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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 21. April 2023 © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der Covered Bond und SSAs-Primärmarkt zeigte sich trotz starker Emissionstä- tigkeit in der Vorwoche zuletzt sehr robust. Laut dem Beige Book hat sich der Preisanstieg in den USA verlangsamt und das Wachstum am Arbeitsmarkt abgeschwächt. Mehrere Distrikte meldeten ver- schärfte Kreditvergabestandards. In Frankreich hat sich die Wirtschaftsstimmung im April eingetrübt. Die derzeitigen Stimmungsschwankungen lassen sich gut an unserem Risiko-Trendindikator ablesen. Nach einer Verbesserung des Sentiments in der Vorwoche zeigt sich das Bild aktuell unheinheitlich. Emissionsbarometer Der Primärmarkt des SSA-Segments belebte sich in dieser Woche spür- bar. Das Emissionsvolumen übertraf das der beiden Vorwochen deutlich. Angesichts der konstruktiven Rah- menbedingungen sollte sich die dy- namische Emissionstätigkeit fortset- zen. Die Aktivitäten am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen haben sich zuletzt wieder abge- schwächt. Das Marktumfeld bleibt freundlich, aufgrund der Berichtssai- son für das 1. Quartal 2023 haben je- doch Blackout-Perioden eingesetzt. Für die kommende Woche rechnen wir weiterhin mit geringer Aktivität. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Der Primärmarkt stellt sich weiterhin konstruktiv dar, wenngleich die Über- zeichnungsraten zuletzt aufgrund ei- ner Ballung von Transaktionen an ei- nem Emissionstag rückläufig waren. Die „Zwangspause“ im Zuge der Black-out-Periode sollte sich für die Konditionen am Primärmarkt als hilf- reich erweisen. Risiko-Trendindikator: Widersprüchliches Bild Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,06 0,09 0,39 -0,01 1,22 -0,88 European Union 0,00 0,16 -0,14 -0,15 2,40 2,51 Germany Covered -0,01 0,15 0,15 0,04 0,87 1,20 EU Covered 0,00 0,05 0,06 0,01 0,79 0,97 Banks senior preferred 0,00 -0,35 -0,47 0,29 1,23 1,54 Banks senior bail-in (SNP) 0,01 -0,38 -0,46 0,29 0,92 1,49 Banks subordinated 0,02 -0,33 -0,44 0,48 1,07 1,82 Supranational 0,00 0,14 -0,09 -0,13 2,12 2,15 Agencies -0,03 0,06 0,11 -0,22 1,12 0,10 Sub-Sovereigns Germany 0,00 0,06 0,03 -0,23 0,28 -0,29 Sub-Sovereigns -0,01 0,07 -0,10 -0,17 1,15 0,76 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 2 von 8 SSAs Der Primärmarkt des SSA-Segments wurde in dieser Woche von der European Financial Stability Faci- lity (EFSF) erfolgreich eröffnet. Das Buch war wie üblich mit mehr als 7,5 Mrd. EUR sehr gut gefüllt. Letztlich wurde 1Mrd. EUR bei MS-6 vs. MS-5 in der Vermarktung platziert. Im Wochenverlauf folgten die KfW, Mu- nicipality Finance, KommuneKredit und die Länder 63 sowie das Land Hessen. Hessen generierte für die 500 Mio. EUR-Anleihe ein Orderbuch in Höhe von 1,3 Mrd. EUR. und der finale Spread konnte bei MS-22 vs. MS-21 in der Vermarktung fixiert werden. Heute betrat die französische SFIL mit einem 7-jährigen Benchmark (750 Mio. EUR) die Bühne. Das Emissionsvolumen summierte sich in dieser Woche auf mehr als 10,75 Mrd. EUR und die beiden Vorwochen wurden damit deutlich übertroffen. Ausblick: Die von uns erwartete Belebung des SSA-Primärmarktes ist eingetreten. Angesichts zuträglicher Rah- menbedingungen werden die Emittenten wohl weiterhin sich bietende Chancen nutzen. Covered Bonds Nach den von überraschend hohen Primärmarktaktivitäten geprägten Nachostertagen setzte sich die Emissionstätigkeit in dieser Woche fort, wenngleich der „Traffic“ deutlich geringer ausfiel, was sicher- lich hilfreich für die weitere positive Verfassung des Marktes ist. Historisches gibt es auch zu vermelden: In dieser Woche wurde bereits die 100 Mrd. EUR an Emissionsvolumen überschritten – der schnellste Jahresstart jemals. Insgesamt handeln die Neuemissionen stabil, sodass der Primärmarkt u. E. bei dem aktuellen NIP-Niveau konstruk- tiv bleiben sollte. Hilfreich ist in diesem Zusammenhang die „technische“ Emissionspause, die für eine Vielzahl von Emittenten aufgrund ihrer „Black-out“-Periode begonnen hat. Am Montag machte auf dem Primärmarkt die Mün- chener Rück mit einem 6-jährigen Hypotheken-Pfandbrief den Anfang. Für die Anleihe mit einem 750 Mio. EUR- Volumen konnte der finale Spread bei MS+6 und damit um 2 Bps. unterhalb der anfänglichen Spread-Vorgabe fixiert werden. Die National Bank of Canada und die finnische POP Mortgage Bank (Sub-Benchmark) folgten. Im Zusammenhang mit Letztgenannter muss erwähnt werden, dass es zu deren Orderbuch keine Informationen gab und der Reoffer- Spread nicht eingeengt werden konnte. Sekundär bleiben die Aktivitäten insgesamt auf kurze Laufzeiten fokussiert, daran sollte sich nichts ändern, so- lange sich die Zinskurvenstruktur weiterhin unverändert darstellt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% EFSF AAA /AA/AA 4,000 Mrd. 15.12.2028 ms -7 Bp 17.04.2023 9,000 Mrd. ms - 5 area 2,875% KFW Aaa /AAA/AAA 3,000 Mrd. 07.06.2033 ms -7 Bp 18.04.2023 5,100 Mrd. ms - 6 area 3,125% Municipality Finance Plc Aa1 /AA+/- 1,000 Mrd. 29.07.2030 ms +5 Bp 19.04.2023 1,800 Mrd. ms + 5 area 3,375% KommuneKredit Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 26.04.2043 ms +49 Bp 19.04.2023 1,500 Mrd. ms + 52 area 3,000% Länder 63 - /-/AAA 1,000 Mrd. 26.04.2030 ms -4 Bp 19.04.2023 0,409 Mrd. ms - 4 area 6m€ flat Hessen - /AA+/- 0,500 Mrd. 27.10.2026 ms -22 Bp 20.04.2023 1,300 Mrd. DM -21 3,250% SFIL Aa2 /AA/- 0,750 Mrd. 25.11.2030 FRTR +42 bp 21.04.2023 1,100 Mrd. FRTRs +42 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 17. April 2023 „Festgefahren! So ist sicherlich das Fazit aus den Aktivitäten im Sekundärmarkt. Die Swap-Spreads sind auf erhöhten Niveaus weiterhin seitwärtsgerichtet. Das Gros der Nachfrage wird durch den auf Hochtouren lau- fenden Primärmarkt bedient. Auch hier das unveränderte Bild: bis maximal 5 Jahre alles bestens, darüber hinaus wird es herausfordernd. Die zum Ausklang letzter Woche wieder einengenden Bund/Swap-Spreads ha- ben Covered Bonds generell gegenüber der Bund-Benchmark-Kurve verteuert. Das stellt jedoch z.Zt. keinen Makel dar, wird teilweise dadurch kompensiert, dass durch den Aufwärtstrend der absoluten Renditen immer wieder Anschlusskäufe in der Kasse zu "billigeren" absoluten Niveaus stattfinden.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 3 von 8 Ausblick: Das Primärmarktumfeld bleibt konstruktiv. Angesichts der beginnenden Black-out-Perioden sollte in der kommenden Woche die Anzahl der Transaktionen überschaubar bleiben. Einige Projekte, wie beispielsweise die südkoreanische KEB Hana Bank mit einem 3-5-jährigen Social-Bond, befinden sich in der Pipeline. Senior Unsecured Im Senior-Unsecured-Segment hat sich der Primärmarkt zuletzt wieder abgeschwächt. Dies liegt we- niger am Marktumfeld, das recht konstruktiv bleibt, als vielmehr an der bevorstehenden Berichts- saison für das 1. Quartal 2023 und den damit einhergehenden Blackout-Perioden. Im EUR Benchmark-Format mit fixem Kupon waren diese Woche drei Transaktionen zu beobachten, die gemein- sam eine Nachfrage in Höhe von immerhin 5,2 Mrd. EUR generieren konnten. Die Bonds von Permanent TSB Group und Jyske Bank befinden sich beide auf Non-preferred Rang und sind somit regulatorisch getrieben. Während die Laufzeit bei beiden 5 Jahre beträgt, emittierte die BFCM eine Preferred Anleihe mit 7-jähriger Laufzeit. Allgemein greifen die Investoren weiterhin eher bei kürzeren Laufzeiten zu. Allerdings sind Bonds mit mittleren und längeren Laufzeiten gegenüber solchen mit kürzeren Restlaufzeiten zuletzt günstiger geworden. Emittenten, die bereit sind, die höheren Prämien zu zahlen, könnten hier also wieder auf Nachfrage stoßen. Nächste Woche kommt für europäische Ban- ken die Berichtssaison richtig in Schwung. Be- sonderes Augenmerk dürfte erneut auf der Entwicklung von Zinsergebnissen und Prob- lemkreditquoten liegen. Wie üblich haben die US-Banken die Berichtssaison bereits eröffnet und ihre Zahlenwerke in den letzten Tagen vor- gelegt. Sie konnten insbesondere bei den Er- trägen und den Kreditrisikokosten überwie- gend positiv überraschen. Einzig Goldman Sachs musste eine relativ umfangreiche Wertberichtigung auf ein Konsumentenkreditportfolio vorlegen und ent- täuschte die Anleger. In den Fokus könnten auch Aktivitäten geraten, die besonders stark durch das Zinsumfeld bestimmt sind, wie der Immobilienfinanzierung. Darüber hinaus rechnen wir mit Kommentaren der Bankenlenker zu den jüngst von den USA ausgehenden Bankenturbulenzen. Große Aufmerksamkeit erlangte diese Woche auch ein neuer Legislativvorschlag der EU-Kommission zur Re- form der Rahmensetzung für das Krisenmanagement von Banken in Europa. Aus Sicht von Investoren in Bank- anleihen von besonderer Relevanz ist der Vorschlag, eine generelle Besserstellung aller Einlagen (General Deposi- tor Preference) im Insolvenzrang einzuführen. Einlagen, die sich bisher auf einer Rangstufe mit Preferred Senior Anleihen befanden, würden dann im Rang bessergestellt werden. Für Länder, in denen dies bereits gilt – etwa Ita- lien, Portugal und Griechenland – würde dies keine größere Änderung bringen. In Deutschland und weiteren 18 Mitgliedsstatten hingegen befinden sich bspw. Einlagen großer Unternehmen, die 100.000 EUR überschreiten, und Einlagen von Financials derzeit auf einem Rang mit Preferred Senior Anleihen. Würden sie aus diesem Haf- tungsrang in einen besseren Rang verschoben werden, wäre dies im Umkehrschluss nachteilig für die Bonität und gegebenenfalls auch das Rating der Preferred Anleihen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% Münchener Hypothekenbank eG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 14.08.2029 ms +6 Bp 17.04.2023 0,875 Mrd. ms + 8 area 3,500% National Bank of Canada Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 25.04.2028 ms +35 Bp 18.04.2023 2,000 Mrd. ms + 40 area 3,625% POP Mortgage Bank Plc - /AAA/- 0,250 Mrd. 26.04.2028 ms +43 Bp 19.04.2023 0,270 Mrd. ms + 43 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 17. April 2023 Emittent Datum Emittent Datum CREDIT SUISSE GROUP AG-REG 24.04. SWEDBANK AB - A SHARES 27.04. UBS GROUP AG-REG 25.04. BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA 27.04. UBS GROUP AG-REG 25.04. DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED 27.04. BANCO SANTANDER SA 25.04. NORDEA BANK ABP 27.04. BAWAG GROUP AG 25.04. DNB BANK ASA 27.04. SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A 26.04. BARCLAYS PLC 27.04. SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS 26.04. ERSTE GROUP BANK AG 28.04. STANDARD CHARTERED PLC 26.04. NATWEST GROUP PLC 28.04. SPAREBANKEN M ORE-CAP CERT 27.04. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 4 von 8 Ausblick: Angesichts hoher Fälligkeiten und strenger regulatorischer Anforderungen an das gesamte Bail-in Kapi- tal sind die Emissionspläne für dieses Jahr noch lange nicht umgesetzt. Aufgrund der Berichtssaison für das 1. Quartal 2023 haben jedoch Blackout-Perioden eingesetzt. Für die kommende Woche rechnen wir daher mit ge- ringer Aktivität. Chart of the Week Der seit langem erwartete An- stieg der zuletzt historisch niedri- gen Problemkreditquoten bei Banken scheint sich allmählich zu materialisieren. So ist in Deutsch- land die Zahl der beantragten Re- gelinsolvenzen nach vorläufigen Angaben des Statistischen Bun- desamtes (Destatis) im März 2023 um 13,2 % gegenüber dem Vormonat gestiegen, nachdem sie bereits im Februar 2023 um 10,8 % gegenüber Januar 2023 zugenommen hatte. Die meisten Unternehmensinsolvenzen gab es im Januar 2023 im Baugewerbe, gefolgt vom Handel. Die Problemkreditquoten von Banken haben über Jahre auf historisch niedrigem Niveau verharrt. Der absehbare Anstieg der Problemkreditquoten sollte gemäß unserer Einschätzung gut verkraftbar sein: Zum einen sind historische Durchschnittswerte noch lange nicht erreicht, zum anderen haben viele Institute in den Corona-Krisenjahren zusätzliche Rückstellungen für Kreditrisiken gebildet und verfügen somit über gute Risikopuffer (siehe unsere Publikation Europäische Banken: Mit Zuversicht ins Jahr 2023) Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 17. April 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 6,625% Permanent TSB Group Holdings p.l.c. Baa2 /-/BB+ 0,650 Mrd. 25.04.2028 ms +350 Bp 18.04.2023 2,300 Mrd. ms + 385 area 5,000% Jyske Bank A/S - /BBB+/- 0,500 Mrd. 26.10.2028 ms +175 Bp 19.04.2023 1,000 Mrd. ms + 190/195 bp 4,375% BFCM A3 /A-/A+ 1,250 Mrd. 02.05.2030 ms +135 Bp 20.04.2023 1,900 Mrd. ms + 160 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 17. April 2023 „Obwohl Ostern hinter uns liegt, will bisher noch kein richtiger Schwung in die Investoren-Flows kommen. Das Erwachen des Primärmarktes macht sich bemerkbar. Dort tummeln sich Real-Money-Accounts und versuchen, ihre Allokationen etwas aufzubessern. Fast-Money-Accounts bleiben ihrer Linie treu und versuchten, kurz nach Emission die ersten Basispunkte in Cash zu wandeln. Abseits davon bleibt der Großteil der Flows eher durch Retail-Größen bestimmt in Bonds mit 1.000er Stückelung. Auf Laufzeitbänder heruntergebrochen blei- ben kurz- bis mittelfristige Anleihen en Vogue.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Insolvenzanstieg von niedrigem Niveau aus Beantragte Insolvenzen in Deutschland, 2015 = 100 Quellen: Destatis, Bloomberg, Helaba Research & Advisory 40 50 60 70 80 90 100 110 120 40 50 60 70 80 90 100 110 120 01.03.2018 01.03.2019 01.03.2020 01.03.2021 01.03.2022 01.03.2023 Amtliche Statistik Schnellindikator Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 5 von 8 Kurzmeldungen 19.4. Europäische Banken werden laut S&P milliardenschwere Rückkaufprogramme fortsetzen: Die europäischen Banken bereiten sich darauf vor, ihre massiven Aktienrückkaufpläne zu erfüllen und Hunderte von Milliarden Euro an billigen Zentralbankkrediten zurückzuzahlen, um die durch die jüngsten Tur- bulenzen in der Branche verschreckten Anleger zu beruhigen. Dennoch ist die Liquidität der europäischen Banken laut S&P Global Market Intelligence im Allgemeinen so hoch wie seit Jahrzehnten nicht mehr. 18.4. EU Parlament billigt zentrale EU-Klimagesetzgebung: Das Europäische Parlament hat seine endgültige Zustimmung zu wichtigen Rechtsvorschriften gegeben, die das Rückgrat des klimapolitischen Pakets der EU bil- den. Wie POLITICO berichtet, ist die EU damit auf dem besten Weg, die erste Kohlenstoffgrenzsteuer der Welt ein- zuführen, um zu verhindern, dass EU-Unternehmen von Ländern mit weniger strengen Umweltrichtlinien unterbo- ten werden. 18.4. EU schlägt einfacheren Weg für die Abwicklung kleiner Banken vor: Die EU hat vorgeschlagen, die Ab- wicklung kleiner und mittlerer Banken zu erleichtern. In diesem Zusammenhang hat sie auch das Thema einer ein- heitlichen Einlagensicherung (EDIS) wieder aufgegriffen. (Bloomberg) 17.4. Fitch Ratings: Die kürzlich vorgeschlagenen Änderungen des spanischen Rechtsrahmens für Covered Bonds (Cedulas Hipotecarias, CH) würden zu einer weiteren Reduzierung der Übersicherung führen, so Fitch Ratings. Der Vorschlag, positive Immobilienwertanpassungen bei der Festlegung des maximalen Beleihungsaus- maßes (LTV), gegen das gedeckte Schuldverschreibungen ausgegeben werden können, außer Acht zu lassen, würde sich nicht auf den Ansatz von Fitch zur Anerkennung von Immobilienwertanpassungen auswirken. Die Än- derungen würden die detaillierte Umsetzung der EU-Richtlinie über gedeckte Schuldverschreibungen vervollstän- digen. Sie werden voraussichtlich im Sommer 2023, ein Jahr nach Inkrafttreten der Richtlinie, in Kraft treten. 17.4. Bankenverband zur Stabilität der Banken: Die Banken in Deutschland und der EU sind gemäß Christian Se- wing, Präsident des Bundesverbandes deutscher Banken, in einer stabilen und äußerst robusten Verfassung. „Die vergangenen Wochen waren eine Bewährungsprobe für die europäische Finanzbranche, die wir aber insgesamt gut bestanden haben. Grundlage dafür sind, auch in Deutschland, profitable und robuste Banken und ein Regulie- rungs- und Aufsichtssystem in der Europäischen Union, das seit der Finanzkrise erheblich gestärkt wurde und sich auch in stürmischen Zeiten bewährt hat“, sagte Sewing. 14.4. Rufe nach einem schnellen Ende der Reinvestitionen in das EZB-Anleihekaufprogramm werden lauter: Eine wachsende Zahl von Entscheidungsträgern der Europäischen Zentralbank fordert, dass die Bank die Reinves- tition in ihr größtes Anleihekaufprogramm einstellt, um ihre Bilanz im Rahmen der Inflationsbekämpfung zu ver- kürzen. (Reuters) 14.4. Klarstellungen zu den Offenlegungsvorschriften für nachhaltige Anlagen: Die Europäische Kommission hat Antworten auf Fragen der Europäischen Aufsichtsbehörden zur Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzinstrumente (SFDR) veröffentlicht. Ziel ist es, den Finanzmarktteilnehmern bei der Anwendung der Verord- nung zu helfen und das Zusammenspiel zwischen der SFDR und den verschiedenen Teilen der Rahmensetzung für nachhaltige Finanzierungen klarzustellen. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 154 2,93% 6,71% iBoxx € Cov. Germany 7,5 1,2 1,8 iTraxx Senior Financial 96,2 -0,3 -18,0 10J-Rendite 2,44 0,07 0,26 iBoxx € Cov. Bonds 20,9 1,1 1,7 iBoxx € Supranational 18,1 1,41 -0,35 Swap 10J 3,09 0,09 0,18 iBoxx € Banks PS 77,0 -8,1 -9,5 iBoxx € Agencies -0,8 0,57 2,49 iBoxx € Germany -49,55 0,47 7,97 iBoxx Banks NPS 112,1 -11,4 -14,7 iBoxx € Sub-Sov. Germany 10,4 1,04 0,99 iBoxx € EU 23,48 1,76 -1,01 iBoxx Banks Subordinated 192,5 -13,9 -22,9 iBoxx € Sub-Sovereign 26,0 0,76 -0,45 Freizeittipp für’s Wochenende: Nationalpark Hainich Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://badlangensalza.de/erleben/baumkronenpfad/ Der Nationalpark Hainich befindet sich im südlichen Teil des Muschelkalk-Höhen- zuges Hainich am Westrand des Thüringer Beckens. Er ist geprägt durch den für Mitteleuropa typischen Buchenwald in einer Größe, Unzerschnittenheit und Aus- prägung, wie es kaum mehr zu finden ist. Seit dem 25. Juni 2011 ist ein Teil des Nationalparks UNESCO Weltnaturerbe. Eines der besonderen Highlights des Nationalparks ist der Baumkronenpfad. Der Pfad verläuft von 10 m Höhe stetig leicht ansteigend auf 24 m Höhe und eröffnet Einblicke in einen der vielfältigsten Lebensräume der Erde. Wer mutig ist, kann sein Geschick an zwei Hängebrücken testen und dabei das Schwingen der Äste in den Buchenkronen nachvollziehen. Weitere Informationen: Nationalpark Hainich Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Apr. 22 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Dez. 22 Feb. 23 Apr. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. April 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS: APRIL  MÄRKTE UND TRENDS: APRIL (VIDEO)  IM FOKUS: CORPORATE SCHULDSCHEIN PRIMÄRMARKT IM 1. QUARTAL 2023  IM FOKUS CREDITS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN":  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS CREDITS: EUROPÄISCHE BANKEN: DÉJÀ VU IM KRISENUMFELD?  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS CREDITS: SOCIAL UND SUSTAINABILITY BONDS: ICMA-LEITLINIEN - DIE KÜR MACHT DEN UNTERSCHIED  IM FOKUS: CORPORATE SSD (VIDEO)  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – KONJUNKTURELLE RUTSCHPARTIE  IM FOKUS: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023 Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Zuletzt vollzogene Belebung des Primärmarktes setzt sich fort. Covered Bonds: „Traffic“ fällt deutlich geringer aus. Senior Unsecured: Jüngster EU Legislativvorschlag mit Auswirkungen auch für Preferred Senior Anleihen. Chart of the week: Insolvenzanstieg in Deutschland von niedrigem Niveau