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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 5. Januar 2023 © Helaba | Research & Advisory | 5. Januar 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der Primärmarkt startet fulminant ins neue Jahr. Bereits jetzt hat sich das Vo- lumen gegenüber dem gesamten Dezember mehr als verdreifacht. Am Gesamtmarkt stützen der In- flationsrückgang und der deutlich nachgebende Gaspreis. Hingegen fielen die deutschen Exportzah- len im November weiterhin schwach aus, für eine generelle Entwarnung ist es also noch zu früh. Die überwiegende Rotfärbung unseres Risiko-Trendindikators unterstreicht die weiterhin am Markt vorherr- schende Risikoaversion. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Im Vergleich zu anderen Assetklas- sen fielen die Primärmarkt-Aktivitä- ten im SSA-Segment noch vergleichs- weise verhalten aus. Schuld daran waren u.a. die relativ attraktiven Ku- pons beispielsweise bei Senior Un- secured. Auch dieses Segment startete äußerst aktiv ins neue Jahr. Die Investoren zeigten sich zwar unverändert sensi- tiv, griffen jedoch bei attraktiven Ren- diten und zuversichtlichen Bonitäts- aussichten zu. Non-preferred Emissio- nen mit mittleren Laufzeiten domi- nierten bisher. Die Emittenten werden offene Marktfenster weiter rege nut- zen. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Die Emittenten starteten, wie zu er- warten war, furios ins neue Jahr. Be- reits 13 Neuemissionen mit Laufzei- ten von 3-10 Jahren konnten erfolg- reich platziert werden. Auch in den kommenden Wochen wird sich die Emissionsflut - nicht zuletzt wegen hoher Fälligkeiten - fortsetzen. Risiko-Trendindikator: Die Farbe Rot dominiert Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,04 0,20 1,09 2,22 0,31 -0,84 European Union 0,05 0,20 0,22 1,42 2,53 2,42 Germany Covered -0,01 0,07 0,00 0,57 0,96 0,32 EU Covered 0,00 0,04 0,01 0,34 0,65 0,46 Banks senior preferred 0,17 0,49 0,44 -0,23 1,93 1,61 Banks senior bail-in (SNP) 0,15 0,37 0,30 -0,40 2,10 1,87 Banks subordinated 0,05 0,19 0,29 -1,04 1,83 1,54 Supranational 0,04 0,19 0,19 1,38 1,92 1,65 Agencies 0,01 0,17 0,52 1,83 0,70 0,16 Sub-Sovereigns Germany 0,04 0,16 -0,03 1,04 -0,28 -0,75 Sub-Sovereigns 0,06 0,26 0,14 1,30 0,78 0,25 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 5. Januar 2022 2 von 7 SSA Im SSA-Segment fiel der Start ins neue Jahr vergleichsweise ruhigr aus. Wir gehen jedoch davon aus, dass es bald auch in dieser Assetklasse zu einem Erwachen der Emissionstätigkeit kommt. So steht beispielsweise der EFSF bereits in den Startlöchern. RfPs (Request for Proposals) für eine Transaktion, voraus- sichtlich in der kommenden Woche, wurden bereits an Banken versandt. Besondere Beachtung fand die bereits im vergangenen Jahr angekündigte 10-jährige EUR Benchmark Landesschatzanweisung des Landes Niedersachsen. Das Bundesland öffnete seine Bücher bereits am Montag, während die USA und Großbritannien aufgrund des „Er- satz-Neujahrstags“ noch nicht an den Markt zurückgekehrt waren. Die Vermarktung startete mit einer anfängli- chen Spread-Vorgabe von MS flat und generierte bis zur Spread-Einengung auf MS-2 Bps. ein zwischenzeitliches Orderbuch von EUR 1,8 Mrd. (inkl. EUR 250 Mio. JLM). Die Arrangeure hatten bei der Spread-Einengung die Spread-Sensitivität der Investoren unterschätzt; in Folge dessen halbierte sich das finale Orderbuch auf nur noch EUR 900 Mio. (inkl. EUR 250 Mio. JLM). Ausblick: Für die kommende Woche erwarten wir eine nennenswerte Belebung des Primärmarktes. Eventuell zeigt sich neben dem EFSF noch das eine oder andere Bundesland im kurzen Laufzeitensegment. Covered Bonds Mit einer wahren Emissionsflut startete der Covered Bond-Primärmarkt ins neue Jahr. Auffallend ist die ausgeprägte Preissensitivität der Investoren. Die Orderbücher verzeichnen oftmals signifikante Rückgänge nach einer Einengung der anfänglichen Spreadvorgaben. Bei den bislang gewählten Laufzeiten liegt der Durchschnitt bei rund 6,6 Jahren. Weiterhin gilt das Motto des vergangenen Jahres „Je kürzer die Laufzeit, desto höher die Orderbücher“. Längere Laufzeiten ab 7 Jahren stellen sich zunehmend herausfordernd dar. Ab- hängig vom Namen des Emittenten müssen Neuemissionsprämien (NIPs) im zweistelligen Bereich gewährt wer- den. Zum Vergleich: Bei dem von der Berlin Hyp emittierten 3,3-jährigen Social Covered betrug die NIP 1 Bps. Ins- gesamt zeigt sich, dass Anleger nicht mehr bereit sind, alles mitzumachen. Ein „Namepicking“ findet statt, aber auch die Spread-Levels sind entscheidend. Versicherungen zeigten sich, auf der Suche nach Duration bei längeren Laufzeiten beispielsweise bei der CRH, auf der Käuferseite. Ausblick: In den kommenden Wochen ist u.E. mit einem anhaltend hohen Emissionsaufkommen zu rechnen. Um- fangreiche Fälligkeiten und die bis Ende Februar unverändert agierende EZB tragen dazu bei. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% Niedersachsen - /-/AAA 0,750 Mrd. 10.01.2033 ms -2 Bp 02.01.2023 0,900 Mrd. ms flat area 2,750% KFW Aaa /AAA/AAA 6,000 Mrd. 15.03.2028 ms -11 Bp 04.01.2023 19,500 Mrd. ms - 9 area 3,000% BNG Aaa /AAA/AAA 1,500 Mrd. 11.01.2033 ms +11 Bp 04.01.2023 2,100 Mrd. ms + 12 area 2,875% EIB Aaa /AAA/AAA 5,000 Mrd. 12.01.2033 ms +6 Bp 05.01.2023 22,500 Mrd. ms + 8 area 0,000% Rentenbank Aaa /AAA/AAA 0,325 Mrd.  27.11.2029 ms -10 Bp 05.01.2023 not disclosed ms - 10 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 2. Januar 2023 „Der Fokus liegt zum Jahresstart ausschließlich bei den Primärmärkten. Die Flut der täglichen Neuemissionen bietet sehr großzügige Neuemissionsprämien. Die nächsten Tage/Wochen werden zeigen, wie die Sekundär- ware mit den neuen Bonds interagiert. Es wäre nicht verwunderlich, wenn sich erstere dem neuen Spreadge- füge annähert, wenngleich sich punktuell in einigen neuen Papieren Einengungstrends zeigen (BHH 01/26 von originär MS-4 auf MS -8.5, Santan 01/26 von originär MS+22 auf MS+19/20). Darüber hinaus wird man mehr als üblich auf die Preispunkte bei neuen Staatsanleihen/SSA's/LSA's schauen“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 5. Januar 2022 3 von 7 Senior Unsecured Mit neun EUR-Benchmark Transaktionen am 3.1. und fünf weiteren am 4.1. hatte das Emissionsjahr 2023 auch bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen einen fulminanten Start. Nach kurzer Feier- tage und Jahresende bedingter Verschnaufpause setzte sich die im 4. Quartal 2022 äußerst lebhafte Primärmarkt- aktivität in diesem Segment somit wie erwartet fort. Mit Namen wie BNP Paribas, Rabobank, BBVA und ABN AMRO eröffneten dabei wie gewohnt Schwergewichte dem Reigen; zehn der vorgenannten Transaktionen hatten ein Vo- lumen von 1 Mrd. EUR oder mehr. Ein durchaus freundliches Marktumfeld mit zuversichtlichem Bonitätsausblick für Banken – wenn auch bei vorerst niedrigen Umsätzen und durch die Neuemissionen belastete Cash-Spreads – ebnete hierfür den Weg. Die Emittenten versuchten geschickt, längere Laufzeiten und möglichst enge Spreads durchzusetzen, was ihnen auf Basis ihres Standings mehrheitlich gut gelang. Die Investoren wiederum zeigten sich im volatilen Marktumfeld weiterhin äußerst sensitiv und gingen dies nur bis zu bestimmten Schwellen mit. Dies war beispielsweise bei der Dual Tranche der ABN AMRO Bank zu beobachten, die bei Laufzeiten von zwei und drei Jahren sowie vergleichs- weise attraktivem Spread-Aufschlag weit überdurchschnittliche Zeichnungsquoten erreichen konnte. Neun der insgesamt 14 Transaktionen an den ersten beiden Tagen befanden sich auf Non-preferred Rang, womit sich bestätigt, dass ein Großteil der Emissionstätigkeit regulatorisch getrieben bleibt. Insgesamt greifen die In- vestoren bei Rendite von teils deutlich über 4 % bei der Asset-Klasse zu. Bei den Preferred-Deals scheinen sich die Orderbücher allerdings etwas leichter zu füllen, was unterstreicht, dass die Investoren wählerisch sind. Ausblick: Der Emissionsbedarf europäischer Banken im Jahr 2023 ist erneut äußerst hoch. Gründe hierfür sind vor allem hohe Fälligkeiten und regulatorische Anforderungen an das gesamte Haftkapital (MREL/TLAC). Wir erwarten daher für das Gesamtjahr 2023, dass ein gegenüber Vorjahr unverändertes Rekordvolumen von rund 180 Mrd. EUR an EUR-Benchmark Bankanleihen mit fixem Kupon an den Markt kommt (siehe unsere Publikation „Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen“ vom 5.1.2023). Die Emittenten werden daher offene Marktfenster weiter rege nutzen und dabei keine Zeit verlieren. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Erste Group Bank AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 10.01.2029 ms +20 Bp 02.01.2023 1,400 Mrd. ms + 23 area 3,250% Arkéa Public Sector SCF Aaa /-/- 0,500 Mrd. 10.01.2031 ms +29 Bp 02.01.2023 0,700 Mrd. ms + 30 area 3,000% Berlin Hyp AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 11.05.2026 ms -4 Bp 03.01.2023 2,500 Mrd. ms flat area 3,000% Berlin Hyp AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 10.01.2033 ms +11 Bp 03.01.2023 1,100 Mrd. ms + 13 area 3,250% RLB Niederösterreich-Wien AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 11.01.2030 ms +33 Bp 03.01.2023 0,690 Mrd. ms + 35 area 3,375% Banco Santander, S.A. Aa1 /-/AA 2,500 Mrd. 11.01.2026 ms +22 Bp 03.01.2023 4,600 Mrd. ms + 25 area 3,375% Banco Santander, S.A. Aa1 /-/AA 1,000 Mrd. 11.01.2030 ms +47 Bp 03.01.2023 1,400 Mrd. ms + 48 area 3,000% Aareal Bank AG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 11.10.2027 ms +14 Bp 04.01.2023 1,080 Mrd. ms + 16 area 3,000% Caisse de Refinancement de l’Habitat Aaa /-/AAA 1,650 Mrd. 11.01.2030 ms +24 Bp 04.01.2023 1,950 Mrd. ms + 26 area 3,125% BAWAG P.S.K. Aaa /-/- 0,800 Mrd. 12.01.2029 ms +25 Bp 04.01.2023 1,050 Mrd. ms + 27 area 2,875% Bayerische Landesbank Aaa /-/- 0,500 Mrd. 12.01.2033 ms +10 Bp 04.01.2023 0,780 Mrd. ms + 13 area 3,125% Credit Agricole Home Loan SFH Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 16.08.2030 ms +24 Bp 05.01.2023 1,900 Mrd. ms + 27 area 3,000% UniCredit Bank AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 13.07.2026 ms +3 Bp 05.01.2022 2,538 Mrd. ms + 7 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 2. Januar 2023 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 5. Januar 2022 4 von 7 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,875% BNP Paribas SA Aa3 /A+/AA- 1,250 Mrd. 10.01.2031 ms +92 Bp 03.01.2023 2,000 Mrd. ms +110-115 bp 3m€ +35 Bp ABN AMRO Bank NV A /A1/A+ 1,250 Mrd. 10.01.2025 ms +35 Bp 03.01.2023 2,690 Mrd. 3m€ 60-65 bp 3,625% ABN AMRO Bank NV A /A1/A+ 0,750 Mrd. 10.01.2026 ms +55 Bp 03.01.2023 3,660 Mrd. ms + 80-85 bp 4,000% Danske Bank A/S A3 /A+/A+ 1,000 Mrd. 12.01.2027 ms +95 Bp 03.01.2023 1,550 Mrd. ms + 115 area 4,125% Danske Bank A/S A3 /A+/A+ 1,000 Mrd. 12.01.2031 ms +125 Bp  03.01.2023 1,700 Mrd. ms + 145 area 3m€+45 Bp Société Générale A1 /A/A 2,000 Mrd. 13.01.2025 ms +45 Bp 05.01.2023 3,250 Mrd. Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 2. Januar 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,375% BPCE SA Baa1 /BBB+/A+ 1,000 Mrd. 13.07.2028 ms +140 Bp 03.01.2023 1,300 Mrd. ms + 155/160 bp 4,500% BPCE SA Baa1 /BBB+/A+ 1,250 Mrd. 13.01.2033 ms +155 Bp 03.01.2023 1,450 Mrd. ms + 175 area 4,000% Rabobank A3 /A-/A+ 1,250 Mrd. 10.01.2030 ms +110 Bp 03.01.2023 1,850 Mrd. ms + 130 area 4,625% BBVA Baa2 /BBB+/BBB+ 1,000 Mrd. 13.01.2031 ms +170 Bp 03.01.2023 2,000 Mrd. ms + 190/195 bp 5,375% Deutsche Bank AG Baa1 /BBB-/BBB+ 0,500 Mrd. 11.01.2029 ms +250 Bp 04.01.2023 0,850 Mrd. ms + 255 area 4,250% Swedbank AB Baa1 /A-/A+ 0,750 Mrd. 11.07.2028 ms +135 Bp 04.01.2023 0,900 Mrd. ms + 150 area 4,375% UBS Group AG - /A-/A+ 1,000 Mrd. 11.01.2031 ms +155 Bp 04.01.2023 1,800 Mrd. ms + 175 area 4,500% Lloyds Banking Group plc A3 /BBB+/A 0,750 Mrd. 11.11.2029 ms +160 Bp 04.01.2023 1,150 Mrd. ms + 175 area 4,250% Credit Agricole SA A3 /A-/A+ 1,000 Mrd. 11.07.2029 ms +145 Bp 04.01.2023 1,400 Mrd. ms + 165/170 bp Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 2. Januar 2023 „Das Sentiment für Financials ist seit November 2022 sehr positiv, und die Credit Spreads haben sich über Wochen massiv eingeengt, so dass die Emittenten nach der Rallye nun auf engen Levels ein gutes Umfeld vor- finden. Hinzu kommt, dass einige Real Money Accounts das Tightening zum Jahresende noch für Ge-winnmit- nahmen genutzt haben und daher über hohe Cash-Bestände verfügen, die sie nun am Primärmarkt investie- ren. Die Neuemissionen tun sich im Sekundärmarkt jedoch schwer und handeln größtenteils weiter als Reof- fer. Wir sehen hier auch viel Fast Money Selling, was die Spreads weiter unter Druck bringt. ETF Funds sind in Kleinigkeiten Käufer.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Private Hypothekenkredite: Neugeschäft bricht ein Mrd. EUR % \*Sternchentext Quellen: Helaba Research & Advisory 0 1 2 3 4 5 6 10 15 20 25 30 35 11/03 11/06 11/09 11/12 11/15 11/18 11/21 DE: Priv. Hypothekenkredite, Neugeschäft (l.A.) DE: Zinsen priv. Hypothekenkredite, Neugeschäft (r.A.) Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 5. Januar 2022 5 von 7 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 149 5,73% 8,82% iBoxx € Cov. Germany 5,2 0,6 - 0,8 iTraxx Senior Financial 93,2 -7,9 -7,8 10J-Rendite 2,28 -0,23 0,49 iBoxx € Cov. Bonds 17,7 0,9 -0,5 iBoxx € Supranational 15,2 2,23 1,50 Swap 10J 2,88 -0,26 0,34 iBoxx € Banks PS 82,8 12,6 12,2 iBoxx € Agencies 2,8 2,07 6,50 iBoxx € Germany -46,12 2,28 15,81 iBoxx Banks NPS 125,6 14,0 12,3 iBoxx € Sub-Sov. Germany 11,0 2,53 -1,03 iBoxx € EU 21,05 2,73 2,24 iBoxx Banks Subordinated 194,2 10,3 15,1 iBoxx € Sub-Sovereign 26,3 3,17 1,31 Freizeittipp für’s Wochenende: Deutsches Segelflugmuseum auf der Wasserkuppe Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://travellersarchive.de Freunde der Luftfahrt sollten unbedingt einmal ins Deutsche Segelflugmuseum auf der Wasserkuppe, dem höchsten Berg Hessens. Hier erlebt man 100 Jahre Segelfluggeschichte, taucht in die Entwicklung des Segelflugs ein und entdeckt anhand von zahlreichen Exponaten die Entwick- lungsphasen der Segelfliegerei. Adresse: Wasserkuppe 2, 36129 Gersfeld (Rhön) Öffnungszeiten: Samstag & Sonntag von 10:00 bis 17:00 Uhr Weitere Informationen Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 5. Januar 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2021 Senior Non-preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 5. Januar 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: SINGAPURISCHE COVERED BONDS – TOP BONITÄT MADE IN ASIA  CREDITS: CORPORATE SCHULDSCHEIN: PRIMÄRMARKT 2022  AKTIEN: CHARTBOOK  IMMOBILIEN UND COVERED BONDS (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (VIDEO)  SUSTAINABLE FINANCE: DIE RENDEZVOUS-CLAUSE  CREDITS: EU-MINISTERRAT POSITIONIERT SICH ZUM BASEL III-REFORMPAKET  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Head of Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

Covered Bonds: Furioser Start ins neue Jahr. SSA: Primärmarkt-aktivitäten noch verhalten. Senior Unsecured: Non-preferred Emissionen mit mittleren Laufzeiten dominieren.