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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 10. November 2022 © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Das Rennen um die US-Zwischenwahlen ist noch nicht entschieden. Die Preise für Öl- und Gas geben deutlicher nach und die Krypto-Kurse brechen auf breiter Front ein. Die mit Spannung erwarteten US-Verbraucherpreise fielen etwas freundlicher als erwartet aus. Die Primär- marktbedingungen bleiben weiterhin anspruchsvoll. Bereits in der vergangenen Woche wurde das sich eintrübende Sentiment mit Hilfe unseres Risiko-Trendindika- tors sichtbar. Diese Tendenz verstärkte sich zuletzt nochmals. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory An den Marktbedingungen im SSA- Segment hat sich zuletzt wenig geän- dert. Emittenten üben sich in Zurück- haltung. Einerseits erfordern Emissi- onen höhere Neuemissionsprämien, andererseits scheint vielerorts in die- sem Jahr kein Refinanzierungsbedarf mehr zu bestehen. Bei erstrangig unbesicherten Bankan- leihen fiel die Wiederbelebung am Pri- märmarkt diese Woche noch stärker aus als bei Covered Bonds. Nach Ver- öffentlichung der Quartalsberichte und Ende der Blackout-Periode stan- den die Emittenten regelrecht Schlange. Hohe Funding-Reserven sind in unsicheren Zeiten gefragt. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Bedingt durch verschiedene Noten- banksitzungen fiel die Emissionstä- tigkeit in der vergangenen Woche recht spärlich und seit Montag dafür umso deutlicher aus. Alle Deals schafften es relativ gut über die Ziel- linie, wenngleich die Neuemissions- prämien sukzessive höher ausfallen. Risiko-Trendindikator: Ampeln springen auf Rot Relative\* ASW-Spread Veränderung… \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany 0,11 0,54 1,15 0,86 -0,92 -1,79 European Union 0,06 0,14 0,84 1,33 1,66 1,43 Germany Covered 0,05 0,18 0,33 0,04 0,68 0,00 EU Covered 0,02 0,08 0,16 0,11 0,43 0,24 Banks senior preferred 0,14 0,29 0,53 1,50 3,14 2,35 Banks senior bail-in (SNP) 0,10 0,20 0,40 1,47 3,07 2,39 Banks subordinated 0,08 0,12 -0,16 1,11 2,70 1,93 Supranational 0,07 0,17 0,72 0,75 1,11 0,52 Agencies 0,10 0,36 0,96 0,63 -0,07 -0,62 Sub-Sovereigns Germany 0,06 0,13 0,46 0,04 -1,15 -1,32 Sub-Sovereigns 0,10 0,20 0,76 0,50 0,06 -0,45 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 2 von 8 SSA Im SSA-Segment bleibt das Stimmungsbild eingetrübt. Emittenten halten sich aus verschiedenen Gründen zurück. Dies mag daran liegen, dass einige Institute ihr Funding-Ziel für das laufende Jahr bereits erreicht haben. Andere warten noch auf frische Impulse von der Europäischen Union, welche voraussicht- lich in der kommenden Woche eine Dual-Tranche begeben dürfte. Bei den meisten Bundesländern liegt die Zu- rückhaltung wohl am fehlenden Finanzierungsbedarf. Höher als erwartet ausfallende Steuereinnahmen tragen maßgeblich dazu bei. Allerdings handelt es sich bei dieser Konstellation um eine Momentaufnahme. Im kommenden Jahr werden die Karten angesichts einer anderen Ausgangslage neu gemischt. Eine Ausnahme stellte die heutige Benchmark- Emission des Landes Schleswig-Holstein dar. Der Bond mit einem Volumen von 500 Mio. EUR und einer 6-jährigen Laufzeit wurde zu MS-16 platziert. Ausblick: Für die kommende Woche rechnen wir mit einer Belebung des Primärmarktes. Allein die geplante EU- Dual-Tranche hätte entsprechenden Einfluss. Covered Bonds Die trotz eines insgesamt herausfordernden Marktumfeldes relativ gute Aufnahmefähigkeit des Pri- märmarktes sollte weiterhin für Aktivitäten sorgen. In dieser Woche machten bereits 10 Emittenten aus den unterschiedlichsten Jurisdiktionen (AUS, FIN, FR, D, NO, AT) von den zuträglichen Bedingungen Gebrauch und trafen mit ihren bedächtig ausgewählten mittleren Laufzeiten, teilweise ergänzt durch Green-Labels, auf eine gute Investorennachfrage. So setzte sich beispielsweise die Münchener Hypothekenbank eG mit ihrem Hypotheken-Pfandbrief bei einer Viel- zahl konkurrierender Emissionsprojekte solide durch. Der ursprüngliche Vermarktungsspread konnte letztendlich von MS +5 Bp. auf MS +1 eingeengt werden, so dass die Neuemissionsprämie bei ca. +2 Bp. lag. Mit More Boligkre- ditt, Mortgage Society of Finland und Sparkasse Hannover kamen auch seltenere Sub-Benchmark-Emittenten an den Markt. Die Oma Savings Bank PLC stockte ihre bis 12/2026 laufende Anleihe um 250 Mio. EUR auf 600 Mio. EUR auf. Auch die kleineren Transaktionen konnten erfolgreich platziert werden. Die im ersten Quartal 2023 hohen Fälligkeiten bei der EZB werden der Nachfrageseite weiteren Schub verleihen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% Rentenbank Aaa /AAA/AAA 0,500 M rd. 14.11.2034 ms -5 Bp 07.11.2022 ms - 5 bp 3,250% Agence France Local Aa3 /AA-/- 0,500 M rd. 20.12.2031 FRTRs +67 bp 07.11.2022 1,600 M rd. FRTRs + 70 area 3,000% Bpifrance Financement Aa2 /-/AA 1,000 M rd. 10.09.2026 FRTRs +56 bp 08.11.2022 1,950 M rd. FRTRs +60 area 2,875% CADES Aa2 /AA/- 5,000 M rd. 25.05.2027 FRTRs +56 bp 09.11.2022 16,500 M rd. FRTRs +58 area 2,625% Schleswig-Holstein - /-/AAA 0,500 M rd. 17.11.2028 ms -16 Bp 10.11.2022 not disclosed ms -16 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 7. November 2022 „Die Bewegungen der vergangenen Tage und Wochen setzen sich am Covered Bond Markt unvermindert fort. Zum einen haben wir einen Sekundärmarkt auf dem immer mehr Investoren versuchen Kasse abzubauen und einen Primärmarkt, der in diesem Jahr weiterhin auf ein neues Rekordvolumen zusteuert. Selbst die aktuellen NIPs verhelfen vielen Emissionen nicht zu einer starken Sekundärperformance. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 3 von 8 Das Sekundärmarkt-Sentiment ist einerseits von Zurückhal- tung und andererseits von ei- nem deutlichen Angebotsüber- hang geprägt. Immerhin kam es zuletzt zu einer Stabilisierung, und erste Käufer zeigten sich. Insgesamt spielt jedoch weiter- hin die Entwicklung auf dem Primärmarkt eine entschei- dende Rolle. Ausblick: Das in diesem Jahr noch verbleibende Emissions- fenster wird sukzessive kleiner. Insofern müssen sich alle Emit- tenten, die ihre Refinanzierungspläne noch nicht abgeschlossen haben, beeilen, und die regen Aktivitäten auf dem Primärmarkt werden sich voraussichtlich auch in der kommenden Woche fortsetzen. Die derzeit immer enger werdenden Bund/Swap-Spreads könnten eine zusätzliche Motivation darstellen, wenngleich zuletzt tendenziell die Volumen- und weniger eine Spread-Optimierung im Vordergrund stand. Vorzieheffekte in Erwartung höherer Spreads im kommenden Jahr spielen ebenfalls eine verstärkte Rolle. Kurze bis maximal mittlere Laufzeiten blei- ben erste Wahl, zumal sie sehr gute Bonitäten (Pfandbriefe) und einen gewissen Schutz bieten. Ein weiteres Argu- ment ist das attraktive Renditeniveau. Senior Unsecured Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen ist diese Woche wieder zum Leben er- wacht – die Emittenten standen regelrecht Schlange: Seit Montag kamen insgesamt 13 Bonds im EUR-Benchmark-Format mit einem Gesamtvolumen von über 13 Mrd. EUR an den Markt. Neun davon waren mit Non-preferred Rang ausgestaltet, wesentlicher Treiber der Neuemissionstätigkeit bleiben also regulatorische An- forderungen. Die Transaktionen waren mehrheitlich relativ großvolumig und kamen von gewichtigen systemrelevanten Banken, etwa der ING Group, UniCredit, Credit Suisse Group und Société Générale. Daneben konnten aber auch weniger etablierte Emittenten aus der Peripherie erfolgreich ihre Emissionsprojekte umsetzen. Angesichts der Welle an Neuemissionen diese Woche beeindrucken die Zeichnungsquoten – die Orderbücher waren im Median knapp 2- Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% Sparebanken Sør Boligkreditt AS Aaa /-/- 0,500 M rd. 14.11.2025 ms +11 Bp  07.11.2022 1,500 M rd. ms + 16 area 3,205% Australia and New Zealand Banking Group Ltd. Aaa /-/AAA 2,000 M rd. 15.11.2024 ms +14 Bp 07.11.2022 2,650 M rd. ms + 17 area 3,125% CFF Aaa /AAA/- 1,350 M rd. 18.05.2027 ms +14 Bp 07.11.2022 1,725 M rd. ms +16 area 3,250% M ortgage Society of Finland - /AAA/- 0,300 M rd. 15.11.2027 ms +23 Bp 08.11.2022 0,430 M rd. ms + 25 area 3,000% M ünchener Hypothekenbank eG Aaa /-/- 0,700 M rd. 04.08.2027 ms +1 Bp 08.11.2022 0,900 M rd. ms + 5 area 3,125% CaFFiL Aaa /AA+/- 0,750 M rd. 16.11.2027 ms +11 Bp 08.11.2022 1,600 M rd. ms + 15 area 3,000% Sparkasse Hannover - /-/AAA 0,250 M rd. 16.11.2026 ms +6 Bp 09.11.2022 0,335 M rd. ms + 8 area 3,125% M øre Boligkreditt AS Aaa /-/- 0,250 M rd. 16.11.2027 ms +25 Bp  09.11.2022 0,315 M rd. ms + 25 area 1,500% Oma Saastopankki Oyj - /AAA/- 0,350 M rd. 18.12.2026 ms +8 Bp 11.05.2022 0,600 M rd. ms + 10 area 3,000% BAWAG P.S.K. Aaa /-/- 0,750 M rd. 17.05.2027 ms +17 Bp 10.11.2022 1,050 M rd. ms +18 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 7. November 2022 Hohe Covered Bond Fälligkeiten der EZB im ersten Quartal 2023 Mio. EUR \* Cross purchases = Nettoankäufe + Fälligkeiten: Quellen EZB, Helaba Research & Advisory 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 Jun 22 Jul 22 Aug 22 Sep 22 Okt 22 Nov 22 Dez 22 Jan 23 Feb 23 Mrz 23 Apr 23 Mai 23 Jun 23 Jul 23 Aug 23 Sep 23 CBPP3 realized redemptions CBPP3 estimated redemptions CBPP3 monthly gross purchases Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 4 von 8 fach überzeichnet. Hierbei stach besonders die Transaktion der Credit Suisse ins Auge, die 7,5 Mrd. EUR einsam- meln konnte. Dazu waren die Emittenten allerdings bereit, sehr auskömmliche Spreads zu bieten, die sich auch im Sekundärmarkt nicht allzu schnell einengten. Im Raum steht die Frage, ob es sich hierbei um eine vorgezogene Jahresend-Rallye, Torschluss-Panik oder einfach eine günstige Gelegenheit für Emissionsvorhaben handelte. Die Antwort lautet gemäß unserer Einschätzung: Von allem etwas. Nach Abschluss der Blackout-Periode aufgrund der Quartalsberichte nutzen die Emittenten das ver- gleichsweise günstige Marktfenster auch für Vorfinanzierungen, um so im globalen Krisenumfeld für eventuell noch schwierigere Zeiten gut gerüstet zu sein sowie die Erfüllung ihrer regulatorischen Anforderungen sicherzu- stellen. Ausblick: Der Emissionsreigen könnte sich gemäß unserer Erwartung bei freundlichem Marktumfeld nächste Wo- che fortsetzen. Das Jahr neigt sich seinem Ende zu, und viele Häuser haben ihre Emissionspläne weitgehend um- gesetzt, teils sogar übererfüllt. Aus Sorge über ein weiter schwieriges Marktumfeld bis ins nächste Jahr hinein könnte ein günstiges Marktumfeld aber weiter rege für Vorfinanzierungen genutzt werden. Ferner sorgen die re- gulatorischen Anforderungen an das gesamte Haftkapital (MREL/TLAC) für fortlaufende Emissionen in diesem Seg- ment. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3.750% Swedbank AB Aa3 /A+/AA 1.000 M rd. 14.11.2025 ms +72 Bp 07.11.2022 1.900 M rd. ms + 95 area 4.000% Société Générale A1 /A/A 1.000 M rd. 16.11.2027 ms +115 Bp 09.11.2022 1.400 M rd. ms + 135 area 4.250% Société Générale A1 /A/A 1.250 M rd. 16.11.2032 ms +140 Bp 09.11.2022 1.900 M rd. ms + 165 area 4.000% BFCM Aa3 /A+/AA- 0.750 M rd. 21.11.2029 ms +110 Bp  09.11.2022 1.700 M rd. ms + 135-140 bp Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 7. November 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4.875% ING Groep N.V. Baa1 /A-/A+ 1.250 M rd. 14.11.2027 ms +185 Bp 07.11.2022 2.400 M rd. ms + 210 area 5.250% ING Groep N.V. Baa1 /A-/A+ 1.000 M rd. 14.11.2033 ms +215 Bp 07.11.2022 2.600 M rd. ms + 240 area 5.375% CaixaBank, S.A. Baa3 /BBB/BBB+ 1.000 M rd. 14.11.2030 ms +240 Bp 07.11.2022 2.100 M rd. ms + 265 area 5.850% UniCredit S.p.A. Baa3 /BBB-/BBB- 1.000 M rd. 15.11.2027 ms +285 Bp 08.11.2022 2.600 M rd. ms + 315 area 5.500% Jyske Bank A/S - /BBB+/- 0.500 M rd. 16.11.2027 ms +250 Bp 08.11.2022 0.825 M rd. ms + 265 area 7.250% Unicaja Banco, S.A. - /-/BB+ 0.500 M rd. 15.11.2027 ms +425 Bp 08.11.2022 0.600 M rd. ms + 425 area 7.750% Credit Suisse Group AG Baa2 /BBB-/BBB 3.000 M rd. 01.03.2029 ms +495 Bp 09.11.2022 7.500 M rd. ms + 525 area 5.750% AIB Group PLC A3 /BBB-/BBB 0.750 M rd. 16.02.2029 ms +285 Bp 09.11.2022 1.300 M rd. ms + 305 area 6.693% Česká spořitelna, a.s. - /A-/A 0.500 M rd. 14.11.2025 ms +370 Bp 09.11.2022 0.950 M rd. ms + 400 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 7. November 2022 „Die Flows der Investoren orientieren sich an den Neuemissionen. Im Sekundärmarkt waren und sind die frischen Bonds gesucht, wohingegen die alten Emissionen verkauft wurden. Dennoch bleiben die Volumina eher in kleineren Größen. Fast-Money-Accounts blieben ihrer Linie treu und nutzten die gute Performance der New Issues für Gewinnmitnahmen, was wiederum gute Voraussetzungen für 2-way-flows generierte.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 5 von 8 Kurzmeldungen 9.11. UN-Klimakonferenz 2022: Die europäische Bankenaufsichtsbehörde EBA hat einen Bericht im Zusammenhang mit der UN-Klimakonferenz 2022 (COP27) veröffentlicht. Darin betont sie erneut die Bedeutung von Transparenz und Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten beim Risikomanagement von Banken. Auch die in Basel ansässige Bank für Internationalen Zahlungsausglich BIZ hat sich im Zusammenhang mit der Konferenz zur Bedeutung der grünen Transformation geäußert. 9.11. Laut EZB unterstützt die grüne Transformation die Preisstabilität: Eine schnellere Ökologisierung der Wirtschaft werde die Kosten des Übergangs zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft senken und langfristig zur Ge- währleistung der Preisstabilität beitragen. Im jüngsten Blog der EZB wird erläutert, warum die Bekämpfung des Klimawandels und die Inflationsbekämpfung Hand in Hand gehen können. 9.11. Ausschüttungen an Aktionäre unter Beobachtung der EZB-Aufsicht: Investoren, die auf umfangreiche Aus- schüttungen von EU-Banken gehofft hatten, könnten enttäuscht werden, da die Aufsichtsbehörde sie angesichts der sich abschwächenden Wirtschaftsaussichten zur Kapitaleinbehaltung auffordert, wie Quellen gegenüber Reu- ters erneut erklärten. Die Nachrichtenagentur hatte bereits vor kurzem berichtet, dass die EZB die Ausschüttun- gen der Banken in der Eurozone nach Angaben des obersten Aufsehers Andrea Enria sorgfältig prüft. 8.11. EU-Rat einigt sich auf seinen Standpunkt zur Umsetzung der Basel III-Reformen: Der EU-Rat hat sich auf eine Position zu den Änderungen der europaweit geltenden Eigenkapitalanforderungen für Banken geeinigt. Diese tiefgreifende Überarbeitung bankaufsichtsrechtlicher Anforderungen, in deren Zentrum die finale Umset- zung von Basel III steht, wird den europäischen Bankensektor deutlich belasten. (siehe zu den Vorschlägen der EU-Kommission unsere Publikation vom 9.11.2022) . 4.11. EBA veröffentlicht Methodik und Vorlagen für EU-weiten Stresstest 2023: Die Europäische Bankenauf- sichtsbehörde (EBA) hat die endgültige Methodik, die Entwürfe von Vorlagen und Leitlinien für den EU-weiten Stresstest 2023 sowie die Eckdaten veröffentlicht. Der Stresstest wird Ende Januar 2023 mit der Veröffentlichung der makroökonomischen Szenarien eingeleitet. Die Ergebnisse sollen spätestens Ende Juli 2023 veröffentlicht werden. 4.11. EZB äußert Bedenken gegen Spaniens geplante Bankenabgabe: Die EZB hat die von Spanien vorgeschla- gene "Windfall Tax" für seine Banken kritisiert und davor gewarnt, dass sie die Kapitalposition der Kreditgeber schädigen, die Geldpolitik stören und sich als schwer durchsetzbar erweisen könnte. Wie die Financial Times be- richtet, haben kommerzielle Kreditgeber erklärt, dass die Tatsache, dass die Regierung sie daran hindern will, die Kosten der Steuer an die Kunden weiterzugeben, mit den EU-Vorschriften unvereinbar und potenziell destabilisie- rend sei. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 133 2,13% 13,12% iBoxx € Cov. Germany 3,6 0,7 2,3 iTraxx Senior Financial 116,8 -4,6 -31,2 10J-Rendite 2,18 0,04 -0,17 iBoxx € Cov. Bonds 14,5 1,5 4,2 iBoxx € Supranational 8,6 1,09 7,75 Swap 10J 2,94 -0,11 -0,36 iBoxx € Banks PS 101,2 7,6 12,7 iBoxx € Agencies -7,6 4,86 13,54 iBoxx € Germany -61,6 8,28 16,99 iBoxx Banks NPS 149,5 6,7 11,6 iBoxx € Sub-Sov. Germany 2,2 1,41 7,15 iBoxx € EU 14,2 0,92 9,48 iBoxx Banks Subordinated 240,2 8,9 -8,4 iBoxx € Sub-Sovereign 20,3 1,97 9,16 Freizeittipp für’s Wochenende: Heimat der Eintracht Frankfurt Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.frankfurt-tourismus.de/frankfurt/offer/detail/Die-Heimat-der-Eintracht-Frankfurt-NDS00020140123367290 Deutsche Bank Park, Frankfurt – Aus der 1925 als Frankfurter “Waldstadion” eröffneten Spielstätte, ist heute der Deutsche Bank Park geworden – mit 51.000 Zuschauerplätzen die Heimat der Eintracht Frankfurt. Durch Buchung einer Füh- rung begeben Sie sich auf eine Reise durch die Geschichte der Eintracht. Im ers- ten Teil besuchen sie das Eintracht Museum, in dem die Sportgeschichte der Mainmetropole und der Eintracht erzählt wird, Geschichten von großen Siegen, Fußballwundern und Fußballgöttern. Im zweiten Teil der knapp 90-minütigen Führung erhalten sie eine Stadionführung inklusive Blick hinter die Kulissen. Führungen sind übrigens auch bei Nacht buchbar, was dem Erlebnis eine ganz eigene Atmosphäre verschafft und nicht nur für Fußballfans spannend ist. Die Heimat der Eintracht Frankfurt | Tourismus+Congress GmbH Frankfurt am Main Erlebnisangebote (frankfurt-tourismus.de) Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 7 von 8 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 -25 -15 -5 5 15 25 Nov. 21 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2021 Senior Non-preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. November 2022 8 von 8 Neues von Research & Advisory  MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER  MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER (VIDEO)  SUSTAINABLE FINANCE: DIE RENDEZVOUS-CLAUSE  CREDITS: EU-MINISTERRAT POSITIONIERT SICH ZUM BASEL III-REFORMPAKET  GOLD: CHARTBOOK  AKTIEN: DER HELABA-BEST-INDIKATOR  JAPAN: MIT MÄßIGEM WACHSTUM  NORDRHEIN-WESTFALEN: INTERNATIONALITÄT ALS RISIKO ODER CHANCE?  BRASILIEN: NOCH IST DIE STIMMUNG GUT  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN: 3. QUARTAL 2022  CORPORATE SCHULDSCHEIN: PRIMÄRMARKT IM 3. QUARTAL 2022  GLOBALISIERUNG IN KRISENZEITEN  WOCHENAUSBLICK  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: Im SSA-Segment bleibt das Stimmungsbild eingetrübt. Covered Bonds: Alle Deals schafften es relativ gut über die Ziellinie. Senior Unsecured: Äußerst rege Aktivität – vorgezogene Jahresend-Rallye?