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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 26. Januar 2023 © Helaba | Research & Advisory | 26. Januar 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Primärmärkte laufen weiterhin auf Hochtouren. Der Januar ist im Hinblick auf die Zahl an Bondverkäufen der Aktivste aller Zeiten. Reihenweise werden Rekorde gebrochen. Das Ifo-Geschäftsklima steigt in Deutschland das vierte Mal in Folge. Die Fed wird in der kommenden Woche laut den Konsensschätzungen die Zinsen um 25 und die EZB um 50 Bps. erhöhen. Die Risikoaversion hat in der zweiten Woche in Folge nachgelassen. Entsprechend zeichnet sich kurzfristig bei un- serem Risiko-Trendindikator eine zunehmende Grünfärbung ab. Emissionsbarometer Die Rahmenbedingungen des SSA- Segments stellen sich weiterhin zu- träglich dar. Nach den kleineren Startschwierigkeiten zu Jahresbe- ginn haben die Emissionsaktivitäten nun an Fahrt aufgenommen. Bemer- kenswert ist vor allen, dass auch 30- jährige Laufzeiten wieder problemlos durchlaufen. Das Emissionsvolumen bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen hat sich zuletzt spürbar abgeschwächt, was angesichts der Quartalsberichtssaison und der Blackout-Perioden in Europa zu erwarten war. Nächste Wochen werden einige Banken ihre Jahresab- schlüsse vorlegen, so dass wir mit ei- ner weiteren Abschwächung rechnen. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Das Primärangebot trifft auf eine stabile Nachfrage und so überrascht es nicht, dass sich das im Januar emittierte Volumen auf Rekordni- veau bewegt. Den Blick nach vorne gerichtet steht die Frage im Raum, ob die EZB bereits im Februar ihre Ankaufsstrategie ändert. Risiko-Trendindikator: Risikoaversion lässt nach Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,08 -0,34 -0,05 1,38 0,31 -0,74 European Union 0,01 -0,12 0,58 1,10 2,64 2,92 Germany Covered -0,04 -0,07 0,28 0,63 1,20 0,71 EU Covered 0,00 -0,01 0,16 0,38 0,80 0,66 Banks senior preferred -0,09 -0,41 0,02 -0,95 1,46 1,18 Banks senior bail-in (SNP) -0,11 -0,48 -0,23 -1,20 1,30 1,06 Banks subordinated -0,05 -0,26 -0,25 -1,19 1,15 1,09 Supranational 0,01 -0,08 0,59 1,21 2,24 2,28 Agencies -0,03 -0,20 0,06 1,10 0,64 0,17 Sub-Sovereigns Germany 0,02 -0,09 0,35 0,90 -0,14 -0,39 Sub-Sovereigns -0,01 -0,23 0,41 0,87 0,80 0,60 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 26. Januar 2022 2 von 7 SSA Die Emissionsaktivitäten setzten sich ungebremst fort. Anzeichen, dass sich daran in Kürze etwas ändern könnte, sind bislang Fehlanzeige. Insgesamt wurden in dieser Woche 8 Transaktionen mit einem Volumen von 13,35 Mrd. EUR durchgeführt. Die EU trat mit einer 30-jährigen Emission sehr erfolgreich in Erscheinung. Von einer Dual-Tranche machte das Land Nordrhein-Westfalen Gebrauch. Das Gesamtvolumen von 5 Mrd. EUR wurde je zur Hälfte auf eine 9- und eine 30-jährige Laufzeit verteilt. Bei beiden konnten die finalen Spreads im Vergleich zur Vermarktung um 2 Bps. eingeengt werde. Die Überzeichnungsraten fielen mit 5,2 bzw. 4,8 sehr gut aus. Insgesamt sind die 30-jährigen Transaktionen hervorzuheben, da sie belegen, dass Investoren auch im Umfeld einer inversen Zinskurve bereit sind, am langen Ende der Zinskurve zu investieren. Allerdings führt die Kurveninversion im Vergleich zur Swap-Kurve zu sehr hohen Spreads, was für viele Emittenten eine Emis- sion mit derartigen Laufzeiten unter Kostengesichtspunkten ausschließt. Ausblick: Das bunte Treiben auf dem Primärmarkt wird sich voraussichtlich in den kommenden Tagen und Wo- chen fortsetzen. Unter anderen trägt das Fehlen saisonaler Muster im SSA-Segment ebenso wie mögliche Nach- holeffekte im Zuge des schwächeren Jahresstarts dazu bei. In der Pipeline befinden sich bereits das Land Berlin mit einem Nachhaltigkeitsbond und ein weiteres Bundesland hat eine 10-jährige Anleihe ausgeschrieben. Covered Bonds Die Emissionstätigkeit läuft weiter auf Hochtouren, so dass der erste Monat des Jahres der umsatz- stärkste Januar überhaupt werden könnte. Der bevorstehende Monatsultimo und die Sorge, dass die EZB die Orderquoten bei Neuemissionen mit Valuta Februar auf 10% reduzieren wird, hat für eine Zunahme der Aktivitäten im Vergleich zur Vorwoche gesorgt. Damit wurde die 40 Mrd. EUR-Marke (YTD) überschritten. Auch bei den Laufzeiten scheint sich etwas zu tun, nachdem die Deutsche Kreditbank die längste Euro-Benchmark – einen 12-jährigen 500 Mio. EUR Sozialpfandbrief – seit über sechs Monaten erfolgreich platzieren konnte. Ein- schließlich dieser Transaktion wurden in dieser Woche drei ESG-Bonds platziert. Bei der Banque Postale Home Loan SFH handelte es sich um eine Social-Debut- Emission. Die Caja Rural de Navarra kam mit einem grün gelabel- ten Bond. Von der Slovenská sporitel'ňa wurde der erste Covered dieses Jahres aus der Slowakei emittiert. Kurze bis mittlere Laufzeiten bleiben bei den Investoren die erste Wahl. Der Laufzeitendurchschnitt in dieser Woche liegt bei 5,1 Jahren. „The trend is your friend“ lautet eine Börsenweisheit. Schenkt man dieser Glauben, müsste davon ausgegangen werden, dass sich die in Teilen deutlich abzeichnende Tendenz zur Spread-Ausweitung (Grafik) fortsetzt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% Niedersachsen - /-/AAA 0,750 Mrd. 17.02.2031 ms -1 Bp 23.01.2023 1,150 Mrd. ms flat area 2,900% Region Ile de France Aa2 /-/AA 0,600 Mrd. 30.04.2031 FRTRs + 46 bp  23.01.2023 2,300 Mrd. FRTRs 50 area 3,000% EU Aaa /AA+/AAA 5,000 Mrd.  04.03.2053 ms +86 Bp 24.01.2023 51,900 Mrd. ms + 88 area 2,750% NRW Aa1 /AA/AAA 2,500 Mrd. 15.01.2032 ms +2 Bp 25.01.2023 8,500 Mrd. ms + 4 area 2,900% NRW Aa1 /AA/AAA 2,500 Mrd. 15.01.2053 ms +68 Bp 25.01.2023 10,500 Mrd. ms + 70 area 3,050% Ile-de-France Mobilités Aa3 /-/AA- 0,500 Mrd. 03.02.2033 FRTRs + 49 bp  25.01.2023 2,600 Mrd. FRTRs +52 area 3,400% Ile-de-France Mobilités Aa3 /-/AA- 0,500 Mrd. 25.05.2043 FRTR + 54 bp  25.01.2023 2,400 Mrd. FRTR +57 area 2,875% Bpifrance Financement Aa2 /-/AA 1,000 Mrd. 25.11.2029 FRTR +45 Bp 26.01.2023 2,000 Mrd. FRTR +47 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 23. Januar 2023 „Die extreme Inversion der Zinskurven verhindert weiter die Swapperformance von Covereds (im Einklang mit anderen Assetklassen) jenseits 5-jähriger Laufzeiten. Zu diesem Basisszenario gesellen sich seit dieser Wo- che Beispiele die hoffnungsvoll stimmen. So ist die Anschlussperformance der 12Y DKRED durchaus beach- tenswert (emittiert bei MS+22, aktuell MS+18 midmarket) was angesichts des vorherrschenden Investorenver- haltens so nicht zu erwarten war.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 26. Januar 2022 3 von 7 In den vergangenen 3-Monaten vollzogen die Risikoprämien von gedeckten Papieren aus Frankreich und Österreich den deutlichsten Zuwachs. Zum Teil kann dies mit den sehr umfang- reichen Primärmarkt-Aktivitä- ten begründet werden. So wur- den in diesem Monat aus der Alpenrepublik bereits Covereds mit einem Volumen in Höhe von 4,85 Mrd. EUR und damit rund 29 % des Vorjahresvolumens emittiert. Insgesamt scheint es, als wür- den die hohen Aufschläge zunehmend immer neue (oder ehemalige) Käufer auf den Plan rufen. Jedoch sollte der „Angebots-Tsunami“ mittelfristig abebben, so dass der Druck, der über hohe Neuemissionsprämien für hohe Se- kundärspreads sorgte, mittelfristig nachlassen. Zentraler Treiber ist und bleibt die Zinsstrukturkurve, sie wird weiterhin die Marschrichtung bei den Swapspreads vorgeben. Ausblick: Die große Frage ist, inwieweit die EZB ab dem kommenden Monat ihre Aktivitäten verändern wird. Insge- samt war der bisherige Monatsverlauf auch von sehr hohen Fälligkeiten geprägt. Diese Konstellation wird sich auf jeden Fall ändern, so dass das Emissionsvolumen in den kommenden Wochen zwar hoch bleiben, aber nicht mehr an den extrem starken Januar heranreichen sollte. Senior Unsecured Die Primärmarkt-Aktivitäten im Senior Unsecured Segment haben diese Woche spürbar nachgelas- sen, was angesichts der anstehenden Berichtssaison europäischer Banken und der damit einherge- henden Blackout-Perioden zu erwarten war. Die immerhin fünf seit Montag vermeldeten Neuemissionen stießen jedoch im freundlichen Marktumfeld auf rege Nachfrage. In dieser Woche gehörte die Bühne Emittenten, die in der Regel nicht regelmäßig am Primärmarkt aktiv sind, wie z.B. der spanischen Kutxabank, der Hypo Niederösterreich- Wien oder der Oldenburgischen Landesbank. Auf besonderes Investoreninteresse stieß die PKO Bank Polski, wel- che auf Basis einer 3,3-fachen Überzeichnung sehr erfolgreich 750 Mio. EUR platzieren konnte Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Slovenská sporiteľňa Aaa /-/- 0,500 Mrd. 12.01.2026 ms +33 Bp 23.01.2023 0,620 Mrd. ms + 35 area 3,000% La Banque Postale Home Loan SFH - /AAA/- 1,250 Mrd. 31.01.2031 ms +27 Bp  23.01.2023 1,600 Mrd. ms + 30 area 3,000% Deutsche Kreditbank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 31.01.2035 ms +22 Bp  23.01.2023 1,200 Mrd. ms + 25 area 3,125% Hypo Tirol Bank AG Aa1 /-/- 0,300 Mrd. 31.01.2028 ms +29 Bp  23.01.2023 0,415 Mrd. ms + 32 area 3,263% National Australia Bank Aaa /-/AAA 1,500 Mrd. 13.02.2026 ms +25 Bp 23.01.2023 2,250 Mrd. ms + 30 area 3,125% RLB Oberösterreich AG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 30.01.2026 ms +18 Bp 24.01.2023 1,000 Mrd. ms + 22 area 3,000% BNPP Home Loan SFH - /AAA/AAA 1,000 Mrd. 31.01.2030 ms +22 Bp 24.01.2023 2,700 Mrd. ms + 27 area 2,875% Commerzbank AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 28.04.2026 ms -3 Bp 24.01.2023 2,200 Mrd. ms + 2 area 3,375% Tatra Banka a.s. Aaa /-/- 0,500 Mrd. 31.01.2026 ms +48 Bp 25.01.2023 0,700 Mrd. ms+ 50 area 3,000% Achmea Bank N.V. - /AAA/- 0,500 Mrd. 31.01.2030 ms +29 Bp 25.01.2023 1,300 Mrd. ms + 32 area 3,000% Arkéa Home Loans SFH Aaa /-/AAA 0,750 Mrd. 30.03.2027 ms +19 Bp 25.01.2023 1,400 Mrd. ms + 23 area 3,250% Lloyds Bank plc Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 02.02.2026 ms +24 Bp 26.01.2023 4,000 Mrd. ms +30 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 23. Januar 2023 Französische und österreichische Spreads mit größter Ausweitung ASW \*Portugal: Wert seit Jahresbeginn ohne relevante Umsätze nicht repräsentativ Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 11,1 11,5 6,2 9,5 9,8 8,3 9,0 8,5 4,1 10,7 9,6 3,5 3,4 1,6 2,4 2,8 2,6 1,8 1,5 -0,2 2,9 2,6 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 Austria Covered France Covered Germany Covered Netherlands Covered Norway Covered Sweden Covered UK Covered Italy Covered Portugal Covered Spain Covered Covered Änderung seit Jahresbeginn Änderung seit 3 Monaten Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 26. Januar 2022 4 von 7 Ausblick: Während die großen US-Banken ihre Ergebnisse für das 4. Quartal 2022 bereits vorgelegt haben, kommt die Berichtssaison in Europa nächste Woche richtig in Schwung. Die einsetzenden Blackout-Perioden könnten da- her das Emissionsgeschehen weiter bremsen. Im Rahmen der Berichtssaison dürften vor allem die Auswirkungen der steigenden Zinsen, die Entwicklung von Einlagen- und Kreditvolumina sowie mögliche Anzeichen für zunehmende Kreditausfälle im Fokus stehen. Wäh- rend Banken zu den Gewinnern steigender Zinsen gehören, blieben die Problemkreditquoten zuletzt trotz ihres niedrigen Niveaus überraschend stabil. (Siehe ausführlich unser Bankenausblick 2023 als Report und Video) Kurzmeldungen 26.1. Fitch Ratings: Französische OFH-Ratings vor Verschlechterung der Asset-Performance ge- schützt: Die französischen Obligations Financement de l'Habitat (OFH), profitieren gemäß Fitch Ra- tings von einer umfangreichen Überbesicherung (OC). Dies ermöglicht es ihnen, eine erhebliche Verschlechterung der Asset-Performance, einen Rückgang der Immobilienpreise und eine Verringerung des verfügbaren Überschus- ses aufzufangen, so die Ratingagentur in einem neuen Bericht. 24.1. ESG-Beaufsichtigung: Die Europäische Zentralbank hat ihren ersten Katalog klimabezogener statisti- scher Indikatoren veröffentlicht, mit denen sie die Auswirkungen klimabezogener Risiken auf den Finanzsektor Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,000% HYPO NOE - /A/- 0,500 M rd. 01.02.2027 ms +115 Bp  23.01.2023 1,750 M rd. ms + 125/130 bp 4,000% Kutxabank, S.A. A3 /-/A 0,500 M rd. 01.02.2028 ms +110 Bp 23.01.2023 1,380 M rd. ms + 130 area 5,625% Oldenburgische Landesbank AG Baa2 /-/- 0,300 M rd. 02.02.2026 ms +270 Bp 24.01.2023 0,500 M rd. ms + 280 area 5,625% PKO Bank Polski SA A3 /-/- 0,750 M rd. 01.02.2026 ms +250 Bp 25.01.2023 2,400 M rd. . Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 23. Januar 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,000% Helaba A2 /-/A+ 0,750 Mrd. 04.02.2030 ms +125 Bp  26.01.2023 1,900 Mrd. ms +145 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 23. Januar 2023 Emittent Datum Emittent Datum UNICREDIT SPA 31.01.2023 DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED 02.02.2023 UBS GROUP AG-REG 31.01.2023 BANCO SANTANDER SA 02.02.2023 UNICREDIT BANK AG 31.01.2023 SPAREBANKEN VEST 02.02.2023 SWEDBANK AB - A SHARES 31.01.2023 ING GROEP NV 02.02.2023 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA 01.02.2023 NORDEA BANK ABP 02.02.2023 RAIFFEISEN BANK INTERNATIONA 01.02.2023 INTESA SANPAOLO 03.02.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken „Das Gros der Umsätze spielt sich weiterhin bei den Neuemissionen des aktuellen Jahres ab, wenn auch der Blick wieder vermehrt auf ältere Bonds geworfen wird. Asset Manager greifen mit dem Abflauen der Neuemis- sionswelle immer häufiger in das Geschehen am Sekundärmarkt ein und versuchen, eigene Allokationen noch etwas aufzubessern. Besondere Aufmerksamkeit liegt weiterhin auf den neuen FRNs, deren zu Beginn teils verhaltene Performance an Fahrt aufgenommen hat und sogar ins Blickfeld von Sparkassen gerückt ist.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 26. Januar 2022 5 von 7 besser prüfen und die Entwicklung nachhaltiger und grüner Finanzen überwachen will. Die neuen Indikatoren sind entweder experimentell oder analytisch, wobei erstere viele, aber nicht alle Qualitätsanforderungen der offiziellen EZB-Statistiken erfüllen, so die Aufsichtsbehörde. 24.1. Bankenpaket - ECON behält einige Spezifika des europäischen Bankenmarktes im Blick: Der Ausschuss für Wirtschaft und Währung (ECON) des Europäischen Parlamentes hat in seiner Sitzung nach langen und teilweise kontroversen Diskussionen zahlreiche Änderungen zum Legislativvorschlag der Europäischen Kommission zur Umsetzung von Basel III in der Europäischen Union (EU) (sogenanntes Bankenpaket) vorgeschlagen. Damit ist der Weg geebnet für zeitnahe Verhandlungen über die verschiedenen Vorschläge der europäischen Gesetzgebungsor- gane, den sogenannten Trilog. (Deutsche Kreditwirtschaft) 24.1. Verbriefungsmarkt: Europa versucht, den schwachen Verbriefungsmarkt wiederzubeleben. EU-Politiker wer- den über eine Änderung der Bankenregulierung abstimmen, die den Anstieg des Eigenkapitals für Verbriefungen, der nach den neuen Kapitalregeln eingetreten wäre, um die Hälfte reduziert, berichtet die Financial Times (FT). Die Hoffnungen auf eine Änderung wurden durch einen Bericht der EU-Finanzaufsichtsbehörden beflügelt, in dem Mängel im Verbriefungsrahmen eingeräumt wurden. (Financial Times) 23.1. BaFin richtet Fokus zunehmend auf Zinsänderungsrisiken: Ein erneuter Zinsschock ist aus Sicht der Bun- desanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zu einem der größten Risiken für den Finanzsektor geworden. Aktuell drücken bereits die abrupt gestiegenen Zinsen auf die Profitabilität vieler Banken. Hintergrund sind Ver- luste in deren Wertpapierportfolien. Ein weiterer plötzlicher und starker Zinsanstieg würde manche Institute stark belasten. Das geht aus dem Bericht „Risiken im Fokus der BaFin 2023“ hervor, den die BaFin am 23. Januar 2023 veröffentlicht hat. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 156 0,65% 10,42% iBoxx € Cov. Germany 6,4 -1,0 1,8 iTraxx Senior Financial 89,5 2,2 -11,7 10J-Rendite 2,16 0,15 -0,35 iBoxx € Cov. Bonds 20,1 -0,7 3,4 iBoxx € Supranational 18,8 -1,41 5,81 Swap 10J 2,77 0,17 -0,37 iBoxx € Banks PS 69,0 -9,8 -1,2 iBoxx € Agencies 1,0 -2,37 0,28 iBoxx € Germany -49,59 -4,68 -1,19 iBoxx Banks NPS 102,2 -14,5 -9,4 iBoxx € Sub-Sov. Germany 13,6 -1,78 5,12 iBoxx € EU 24,52 -1,87 6,20 iBoxx Banks Subordinated 169,0 -12,2 -14,9 iBoxx € Sub-Sovereign 27,3 -2,92 4,20 Freizeittipp für’s Wochenende: Rennrodel WM in Oberhof Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.oberhof.de Weltmeister & Olympiasieger in Oberhof. Wer holt die Medaillen diesmal? Die Rennrodel-Weltmeisterschaft findet vom 23. bis 29. Januar 2023 in der LOTTO-Thüringen Eisarena statt. Neben den spannenden Wettkämpfen auf der Strecke gibt es in Oberhof auch abseits davon einiges wie den Winterfunpark oder das Exotarium zu entdecken. Weitere Informationen: Oberhof Rodel WM Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 26. Januar 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 26. Januar 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – KONJUNKTURELLE RUTSCHPARTIE  Im Fokus: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN  SINGAPURISCHE COVERED BONDS: TOP BONITÄT MADE IN ASIA  CREDITS: CORPORATE SCHULDSCHEIN: PRIMÄRMARKT 2022  AKTIEN: CHARTBOOK  IMMOBILIEN UND COVERED BONDS (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (VIDEO)  SUSTAINABLE FINANCE: DIE RENDEZVOUS-CLAUSE Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Emissionen mit 30-jähriger Laufzeit wieder möglich Covered Bonds: 40 Mrd. EUR-Marke (YTD) beim Emissionsvolumen geknackt. Senior Unsecured: Blackout-Perioden sorgen für weniger Aktivität