwicklung fällt auf, dass sich diese im Vergleich zu den deutschen Papie- ren zunehmend weiten (siehe Grafik). Dies dürfte einerseits der regionalen Nähe zu Osteuropa – Stichwort Ukra- ine-Krieg - und den in diesen Ländern bestehenden Engagements geschuldet sein. Andererseits fällt das österrei- chische Emissionsvolumen in diesem Jahr mit rund 30 Mrd. EUR (der Durchschnitt der letzten 5 Jahre lag bei 11,6 Mrd. EUR) vergleichsweise hoch aus, so dass die Möglichkeiten der Investoren, weitere neuplatzierte Bonds auf ihre Bücher zu nehmen ausgereizt sein dürfte. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 1,125% Agence Francaise de Developpement - /AA/AA 0,400 Mrd.  02.03.2037 FRTRs +36 bp 12.09.2022 0,500 Mrd. FRTRs +36 area 0,750% Cassa Depositi e Prestiti S.p.A. BBB /BBB/BBB- 0,500 Mrd. 30.06.2029 BTPS +12 bp 23.06.2021 3,750 Mrd. BTPS +30 bparea 2,000% EU Aaa /AA/AAA 7,000 Mrd. 04.10.2027 ms -28 Bp 13.09.2022 60,000 Mrd. ms - 26 bp area 2,500% EU Aaa /AA/AAA 5,000 Mrd. 04.10.2052 ms +45 Bp 13.09.2022 54,500 Mrd. ms + 47 bp area 0,000% KFW Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 30.09.2026 ms -46 Bp 13.09.2022 not disclosed ms - 46 bp 2,250% EIB Aaa /AAA/AAA 4,000 Mrd. 15.03.2030 ms -17 Bp  14.09.2022 33,000 Mrd. ms - 15 area t.b.d. Schleswig-Holstein - /-/AAA 0,750 Mrd. 22.09.2032 ms -13 Bp 15.09.2022 1,980 Mrd. ms - 12 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Emissionen der Woche vom 12. September 2022 Spread-Differenz zwischen deutschen und österreichischen Covered Bonds ASW Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 0 2 4 6 8 10 12 0 2 4 6 8 10 12 Sep18 Dez18 Mrz19 Jun19 Sep19 Dez19 Mrz20 Jun20 Sep20 Dez20 Mrz21 Jun21 Sep21 Dez21 Mrz22 Jun22 Sep22 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. September 2022 3 von 7 Nach einem Aufbau im August baute die EZB ihren Covered Bond-Bestand (CBPP3) zuletzt weiter deutlich ab, in der letzten Berichtswoche um 442 Mio. EUR. Ausblick: Der Primärmarkt wird sich in der kommenden Woche wohl eine Pause gönnen. Am 22. September findet in Wien der Euromoney/ECBC-Covered Bond Congress statt. Ein Großteil der Marktteilnehmer wird vor Ort sein, so dass vorhandene Emissionspläne verschoben wurden. Eine zeitnahe Realisierung der Vorhaben scheint jedoch wahrscheinlich, da sich die Rahmenbedingungen – die Gründe dafür sind hinlänglich bekannt – tendenziell eintrü- ben. Senior Unsecured Das Marktumfeld bleibt weiter äußerst volatil: Nach dem Beschluss der EZB-Währungshüter über den Zinsschritt von 0,75 % am letzten Donnerstag tendierte der iTraxx EUR Finanicals Senior Spread nur kurz weiter, engte sich dann aber schnell wieder ein. Die Entwicklung in der Ukraine übers Wochenende und der Rückgang des Erdgas-Futures sorgten zu Wochenbeginn für weitere Erleichterung an den Märkten. Erst die US- Inflationszahlen trübten das Bild wieder ein, so dass der Spread sich von Dienstag auf Mittwoch um 20 Bp. auswei- tete. Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen vollzog diese Entwicklung spiegelbildlich nach: Alleine am Montag und Dienstag kamen acht Emissionen an den Markt. Dabei ist auffallend, dass die einzelnen Transakti- onen vergleichsweise kleine Volumina aufwiesen, auch wenn sich das gesamte Emissionsvolumen der beiden Tage auf immerhin 5,75 Mrd. EUR summierte und die Orderbücher bei insgesamt 2-facher Zeichnung gut gefüllt waren. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,250% Deutsche Bank AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 20.09.2027 ms +4 Bp 12.09.2022 1,900 Mrd. ms + 8 area 2,500% Deutsche Bank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 20.09.2032 ms +12 Bp 12.09.2022 1,500 Mrd. ms + 14 area 2,250% NORD/LB - /AA+/- 0,500 Mrd. 20.09.2027 ms +1 Bp 12.09.2022 2,600 Mrd. ms + 6 area 2,500% Erste Group Bank AG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 19.09.2030 ms +16 Bp 12.09.2022 1,400 Mrd. ms + 19 area 3,000% Íslandsbanki hf. - /A/- 0,300 Mrd. 20.09.2027 ms +70 Bp 12.09.2022 0,320 Mrd. ms + 70 bp 2,500% DZ HYP AG - /AAA/- 0,750 Mrd. 28.11.2031 ms +7 Bp 13.09.2022 0,870 Mrd. ms + 10 area 2,375% UniCredit Bank Austria AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 20.09.2027 ms +10 Bp 13.09.2022 0,800 Mrd. ms + 13 area 2,625% POP Mortgage Bank Plc - /AAA/- 0,250 Mrd. 22.09.2025 ms +26 Bp 13.09.2022 0,517 Mrd. ms + 30 area 2,625% Coventry Building Society Aaa /AAA/AAA 0,500 Mrd. 07.12.2026 ms +27 Bp 13.09.2022 0,950 Mrd. ms + 30 area 2,375% Helaba Aaa /-/- 1,500 Mrd. 21.09.2026 ms -3 Bp 14.09.2022 3,700 Mrd. ms + 2 area 2,500% Sparebanken Vest Boligkreditt Aaa /-/- 0,750 Mrd. 22.09.2027 ms +10 Bp 14.09.2022 1,200 Mrd. ms + 14 area 2,500% ING Bank N.V. Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 21.02.2030 ms +9 Bp 14.09.2022 1,400 Mrd. ms + 11 area t.b.d. EIKA Boligkreditt AS Aaa /-/- 0,500 Mrd. 22.09.2028 ms +12 Bp 15.09.2022 1,900 Mrd. ms + 17 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Emissionen der Woche vom 12. September 2022 „Seit Beginn der Woche verzeichnen Covereds im Sekundärmarkt leichte Ermüdungserscheinungen. Dabei spielt der nicht enden wollende Strom an Neuemissionen eine Rolle, die es angesichts der weiterhin sehr vola- tilen und belasteten Gesamtmarktstimmung zu verdauen gilt. Dahinter steckt sicherlich auch der Umstand, dass das gefürchtete "QT"-Wort in den Markt hineingewabert ist! In allerlei "Sources" wird darüber berichtet, dass die EZB zusätzlich zum Zinserhöhungspfad weitere äußerst wirkungsvolle Maßnahmen ergreifen könnte um der grassierenden Inflation und einem drohenden Entgleiten der mittelfristigen Inflationserwartungen den Kampf anzusagen. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. September 2022 4 von 7 Mit sieben Transaktionen lag der Fokus klar auf im Rang besser gestellte Senior-preferred Papieren, und auch die gebotenen Neuemissionsprämien waren vergleichsweise hoch und konnten im Anschluss nur relativ wenig einen- gen. Mit der DNB Bank ASA konnte ein sehr gut etablierter Emittent die größte Transaktion (1,25 Mrd. EUR) zur geringsten Neuemissionsprämie (7 Bp.) durchführen. Ausblick: Das zwiegespaltene Bild verfestigt sich: Der Markt zeigt sich weiterhin aufnahmebereit, die Bedingun- gen im hoch volatilen Umfeld werden jedoch zunehmend schwierig. Emittenten nutzen weiter sich bietende Marktfenster, um ihre durch hohe Fälligkeiten und Kreditwachstum ausgeweiteten Emissionspläne schnellstmög- lich zu befüllen. Aufgrund der Erwartung weiter steigender Zinsen streben sie darüber hinaus Vorfinanzierungen an. Die Investoren andererseits werden zunehmend selektiv und setzen auf hohe Qualität und kürzere bis mittlere Laufzeiten. An diesem Gesamtbild sollte sich auch in der nächsten Woche nichts ändern. Kurzmeldungen 13.9. Großbanken setzen Aktienrückkäufe fort: Europas Banken schütten trotz der Rezessionssor- gen weiter Kapital an ihre Aktionäre aus. Die Schweizer UBS erhöhte ihre Dividende für das Gesamt- jahr um 10 % und kündigte an, dass ihr Aktienrückkaufprogramm das Ziel von 5 Mrd. USD übersteigen werde. Die italienische UniCredit teilte kürzlich mit, dass die Europäische Zentralbank die zweite Tranche ihres Aktienrück- kaufprogramms genehmigt habe, so dass sie Aktien im Wert von 1 Mrd. EUR zurückzukaufen könne. (Reuters) Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,375% BBVA A3 /A/A- 1,250 Mrd. 20.09.2027 ms +115 Bp 12.09.2022 4,000 Mrd. ms + 140/145 area 2,875% SpareBank 1 SR Bank A1 /-/- 0,500 Mrd. 20.09.2025 ms +70 Bp 12.09.2022 0,850 Mrd. ms + 90 area 3,273% Mitsubishi UFJ Financial Group A1 /A-/A- 1,300 Mrd. 19.09.2025 ms +100 Bp 12.09.2022 2,000 Mrd. ms + 115-120 bp 6,375% Iccrea Banca S.p.A. - /BB/BB- 0,350 Mrd. 20.09.2027 ms +407 Bp 12.09.2022 0,600 Mrd. 6,5% area 4,875% Arion Bank hf Baa1 /-/- 0,300 Mrd. 21.12.2024 ms +265 Bp 13.09.2022 0,300 Mrd. ms + 265 area 3,125% DNB Bank ASA Aa2 /AA-/- 1,250 Mrd. 21.09.2027 ms +77 Bp 13.09.2022 2,300 Mrd. ms + 100 area 8,000% Banco de Credito Social Cooperativo (Grupo Cooperativo Cajamar) - /BB/- 0,500 Mrd. 22.09.2026 ms +567 Bp 13.09.2022 0,950 Mrd. Low 8% area t.b.d. Sparebank 1 SMN A1 /-/- 0,500 Mrd. 22.12.2025 ms +72 Bp 15.09.2022 0,750 Mrd. ms + 90 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Prefered-Emissionen der Woche vom 12. September 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,375% Crelan SA/NV Baa3 /-/- 0,300 Mrd. 31.10.2025 ms +310 Bp 13.09.2022 0,350 Mrd. ms + 310 area 4,625% Commerzbank AG Baa2 /BBB-/- 0,600 Mrd. 21.03.2028 ms +220 Bp 14.09.2022 1,100 Mrd. ms + 240 area t.b.d. Goldman Sachs Group A2 /BBB+/A 1,000 Mrd. 21.09.2029 ms +160 Bp 15.09.2022 2,000 Mrd. ms + 175/180 Bp t.b.d. Citigroup nc. A3 /BBB+/A 1,000 Mrd. 22.09.2028 ms +125 Bp 15.09.2022 2,400 Mrd. ms + 145 area t.b.d. Citigroup nc. A3 /BBB+/A 1,000 Mrd. 22.09.2033 ms +160 Bp 15.09.2022 2,100 Mrd. ms + 175 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-Preferred-Emissionen der Woche vom 12. September 2022 “Die Flows werden aktuell durch die Neuemissionen getrieben. Fast-Money-Accounts machen ihrem Namen alle Ehre und verkaufen teilweise noch gleichtägig mit kleinen Gewinnmitnahmen oder gar mit Verlust. Dementgegen versuchen Versicherungen und Asset Manager, ihre Allokationen noch etwas aufzubessern, was wiederum Two-Way-Flows in mittleren Volumina ermöglichte. Festzustellen ist, dass das Sommerloch ein Ende gefunden hat und kaum noch jemand das Geschehen von der Seitenlinie aus verfolgt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. September 2022 5 von 7 13.9. EZB-Studie zu Nachhaltigkeits-Ratings: Die EZB hat eine Studie veröffentlicht, in der sie untersucht, wie die vom Eurosystem zugelassenen Ratingagenturen das Risiko des Klimawandels in ihre Ratings einbeziehen. Au- ßerdem wird analysiert, wie die Rating-Agenturen ihre Bewertungen der Risiken des Klimawandels gegenüber den Rating-Nutzern offenlegen. 12.9. Europäische Aufsichtsbehörden warnen vor steigenden Risiken: Die drei Europäischen Aufsichtsbehörden (EBA, EIOPA und ESMA – ESAs) haben ihren gemeinsamen Risikobericht für Herbst 2022Da veröffentlicht. Der Bericht hebt hervor, dass die sich verschlechternden wirtschaftlichen Aussichten, die hohe Inflation und die stei- genden Energiepreise die Anfälligkeit im Finanzsektor erhöht haben. Die ESAs empfehlen den nationalen Auf- sichtsbehörden, Finanzinstituten und Marktteilnehmern, sich auf die bevorstehenden Herausforderungen vorzu- bereiten. 9.9. EZB prüft verstärkt Exponiertheit von Banken bezüglich Gaskrise: Die EZB intensiviert den Austausch mit Banken bezüglich der Frage, wie gut diese auf einen möglichen Anstieg von Unternehmensausfällen im Zusam- menhang mit Energieknappheiten vorbereitet sind. Hintergrund ist die sich zuspitzenden Situation bei den russi- schen Gaslieferungen. (Bloomberg) 8.9. EZB Geldpolitik: Die EZB hebt die drei Leitzinssätze um jeweils 75 Bp. an, womit auch ihr Leitzins für Einlagen ab 14. September auf 0,75 % steigt. Nach Jahren negativer Zinsen erhalten Banken somit wieder eine positive Vergütung für ihre bei der EZB gehaltene Überschussliquidität. Somit sei auch das zweistufige System für die Ver- zinsung von Überschussreserven nicht mehr erforderlich und werde damit ausgesetzt. Fällig werdende Papiere aus dem Pandemie-Notfallprogramm (PEPP) sollen mindestens bis Ende 2024 flexibel wieder angelegt werden. Fälligkeiten aus dem Programm zum Ankauf von Vermögenswerten (APP) sollen "so lange wie erforderlich“ durch- geführt werden, um reichlich Liquidität zu gewährleisten. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 132 6,40% -0,20% iBoxx € Cov. Germany 2,3 0,2 -2,0 iTraxx Senior Financial 116,1 -9,2 8,2 10J-Rendite 1,69 0,12 0,61 iBoxx € Cov. Bonds 10,8 0,3 -1,6 iBoxx € Supranational 0,2 0,23 -0,99 Swap 10J 2,54 0,11 0,66 iBoxx € Banks PS 75,3 -2,1 9,0 iBoxx € Agencies -19,7 1,55 -3,40 iBoxx € Germany -76,3 5,06 -1,76 iBoxx Banks NPS 117,6 -5,6 11,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany -2,2 0,10 -4,36 iBoxx € EU 1,0 0,82 1,08 iBoxx Banks Subordinated 208,2 -8,0 27,5 iBoxx € Sub-Sovereign 11,7 0,41 -2,76 Freizeittipp für’s Wochenende: Keltenwelt am Glauberg Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.keltenwelt-glauberg.de Die Keltenwelt am Glauberg ist ein archäologisches Museum und Forschungs- zentrum in der Gemeinde Glauberg in Hessen. Der Schwerpunkt liegt in der keltischen Zeit. Die Anlage beinhaltet unter anderem einen archäologischen Park. Dieser schließt sich in Form eines 370.000 Quadratmeter großen Außen- geländes direkt an das Museum an. Auf dem heutigen Parkgelände befindet sich die ehemalige keltische Höhensiedlung sowie eine mittelalterliche Stadt- anlage. Im Zentrum der Dauerausstellung steht der „Keltenfürst vom Glau- berg“ und präsentiert zusätzlich Originalfunde aus vorangegangenen Ausgra- bungen in einem historischen und wissenschaftlichen Kontext. Abgerundet wird das Besucherzentrum durch ein Café, welches mit einer breiten Fenster- front einen Blick über die Ausgrabungsstätte bietet. Mehr Informationen: Keltenwelt am Glauberg Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. September 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 -25 -15 -5 5 15 25 Sep. 21 Nov. 21 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 SP 2020 SP 2022 SP 2020 SNP 2021 SNP 2022 SNP 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. September 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  FINANZPLATZ FRANKFURT: FINANZSTANDORT ATTRAKTIV FÜR INSTITUTIONEN  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS: WIRTSCHAFTLICHE ERHOLUNG IN DEN SCHWELLENLÄNDERN VERTRAGT  IM FOKUS SSA: DEUTSCHE AGENCIES – BUNDES- UND LÄNDERGARANTIEN BIETEN MAXIMALE SICHERHEIT  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: LÄNDER – KLIMA UND WACHSTUM: EIN KOMPLEXES THEMA  IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: RASCH STEIGENDE ZINSÜBERSCHÜSSE IM ZWEITEN QUARTAL 2022  IM FOKUS: COVERED BONDS – EUROPEAN COVERED BONDS: ZENTRALE WEBSITE BRINGT KLARHEIT  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: EU-Anleihe äußerst begehrt. Covered Bonds: Feuerwerk der Neuemissionstätigkeit. Senior Unsecured: Sehr solide in schwierigem Umfeld.