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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 7. September 2023 © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Nach Ansicht von Ignazio Visco hat die EZB das Niveau fast erreicht, an dem sie die Zinserhöhungen einstellen muss, wenngleich die Geldpolitik ausreichend restriktiv bleiben sollte. Laut dem US-Beige Book wächst die Wirtschaft moderat. Die Primärmärkte stellen sich zuneh- mend differenzierter dar, bei Covereds ist u.E. ein Repricing in vollem Gange. Das Stimmungsbild erhielt zuletzt einen Dämpfer. Die ausgeprägte Rotfärbung unseres Risiko-Trendindikators zeigt, dass alle (hier betrachteten) Assetklassen betroffen sind. Emissionsbarometer Das Gros der Emissionen läuft nach wie vor sehr gut durch. Allerdings zeigt das Beispiel der Council of Eu- rope Development Bank, dass zwi- schen den Emittenten verstärkt diffe- renziert wird und das Pricing eine große Rolle spielt. In diesem Segment bleibt der Primär- markt sehr aktiv. Auffällig ist der hohe Anteil von weniger bekannten Emit- tenten. Sie nutzen das für sie günstige Marktumfeld rege, während sich die großen Wettbewerber vermehrt dem USD-Markt zuwenden. Dieser Trend dürfte u.E. vorerst anhalten. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die Primärmarktbedingungen trüben sich zunehmend ein. Das Ende der Spread-Ausweitungstendenz ist nicht in Sicht und Emissionen sind nicht zwingend Selbstläufer. Auf dem Se- kundärmarkt dominiert die Ange- botsseite. Risiko-Trendindikator: Risikoaversion verstärkt sich Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,10 0,23 0,42 0,20 2,69 -0,15 European Union 0,02 0,03 0,15 -0,29 1,67 1,95 Germany Covered 0,04 0,12 0,19 0,29 1,14 1,45 EU Covered 0,02 0,06 0,12 0,14 0,99 1,46 Banks senior preferred 0,04 -0,01 0,25 -0,13 0,10 1,85 Banks senior bail-in (SNP) 0,04 -0,02 0,24 -0,20 -0,45 1,55 Banks subordinated 0,03 0,01 0,31 0,06 -0,38 2,35 Supranational 0,02 0,01 0,08 -0,23 1,55 1,58 Agencies 0,07 0,13 0,29 0,19 2,33 0,50 Sub-Sovereigns Germany 0,01 -0,01 -0,01 -0,01 0,78 -0,60 Sub-Sovereigns 0,03 0,01 0,09 -0,15 1,18 0,31 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 2 von 8 SSAs Das Primärmarktgeschäft im SSA-Segment belebte sich in dieser Woche deutlich. Die Emissionen der EIB (3 Mrd. EUR, 5 Jahre, WNG) ragte mit einer 7,6-fachen Überzeichnung des Orderbuchs heraus. Der finale Spread wurde bei MS-13 Bps. vs. MS-11 Bps. in der Vermarktung fixiert. Die Emission der Weltbank ei- nes 15-jährigen Sustainability-Bonds erfreute sich mit einem mit 4,8 Mrd. EUR gefüllten Buchs einer, in an- betracht der langen Laufzeit, sehr guten Nachfrage. Die Investitionsbank Berlin (500 Mio. EUR, 5 Jahre, Social, WNG) überquerte die Ziellinie ebenfalls gut. Die 1 Mrd. EUR-Bond-Platzierung der Council of Europe Develop- ment Bank (CoE) traf auf überschaubare Nachfrage. Eine deutlich bessere Bilanz verbuchte die Development Bank of Japan (DBJ) mit der Emission einer Nachhaltigkeitsanleihe – etwas mehr als ein Jahr nach einer nahezu identischen Platzierung. Das Buch war 12,80-fach deutlich überzeichnet (im VJ 5,8-fach). Ausblick: Für die kommende Woche befindet sich bereits die EU in der Pipeline. Der Markt rechnet mit einer Trans- aktion im 7-jährigen Laufzeitenbereich. Covered Bonds Trotz eines US-Feiertages am Montag zeigte sich der Primärmarkt zu Wochenbeginn überraschend aktiv. Den Auftakt machten die spanische Banco Santander Totta mit einer 3-jährigen und die franzö sische BPCE SFH mit einer 5,5-jährigen Benchmark. Am Dienstag folgte die Banco di Desio e della Brianza (400 Mio. EUR, 4 Jahre), nach einer rund 4-jährigen Primärmarkt-Abstinenz. Anhand des Beispiels der Banco Desio und der Emission durch die Volksbank Wien in der Vorwoche, ebenfalls nach langer Pause, wird deutlich dass „alte Emittenten“ wieder verstärkt an den Primärmarkt zurückkehren. Banco Desio ging mit der Ankündigung mindes- tens 300 Mio. EUR platzieren zu wollen in die Vermarktung. Bei einem Orderbuch von 900 Mio. EUR entschied sich die Emittentin letztlich für ein Volumen von 400 Mio. EUR. Das Emissionsvolumen italienischer Emittenten sum- miert sich YTD auf rund 7 Mrd. EUR. Die Landesbank Berlin war, ebenfalls am Dienstag, mit einer Sub-Benchmark (250 Mio. EUR, 5,5 Jahre) aktiv. Das angestrebte Volumen konnte nur mit Mühe erreicht werden, der finale Spread (MS+ 17 Bps.) fiel im Vergleich zur Vermarktung unverändert aus. Insgesamt ist u.E. das Repricing im Covered Bond-Segment in vollem Gange. Durch das schwache Abschneiden der Primäremissionen schwindet zunehmend die Möglichkeit die anfängliche Spread-Vorgabe während des Bookbuildings einzuengen, die Neuemissionsprä- mien steigen hingegen kontinuierlich an. Ausblick: Der Markt hangelt sich auf immer höhere Spread-Niveaus zumal, nach Ansicht unseres Handels, viele Akteure weiterhin ein erhöhtes Angebot antizipieren. Die Liquidität dürfte vor dem Hintergrund des nahen Endes quantitativer Maßnahmen durch die wichtigsten Notenbanken, eher dünn bleiben. Die wenigen, verbleibenden Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% EIB Aaa /AAA/AAA 3,000 Mrd. 15.11.2028 ms -13 Bp 05.09.2023 23,000 Mrd. ms - 11 area 3,450% IBRD Aaa /AAA/- 2,500 Mrd. 13.09.2038 ms +29 Bp  05.09.2023 4,800 Mrd. ms + 30 area 3,125% Investitionsbank Berlin - /-/AAA 0,500 Mrd. 13.09.2028 ms -1 Bp  06.09.2023 0,830 Mrd. ms - 1 area 3,125% Council of Europe Development Bank Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 13.09.2028 ms -7 Bp 06.09.2023 not disclosed ms - 7 area 3,500% Development Bank of Japan A1 /A/- 0,500 Mrd. 13.09.2027 ms +22 Bp  06.09.2023 6,400 Mrd. ms+ 25 area 2,875% KFW Aaa/AAA/AAA 1,000 Mrd.  07.06.2033 ms +0 Bp 07.09.2023 0,925 Mrd. ms flat Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 4. September 2023 „Ein Ende des Ausweitungsdrucks bei Covereds scheint derzeit nicht in Sicht. Angebot und Nachfrage sind nicht ausgeglichen und das Ende von QE hat einen substantiellen negativen Side-Effect. Dieser Prozess ist schmerzlich und dürfte noch einige Zeit anhalten. Sekundär ist seit einigen Tagen die Schwäche von Core Namen (insbes. DE) auffällig, vor allem im Vergleich zu peripheren Titeln. Ebenso bemerkenswert ist, dass die teils hohen Prämien bei Neuemissionen kein Anschluss-Momentum erzeugen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 3 von 8 Käufer bestimmen die Levels. Die ECBC-Veranstaltungen und-Konferenztage, vom 12-14. September in Mün- chen stehen vor der Tür. An diesen Tagen dürften die Primärmarktaktivitäten im Covered Bond-Segment wohl eher gegen Null tendieren und an den anderen Tagen der Woche dafür etwas deutlicher ausfallen. Senior Unsecured Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen zeigt sich – unbeeindruckt vom US-Feier- tag zu Wochenbeginn (Labor Day) – weiterhin äußerst aktiv. Auffällig ist, dass vergleichsweise viele weniger bekannte Emittenten das für sie freundliche Marktumfeld nutzen. Größere Emittenten mit Zugang zum USD-Markt finden dort derzeit attraktivere Konditionen. Nachdem die europäischen Banken zu Beginn des Jahres monatelang mit teuren USD-Kursen konfrontiert waren, hat sich die Marktdynamik nun daher zugunsten der Wäh- rung verschoben. Die Investoren greifen bei fehlender Aktivität von Top-Emittenten am EUR-Markt beherzt auch bei schwächeren Bonitäten zu. Die Transaktionen verliefen alle recht erfolgreich, wie man an den gut überzeichneten Orderbüchern ablesen kann. Renditen scheinen bei den Investoren derzeit mehr im Fokus zu stehen als Bonitäten. Die mittlere Laufzeit der Neuemissionen lag bei 5,5 Jahren. Insgesamt 12 Senior-Unsecured-Transaktionen mit fixem Kupon konnten im bisherigen Wochenverlauf erfolgreich platziert werden. 6 Anleihen davon befinden sich auf Non-preferred Rang, 9 Papiere haben ein Rating von BBB oder gar BB. Mit Unicaja Banco (Spanien), Landsbankinn (Island) und Banca IFIS (Ialien) emittierten drei Häuser Volumina in Höhe von lediglich 300 Mio. EUR. Das durchschnittliche Emissionsvolumen lag bei 800 Mio. EUR. Im- merhin 5 Anleihen erschienen in nachhaltigem Format. Ausblick: Hohe Fälligkeiten bleiben weiterhin ein bestimmender Faktor am Primärmarkt für erstrangig unbesi- cherte Bankanleihen. Viele Häuser sind gemessen an ihren Emissionsplänen bereits gut vorangekommen, Pre- Funding erlangt angesichts des freundlichen Marktumfelds jedoch bereits Bedeutung. Wir gehen von weiterhin recht lebhafter Primärmarktaktivität in den kommenden Wochen aus, auch wenn das richtige Timing angesichts anstehender Notenbankentscheidungen und volatiler Märkte herausfordernd bleibt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,375% BPCE SFH Aaa /AAA/- 1,000 Mrd. 13.03.2029 ms +29 Bp 04.09.2023 1,900 Mrd. ms + 33 area 3,750% Banco Santander Totta, S.A. Aa2 /-/AA- 0,850 Mrd. 11.09.2026 ms +40 Bp 04.09.2023 1,250 Mrd. ms + 40 area 3,375% Landesbank Berlin Aaa /-/- 0,250 Mrd. 12.03.2029 ms +17 Bp 05.09.2023 not disclosed ms + 17 area 4,000% Banco di Desio e della Brianza - /-/AA 0,400 Mrd. 13.03.2028 ms +75 Bp 05.09.2023 0,900 Mrd. ms + 80 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 4. September 2023 „Nach dem Sommer bleibt das Zinsumfeld volatil. Die iTraxx Indizes und Cash Bonds handeln im Wochenver- gleich etwas weiter. Die Notenbanksitzungen im September werfen nun ihre Schatten voraus und es kom- men täglich neue Aussagen von Notenbankvertretern hinzu, die ein sehr zerrissenes Bild aufzeigen. Das Widening bei Cash Bonds findet sowohl bei Preferreds als auch bei Non-preferreds statt, da durch die Neu- emissionen ständig neue Datenpunkte hinzukommen und mit den soliden Neuemissionsprämien von meist 10 Bp. eine Verschiebung der Kurven erfolgt, und durch Switches der Investoren ebenfalls ein leichtes Widening ausgelöst wird. Die Handelstische absorbieren die Verkäufe bisher gut.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 4 von 8 Chart of the Week Der Bundesverband deutscher Banken (BdB) kommt in einer diese Woche veröffentlichten Studie zu dem Schluss, dass die ab 2024 zu veröffentlichende Green Asset Ratio (GRA) das Nachhaltigkeitsprofil der Banken nur sehr eingeschränkt abbildet. Grund sei vor allem, dass die In- dustrie erst am Anfang der Transformation stehe. Der Anteil taxonomiefähiger Umsätze liege bei 450 im Rahmen der Studie untersuchten Unternehmen bei nur 30 %. Davon seien lediglich 7 %-Punkte taxonomiekonform. Die Kennzahlen schwanken aller- dings stark nach Sektoren: In der Immobilienbranche etwa liege der Anteil der Taxonomiefähig- keit bei rund 95 %, in Branchen wie Telekommunikation und Pharma hingegen bei Null. Auch Projektgesellschaften, die bspw. bei Windparks oder Gewerbeimmobilien eingesetzt werden, bleiben außen vor. Gemäß der Auswertung werden die GRAs der Banken wohl im niedrigen einstelligen Bereich liegen. Immerhin be- fänden sich die Quoten bei den Investitionsausgaben (CapEx) mit rund 46 % für den taxonomiefähigen Anteil und 20 % für den taxonomiekonformen Anteil höher, was für einen Anstieg der GRAs spreche. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 6,375% Landsbankinn hf - /BBB/- 0,300 Mrd. 12.03.2027 ms +313 Bp  05.09.2023 1,500 Mrd. 7.000% area 7,500% Banco de Credito Social Cooperativo (Grupo Cooperativo Cajamar) - /BB+/- 0,650 Mrd. 14.09.2029 ms +426 Bp  05.09.2023 1,350 Mrd. 7.875% area 4,125% Belfius Bank SA/NV A1 /A/- 1,000 Mrd. 12.09.2029 ms +95 Bp 05.09.2023 2,000 Mrd. ms + 120 area 6,875% Banca IFIS S.p.A. Baa3 /-/BB+ 0,300 Mrd. 13.09.2028 ms +370 Bp 06.09.2023 0,345 Mrd. 6.875% area 4,375% Santander Consumer Bank AG A2 /A/A 0,750 Mrd. 13.09.2027 ms +115 Bp 06.09.2023 1,600 Mrd. ms + 140 area 4,125% BFCM Aa3 /A+/AA- 0,750 Mrd. 18.09.2030 ms +100 Bp  07.09.2023 2,500 Mrd. ms + 130 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 4. September 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,750% BPER Banca S.p.A. Ba1 /-/BBB- 0,500 Mrd. 11.09.2029 ms +260 Bp 04.09.2023 1,300 Mrd. ms + 285 area 6,500% Unicaja Banco, S.A. - /-/BB+ 0,300 Mrd. 11.09.2028 ms +325 Bp  04.09.2023 1,350 Mrd. ms + 350 area 4,875% Mediobanca SpA Baa3 /BBB-/BBB- 0,500 Mrd. 13.09.2027 ms +145 Bp  06.09.2023 2,000 Mrd. ms + 170 area 8,375% mBank - /BB+/BBB- 0,750 Mrd. 11.09.2027 ms +507 Bp  06.09.2023 1,500 Mrd. 8.750% area 4,875% Bankinter S.A. Baa2 /BBB/- 0,500 Mrd. 13.09.2031 ms +175 Bp 06.09.2023 1,250 Mrd. ms + 200 area 6,000% Raiffeisen Bank International AG Baa2 /-/- 0,500 Mrd. 15.09.2028 ms +275 Bp 07.09.2023 1,200 Mrd. ms + 300 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 4. September 2023 Taxonomieprofil schwankt stark nach Sektoren Anteil in % Anteil in % Quellen: Bundesverband deutscher Banken, Helaba Research & Advisory 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.8 5.7 2.1 1.4 4.0 0.6 4.8 10.6 25.4 14.3 7.2 12.1 39.8 7.7 18.4 0 20 40 60 80 100 telecom equipment (7) medical equipment (23) personal goods (12) pharmaceuticals & biotech (23) aerospace & defence (9) food producers (10) telecom services (17) general industrials (8) industrial materials (5) oil & gas (15) chemicals (18) technology hardware & equipment (16) software & computer services (31) industrial engineering (23) electronic & electrical equipment (13) utilities (29) construction & materials (24) industrial transportation (20) industrial metals & mining (12) alternative energy (6) automobile & parts (19) real estate (26) taxonomiekonform taxonomiefähig 94.9 82.9 75.0 65.5 64.6 46.4 35.8 26.1 19.7 19.1 18.7 16.5 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 5 von 8 Kurzmeldungen 7.9/5.9. Bausparkasse Schwäbisch Hall und Cassa di Risparmio di Bolzano SpA neue Covered Bond Label-Mit- glieder: Die Covered Bond Label Foundation freut sich, die Bausparkasse Schwäbisch Hall und die Cassa di Ris- parmio di Bolzano SpA als neue Mitglieder zu begrüßen. Insgesamt sind 132 Emittenten mit 174 Deckungsmassen aus 24 Ländern vertreten. 6.9. Klimastresstest: Der zweite Klimastresstest der Europäischen Zentralbank (EZB) zeigt, dass eine Beschleuni- gung des Übergangs zu einer grüneren Wirtschaft günstiger wäre als eine Verzögerung. Wie Reuters berichtet, sagte die EZB, dass trotz höherer Anfangskosten die jährlichen Kreditverluste der Banken auf diesem Weg auf- grund niedrigerer Energiekosten und finanzieller Risiken im Jahr 2026 einen Höchststand von 13 Milliarden Euro erreichen würden, bevor sie bis 2030 auf 6,6 Milliarden Euro sinken würden. 4.9. Aussagekraft der Green Asset Ratio gemäß BdB-Studie begrenzt: Gemäß der Analyse des Bundesverbandes deutscher Banken (BdB) zu den Taxonomiequoten von 450 Unternehmen bildet die Green Asset Ratio (GAR) die Nachhaltigkeitsprofile der Banken nur unzureichend ab. So erfasse die Taxonomie nur etwa 30 Prozent der Wirt- schaft überhaupt. Für Banken soll unter anderem ab 2024 die GRA als zentrale Kennzahl den nachhaltigen Anteil der Bilanzsumme beschreiben. (Bankenverband) 3.9. Standard für grüne Anleihen: Der weltweite Absatz von Green Bonds dürfte sich dank einer unterstützenden EU-Politik und stabilerer Zinssätze beschleunigen. "Die Dringlichkeit des Klimawandels hat sowohl den Unterneh- men, die sich um eine Energiewende bemühen, als auch dem globalen Bankensektor, der weiterhin eine wach- sende Zahl grüner Projekte finanziert, Auftrieb gegeben", sagte Amelia Rice, Managing Associate Capital Markets bei Linklaters, gegenüber S&P Global Market Intelligence. (Bloomberg) 3.9. Italiens neue Steuer auf Bankgewinne: Italiens neue Steuer auf Bankgewinne könne korrigiert werden, sagte Wirtschaftsminister Giancarlo Giorgetti und bestritt, dass die Steuer ungerecht sei. Wie Reuters berichtet, hat die italienische Regierung den Banken einen überraschenden Schlag versetzt, indem sie eine einmalige Steuer in Höhe von 40 Prozent auf die Gewinne der Kreditgeber eingeführt hat, die sich aus höheren Zinssätzen ergeben. 1.9. Immobilienfinanzierungen über 28,2 Mrd. Euro im zweiten Quartal zugesagt: Die vdp-Mitgliedsinstitute sagten im zweiten Quartal 2023 Darlehen für Wohn- und Gewerbeimmobilien in Höhe von 28,2 Mrd. Euro zu, dies entspricht einem Rückgang um 38,2 % im Vergleich zum Vorjahresquartal. Gegenüber dem ersten Quartal 2023 stiegen die Kreditzusagen um 10,2 % an, gleichwohl befanden sie sich damit nach wie vor auf geringem Niveau. 1.9. Reformbedarf nach Übernahme der Credit Suisse: Die Expertengruppe "Bankenstabilität" hat sich in einem Bericht mit der Frage befasst, welche Reformen nach der Übernahme der Credit Suisse durch die UBS umgesetzt werden sollten. Die Schweizerische Bankiervereinigung (SBVg) hält fest, dass der Bericht einen wertvollen Beitrag zur vertieften Analyse der Krise bei der Credit Suisse leistet, insbesondere in Bezug auf die Liquidität und die Li- quiditätsversorgung. (Swiss Banking) Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 154 -3,13% -3,40% iBoxx € Cov. Germany 10,6 1,9 2,5 iTraxx Senior Financial 83,1 3,3 0,6 10J-Rendite 2,66 0,12 0,19 iBoxx € Cov. Bonds 23,8 1,8 2,7 iBoxx € Supranational 16,6 1,1 2,0 Swap 10J 3,20 0,08 0,10 iBoxx € Banks PS 80,5 1,6 7,5 iBoxx € Agencies 2,6 2,6 4,3 iBoxx € Germany -41,04 4,89 7,48 iBoxx Banks NPS 109,6 1,2 8,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany 9,9 0,9 1,1 iBoxx € EU 21,58 1,31 3,05 iBoxx Banks Subordinated 199,3 2,5 16,1 iBoxx € Sub-Sovereign 24,5 1,2 2,3 Freizeittipp für’s Wochenende: Invictus Games in Düsseldorf Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.invictusgames23.de Die 2014 durch Prinz Harry, The Duke of Sussex, initiierten Invictus Games fin- den 2023 erstmals in Deutschland, vom 9. – 16. September in Düsseldorf, statt. Unter dem Motto „A Home for Respect“ werden rund 500 Wettkämpferinnen und Wettkämpfer aus 21 Nationen sowie rund 1.000 Familienangehörige und Freunde zu Wettkämpfen in zehn Disziplinen erwartet. Weitere Informationen: Invictus Games Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. September 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: BRICS – BRICS AUF DEM WEG ZUM GLOBALEN PLAYER?  IM FOKUS AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2023  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2023 (VIDEO)  IM FOKUS: DEUTSCHER WOHNUNGSMARKT  IM FOKUS: FINANZPLATZ – MAIN METROPOLE WICHTIG FÜR AUSLANDSBANKEN  IM FOKUS: LÄNDER  IM FOKUS: SCHWEDEN  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS CREDITS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Zwischen Emittenten verstärkte Differenzierung. Covered Bonds: Neuemissionsprämien steigen kontinuierlich. Senior Unsecured: Weniger bekannte Emittenten ergreifen ihre Chance. Chart of the week: Taxonomieprofil schwankt stark nach Sektoren.