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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 2. Juni 2023 © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: In den USA ist der drohende Zahlungsausfall abgewendet. Gleichzeitig lässt der Preisdruck in Deutschland, Spanien, Frankreich und Italien nach. Diese Faktoren ebenso wie der Um- stand, dass Inflations- und Zinssorgen weiter verdrängt und Spekulationen auf EZB-Zinserhöhungen im Zaum gehalten werden, fördern aktuell das gute Primärmarktumfeld. Die zurückliegenden Belastungsfaktoren - etwa die Debatte um die US-Schulden- grenze - und Gewinn- mitnahmen nach den zahlreichen Neuemis- sionen spiegeln sich in unserem rot gefärbten Risiko-Trendindikator für den Sekundärmarkt wider. Ein nachhaltiger Trend ist hierbei aber noch nicht ausge- macht. Emissionsbarometer Während das Wetterbarometer (zu- mindest in Deutschland) diese Wo- che durchgehend auf gelb wie Sonne stand, war und bleibt das Emissions- barometer für SSAs ganz klar auf grün. Für die nächste (kurze) Woche erwarten wir jedoch weniger Primär- marktaktivitäten. Der Primärmarkt für erstrangig unbe- sicherte Bankanleihen zeigte sich diese Woche äußerst lebhaft. Die Emittenten werden vor Sommerpause und der nächsten Quartalsberichtssai- son das freundliche Marktumfeld wei- ter nutzen. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Im Covered Bond Segment setzte sich das Momentum für 10-jährige Papiere durch. Hilfreich waren dabei sicher die generösen Neuemissions- prämien. Das lässt auf Nachahmer selbst in der erneut kurzen Woche hoffen. Risiko-Trendindikator: Neuemissionen mit leichtem Druck auf Spreads Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany -0,04 -0,10 0,14 -0,72 0,75 -1,28 European Union 0,08 0,06 -0,07 -0,12 2,12 1,84 Germany Covered 0,04 -0,05 -0,12 -0,08 0,90 0,96 EU Covered 0,02 -0,02 -0,06 0,02 0,82 0,94 Banks senior preferred 0,10 0,12 -0,04 0,49 0,76 1,90 Banks senior bail-in (SNP) 0,06 0,03 -0,11 0,41 0,69 1,79 Banks subordinated 0,03 -0,06 -0,30 0,51 0,46 2,09 Supranational 0,06 0,04 -0,09 -0,10 2,08 1,51 Agencies 0,03 -0,09 -0,08 -0,50 0,96 -0,19 Sub-Sovereigns Germany 0,01 0,01 -0,09 -0,02 0,61 -0,43 Sub-Sovereigns 0,03 0,04 -0,10 -0,17 1,22 0,38 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2023 2 von 7 SSAs Im SSA-Segment herrschte diese Woche reges Emissionsgeschehen. Das Interesse an der Anleihe des Landes Nordrhein-Westfalen erreichte schwindelnde Höhen. Sinkende Inflationsraten im Euro- raum, das Auflösen des US-Schuldenstreits sowie das Rebalancing am Monatsende dürften hier zu den Antreibern gezählt haben. So lag das Orderbuch für die 10-jährige und 2 Mrd. EUR schwere Nachhaltigkeitsanleihe bei einer Spread-Einengung von 3 Basispunkten auf MS+3 Bp. bei über 13 Mrd. EUR. Die Nachhaltigkeitskomponente zog eine Vielzahl von ESG-Investoren an: Marktberichten zufolge war diese Investorengruppe bei der Zuteilung mit zwei Drittel vertreten. Mit der 10-jährigen Anleihe ergänzt die Emittentin ihre Sustainability Bond Kurve am langen Ende. Ausblick: Nach dieser ereignisreichen Woche dürften die Aktivitäten - zumal feiertagsbedingt in Deutschland und Österreich die Woche wieder verkürzt ist – zwar geringer ausfallen. Gleichwohl gehen wir davon aus, dass die In- vestorennachfrage unverändert hoch bleibt. Covered Bonds Die Auftritte von Crédit Agricole, Rabobank und Crédit Mutuel Arkéa mit 10-jährigen Covered Bonds belegen es: Die Hoffnung auf zunehmendes Momentum für Anleihen mit längeren Laufzeiten hat sich diese Woche auch im Covered Bond Segment bestätigt. Ähnlich wie bei den SSAs unterstützen attraktive Neu- emissionsprämien und der "ESG-Anstrich" die Dynamik der sich füllenden Orderbücher. Nicht zuletzt fördern die bereits angesprochenen gedämpften Zinserhöhungserwartungen das Anlegerverhalten. Zunächste verzeichnete die Crédit Agricole Home Loan SFH ein eindrucksvolles Ergebnis. Die 1,25 Mrd. EUR große Transaktion generierte ein finales Orderbuch von über 2,7 Mrd. EUR mit über 100 beteiligten Anlegern. Der finale Spread von MS+33 Bp. entspricht einer Neuemissionsprämie von 5 Bp. Ebenso trafen die Emissionen der Arkéa Home Loan SFH und der Rabobank auf guten Investorenzuspruch. So konnten die Emittenten durchweg 4 Bp. Spreadeinengung gegenüber der ersten Spread-Indikation durchsetzen und Anlegern gleichzeitig noch attraktive Neuemissionsprämien bieten. Auch wenn der Covered Bond Primärmarkt diese Woche nur drei Emittenten sah, lässt sich das Volumen von ins- gesamt 3 Mrd. EUR durchaus sehen und bringt das Neuemissionsvolumen in diesem Jahr auf rund 125 Mrd. EUR. Ausblick: Nach den ermutigenden Emissionsergebnissen dürften weitere Emittenten folgen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,500% Export-Import Bank of Korea Aa2 /AA/AA- 0,850 M rd. 07.06.2026 ms +29 Bp 30.05.2023 1,650 M rd. ms + 37 area 3,625% Export-Import Bank of Korea Aa2 /AA/AA- 0,500 M rd. 07.06.2030 ms +72 Bp  30.05.2023 0,920 M rd. ms + 77 area 3,125% Inter-American Investment Corporation Aa1 /AA+/AAA 0,500 M rd. 07.06.2030 ms +21 Bp 31.05.2023 1,000 M rd. ms + 23 area 2,900% NRW Aa1 /AA/AAA 2,000 M rd. 07.06.2033 ms +3 Bp  31.05.2023 13,000 M rd. ms + 6 area 2,950% Investitions- und Strukturbank Rheinland-Pfalz - /-/- 0,250 M rd. 12.06.2030 ms +2 Bp 01.06.2023 not disclosed ms + 2 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 29. Mai 2023 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2023 3 von 7 Senior Unsecured Am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen war es trotz des Feiertags am Montag eine äußerst lebhafte Woche. Insgesamt waren neun Preferred und vier Non-preferred Transaktio- nen im EUR Benchmark-Format zu beobachten. Dabei kam es zu einer reichen Vielfalt an Emittenten, Regionen, Laufzeiten und Ausgestaltungsformen (Social, Green, Floater, Sub-Bmk etc.). Neben etablierten Daueremittenten standen auch seltenere Emittenten aus der Peripherie zur Auswahl. Die angebotenen Laufzeiten erstrecken sich von zwei bis acht Jahren. Insbesondere bei den Preferred Transaktionen wagten sich auch einige Emittenten mit kleineren Volumina an den Markt. Das gesamte Emissionsvolumen summierte sich im bisherigen Wochenverlauf auf ansehnliche 9,6 Mrd. EUR, wobei die Orderbücher meist gut gefüllt waren. Auf Basis attraktiver Neuemissionsspreads konnten die Investoren im Nachgang erfreuliche Spreadeinengungen realisieren. Ausblick: Die Emissionspipeline bleibt angesichts hoher Fälligkeiten und strenger Anforderungen an das Bail-in Kapital gut gefüllt. Das freundliche Marktfenster wird von den Emittenten rege genutzt, zumal Ende Juni mit den skandinavischen Ländern die Sommerferien beginnen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Credit Agricole Home Loan SFH Aaa /AAA/AAA 1,250 M rd. 08.06.2033 ms +33 Bp  30.05.2023 2,700 M rd. ms + 37 area 3,250% Arkéa Home Loans SFH Aaa /AAA/AAA 1,000 M rd. 01.08.2033 ms +33 Bp  31.05.2023 1,250 M rd. ms + 37 area 3,106% Rabobank Aaa /-/- 0,750 M rd. 07.06.2033 ms +18 Bp 31.05.2023 1,400 M rd. ms + 22 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 29. Mai 2023 „Das seit Wochen immer wieder zaghafte Abtasten bei längeren Laufzeiten lässt zumindest den vagen Schluss zu, dass einige Investoren Angst haben, den Renditezug zu verpassen. Ob eine nachgelagerte Dyna- mik sekundär dadurch einsetzt, bleibt allerdings abzuwarten. Insgesamt sind die Umsätze über alle Laufzei- ten eher gedämpft und man kann mitnichten davon sprechen, dass es sekundär kein Material im Schaufens- ter gäbe. Somit stellt sich durchaus die Frage nach der Endplatzierung. Darüber hinaus befindet sich der Markt weiter in der "EZB-Entwöhnungsphase". Durch die weiterhin hohen Emissionsaktivitäten erachte ich den Anlagebedarf hinreichend gestillt, er steht einer Anschlussperformance im Wege.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba „Die Aktienmärkte haben sich zuletzt etwas von ihren Höchstständen entfernt. Die iTraxx Indizes waren vola- til, befinden sich aktuell jedoch auf zyklischen Lows. Die Kasse handelte im Wochenverlauf etwas weiter, da der Fokus der Investoren weiterhin auf den Neuemissionen und deren attraktiven NIPs von 10-20 bps liegt. Die Sekundärspreads weiten sich dadurch aus. Die Performance der letzten Neuemissionen ist gespalten und reicht von 1 bp Tightening (gestrige BFCM Dual Tranche) bis zu 3-5 bps Widening bei den Emissionen zu Be- ginn dieser Woche. Das negative Sentiment aufgrund der langwierigen Debatte um die US Schuldengrenze und einige schwache Konjunkturdaten belasteten den Markt. Außerdem ist den Marktteilnehmern bewusst, dass die Primary Pipeline vor dem Sommer sehr gefüllt ist und die Bonds absorbiert werden müssen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2023 4 von 7 Kurzmeldungen 26.5. Jahresbericht 2022 der EZB: Der Jahresbericht 2022 der Europäischen Zentralbank ist ver- fügbar. Vizepräsident Luis de Guindos stellte den Bericht vor dem Europäischen Parlament vor und erörterte dabei auch die aktuellen Wirtschaftsaussichten und die Bedeutung eines widerstandsfähigen Finanzsys- tems. 26.5. Spanische Banken zuversichtlich: Spanische Banken sind laut S&P Global Market Intelligence nach einem starken ersten Quartal zuversichtlich, was die Erträge aus dem Kreditgeschäft im Jahr 2023 angeht. Die größten spanischen Banken sind zuversichtlich, im Jahr 2023 mehr Erträge aus dem inländischen Kreditgeschäft zu erwirt- schaften als ursprünglich erwartet, schreibt S&P Global Market Intelligence nach einem starken ersten Quartal. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Société Générale A1 /A/A 1,250 M rd. 02.06.2027 ms +95 Bp 30.05.2023 1,750 M rd. ms + 120/125 area 5,000% Banco de Sabadell SA - /BB+/BBB- 0,750 M rd. 07.06.2029 ms +200 Bp  30.05.2023 1,800 M rd. ms + 230 area 4,636% M itsubishi UFJ Financial Group A1 /A-/A- 0,500 M rd. 07.06.2031 ms +160 Bp 30.05.2023 3,500 M rd. ms + 195 area 7,750% Luminor Bank AS Baa1 /-/- 0,300 M rd. 08.06.2027 ms +450 Bp 31.05.2023 0,350 M rd. 7,75% area 3m€ +50 Bp Nationwide Building Society A1 /A+/A+ 0,500 M rd. 07.06.2025 ms +50 Bp 31.05.2023 1,000 M rd. 3m€ +65 area 5,625% Ibercaja Banco, S.A. Baa3 /-/BBB- 0,500 M rd. 07.06.2027 ms +245 Bp 31.05.2023 0,725 M rd. ms + 260 area 3,875% BFCM Aa3 /A+/AA- 0,500 M rd. 14.02.2028 ms +95 Bp 01.06.2023 0,950 M rd. ms + 115 area 4,125% BFCM Aa3 /A+/AA- 1,250 M rd. 14.06.2033 ms +125 Bp 01.06.2023 1,500 M rd. ms + 150 area 3m€ +50 Bp Canadian Imperial Bank of Commerce A2 /A-/- 0,500 M rd. 09.06.2025 ms +50 Bp 01.06.2023 0,500 M rd. 3m€ +50 Bp Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 29. Mai 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,500% KBC Group N.V. Baa1 /A-/A 1,250 M rd. 06.06.2026 ms +95 Bp 30.05.2023 1,750 M rd. ms + 115 area 4,375% KBC Group N.V. Baa1 /A-/A 0,750 M rd. 06.12.2031 ms +145 Bp  30.05.2023 1,500 M rd. ms + 165 area 3m€+45 Bp Bank of M ontreal A2 /A-/AA- 1,000 M rd. 06.06.2025 ms +45 Bp 30.05.2023 1,400 M rd. 3m€ +60 area 4,156% Zürcher Kantonalbank Aa2 /-/- 0,500 M rd. 08.06.2029 ms +115 Bp 01.06.2023 0,785 M rd. ms + 125/130 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 29. Mai 2023 Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 147 -1,26% 2,06% iBoxx € Cov. Germany 7,1 -0,2 -1,3 iTraxx Senior Financial 90,1 -4,7 -16,9 10J-Rendite 2,26 -0,23 0,06 iBoxx € Cov. Bonds 20,7 -0,1 -1,5 iBoxx € Supranational 18,9 0,99 -1,08 Swap 10J 2,91 -0,26 0,02 iBoxx € Banks PS 85,5 5,7 -2,4 iBoxx € Agencies -1,7 -0,10 -1,08 iBoxx € Germany -51,41 -1,20 1,97 iBoxx Banks NPS 122,0 2,8 -6,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany 10,0 0,39 -1,86 iBoxx € EU 24,97 1,48 -0,75 iBoxx Banks Subordinated 202,9 -0,5 -18,9 iBoxx € Sub-Sovereign 26,2 0,84 -1,66 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2023 5 von 7 Freizeittipp für’s Wochenende: Barfußpfad in Moers-Repelen (Nähe Duisburg) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.frankfurt-tourismus.de „Barfuß durch die Natur“ – die Naturelemente mit allen Sinnen genießen, das hat vor über 100 Jahren schon der „Lehmpastor“ Emanuel Felke praktiziert und seinen Kurgästen empfohlen. Der Barfußpfad im Jungbornpark von Moers-Repelen setzt sich aus zwei Komponenten zusammen. Zum einen gibt es einen über 1km langen Rasen- und Waldpfad durch den Park, der Standorte früherer Kureinrichtungen miteinander verbindet. Dieser Rundweg ist frei zugänglich und enthält einige Sta- tionen zum Balancieren und Fühlen unterschiedlicher Bodenbeläge. Zum anderen gibt es einen "Intensivbereich", der für Wasser- und Lehmtreten und das Fühlen vieler unterschiedlicher Materialien eingerichtet ist. Weitere Informationen: Barfußpfad Moers Repelen Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2023 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Dez. 22 Feb. 23 Apr. 23 Jun. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Jun.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Jun.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  DEVISEN: US-DOLLAR ÜBER DEM ZENIT?  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  LANGFRISTPROGNOSESPEKTRUM  GROßBRITANNIEN: IN RUHIGEREM FAHRWASSER  CORPORATE SCHULDSCHEIN Q1 2023 (VIDEO)  ITALIEN: ERFOLGE, ABER HERAUSFORDERUNGEN BLEIBEN  US-FISKALPOLITIK: LAND DER BEGRENZTEN MÖGLICHKEITEN Autoren Team FI & SSA Research Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/

SSAs: NRW Bond mit überwältigender Nachfrage. Covered Bonds: 10-jährige Anleihen sind zurück. Senior Unsecured: Äußerst lebhaftes Primärmarktgeschehen.