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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 12. Januar 2023 © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Emissionsflut an den Primärmärkten hält an. Firmenpleiten in Deutschland nahmen in 2022 zu. In den USA zeigten die CPI-Daten, dass die Preisdynamik zum Ende des letzten Jahres weiter abgenommen hat. Die Zuversicht der Marktteilnehmer, dass die Leitzinsen in der Euro- zone zukünftig weniger deutlich erhöht werden, ist ungebrochen. Das Bild unseres Risiko-Trendindikators unterscheidet sich kaum zum Bild der Vorwoche. Die am Markt vorherr- schende Risikoaversion hält weiterhin an. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Mit Beginn dieser Woche nahm auch- die Emissionstätigkeit im SSA-Seg- ment Schwung auf. Insgesamt muss jedoch konstatiert werden, dass sich eine gewisse Normalisierung ab- zeichnet. So fallen die Überzeich- nungsraten, beispielsweise beim EFSF, nicht mehr so deutlich wie noch im vergangenen Jahr aus. Die Neuemissions-Flut steigt weiter an; das zuletzt in diesem Segment platzierte Volumen ist rekordverdäch- tig. Die Investoren zeigen sich zwar unverändert sensitiv, lassen sich je- doch von attraktiven Renditen über- zeugen. Die Emittenten werden offene Marktfenster angesichts hoher Fällig- keiten weiter rege nutzen. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Die Emissionsflut auf dem Primär- markt setzte sich auch in der zweiten Woche des Jahres mit hoher Dyna- mik fort. Die von den Emittenten ge- wählten Laufzeiten sowie die Höhe von Spreads und den Neuemissions- prämien spielen eine wesentliche Rolle. Insgesamt laufen die Emissio- nen derzeit gut. Risiko-Trendindikator: Keine Entwarnung Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,06 -0,05 0,66 1,51 0,30 -0,74 European Union 0,09 0,09 0,26 0,70 2,44 2,73 Germany Covered 0,05 0,02 -0,02 0,31 1,07 0,36 EU Covered 0,02 0,02 0,02 0,27 0,71 0,50 Banks senior preferred 0,04 0,04 0,45 -0,69 1,95 1,64 Banks senior bail-in (SNP) 0,03 0,03 0,37 -0,86 2,04 1,73 Banks subordinated -0,02 0,02 0,27 -1,21 1,85 1,55 Supranational 0,09 0,10 0,23 0,86 1,96 1,95 Agencies 0,04 -0,07 0,28 1,10 0,65 0,16 Sub-Sovereigns Germany 0,06 0,06 0,01 0,82 -0,19 -0,65 Sub-Sovereigns 0,08 0,06 0,14 0,73 0,81 0,42 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2023 2 von 7 SSA Wie von uns erwartet, nahmen die SSA-Primärmarktaktivitäten in dieser Woche deutlich an Fahrt auf. Insgesamt 15 Transaktionen mit einem Volumen in Höhe von 25,7525 Mrd. EUR gingen mehrheitlich erfolgreich über die Bühne. Emittenten unterschiedlicher Jurisdiktionen wie der ESFS und die Export Development Canada waren mit Laufzeiten bis zu 20 Jahre vertreten. Die Vermarktung des EFSF startete mit einer anfänglichen Spread-Vorgabe von MS -22 für die 2026er und MS + 8 für die 2033er Laufzeit. Angesichts der 2,5 bzw. 2,9fachen Überzeichnung der Oberbücher konnten sich die Spreads letztlich bei beiden Tranchen um 2 Stellen einengen. Das SSA-Marktumfeld stellt sich derzeit zuträglich dar, so dass die Emittenten mehrheitlich auf eine gute Nach- frage trafen. Allerdings zeichnet sich bei den Überzeichnungsraten eine Normalisierung ab. Die in der Tendenz zunehmenden Neuemissionsprämien – diese sind teilweise auch der großen Zahl von Emissionen geschuldet – spielten u. E. ebenfalls eine Rolle. Die ASW-Spreads der SSAs laufen weiter raus, teilweise wie z. B. bei Supras und den Agencies wurden jüngst neue 52-Wochen-Hochs markiert. Diesen wird ein prozyklischer Charakter zuge- schrieben, so dass die Wahrscheinlichkeit für eine Fortsetzung der eingeschlagenen Trendrichtung hoch ist. Ausblick: Auch in den kommenden Wochen erwarten wir eine Fortsetzung der regen Emissionsaktivitäten. Emit- tenten und Investoren nutzen gleichermaßen die sich bietenden Möglichkeiten. Covered Bonds In dieser Woche setzte sich die bereits in der Vorwoche begonnene, hohe Emissionstätigkeit fort. Insgesamt wurden 13.mit einem Gesamtvolumen von 12,25 Mrd. EUR platziert. Ein Trend hin zu Dual- oder Multi-Tranche-Transaktionen zeichnet sich derzeit ab. Mit dieser Art der Transaktionsgestaltung ist es möglich verschiedene Investorengruppen, die an unterschiedlichen Laufzeiten interessiert sind, anzusprechen. DZ Hyp, BPCE SFH und die Deutsche Bank wählten in dieser Woche ein solches Format. Der 3-jährige grüne Covered Bond der DZ Hyp war es auch, der mit einem Orderbuch von rund 4 Mrd. EUR und einer achtfachen Über- zeichnung herausragte. Insgesamt liegt der Nachfrageschwerpunkt weiterhin im kurzen bis mittleren Lauf- Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% EFSF AAA /AA/AA 2,000 Mrd. 17.08.2026 ms -24 Bp 09.01.2023 5,000 Mrd. ms - 22 area 2,875% EFSF AAA /AA/AA 4,000 Mrd. 16.02.2033 ms +6 Bp 09.01.2023 11,400 Mrd. ms + 8 area 0,375% Rentenbank Aaa /AAA/AAA 0,500 Mrd.  14.02.2028 ms -12 Bp 09.01.2023 not disclosed ms - 12 area 3,000% Rheinland-Pfalz - /-/AAA 1,000 Mrd. 15.01.2025 not disclosed 09.01.2023 not disclosed not disclosed 2,875% Council of Europe Development Bank Aa1 /AAA/AA+ 1,000 Mrd. 17.01.2033 ms +7 Bp 10.01.2023 1,250 Mrd. ms + 8 area 3,000% CADES Aa2 /AA/- 5,000 Mrd. 25.05.2028 FRTR +42 bp  10.01.2023 31,000 Mrd. FRTR +45 area 3,500% Société du Grand Paris Aa2 /-/AA 1,000 Mrd. 25.05.2043 FRTR +51 bp  10.01.2023 3,600 Mrd. FRTR +53 area 3,000% Agence France Local Aa3 /AA-/- 0,750 Mrd. 20.03.2030 FRTRs +54 bp 11.01.2023 1,900 Mrd. FRTRs + 57 area 2,875% Municipality Finance Plc Aa1 /AA+/- 1,500 Mrd. 18.01.2028 ms +0 Bp 11.01.2023 3,600 Mrd. ms + 2 area 2,900% IBRD Aaa /AAA/- 3,000 Mrd. 19.01.2033 ms +11 Bp  11.01.2023 4,300 Mrd. ms +12 area 2,875% SFIL Aa2 /AA/- 1,500 Mrd. 18.01.2028 FRTR +45 bp 11.01.2023 4,600 Mrd. FRTR +49 area 2,750% Saarland - /-/AAA 0,500 Mrd. 18.01.2030 -3 bp 11.01.2023 0,740 Mrd. ms - 3 area 2,875% Export Development Canada Aaa /AAA/- 2,000 Mrd. 19.01.2028 0 bp  11.01.2023 2,600 Mrd. ms + 1 area 2,875% KommuneKredit Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 19.01.2035 21 bp 12.01.2023 ms + 21 area 2,875% Agence Francaise de Developpement - /AA/AA 1,500 Mrd. 21.01.2030 FRTRs +51 bp  12.01.2023 2,100 Mrd. FRTRs +53 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 9. Januar 2023 „Die zweite Handelswoche steht, kaum verwunderlich, weiter im Zeichen der unter Hochdruck laufenden Pri- märmärkte. Dabei führt die tägliche Flut an frischer Ware in allen Assetklassen zu erhöhten NIPs – ein lehr- buchmäßiger Käufermarkt. Der Hauptgrund für die selbst unter Berücksichtigung saisonaler Muster hohe Ak- tivität ist zweifelsohne im bevorstehenden Rückzug der Notenbanken aus den QE-Maßnahmen zu sehen. Diese hatten den Markt jahrelang stark unterstützt. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2023 3 von 7 zeitenband. Bemerkenswerter Weise ist es wieder möglich, längere Laufzeiten von beispielsweise 10 Jahren er- folgreich zu platzieren. Die Neuemissionsprämien verharren auf erhöhtem Niveau. Wie bereits in der Vorwoche, bleibt in den Orderbüchern die Preissensitivität z. T. hoch, wodurch das Spread-Einengungspotential limitiert wird. Insgesamt ist die Chance auf eine Spread-Einengung bei kurzlaufenden Emissionen „nationaler Champions“ noch am größten, insbesondere wenn bereits zu Beginn der Vermarktung das Emissionsvolumen limitiert wurde. Auf dem Sekundärmarkt werden bedingt durch die üblichen Switching-Aktivitäten der Kundschaft, "raus aus Alt, rein in Neu", die Risikoaufschläge bei bestehenden Anleihen mit nach oben gezogen. Bei den Laufzeiten bleiben kurze Fälligkeiten weiterhin der „Sweet Spot“. Eine Ausweitung der Sekundärmarkt-Spreads kann beobachten wer- den. Nach den Äußerungen von Isabell Schnabel, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank (EZB), wer- den wohl grüne Investments seitens der Notenbank zukünftig eine größere Bedeutung erhalten. Zunächst scheint es, als würden Supras, Agencies und Corporates dabei im Fokus zu stehen. Eine derartige Vorgehensweise sollte letztlich auch auf Covered Bonds abstrahlen. Dadurch würden u.E. allen voran grüne Covereds aber auch andere ESG-Covereds einen relativen Spread-Support erhalten. Ausblick: Weiterhin ist u. E. in den kommenden Wochen mit einer Fortsetzung des hohen Emissionsaufkommens zu rechnen. Insbesondere unterstützen hohe Fälligkeiten und die bis Ende Februar seitens der EZB anhaltenden Aktivitäten diesen Trend. Senior Unsecured Die Flut an Neuemissionen steigt weiter an – selbst für einen Jahresanfang sind die letzten Tage re- kordverdächtig. Alleine an den ersten drei Handelstagen der laufenden Woche kam ein Volumen von 12,8 Mrd. EUR an erstrangig unbesicherten Bankanleihen im EUR-Benchmark-Format mit fixem Kupon an den Markt. Von den insgesamt 15 Transaktionen waren 13 mit Preferred-Rang ausgestattet. Unsere Erwartung, dass die Emittenten im aktuellen Jahr diese Asset-Klasse vermehrt nutzen, wird also mehr als erfüllt. Im aufnahmebereiten Marktumfeld gelingt es den Emittenten, die Transaktionen bedarfsgerecht zu strukturieren und darüber hinaus auch etwas längere Laufzeiten durchzusetzen. Die Investoren andererseits haben weiterhin kürzere Anlagehorizonte und zeigen sich hoch Spread sensitiv, wie sich auch an den Dual Tranche Deals zeigt. Auf- fallend ist darüber hinaus, dass im aktuellen Zinsumfeld wieder Floater platziert werden. Dieser Trend dürfte vor allem im kurzen Laufzeitensegment anhalten. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% DZ HYP AG Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 16.01.2026 ms -4 Bp 09.01.2023 4,000 Mrd. ms + 1 area 3,000% DZ HYP AG Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 30.11.2032 ms +13 Bp 09.01.2023 1,300 Mrd. ms + 16 area 3,250% Bank of Nova Scotia Aaa /-/AAA 1,750 Mrd. 18.01.2028 ms +35 Bp 09.01.2023 2,000 Mrd. ms + 38 area 3,125% BPCE SFH Aaa /AAA/- 1,750 Mrd. 20.07.2027 ms +19 Bp 10.01.2023 2,600 Mrd. ms + 23 area 3,125% BPCE SFH Aaa /AAA/- 1,000 Mrd. 20.01.2033 ms +34 Bp 10.01.2023 1,250 Mrd. ms + 36 area 3,000% Deutsche Bank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 18.01.2027 ms +5 Bp 10.01.2023 1,900 Mrd. ms + 10 area 3,000% Deutsche Bank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 18.07.2030 ms +16 Bp 10.01.2023 1,100 Mrd. ms + 20 area 3,000% Sparkasse Pforzheim Calw - /-/AAA 0,500 Mrd. 18.01.2027 ms +8 Bp 10.01.2023 1,700 Mrd. ms + 12 area 2,875% NORD/LB Aa1 /-/- 0,500 Mrd. 19.03.2030 ms +15 Bp 11.01.2023 0,650 Mrd. ms + 15 area 3,125% BBVA Aa1 /-/- 1,500 Mrd. 17.07.2027 ms +27 Bp 11.01.2023 2,709 Mrd. ms + 32 area 3,125% RLB Steiermark AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 18.01.2027 ms +24 Bp 11.01.2023 0,880 Mrd. ms + 27 area 3,125% UniCredit Bank Austria AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 31.07.2026 17 bp 12.01.2023 1,550 Mrd. ms + 20 area 3,000% Rabobank Aaa /-/- 1,250 Mrd. 19.01.2033 19 bp 12.01.2023 1,550 Mrd. ms + 23 area 2,875% Deutsche Pfandbriefbank AG Aa1 /-/- 0,500 Mrd. 19.01.2029 16 bp 12.01.2023 0,460 Mrd. ms + 16 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 9. Januar 2023 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2023 4 von 7 Während der Primärmarkt auch in der zweiten Handelswoche dieses Jahres im Fokus steht, kommt der Sekundär- markt langsam in Gang. Die Spreads der jüngst begebenen Anleihen entwickelten sich allerdings recht unter- schiedlich. Die Emittenten scheinen keine Zeit verlieren zu wollen und nutzen das offene Marktfenster, um ihre dieses Jahr umfangreichen Fälligkeiten zu refinanzieren. Das freundliche Marktumfeld mit zuversichtlichem Boni- tätsausblick für die Bankenbranche ebnet hierfür den Weg. In unserem gestern veröffentlichten Ausblick für das Jahr 2023 gehen wir von einem anhaltend stabilen Bo- nitätstrend für den europäischen Bankensektor aus. Der Sektor könnte 2023 nicht zuletzt dank weiter stei- gender Zinsgewinne erneut zu den Outperformern ge- hören. Hinzu kommt, dass die Institute nach den Regu- lierungsreformen der letzten Jahre über eine äußerst robuste Bilanzqualität mit hohen Eigenkapitalquoten verfügen. (siehe unsere Publikation „Europäische Banken: Mit Zuversicht ins Jahr 2023“) Ausblick: Der Emissionsbedarf europäischer Banken im Jahr 2023 ist erneut äußerst hoch. Gründe hierfür sind vor allem hohe Fälligkeiten und regulatorische Anforderungen an das gesamte Haftkapital (MREL/TLAC). Wir erwarten daher für das Gesamtjahr 2023, dass ein gegenüber Vorjahr unverändertes Rekordvolumen von rund 180 Mrd. EUR an EUR-Benchmark Bankanleihen mit fixem Kupon an den Markt kommt (siehe unsere Publikation „Primärmarkt Update EUR Bench- mark Bankanleihen“ vom 5.1.2023). Die Emittenten werden daher offene Marktfenster weiter rege nutzen und dabei keine Zeit verlieren. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€+55 Bp Banco Santander, S.A. A2 /A+/A 2,000 Mrd. 16.01.2025 ms +55 Bp 09.01.2023 3,100 Mrd. 3m€ +80 area 3,750% Banco Santander, S.A. A2 /A+/A 1,750 Mrd. 16.01.2026 ms +80 Bp 09.01.2023 2,300 Mrd. ms + 100/105 bp 3,875% Banco Santander, S.A. A2 /A+/A 1,250 Mrd. 16.01.2028 ms +110 Bp 09.01.2023 1,800 Mrd. ms + 130/135 bp 4,000% Erste Group Bank AG A2 /A+/A 0,750 Mrd. 16.01.2031 ms +125 Bp 09.01.2023 1,500 Mrd. ms + 150 area 3,703% Westpac Banking Corporation Aa3 /AA-/- 1,000 Mrd. 16.01.2026 ms +60 Bp 10.01.2023 1,400 Mrd. ms + 75/80 bp 3,799% Westpac Banking Corporation Aa3 /AA-/- 0,500 Mrd. 17.01.2030 ms +90 Bp 10.01.2023 0,825 Mrd. ms + 105/110 bp 4,800% UniCredit S.p.A. Baa1 /BBB/BBB 1,000 Mrd. 17.01.2029 ms +190 Bp 10.01.2023 2,400 Mrd. ms + 220 area 3m +98 Bp NatWest Markets Plc A1 /A-/A+ 0,750 Mrd. 13.01.2026 ms +98 Bp 10.01.2023 1,500 Mrd. 3m€ 130 area 4,250% NatWest Markets Plc A1 /A-/A+ 0,750 Mrd. 13.01.2028 ms +130 Bp 10.01.2023 1,250 Mrd. ms + 155 area 4,125% BAWAG P.S.K. A2 /-/- 0,500 Mrd. 18.01.2027 ms +115 Bp  10.01.2023 1,200 Mrd. ms + 140/145 bp 7,250% Luminor Bank AS Baa1 /-/- 0,300 Mrd. 16.01.2026 ms +397 Bp 10.01.2023 0,500 Mrd. 4,000% Länsförsäkringar Bank AB A1 /A/- 0,500 Mrd. 18.01.2027 ms +115 Bp  11.01.2023 1,000 Mrd. ms + 140/145 bp 3,652% Australia and New Zealand Banking Group Ltd. AA3 /AA-/A+ 1,000 Mrd. 20.01.2026 60 bp 11.01.2023 1,450 Mrd. ms + 75/80 bp 4,000% Credit Agricole SA Aa3 /A+/AA- 1,000 Mrd. 18.01.2033 120 bp 11.01.2023 2,100 Mrd. ms + 140/145 bp 4,875% Banco BPM S.p.A. Ba1 /-/BBB- 0,750 Mrd. 18.01.2027 205 bp  11.01.2023 1,400 Mrd. ms + 230 area 6,250% Banca IFIS S.p.A. Baa3 /-/BB+ 0,300 Mrd. 19.01.2027 337 bp 12.01.2023 0,400 Mrd. 6,875% Iccrea Banca S.p.A. - /BB/BB- 0,500 Mrd. 20.01.2028 400 bp  12.01.2023 0,750 Mrd. 7,125% Raiffeisenbank a.s. Baa2 /-/- 0,500 Mrd. 19.01.2026 393 bp 12.01.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 9. Januar 2023 Ukrainekrieg und Inflation sind Hauptsorgen Gründe für die Bereitstellung von Overlays aus anderen Gründen als COVID-19 Quellen: EBA, Helaba Research & Advisory 5% 5% 8% 10% 27% 40% 70% ESG-Risiken Datenmängel Politische Unwägbarkeiten methodische Unzulänglichkeiten Andere Inflationsszenario Russlands Einmarsch in der Ukraine Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2023 5 von 7 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,000% ABN AMRO Bank NV Baa1 /BBB/A 1,000 Mrd. 16.01.2028 ms +115 Bp 09.01.2023 1,950 Mrd. ms + 140/145 bp 4,875% Bank of Ireland Group plc A3 /BBB-/BBB 0,750 Mrd. 16.07.2028 ms +205 Bp  09.01.2023 5,000 Mrd. ms + 245 area 4,375% La Banque Postale Baa2 /BBB-/A 0,750 Mrd. 17.01.2030 ms +155 Bp 09.01.2023 1,030 Mrd. ms + 170-175 bp 4,375% BNP Paribas SA Baa1 /A-/A+ 1,000 Mrd. 13.01.2029 ms +145 Bp  10.01.2023 1,700 Mrd. ms + 175 area 3m€ +43 Bp Royal Bank of Canada A1 /A/AA- 1,750 Mrd. 17.01.2025 ms +43 Bp 10.01.2023 1,900 Mrd. 3m€ 60 area 5,125% Commerzbank AG Baa2 /BBB-/- 0,750 Mrd. 18.01.2030 240 bp 11.01.2023 4,100 Mrd. ms + 270 area 3mE+45 Bp Toronto-Dominion Bank A1 /A/AA- 2,000 Mrd. 20.01.2025 3m€ 45 bp 12.01.2023 3m€ 60 bp area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 9. Januar 2023 Emittent Datum JPMORGAN CHASE & CO 13.01.2023 CITIGROUP INC 13.01.2023 BANK OF AMERICA CORP 13.01.2023 WELLS FARGO & CO 13.01.2023 GOLDMAN SACHS GROUP INC 17.01.2023 BANKINTER SA 19.01.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 151 1,49% 8,91% iBoxx € Cov. Germany 4,9 -0,3 -1,1 iTraxx Senior Financial 89,1 -4,1 -3,2 10J-Rendite 2,19 -0,09 0,25 iBoxx € Cov. Bonds 17,8 0,1 -0,3 iBoxx € Supranational 15,9 0,65 2,21 Swap 10J 2,79 -0,09 0,19 iBoxx € Banks PS 82,3 -0,6 10,7 iBoxx € Agencies 1,6 -1,17 2,76 iBoxx € Germany -47,02 -0,90 7,30 iBoxx Banks NPS 124,0 -1,7 11,5 iBoxx € Sub-Sov. Germany 11,8 0,81 0,31 iBoxx € EU 21,57 0,52 2,82 iBoxx Banks Subordinated 192,6 -1,5 12,9 iBoxx € Sub-Sovereign 26,7 0,43 1,53 Freizeittipp für’s Wochenende: Erlebnisbergwerk Merkers(Thüringen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.erlebnisbergwerk.de Erlebnisbergwerk Merkers, (Krayenberggemeinde OT Merkers) Tief unter den Hügeln der Rhön liegt seit Millionen Jahren ein wertvoller Schatz vergraben: Kaligestein. Fast hundert Jahre lang wurden die Mineralien in der Grube Merkers abgebaut, nun können Sie diesen besonderen Ort selbst erkun- den. Erleben Sie Bergbautechnik zum Anfassen, verfolgen Sie im historischen Goldraum die Spuren des legendären Reichsbank-Schatzes, und bestaunen Sie in der weltweit einmaligen Kristallgrotte das Funkeln der riesigen Salzkristalle. Erlebnisbergwerk Merkers Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2023 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  Im Fokus: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN  IM FOKUS: SINGAPURISCHE COVERED BONDS – TOP BONITÄT MADE IN ASIA  CREDITS: CORPORATE SCHULDSCHEIN: PRIMÄRMARKT 2022  AKTIEN: CHARTBOOK  IMMOBILIEN UND COVERED BONDS (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (VIDEO)  SUSTAINABLE FINANCE: DIE RENDEZVOUS-CLAUSE Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Head of Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

Covered Bonds: Preissensitivität in den Orderbüchern bleibt hoch. SSA: Primärmarktaktivitäten nehmen deutlich an Fahrt auf. Senior Unsecured: Das Jahr startet rekordverdächtig.