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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 23. März 2023 © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 1 von 9 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Nach der Zwangsehe der UBS und der Credit Suisse ist die Volatilität weiter hoch und sorgt erneut für eine Flaute an den Primärmärkten. Der Goldpreis profitiert von der herr- schenden Verunsicherung und erklimmt auf Eurobasis ein neues Rekordhoch. Die Fed erhöhte den Leitzins um 25 Bps. und damit zum neunten Mal in Folge. Die Marktturbulenzen spiegeln sich auch in unserem Risiko-Trendindikator. In der vergangenen Woche sind die Ampeln auf Rot gesprungen und nachhaltige Entspannungsanzeichen bleiben bislang aus. Emissionsbarometer Insgesamt hielten sich die Emitten- ten mit Emissionen weiterhin zurück. Die wenigen Neuplatzierungen liefer- ten aber positive Signale, dass in Kürze mit einer Belebung der Primär- markt-Aktivitäten gerechnet werden kann. Für Senior Unsecured-Emissionen ist es unseres Erachtens noch zu früh, zumal die Spreadausweitungen im Se- kundärmarkt noch lange nicht „aufge- holt“ wurden. Insgesamt sollte der Emissionsdruck im Vergleich zum Covered Bond-Segment jedoch deut- lich höher ausfallen. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs In der zweiten Woche in Folge konn- ten im Covered Bond-Segment keine Neuemissionen verbucht werden. Of- fensichtlich warten die Marktteilneh- mer auf günstigere Bedingungen. Signale für eine Stimmungsaufhel- lung sind vorhanden, so dass u.E. die Marköffnung durch einen Tier1-Emit- tenten zeitnahe erfolgen könnte. Risiko-Trendindikator: Für eine Entwarnung ist es zu noch früh Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,23 0,25 -0,51 -0,22 0,87 -0,84 European Union 0,04 -0,03 0,02 0,62 2,55 2,77 Germany Covered 0,07 -0,04 0,05 0,38 0,89 1,18 EU Covered 0,02 0,00 0,05 0,20 0,74 0,90 Banks senior preferred -0,48 0,17 1,05 0,97 1,50 2,27 Banks senior bail-in (SNP) -0,62 -0,18 0,82 0,57 1,26 2,01 Banks subordinated -0,72 0,27 0,96 0,80 1,55 2,31 Supranational 0,04 -0,04 0,04 0,62 2,31 2,28 Agencies 0,16 0,01 -0,18 -0,10 0,88 0,13 Sub-Sovereigns Germany 0,01 -0,04 0,03 0,13 -0,01 -0,30 Sub-Sovereigns 0,03 0,00 0,10 0,43 1,07 0,89 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 2 von 9 SSAs Die von Verunsicherung und Risikoaversion geprägten Rahmenbedingungen sorgten für Zurückhal- tung auf dem Primärmarkt. Die EU auktionierte 4,5 und 9,3-jährige Laufzeiten. Auf Basis eines Bid to cover-Ratio-Vergleichs verlief die Auktion ähnlich erfolgreich wie dies in der Vergangenheit bereits der Fall war. Auch der Freistaat Sachsen wagte sich mit der Emission einer 500 Mio. EUR bis 2028 laufenden Benchmark auf die Bühne. Die Anleihe wurde bei MS-9 und damit un- verändert im Vergleich zur Vermarktung platziert. An- gesichts der derzeitigen Marktumfeldes ist der Deal ganz ordentlich gelaufen. Der deutsche Zeichnungsan- teil dürfte relativ hoch ausgefallen sein. Deutsche För- derbanken spielen erfahrungsgemäß eine wesentliche Rolle. Auch wenn der „Emissionszug“ zwischenzeitlich spür- bar gebremst wurde, kann sich das diesjährige Emissi- onsvolumen im Vergleich mit den Vorjahren durchaus sehen lassen, wie die Grafik verdeutlicht. Ausblick: Die EU hat für eine voraussichtlich in der kommenden Woche anstehende Benchmark- Emission RfPs (Request for Proposals) versandt. Nach zuletzt kürzer laufenden Anleihen spricht vieles für die Annahme, dass eine Emission am langen Ende zu erwarten ist. In- wieweit sich auch andere Emittenten zeigen, bleibt abzuwarten. Covered Bonds An zwei aufeinanderfolgenden Sonntagen mussten Banken gerettet werden, was einerseits zu einer insgesamt erhöhten Risikoaversion und andererseits in dieser Woche für neuerlich ausbleibende Pri- märmarkttransaktionen führte. Im Vergleich zu unbesicherten Anleihen zogen sich Covered Bonds einmal mehr sehr respektabel aus der Affäre. Dies gilt angesichts der Turbulenzen rund um die Credit Suisse für deren Covered Bonds nur sehr eingeschränkt. Bei dem im vergangenen Dezember emittierten, bis 2025 laufendenden 750 EUR- Benchmark Covered weitete sich der Spread gegenüber Swap bis auf rund 120 Bps. und damit phasenweise um 60 Bps. aus. Mittlerweile hat sich das Bild aber wieder spürbar aufgehellt (+75 Bps.). Insgesamt waren die Auswirkun- gen für Covereds im Sekundärmarkt mit Blick auf die absoluten Swapspread-Bewegungen weder in die eine noch in die andere Richtung so erratisch wie es bei anderen Assetklasssen der Fall war. Insofern waren die Ausweitungen spürbar aber weniger dramatisch und entsprechend engten sich in der Beruhigungsphase die Spreads auch nicht stärker ein. Die Marktliquidität hat insgesamt wieder zugenommen, der Fokus liegt unvermindert auf kurzen Lauf- zeiten. Von einer Rückkehr zur Normalität kann unseres Erachtens noch keine Rede sein. Insbesondere dürfte der weiteren Zinsentwicklung und der Krisenbewältigung im Bankensektor eine tragende Rolle zu Teil werden. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,000% EU Aaa /AA+/AAA 1,850 Mrd.  04.10.2027 Auction 20.03.2023 3,542 Mrd. Auction 1,000% EU Aaa /AA+/AAA 1,765 Mrd.  06.07.2032 Auction 30.01.2023 4,000 Mrd. Auction 2,875% Sachsen - /AAA/- 0,500 Mrd. 29.03.2028 ms -9 Bp 21.03.2023 0,500 Mrd. ms - 9 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 20. März 2023 SSA-Emissionsvolumen übertrifft Vorjahre Volumen der ersten 12 Wochen des jeweiligen Jahres , Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 71,5 113 97 132,8 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 100 120 140 2020 2021 2022 2023 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 3 von 9 Ausblick: Einiges spricht in der kommenden Woche für eine Wiederaufnahme der Primärmarktaktivitäten. So dürf- ten eine Reihe von Emittenten, insbesondere aus Deutschland, Frankreich, den Niederlanden und außerhalb der Eurozone in den Startlöchern stehen. Spannend wird es zu sehen sein, wer zuerst den Schritt nach vorne wagt und die Markteröffnung initiiert. Weiterhin dürfte aber auch die Entwicklung der US-Regionalbanken (dazu unten mehr) eine Rolle spielen und Einfluss auf das Gesamtmarkt-Sentiment haben. Chart of the Week Wie oben bereits erwähnt bleiben auch die US-Banken im Fokus. Der nebenstehende marktbasierte Indikator zeigt den Stress im Bankensystem. Der Abstand zwischen dem Drei- monats-US-Forward Rate Ag- reement (FRA) und dem Drei- Monats-Overnight-Index- Swap-Satz weitete sich zuletzt dynamisch aus und kletterte am Montag in der Folge auf den höchsten Stand seit mehr als drei Monaten. Ursächlich für diese Entwicklung sind ver- schiedene in Turbulenzen gera- tene Regionalbanken, allen vo- ran die Silicon Valley Bank. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 20. März 2023 USD FRA OIS (Overnight Index Swap) 3M – Aufwärtstrend hält an Bps. Stand. Close 22.03.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 0 10 20 30 40 50 60 70 19.09.2022 19.11.2022 19.01.2023 19.03.2023 „Der starke Einsatz um eine Bankenkrise a la Lehman zu verhindern, hat im Wochenverlauf für Erleichterung am Gesamtmarkt gesorgt. Neben den Zentralbanken als „first Line of Defence“ fällt diesmal auf, dass man sich von staatlicher Seite ins Zeug legte um den Gau abzuwenden (Garantien der Schweizer Regierung beim Zusammenschluss von Credit Suisse und UBS, staatlich garantierte Einlagensicherung in den USA, zukünftig evtl. auch über die $250k Schwelle). Den im Nachgang zu beobachtende Risk-On Modus wirkte sich an erster Stelle auf die Kreditmärkte (Cash und Indizes) und Aktien aus. Auch die Zinskurven bei EGBs vollzogen eine 180° Wende (Schatzrenditen seit Wochenanfang +50 Bps.), gleiches gilt für eine Beruhigung bei den Bund/Swap Spreads.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 4 von 9 Senior Unsecured Am zweiten Wochenende in Folge kam es zu einem Paukenschlag. Nach den Turbulenzen auf dem US-Bankenmarkt wurde am Sonntag eine außerordentliche, von der Regierung veranlasste Über- nahme der Credit Suisse durch die UBS besiegelt. Der Kaufpreis beträgt 3 Mrd. CHF – die Übernahme wurde mit umfangreichen Garantien seitens der Schweizer Nationalbank (SNB) und vom Bund ausgestattet. Die Nationalbank hat außerordentliche Mittel von zusätzlich 200 Milliarden Franken gewährt, der Bund sichert Risiken in Höhe von 9 Mrd. CHF ab. Die AT1-Anleihen der Credit Suisse (CS) mit einem Volumen von 16 Mrd. CHF werden herabgeschrie- ben (Bail in) und der Betrag dem Eigenkapital der CS zugerechnet. Diese Maßnahme sorgte für Unstimmigkeiten, da das Schweizerische Bail-in Regime zunächst einen Ausfall der Aktien vorsieht, es in diesem Fall jedoch eine Ausnahme zu geben scheint: Das von der Regierung ausgehandelte Fusionsgeschäft beinhaltet, dass die Aktio- näre der Credit Suisse für je 22,48 CS-Aktien eine UBS-Aktie erhalten. So überrascht es nicht, dass AT1-Anleger rechtliche Schritte gegen diese (schweizerische) Maßnahme erwägen.Einige Marktteilnehmer befürchten ange- sichts der Vorgehensweise bei den AT1-Anleihen, dass die Zukunft des gesamten 275 Mrd. USD schweren CoCo- Marktes (Contingent Convertible Bonds) deutlich in Mitleidenschaft gezogen werden könnte. Eine Neubewertung der UBS Group-Risiken blieb nach der Hochgeschwindigkeitsübernahme nicht aus. So erhöh- ten sich am Montag die einjährigen CDS (Credit Default Swaps) um 16 auf 114 Bps. Die auf Eis gelegten Rückkaufs- pläne und eine zu erwartende, langjährige Restrukturierungsphase sorgten in dieser Phase für Unsicherheit bei den UBS-Anteilseignern. Auch die Ratingagenturen reagierten. Moody's und Standard & Poor's haben den Ra- tingausblick für Verbindlichkeiten der UBS gesenkt. Die Markturbulenzen ließen die Kasse keineswegs unberührt und so kam es im Wochenvergleich über alle Ränge hinweg zu Ausweitungen im zweistelligen Bereich. Bei den Preferreds betrug die Ausweitung im Schnitt 30 Bps., wenngleich sich die Spreads bei skandinavischen und deutschen Banken deutlicher ausdehnten und diese zu „Un- derperformern“ machte. Die Peripherie hielt sich mit angestiegenen Risikoprämien von 14-18 Bps. vergleichs- weise gut. Ähnlich stellte sich das Bild einen Rang tiefer dar. Auch die Spreads der Non Preferreds weiteten sich im Wochenvergleich durchschnittlich um 30 Bps. aus. Allerdings fiel das das Widening deutscher Financials mit 95 Bps. auf Wochenbasis noch deutlicher aus. Weiterhin stehen auch die US-Banken im Fokus. Nicht zuletzt nachdem die Ratingagentur Moody’s den gesamten US-Bankensektor von „stabil“ auf „negativ“ gesenkt hatte. Im Nachgang an die Pleite von der Silicon Valley Bank (SVB) interessieren sich laut Medien Private-Equity-Firmen wie Blackstone Inc., KKR & Co. Inc., Apollo Global Ma- nagement Inc., The Carlyle Group Inc. und Ares Management Corp. dafür den Kreditbestand der SVB in Höhe von 74 Mrd. USD zu übernehmen. Die Regionalbanken spielen in den USA eine wesentliche Rolle, so werden beispiels- weise rund 80 % der gewerblichen Immobilienkredite von diesen vergeben. Ausblick: Die von der Credit Suisse-Pleite ausgehenden Auswirkungen, insbesondere deren Bedeutung für die Banken hinsichtlich der Tier1-Refinanzierung, spielen weiterhin eine Rolle. „Eine ereignisreiche Woche liegt hinter uns. Gerade als die Märkte den von den US-Regionalbanken verur- sachten Schock halbwegs verdaut hatten, ließ die Saudi National Bank (SNB) mit der Ankündigung, der Credit Suisse keine weiteren Mittel zur Verfügung stellen zu wollen, die nächste Bombe platzen. Ein massiver Abver- kauf im Bankensektor war die Folge. Erst im Nachgang an die staatlich unterstützte Übernahme der Credit Suisse durch die UBS kehrte wieder etwas Ruhe an den Märkten ein. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 5 von 9 Kurzmeldungen 22.3 Fitch Ratings: UK Covered Bonds sind gut gegen schwächere Wirtschaftsaussichten ge- schützt.In ihrem Bericht argumentiert die Ratingagentur, der erste Schutz britischer Covered Bonds gegenüber den schwächeren Wirtschaftsaussichten in UK sei die hohe Kreditqualität der emittierenden Banken und Bausparkassen mit Emittentenausfallratings (IDRs) von "A-" bis "AA-". Alle verfügen über solide Kapital- und Liquiditätspuffer, die die Auswirkungen auf die Erschwinglichkeit der Verbraucher und einer Verschlechterung der Qualität der Vermögenswerte abfedern sollten. 21.03. (BZ) CoCo Bonds- EZB Aufseher Enria schließt Schweizer Variante aus. Bei der dramatischen Bankenret- tung in der Schweiz sind Anleiheinvestoren der Credit Suisse anders als Aktionäre leer ausgegangen. Europas oberster Bankenaufseher schließt eine Benachteiligung von Anleihegläubiger aus, sollte es wie in der Schweiz eine Notfusion von Banken nötig werden. „Wir haben klargestellt, dass dieses Vorgehen nicht machbar wäre unter dem europäischen Regelwerk“ sagte Andrea Enria, Direktor der EZB im EU-Parlament. Einen Bankenkollaps in der EU hält Enria für unwahrscheinlich. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 20. März 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 20. März 2023 STOXX 600 Banken – Konsolidierung oder mehr? S&P 500 US Regional Banks – 34 % Verlust YTD Indexpunkte / Preisindex Index / Kapitalgewichtet Stand 23.03.23, 9:30 Uhr Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*Stand: Close 22.03.23 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 100 110 120 130 140 150 160 170 180 100 110 120 130 140 150 160 170 180 13.09.2022 13.12.2022 13.03.2023 60 80 100 120 140 60 80 100 120 140 20.09.2022 20.12.2022 20.03.2023 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 6 von 9 20.3 Erklärung des SRB, der EBA und der EZB-Bankenaufsicht zur Ankündigung der Schweizer Behörden vom 19. März 2023. Der Ausschuss für die einheitliche Abwicklung, die Europäische Bankenaufsichtsbehörde und die EZB-Bankenaufsicht begrüßen die umfassenden Maßnahmen, die die Schweizer Behörden gestern zur Gewährleis- tung der Finanzstabilität ergriffen haben. Der europäische Bankensektor ist widerstandsfähig und verfügt über ein solides Kapital- und Liquiditätsniveau. Der Abwicklungsrahmen, mit dem die vom Financial Stability Board nach der großen Finanzkrise empfohlenen Reformen in der Europäischen Union umgesetzt werden, legt unter anderem die Reihenfolge fest, in der Anteilseigner und Gläubiger einer in Schwierigkeiten geratenen Bank Verluste zu tra- gen haben. Insbesondere sind die Instrumente des harten Kernkapitals die ersten, die Verluste auffangen müssen, und erst nach ihrem vollständigen Einsatz muss das zusätzliche Kernkapital abgeschrieben werden. Dieser Ansatz wurde in der Vergangenheit konsequent angewandt und wird auch in Zukunft das Vorgehen des SRB und der EZB- Bankenaufsicht bei Kriseninterventionen bestimmen. 16.3. Fitch Ratings: Programm-spezifische Vereinbarungen entscheidend für Portugals Covered Bonds. Inwie- weit sich der neue Rechtsrahmen für portugiesische Covered Bonds auf das Rating auswirkt, wird von den pro- grammspezifischen Vereinbarungen abhängen, so Fitch Ratings. Der von der portugiesischen Börsenaufsichtsbe- hörde (Comissao do Mercado de Valores Mobiliarios; CMVM) veröffentlichte Entwurf der sekundären Gesetzge- bung beinhaltet keine strengeren Anforderungen als die primäre Gesetzgebung des letzten Jahres, mit welcher die EU-Richtlinie über gedeckte Schuldverschreibungen umgesetzt (Gesetzesdekret 31/2022). Dies ermöglicht es den Emittenten, zusätzlichen Anlegerschutz vertraglich oder freiwillig zu gewährleisten. Fitch berücksichtigt den programmspezifischen Schutz bereits bei der Analyse von Covered Bonds, die im Rahmen der alten Hipotecarias (OH) begeben wurden. Helaba/vdp Frühjahresausblick Pfandbrief 2023 vom 16.3. verpasst? Sie finden das Gespräch von Sascha Kullig/vdp und Sabrina Miehs/Helaba hier. Folgende Themen wurden erläutert und eingeordnet:  Grüne und Soziale Pfandbriefe: Was macht den Unterschied? Welche Anforderungen zeichnen sie aus? Werden weitere Emissionen erwartet? (ab Minute 2:28)  EU Green Bond Standard: Welche Anforderungen kommen auf Emittenten zu? Wie ist der Zeitplan? Was werden Investoren erwarten? (ab Minute 6:55)  EU-Gebäudeenergieeffizienzrichtlinie (EPBD): Wie sehen die aktuellen Vorschläge zu den Mindeststan- dards für Neubauten und Bestandsgebäuden aus? Wie ist der Zeitplan? (ab Minute 18:22) Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 7 von 9 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 148 3,37% -9,87% iBoxx € Cov. Germany 6,4 0,0 -0,7 iTraxx Senior Financial 105,2 -26,3 15,4 10J-Rendite 2,33 0,21 -0,19 iBoxx € Cov. Bonds 19,8 0,1 -0,1 iBoxx € Supranational 18,6 -0,57 -0,55 Swap 10J 3,00 0,07 -0,11 iBoxx € Banks PS 88,9 -1,8 20,8 iBoxx € Agencies -1,5 2,21 -2,83 iBoxx € Germany -52,88 9,98 -8,05 iBoxx Banks NPS 124,5 -15,0 19,8 iBoxx € Sub-Sov. Germany 9,7 -1,07 -0,45 iBoxx € EU 24,78 -0,47 -0,62 iBoxx Banks Subordinated 208,2 -4,1 30,8 iBoxx € Sub-Sovereign 27,0 -0,29 0,06 Freizeittipp für’s Wochenende: Schloss Friedenstein in Gotha Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.stiftung-friedenstein.de/schloss-friedenstein In Gotha haben Schloss Friedenstein und seine Bestände mit den historischen Re- präsentationsräumen aus Barock und Klassizismus, dem Ekhof-Theater und den ebenso vielfältigen wie reichen kunsthistorischen, historischen und naturkundli- chen Sammlungen, die in drei Museen im Schloss (Schlossmuseum, Historisches Museum, Naturkundemuseum) und im Herzoglichen Museum präsentiert werden, ein einzigartiges Ensemble erhalten. Hier lässt sich barockes und aufklärerisches Denken und Handeln hervorragend nachvollziehen. Darüber hinaus gibt es immer wieder Sonderausstellungen zu verschiedenen The- men sowie die Möglichkeit von Führungen durch die Museen. Weitere Informationen: Schloss Friedenstein Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 8 von 9 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Mrz. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. März 2023 9 von 9 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS: MÄRZ  MÄRKTE UND TRENDS: MÄRZ (VIDEO)  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS CREDITS: SOCIAL UND SUSTAINABILITY BONDS: ICMA-LEITLINIEN - DIE KÜR MACHT DEN UNTERSCHIED  IM FOKUS: CORPORATE SSD (VIDEO)  IM FOKUS CREDITS: CORPORATE SCHULDSCHEIN-WACHSENDE VIELFALT SCHAFFT NEUE HANDLUNGSOPTIONEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – KONJUNKTURELLE RUTSCHPARTIE  IM FOKUS: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. 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SSA: Neuemissionen liefern positive Signale. Covered Bonds: Marktteilnehmer warten auf günstigere Bedingungen. Senior Unsecured: Turbulenzen sorgen in der Kasse für zweistellige Spreadausweitungen. Chart of the Week: USD FRA OIS – Aufwärtstrend hält an.