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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 2. März 2023 © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Primärmärkte zeigen sich weiterhin aufnahmefähig, wenngleich sich das Marktumfeld etwas herausfordernder darstellt. Der Auftragseingang langlebiger Wirtschaftsgüter in den USA ist im Januar stärker gefallen als erwartet. Die steigende Inflation in Frankreich und Spanien schürte die Angst vor weiteren Zinserhöhungen der EZB. Die Bund-Renditen klettern weiter. Bereits in der Vorwoche zeigte unser Risiko-Trendindikator, dass kurzfristige Risiken seitens der Investoren etwas höher gewichtet wurden. Daran schließt die jüngste Entwicklung nahtlos an. Emissionsbarometer Die Dynamik im SSA-Segment setzte sich auch in dieser Woche fort. Das Land NRW ragte bei den Emissionen durch eine ultralange, 50-jährige Laufzeit heraus. Die dreifache Über- zeichnung des Buches zeigte, dass für dieses Laufzeitensegment wieder ein Markt besteht. Das Marktumfeld hat sich in den letz- ten Wochen spürbar eingetrübt. Dies lässt sich u.a. an den jüngst wieder steigenden Neuemissionsprämien ab- lesen. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Bei der relativ geringen Emissionstä- tigkeit in dieser Woche dürfte es sich um eine Ausnahme gehandelt haben. Das Bild ist weiterhin konstruktiv und im Vergleich zu anderen Asset- klassen sind die Bewertungen von Covereds günstig. Risiko-Trendindikator: Risikoaversion fällt etwas höher aus Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,11 -0,11 0,08 1,08 1,83 -0,79 European Union 0,04 -0,14 -0,03 0,49 2,74 2,55 Germany Covered 0,08 -0,17 0,01 0,09 0,77 0,91 EU Covered 0,03 -0,06 -0,02 0,05 0,65 0,73 Banks senior preferred 0,10 -0,03 -0,09 -0,16 0,52 1,14 Banks senior bail-in (SNP) 0,07 0,00 0,10 -0,32 0,60 1,29 Banks subordinated 0,04 -0,01 0,20 -0,07 0,31 1,29 Supranational 0,04 -0,14 -0,05 0,45 2,15 2,03 Agencies 0,10 -0,15 -0,18 0,30 1,11 -0,01 Sub-Sovereigns Germany 0,03 -0,14 -0,23 -0,22 -0,47 -0,53 Sub-Sovereigns 0,06 -0,17 -0,16 0,04 0,58 0,51 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 2 von 8 SSAs Im Februar dominierte das SSA-Segment erneut – den zweiten Monat in Folge –das Primärmarktge- schehen. Von den im abgelaufenen Monat emittierten Anleihen gelang es rund 87 %, die Spreads im Vergleich zur Ausgabe einzuengen. Die NIPs betrugen durchschnittlich 3,1 vs. 3,7 Bps. im Januar. Seit Montag wurden 7 Bonds platziert. Den Auftakt machte die EU mit zwei Aufstockungen. Wie üblich liefen diese problemlos durch. Das Land NRW ragte mit ihrer Benchmark bedingt durch eine ultralange Laufzeit von 50 Jahren heraus. Der Bond mit einem 2 Mrd. EUR-Volumen war 3-fach überzeichnet und wurde final bei Mid-Swap-Satz(MS)+104 Bps. gepreist. Offensichtlich besteht auf für eine derartige Duration wieder ein Markt. Auch das Buch für die 7-jährige Benchmark der Rentenbank war mit 4,4 Mrd. EUR sehr gut gefüllt, so dass der finale Spread bei MS-3 um 2 Bps. unterhalb der Vorgabe fixiert werden konnte. Die autonome Region Galizien platzierte einen 6-jährigen Sustainable Bond (500 Mio. EUR, WNG) bei SPGB +27 erfolgreich. Das Buch war 2,8-fach überzeichnet. Ausblick: Die Emissionstätigkeit wird sich voraussichtlich in der kommenden Woche unvermindert fortsetzten. Die EU hat bereits RfPs (Request for Proposal) versandt. Auch andere Projekte dürften sich in der Pipeline befinden, zumal die Fälligkeiten im März höher ausfallen als in den Vormonaten. Covered Bonds Die Primärmarktaktivitäten im Covered Bond-Segment fielen in dieser Woche relativ überschaubar aus. Dies könnte Vorzieheffekten im Zusammenhang des Rückzugs der EZB vom Primärmarkt ge- schuldet sein. Tatsächlich beteiligte sich die Notenbank im Rahmen von CBPP3 letztmals an Primärmarkt-Transak- tionen. Damit endete das seit dem Oktober 2014 bestehende Ankaufsprogramm, in dessen Rahmen Käufe in Höhe von rund 160 Mrd. EUR getätigt wurden. Über den Sekundärmarkt sollen jedoch weiterhin Fälligkeiten ersetzt wer- den. Insgesamt, so scheint es, wurde der Strategiewechsel der Notenbank gut vom Markt weggesteckt. Die Berlin Hyp machte mit einer 5-jährigen Benchmark den Primärmarktauftakt in dieser Woche. Die HSBC Canada entschied sich ebenfalls für eine 5-Jahreslaufzeit. Der 1 Mrd. EUR Benchmark-Bond konnte nicht zuletzt aufgrund einer 1,7- fachen Überzeichnung erfolgreich platziert werden. Bei beiden Papieren engten sich die Spreads sowohl bei der Emission als auch im Sekundärmarkthandel ein. Ausblick: Die zuletzt etwas geringeren Aktivitäten dürften eine Ausnahme sein, denn im laufenden und im kom- menden Monat gilt es, Fälligkeiten im Umfang von 14,3 bzw. 14,5 Mrd. EUR zu ersetzen. Zudem ist zu erwarten, dass sich weitere Emittenten aus Kanada auf dem Primärmarkt zeigen werden, nachdem in dieser Woche HSBC Canada den Anfang machte. Auch sekundär bleibt das Bild konstruktiv, die Notenbanken des Eurosystems waren Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 0,800% EU Aaa /AA+/AAA 1,770 Mrd.  04.07.2025 Auction 27.02.2023 2,880 Mrd. Auction 0,000% EU Aaa /AA+/AAA 1,800 Mrd.  04.10.2028 Auction 27.02.2023 3,830 Mrd. Auction 3,250% Landwirtschaftliche Rentenbank Aaa /AAA/AAA 1,500 Mrd. 06.09.2030 ms -3 Bp 28.02.2023 4,600 Mrd. ms - 1 area 3,400% NRW Aa1 /AA/AAA 2,000 Mrd. 07.03.2073 ms +104 Bp 28.02.2023 6,000 Mrd. ms + 106 area 4,500% Corporation Andina de Fomento Aa3 /AA-/AA- 1,000 Mrd. 07.03.2028 ms +110 Bp 28.02.2023 2,300 Mrd. ms + 115 area 3,711% Galicia Baa1 /A/- 0,500 Mrd. 30.07.2029 SPGB +25 bp  28.02.2023 1,500 Mrd. SPGB +30 area 3,250% Investitionsbank Schleswig-Holstein - /-/AAA 0,500 Mrd. 10.03.2031 ms +2 Bp 01.03.2023 1,350 Mrd. ms + 4 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 27. Februar 2023 „Der weiter nach oben gerichtete Pfad bei den absoluten Renditen sorgt für gute Nachfrage in der Kasse. Dies gilt insbesondere für kurze Laufzeiten. Die Swapspreads bleiben gut bis sehr gut unterstützt und sind trotz hoher Spreadabschläge eher Ausdruck des absoluten Renditevorteils gegenüber ihren Pendants am langen Ende. Ein Ende dieses Regimes und damit ein Gamechanger scheint derzeit nicht in Sicht.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 3 von 8 bereits auf der Käuferseite relativ aktiv und werden dies ihrer angekündigten Strategie folgend auch weiterhin bleiben. Im Vergleich zu anderen Assetklassen sind die Bewertungen von Covereds attraktiv. Die Annäherung der 2-jährigen Laufzeiten an die 4%-Marke zieht zudem weitere Käufer an. Chart of the Week Laut einer Prognose der schwedischen Zentralbank- Riksbank könnten höhere Hypothekenzinsen, die das verfügbare Einkommen belasten, im günstigsten Fall die Immobilienpreise bis 2024 um 18 % sinken las- sen. Jedoch werde ein stärkerer Rückgang um 20 % oder mehr immer wahrscheinlicher, nachdem der Rückgang innerhalb von nur neun Monaten bereits knapp 17 % betrug. Zunächst seien aber nur Immobi- lienkäufe innerhalb der letzten zwei Jahre von einem Wertverlust betroffen. In diesem Zeitraum kletterten die Preise um rund 20 %. Der durchschnittliche Belei- hungsauslauf (LTV) bei neuen Hypotheken in Schwe- den liegt bei rund 67 % im Vergleich zu 57 % bei be- stehenden Krediten. Nur ein sehr geringer Anteil der neuen Kreditnehmer haben einen Beleihungsauslauf von über 80 %, wodurch die Kreditrisiken für die Ban- ken vorerst abgemildert werden. Ein Preisrückgang bei Immobilien führt i.d.R. zu einer Anpassung der Sicher- heitenbewertung und somit zu steigenden Beleihungsquoten in den Deckungsmassen. Dadurch können höhere Überdeckungsquoten notwendig werden. Auf Basis von acht ausgewählten schwedischen Covereds beträgt die durchschnittliche Überdeckung derzeit rund 66 %, so dass lediglich in Einzelfällen Nachjustierungen geboten sein könnten. Trotz der wachsenden Herausforderungen vergeben Ratingagenturen, wie beispielsweise Scope, für das laufende Jahr einen stabilen Ausblick für die Kreditstabilität der schwedischen Banken. Negative Auswirkungen angesichts niedrigerer Hauspreise auf die Erlösquoten von Covered Bonds unter Stressbedingungen werden von der Agentur nicht erwartet. Senior Unsecured In der vergangenen Woche hatte sich der iTraxx Europe Senior Financial Index angesichts vorhande- ner Zinsängste ausgeweitet. In dieser Woche wurden die Zinssorgen im Zuge der rückläufigen Geld- mengenentwicklungen und des daraus resultierenden inflationären Potenzials phasenweise gedämpft. Allerdings bleibt die Notenbank unter Druck, zumal die Inflation in großen Eurostaaten weiter steigt. An der Erwartung, dass die EZB im kommenden Monat die Zinsen um 50 Bps. Erhöht, änderte sich nichts. Im Senior Unsecured Segment belebte sich die Emissionstätigkeit im Vergleich zur Vorwoche etwas. Die Landesbank Berlin machte in einem an- spruchsvollen Marktumfeld mit einer 3-jährigen Senior Non-Preferred Debütemission als Subbenchmark (250 Mio. EUR, WNG) den erfolgreichen Wochenauftakt. Der finale Spread wurde bei MS+95 und damit 5 Bps. unterhalb der initialen Vorgabe festgelegt. De Volksbank platzierte einen 7-jährigen SNP Green Bond. Intesa Sanpaolo traf mit einer grünen SNP-Dualtranche auf gute Nachfrage. Bei der 5NC4 (1,5 Mrd. EUR) konnte der Spread im Vergleich zur Vermarktung um 20 Bps. und bei der 10-jährigen Laufzeit (750 Mio. EUR) um 15 Bps. eingeengt werden. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,375% Berlin Hyp AG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 07.03.2028 ms +1 Bp 28.02.2023 1,100 Mrd. ms + 4 area 3,625% HSBC Bank Canada Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 07.03.2028 ms +32 Bp 28.02.2023 2,100 Mrd. ms + 35 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 27. Februar 2023 Schwedischer Hauspreisindex\* im Rückwärtsgang Indexpunkte / 2005 = 100 \*Nasdaq OMX Valueguard-KTH Housing Index HOX® Quellen: Trading Economics / Valueguard, Helaba Research & Advisory 299 303 302 297 286 278277 269 261257 254 250 260 270 280 290 300 310 Jan 22 Feb 22 Mrz 22 Apr 22 Mai 22 Jun 22 Jul 22 Aug 22 Sep 22 Okt 22 Nov 22 Dez 22 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 4 von 8 Credit Agricole begab am Mittwoch eine SP-Benchmark- Dualtranche. Die Anleihen hatten Laufzeiten von 2 bzw. 7- Jahren. Die derzeit herrschende Marktunsicherheit lässt sich daran erkennen, dass kürzere Laufzeiten von Inves- toren signifikant stärker nachgefragt werden, was auch die beiden genannten Emissionen belegen. Im Cash-Segment haben sich die Spreads zuletzt erneut ausgeweitet. Im Pref-Bereich fiel die Ausweitung mode- rater aus und lag im Schnitt bei 3 Bps. Underperformer ist die Peripherie mit bis zu 7 Bps, während Skandis ihrem Safe Haven Status mit unveränderten Spreadlevels wieder gerecht wurden. Bei den Non Prefs ist das Widening mit durchschnittlich 7 Bps. deutlich stärker ausgeprägt. So nahmen die Risikoprämien von Anleihen der Peripherie um 8-12 Bps. zu, jedoch war dies zum Teil auf ein Repricing aufgrund von Neuemissionen zurückzuführen. Ausblick: Die Credit Kurven wurden zuletzt wieder steiler, die Dekompression zwischen Prefs und Non Prefs ist weiterhin intakt und sollte dies aufgrund des nervösen Marktumfeldes auch bleiben. Angesichts der konsolidie- renden Märkte war es auf der Primärseite zuletzt etwas ruhiger, nun scheint es, als würde wieder Fahrt aufgenom- men werden. Generell leicht steigende Neuemissionsprämien bieten die Change auf ein Tightening der Bond- Spreads. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€+32 Bp Credit Agricole SA Aa3 /A+/AA- 1,750 Mrd. 07.03.2025 ms +32 Bp 28.02.2023 3,300 Mrd. 3m€ 55/60 bp 4,125% Credit Agricole SA Aa3 /A+/AA- 1,000 Mrd. 07.03.2030 ms +90 Bp 28.02.2023 1,900 Mrd. ms + 110/115 bp Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 27. Februar 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,500% Landesbank Berlin A3 /-/- 0,250 Mrd. 06.03.2026 ms +95 Bp 27.02.2023 0,275 Mrd. ms + 100 area 5,000% Intesa Sanpaolo S.p.A. Baa3 /BBB-/BBB- 1,500 Mrd. 08.03.2028 ms +170 Bp  27.02.2023 3,000 Mrd. ms + 190 area 5,625% Intesa Sanpaolo S.p.A. Baa3 /BBB-/BBB- 0,750 Mrd. 08.03.2033 ms +255 Bp  27.02.2023 2,000 Mrd. ms + 270 area 4,875% de Volksbank N.V. Baa2 /-/A- 0,500 Mrd. 07.03.2030 ms +160 Bp  28.02.2023 0,850 Mrd. ms + 170 area 4,656% Morgan Stanley A1 /A-/A 2,000 Mrd. 02.03.2029 ms +125 Bp 28.02.2023 3,900 Mrd. ms + 150 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 27. Februar 2023 „Die Zinsvolatilität nimmt wieder massiv zu und die Konsolidierung an den Aktienmärkten sowie im Credit Cash Bereich hält Einzug. Ein Abverkauf erfolgte nicht, da scheinbar weiterhin FOMO (fear of missing out) gilt. Die iTraxx Indizes handeln im Wochenvergleich von der Kasse abgekoppelt enger. Allerdings nimmt hier die Nervosität allmählich zu. Die in zwei Wochen stattfindenden Zentralbanksitzungen mit weiteren Zinsschritten werfen bereits ihre Schatten voraus. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 5 von 8 Kurzmeldungen 28.02. EU Green Bond Standard: EU-Verhandlungsführer haben am Dienstag eine Einigung erzielt, die den ersten erstklassigen Standard für die Emission grüner Anleihen schafft. Der "European Green Bonds Standard" (EUGBS), den Unternehmen optional bei der Platzierung einer Anleihe wählen können, wird es Anlegern in erster Linie ermöglichen, ihre Investitionen mit größerer Sicherheit auf nachhaltigere Techno- logien und Unternehmen auszurichten. Der Standard steht im Einklang mit der Taxonomie-Gesetzgebung, die de- finiert, welche wirtschaftlichen Aktivitäten als ökologisch nachhaltig angesehen werden können. Der Standard wird unter anderem klarstellen, welche wirtschaftlichen Aktivitäten mit den Anleiheerlösen durchgeführt werden können, ein klares Berichtsverfahren über die Verwendung der Erlöse aus dem Anleiheverkauf einführen und die Überprüfungsarbeit externer Prüfer standardisieren. Sobald uns die vorläufige Einigung vorliegt, werden wir dar- über im Detail berichten. 28.2 Bloomberg: Ausländer verabschieden sich aus dänischen Hypothekenanleihen, da der Wohnungsmarkt abkühlt. Ausländische Investoren bauen ihre Bestände an dänischen Hypothekenanleihen immer schneller ab, was zu höheren Refinanzierungskosten für Hausbesitzer führt, die bereits mit sinkenden Hauspreisen konfrontiert sind. In den letzten 12 Monaten haben Ausländer netto 118 Mrd. Kronen (17 Mrd. $) an festverzinslichen Wandel- hypothekenanleihen verkauft und halten nun nur noch 376 Mrd. Kronen, wie aus den am Dienstag von der däni- schen Zentralbank veröffentlichten Daten hervorgeht. Ihr Anteil fiel damit im Januar auf 31 % des Gesamtvolu- mens, den niedrigsten Stand seit viereinhalb Jahren. 28.2. Moody's zu RMBS und Covered Bonds in Australien - Der Hypothekensektor ist im derzeitigen Abschwung des Immobilienmarktes besser aufgestellt als während des vorherigen Einbruchs. Der australische Hypotheken- sektor befindet sich im aktuellen Abschwung des Immobilienmarktes in einer besseren Position als während der Finanzkrise 2008, da die risikoreiche Kreditvergabe zurückgegangen ist, die makroprudenzielle Politik die Stan- dards für die Kreditvergabe verbessert hat und die Kreditgeber eher bereit sind, Hausbesitzer zu unterstützen als in der Vergangenheit. Diese Faktoren werden die Hypothekenentwicklung auch in den kommenden Monaten un- terstützen, wenn die Zinssätze steigen, die Immobilienpreise sinken und die Wirtschaft schwächelt. Dennoch sind einige Kreditnehmer anfälliger als andere, und die Agentur geht davon aus, dass die Zahlungsrückstände bei Hy- potheken von den derzeit niedrigen Niveaus ansteigen werden. 27.2. Barkow: Bestand deutscher Baufinanzierungen sinkt. Das Volumen ausstehender deutscher Hypothe- karkredite ist nach Aussage von Barkow Consulting im Januar zum ersten Mal seit 2016 gesunken. „Es ist im Mo- natsvergleich um 1,6 Mrd. EUR rückläufig, was auch der größte Rückgang seit 2014 ist“ so das Beratungsunter- nehmen in einer Mitteilung. 27.2. Moody's: Finnlands Höchstlaufzeit von 30 Jahren für Hypothekendarlehen positiv für Pfandbriefe: Am 16. Februar hat das finnische Finanzministerium die Laufzeit neuer Wohnungsbaudarlehen auf 30 Jahre begrenzt und die Zinsbindungsfristen für Darlehen an Wohnungsunternehmen eingeschränkt. Beide Regelungen sind posi- tiv für gedeckte Schuldverschreibungen, da sie das Risiko einer Überschuldung der Kreditnehmer verringern und die Inkongruenzen zwischen den Verbindlichkeiten und den Programmen für Covered Bonds reduzieren. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 167 1,74% 3,52% iBoxx € Cov. Germany 6,9 -0,3 0,3 iTraxx Senior Financial 87,9 -1,9 1,0 10J-Rendite 2,71 0,20 0,42 iBoxx € Cov. Bonds 19,6 -0,3 -0,1 iBoxx € Supranational 18,5 -0,66 -0,58 Swap 10J 3,28 0,18 0,43 iBoxx € Banks PS 68,8 0,7 -1,6 iBoxx € Agencies 1,1 -0,25 -1,31 iBoxx € Germany -44,09 0,74 1,89 iBoxx Banks NPS 104,7 0,0 3,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany 9,1 -1,06 -2,91 iBoxx € EU 24,74 -0,65 -0,84 iBoxx Banks Subordinated 176,7 -0,7 9,8 iBoxx € Sub-Sovereign 26,0 -0,94 -1,33 Freizeittipp für’s Wochenende: Schlossmuseum Oranienburg Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle:https://www.spsg.de/schloesser-gaerten/objekt/schlossmuseum-oranienburg/ Das eindrucksvolle Schloss Oranienburg ist einer der bedeutendsten Barock- bauten der Mark Brandenburg. Es symbolisiert den Weg des Kurfürstentums Brandenburg zur Königswürde. Nach einer wechselvollen Nutzungsgeschichte präsentiert das Schlossmuseum Oranienburg heute eine Sammlung meisterhafter Kunstwerke, darunter die prächtigen Etagèren in der Porzellankammer. Herausragend sind eine Gruppe von Sitzmöbeln aus Elfenbein, eine Serie von Tapisserien aus der Manufaktur von Pierre Mercier in Berlin, die die Ruhmestaten des Großen Kurfürsten schil- dern, sowie plastische Bildwerke des Bildhauers Bartholomeus Eggers. Weitere Informationen: Schlossmuseum Oranienburg Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Mrz. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. März 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS CREDITS: SOCIAL UND SUSTAINABILITY BONDS: ICMA-LEITLINIEN - DIE KÜR MACHT DEN UNTERSCHIED  MÄRKTE UND TRENDS: FEBRUAR  MÄRKTE UND TRENDS: FEBRUAR (VIDEO)  IM FOKUS: CORPORATE SSD (VIDEO)  IM FOKUS CREDITS: CORPORATE SCHULDSCHEIN-WACHSENDE VIELFALT SCHAFFT NEUE HANDLUNGSOPTIONEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – KONJUNKTURELLE RUTSCHPARTIE  IM FOKUS: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Ultralange Emission durch das Land NRW ragt heraus. Covered Bonds: Geringe Emissionstätigkeit wohl eine Ausnahme. Senior Unsecured: Marktumfeld spürbar eingetrübt. Chart of the Week: Schwedischer Hauspreisindex im Rückwärtsgang.