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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 11. Mai 2023 © Helaba | Research & Advisory | 11. Mai 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Das Primärmarktumfeld stellt sich mehrheitlich günstig dar. Zinssenkungen bis zum Jahresende seitens der EZB gelten laut Schnabel als unwahrscheinlich. Keine Fortschritte gibt es in den USA beim Thema Schuldenobergrenze. Im April war die US-Inflationsrate leicht rückläufig. Den- noch ist das Niveau weiter viel zu hoch und spricht kurzfristig gegen Zinssenkungen der Fed. Unser Risiko-Trendindikator bestätigt erneut die seit geraumer Zeit anhaltende, vorsichtige Haltung der Investo- ren. Nachrichten, wie die fehlenden Fortschritte bei der US Schuldenobergrenze, dürften dazu beitragen. Emissionsbarometer Trotz günstiger Primärmarkt-Bedin- gungen halten sich die Emittenten im SSA-Segment zurück. Einzig die EU war in dieser Woche aktiv. Unseres Erachtens werden sich in den kom- menden Tagen die Aktivitäten kaum verstärken, zumal das Emissions- fenster feiertagsbedingt kleiner als üblich ist. In dieser Woche nahmen die Primär- marktaktivitäten im Vergleich zur Vor- woche zu. Das mit Blick auf den US- Bankenmarkt vorhandene negative Sentiment hatte nur geringen Ein- fluss. Entsprechend erwarten wir auch in der kommenden Woche einen auf- nahmebereiten Markt. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Wie erwartet, hat sich das Emissions- geschehen in dieser Woche deutlich belebt. Nach dem erfolgreichen Auf- tritt der Sparkasse Pforzheim Calw in der Vorwoche folgten jüngst die Sparkassen aus Hannover und Ham- burg. Insgesamt machte eine Vielzahl von Emittenten von den günstigen Marktbedingungen Gebrauch. Risiko-Trendindikator: Risikoaversion hält an Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,02 0,14 -0,08 -0,60 1,77 -1,52 European Union -0,01 -0,09 0,21 -0,13 2,76 2,04 Germany Covered -0,01 -0,02 0,14 0,04 1,14 1,18 EU Covered 0,00 -0,01 0,06 0,06 0,94 1,03 Banks senior preferred 0,01 0,25 0,09 0,88 0,93 1,93 Banks senior bail-in (SNP) 0,00 0,30 0,14 0,96 0,72 1,91 Banks subordinated -0,01 0,23 0,22 1,17 0,67 2,34 Supranational -0,01 -0,08 0,17 -0,08 2,43 1,83 Agencies -0,01 0,03 0,04 -0,25 1,68 -0,19 Sub-Sovereigns Germany 0,00 -0,06 0,05 -0,05 0,55 -0,27 Sub-Sovereigns 0,00 -0,06 0,08 -0,06 1,43 0,55 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 11. Mai 2023 2 von 7 SSAs Nach einem ruhigen Wochenstart belebte sich der Primärmarkt, insbesondere im Zuge der EU-Aktivi- täten. Ein 3-jähriger Bond mit einem Volumen von 5 Mrd. EUR wurde neu platziert und die bis 2053 laufende Anleihe um 4 Mrd. EUR aufgestockt. Beide Transaktionen zusammen generierten ein Ordervolumen von mehr als 88 Mrd. EUR. und damit eine hohe Überzeichnungsrate. Darüber hinaus hielten sich die Emittenten zu- rück, was in Teilen auch den feiertagsbedingt kleineren Emissionsfenstern geschuldet gewesen sein dürfte. Ausblick: Der ESM (European Stability Mechanism) befindet sich in der Pipeline, nachdem bereits „Requests for Proposal“ (RfPs) versandt wurden. Darüber hinaus hat Dortmund eine 8-jährige Stadtanleihe (100 Mio. EUR) man- datiert. Covered Bonds Die Primärmarktbedingungen im Covered Bond-Segment stellen sich mehrheitlich gut dar, sofern für Investoren der Preis stimmt. Weiterhin sind vor allen kurze Laufzeiten gefragt. Ab Dienstag nahm die Emissionstätigkeit deutlich an Fahrt auf. Mit der Unicredit (München) (4 Jahre, 750 Mio. EUR), der Hamburger Spar- kasse (5 Jahre, 500 Mio. EUR, WNG), CFF (6 Jahre, 1 Mrd. EUR) und Hypo Vorarlberg (4 Jahre, 500 Mio. EUR) betraten gleich vier Emittenten die Bühne. Am Mittwoch folgten die Sparkasse Hannover (7 Jahre, 250 Mio. EUR, WNG), SEB (2,5 Jahre, 1,75 Mrd. EUR) und die Deutsche Bank mit einer Dual-Tranche. Diese fand eine starke Beachtung. Neben einer 3,5-jährigen war auch ein Covered mit 10-jähriger Laufzeit, jeweils 500 Mio. EUR, no-grow, Bestandteil. Mit einer Guidance von MS+26 Bps. lag der Spread für die lange Tranche deutlich über dem von Marktakteuren erwar- teten Niveau, sodass das Orderbuch über die EUR 3 Mrd. EUR-Marke kletterte und der Reoffer-Spread letztlich bei MS +20 BP fixiert werden konnte. Andere Emittenten könnten diese Emission durchaus als Lackmus-Test für ver- gleichbare Emissionen ihrer Häuser betrachten. Wir gehen davon aus, dass selektiv auch andere Tier 1-Emittenten das „lange Ende“ zur Refinanzierung in Erwägung ziehen. Die Bausparkasse Wüstenrot (AT) und der grüne Covered der Sparebank1 Boligkreditt generierten bei ihren heuti- gen Emissionen 1,9 bzw. bzw. 2,4-fache Überzeichnungsraten. Ausblick: Das Primärmarktumfeld bleibt insgesamt konstruktiv. Unseres Erachtens wird sich die rege Emissionstä- tigkeit in den kommenden Tagen fortsetzen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% EU Aaa /AA+/AAA 5,000 Mrd. 05.10.2026 ms -27 Bp 09.05.2023 29,000 Mrd. ms - 25 area 3,000% EU Aaa /AA+/AAA 4,000 Mrd.  04.03.2053 ms +86 Bp 24.01.2023 51,900 Mrd. ms + 88 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 8. Mai 2023 „Die Swapspreads treten weiterhin auf der Stelle. Sekundär ist die Umsatztätigkeit mau und frischt lediglich an Tagen mit erhöhter Primäraktivität auf. Sinnlos erscheint es, auf die seit Monaten vorhandene, relative Spread-Attraktivität hinzuweisen, zumal sekundär bislang Impulse für nachhaltig engere Spreads ausblieben. Die zunehmende Nachfragelücke der offiziellen Kaufprogramme hinterlässt zweifelsohne ihre Spuren. Der langjährige "No-Brainer" - kaufe primär zu Spread "X" und verkaufe im Laufe der Zeit zu Spread "Y" ist defini- tiv vorbei. Sicherlich eine Zeitenwende, um es mit den Worten unseres Kanzlers zu formulieren. Die Kurven- struktur trägt ihr Übriges bei und daran scheint sich mittelfristig auch nichts zu ändern. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 11. Mai 2023 3 von 7 Senior Unsecured Angesichts von Zinsentscheidungen fielen in der Vorwoche die Primärmarktaktivitäten für erstrangig unbesicherte Anleihen relativ gering aus. In dieser Woche stellt sich das Bild etwas differenzierter dar. Insgesamt konnte beobachtet werden, dass Senior Emissionen – sowohl im Preferred als auch im Non-Prefer- red-Format auf den „Post Credit Suisse Niveaus“ solide vom Markt aufgenommen wurden. Zunächst platzierten die Caixa Bank (Senior Non-Preferred) ein Social Bond (1 Mrd. EUR, 4NC3) und die NatWest Group eine 1 Mrd. EUR, 5,75NC4,75 Fixed- Anleihe, jeweils im Benchmark-Format. Da sich die Nachrichtenlage rund um den US-Bankensektor (siehe dazu auch „Chart of the Week“) mehrheitlich negativ darstellte, war deren Performance am Sekundärmarkt allerdings ausbaufähig. Am Mittwoch betraten die Abanca Corporaciòn Bancaria (3NC2) und Islandsbanki HF (3 Jahre, 300 Mio. EUR, WNG) jeweils mit einem Senior Preferred-Bond erfolgreich die Bühne. Wir werten es als Stärke des Marktes, dass auch kleinere und seltener am Markt auftretende Emittenten bei entsprechenden Spread-Zugeständnissen durchaus in der Lage sind, sich in auskömmlicher „Size“ zu refinan- zieren. Heute folgte die Banca Commerciala Romana SA mit einer grünen EUR-Benchmark Senior Non-Preferred (4NC3) und Credit Mutuel Arkea mit einem Sozial Bond (500 Mio. EUR, Senior Preferred). Die Kasse handelt den Gegebenheiten entsprechend ebenfalls weiter. Mit der letzten Ausweitung von 1-2 Bps. erreichen wir im Preferred-Segment ein durchschnittliches Widening von 10 Bps. auf Wochenbasis. Titel aus der Peripherie blieben mit im Schnitt 16 Bps. Widening Underperformer, wohingegen niederländische Bonds mit 2-3 Bps. Ausweitung recht glimpflich davonkamen. Einen Rang tiefer ist das Bild hingegen ausgeglichener. Unklare Forecasts der Notenbanken drängen die Marktteilnehmer als Beobachter an die Seitenlinie. Risikobehaf- tete Namen, wie Societe Generale, Banco Santander oder Deutsche Bank, wurden gegen Bonds amerikanischer Großbanken oder allgemein als Safe Haven geltende Namen, wie ABN Amro, getauscht. Ausblick: Weiterhin wurde eine Reihe von Emissionsplänen noch nicht umgesetzt. Da mittlerweile ein Großteil der Banken ihre Quartalsergebnisse präsentiert haben, sollte die Emissionstätigkeit insgesamt wieder zunehmen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Hypo Vorarlberg Bank AG Aaa /-/- 0,500 M rd. 16.02.2028 ms +27 Bp 09.05.2023 0,850 M rd. ms + 31 area 3,000% UniCredit Bank AG Aaa /-/- 0,750 M rd. 17.05.2027 ms +7 Bp 09.05.2023 0,770 M rd. ms +7 area 3,000% Hamburger Sparkasse AG Aaa /-/- 0,500 M rd. 15.09.2028 ms +7 Bp 09.05.2023 0,840 M rd. ms + 10 area 3,125% CFF Aaa /AAA/AAA 1,000 M rd. 17.05.2029 ms +27 Bp 09.05.2023 1,110 M rd. ms + 28 area 3,125% Sparkasse Hannover - /-/AAA 0,250 M rd. 17.05.2030 ms +18 Bp 10.05.2023 0,330 M rd. ms + 18 area 3,250% SEB Aaa /-/- 1,750 M rd. 04.11.2025 ms +5 Bp 10.05.2023 2,000 M rd. ms + 8 area 3,125% Deutsche Bank AG Aaa /-/- 0,500 M rd. 19.10.2026 ms +5 Bp 10.05.2023 1,500 M rd. ms + 10 area 3,125% Deutsche Bank AG Aaa /-/- 0,500 M rd. 19.05.2033 ms +20 Bp 10.05.2023 2,600 M rd. ms + 26 area 3,250% Bausparkasse Wüstenrot AG - /AAA/- 0,250 M rd. 19.05.2027 ms +32 Bp 11.05.2023 0,480 M rd. ms + 35 area 3,000% SpareBank 1 Boligkreditt Aaa /-/- 0,750 M rd. 19.05.2030 ms +25 Bp  11.05.2023 1,850 M rd. ms + 30 area 3,125% Danske M ortgage Bank Plc Aaa /-/- 0,500 M rd. 12.01.2027 ms +12 Bp  11.05.2023 0,650 M rd. ms + 12 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 8. Mai 2023 „Erneut in den Fokus rückten diverse US-Regionalbanken. Immer wieder finden sich neue Namen unter den kleineren amerikanischen Finanzinstituten, welche mit der aktuellen „Bankenkrise 2.0“ zu kämpfen haben. Die Befürchtungen um das globale Bankensystem bleiben aktuell und im Hinterkopf der Investoren. So kön- nen sich die Aktienmärkte im Allgemeinen zwar noch relativ gut behaupten, doch die Ausweitung des iTraxx Senior Financials bestätigt eben genau diese Besorgnis. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 11. Mai 2023 4 von 7 Chart of the Week Am vergangenen Wochenende wurde mit der First Republik die dritte Bank mittels einer Übernahme – hier durch JP Morgan - gerettet. Nicht übernommen wurden die Unter- nehmensschulden sowie die Vorzugsaktien. Hinter der im Jahr 2008 zusammengebroche- nen Washington Mutual reihte sich die First Republic als zweit- größte Bankenpleite in der Ge- schichte der USA ein. Ein Blick auf den KBW Regionalbanken- Index verdeutlicht den intakten Abwärtstrend und das ange- schlagene Sentiment dieses Sektors. Bedingt durch das Un- terschreiten verschiedener technischer Haltemarken, wie beispielsweise das 61,8%-Fibonacci Retracement, ist u. E. die Wahrscheinlichkeit für das neuerliche Erreichen des im März 2020 markierten Verlaufstiefs bei 55,12 relativ hoch. Insgesamt verdeutlicht die Entwicklung das derzeit überwiegend von negativen Nachrichten geprägte Umfeld in den USA. Kurzmeldungen 10.5. Die Immobilienpreise in Deutschland sind im ersten Quartal weiter gefallen. Der Rückgang lag bei 3,3% gegenüber dem Anfangsquartal 2022 und bei 2,3% gegenüber dem direkten Vorquar- tal, wie der Immobilienpreisindex des Verbands deutscher Pfandbriefbanken (vdp) zeigt. Es sind sowohl auf Jah- res- als auch auf Quartalssicht die stärksten Rückgänge seit Beginn der Indexaufzeichnungen, die 2003 begonnen haben. „Der gesamte Immobilienmarkt befindet sich seit Mitte 2022 im Umbruch. Das zeigt sich vor allem bei den Immobilienpreisen”, erklärte Jens Tolckmitt, vdp-Hauptgeschäftsführer, am Mittwoch. “Die vielen Belastungsfak- toren wie Inflation, Zinsanstieg und Unsicherheit führen in allen Objektklassen zu einer Preiskorrektur.” Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,500% ABANCA Corporación Bancaria, S.A. Baa3 /-/BBB- 0,500 Mrd. 18.05.2026 ms +225 Bp 10.05.2023 0,950 Mrd. ms + 240 area 7,375% Íslandsbanki hf. - /BBB/- 0,300 Mrd. 17.05.2026 ms +420 Bp 10.05.2023 0,770 Mrd. 7,750% area 3,875% Crédit Mutuel Arkéa Aa3 /-/A 0,500 Mrd. 22.05.2028 ms +103 Bp  11.05.2023 1,500 Mrd. ms + 120-125 bp Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 8. Mai 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,771% NatWest Group Plc A3 /BBB+/A 1,000 Mrd. 16.02.2029 ms +175 Bp 09.05.2023 1,750 Mrd. ms + 190/195 bp 4,625% CaixaBank, S.A. Baa3 /BBB/BBB+ 1,000 Mrd. 16.05.2027 ms +150 Bp  09.05.2023 1,750 Mrd. ms + 170 area 7,625% Banca Comercială Română S.A. Baa2 /-/BBB+ 0,700 Mrd. 19.05.2027 ms +455 Bp 11.05.2023 1,750 Mrd. 8-8,25% area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 8. Mai 2023 US KWB Regionalbanken-Index\*: Abwärtstrend setzt sich fort Indexpunkte \*Vortagesschlusskurs Quellen: Bloomberg, Refinitiv, Helaba Research & Advisory 70 80 90 100 110 120 130 70 80 90 100 110 120 130 10.11.2022 10.01.2023 10.03.2023 10.05.2023 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 11. Mai 2023 5 von 7 5.5. Spanische "Windfall Tax" fordert hohen Tribut: Wie die Financial Times berichtet, erklärte die CaixaBank, dass sie die Sondersteuer für Großbanken und Energiekonzerne 373 Mio. Euro gekostet hat. Ana Botín, die Vor- standsvorsitzende von Santander, forderte, dass alle Steuererhöhungen "für alle Unternehmen gleich sein müs- sen". Sie hat auch argumentiert, dass steigende Gewinne ein Zeichen für die Rückkehr zu normalen Geschäftsbe- dingungen für Banken sind. 4.5. Notenbankentscheidungen zum APP: Die EZB kündigte gemeinsam mit ihren Zinsentscheidungen an, den Bilanzabbau zu beschleunigen. Im Zentrum stehen dabei die rund 3,2 Billionen Euro großen Bestände an Papieren aus dem Programm zum Ankauf von Vermögenswerten (Asset Purchase Programme, APP). Die Notenbank will ab Juli die Reinvestitionen ganz stoppen. (Capital) \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 148 1,30% -0,58% iBoxx € Cov. Germany 7,5 0,6 1,7 iTraxx Senior Financial 102,7 -0,3 5,3 10J-Rendite 2,30 0,04 -0,06 iBoxx € Cov. Bonds 21,1 0,6 1,8 iBoxx € Supranational 18,3 0,13 2,67 Swap 10J 2,96 0,03 -0,04 iBoxx € Banks PS 86,9 5,7 2,9 iBoxx € Agencies -1,3 1,27 1,03 iBoxx € Germany -52,47 2,31 -1,57 iBoxx Banks NPS 127,4 8,1 4,6 iBoxx € Sub-Sov. Germany 10,4 0,07 1,81 iBoxx € EU 23,80 -0,13 3,37 iBoxx Banks Subordinated 219,4 9,1 12,6 iBoxx € Sub-Sovereign 26,2 0,30 1,91 Freizeittipp für’s Wochenende: Ruhrfestspiele Recklinghausen Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.ruhrfestspiele.de Die Ruhrfestspiele sind eines der ältesten, größten und renommiertesten Theater- festivals Europas. Während der jährlichen Festspielzeit vom 1. Mai bis Mitte Juni verwandelt sich Recklinghausen in eine internationale Kultur- und Theatermetro- pole. Internationales Schauspiel- und Tanztheater, Koproduktionen mit großen deutschsprachigen Bühnen, Literatur, sowie herausragende Produktionen des Neuen Zirkus und ausgesuchte Kinder- und Jugendtheaterproduktionen bilden den Kern des zeitgenössischen Programms. Weitere Informationen: Ruhrfestspiele Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 11. Mai 2023 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Mrz. 23 Mai. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Mai.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Mai.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 11. Mai 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  LANGFRISTPROGNOSESPEKTRUM  GROßBRITANNIEN: IN RUHIGEREM FAHRWASSER  CORPORATE SCHULDSCHEIN Q1 2023 (VIDEO)  ITALIEN: ERFOLGE, ABER HERAUSFORDERUNGEN BLEIBEN  US-FISKALPOLITIK: LAND DER BEGRENZTEN MÖGLICHKEITEN  WOCHENAUSBLICK Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: EU einziger Emittent Covered Bonds: Gute Primärmarktbedingungen, sofern für Investoren der Preis stimmt. Senior Unsecured: Sowohl im Preferred als auch im Non-Preferred-Format werden Emissionen solide vom Markt aufgenommen. Chart der Woche: US KWB Regionalbanken-Index: Abwärtstrend setzt sich fort