---
title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
url: https://www.helaba.com/de/ssas-und-financials-weekly-market-update-36
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
---

# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 28. September 2023 © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Das schwächere makroökonomische Umfeld hat diese Woche Primärmarkt- transaktionen bei europäischen Bankanleihen erschwert. Die Notenbankentscheidungen sind verarbeitet - der Fokus richtet sich wieder auf Konjunktur- und Inflationszahlen sowie politische The- men, etwa den Haushaltsstreit in den USA. Unser Risiko-Trendindikator ist überwiegend rot gefärbt, das Stimmungsbild bleibt demnach eingetrübt. Dieses Sentiment dominiert nun auch im Senior Unsecured-Segment, umso wichtiger ist die stimmige Ausgestaltung der Transaktionen für den Erfolg am Primärmarkt. Emissionsbarometer Das Primärmarktumfeld stellt sich zum letzten Quartalswechsel recht konstruktiv dar, wenngleich dem richtigen Pricing weiterhin eine we- sentliche Rolle zufällt. Zudem dürften nur noch wenige Emittenten in den Startlöchern für dieses Jahr stehen. Unbeeindruckt vom schwierigeren Marktumfeld zeigt sich derzeit der Pri- märmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen, mit 7 Transaktionen seit Wochenbeginn. Auffällig ist, dass ausschließlich Preferred Papiere emit- tiert wurden. Die Veröffentlichung der Quartalsberichte und damit die Black- outperiode naht, und offene Markt- fenster werden nochmals genutzt. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die verhaltene Emissionsaktivität hielt auch in der letzten Woche des Quartals an. Kleinere und sehr häufig auftretende Emittenten haben es derzeit schwer. Größere Gelegen- heitsemittenten könnten es leichter haben. Das neue Quartal dürfte für größeres Investoreninteresse hilf- reich sein. Risiko-Trendindikator: Risk-off bestimmt Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0.04 -0.04 0.41 0.42 2.53 0.04 European Union 0.09 0.12 0.34 0.21 1.72 2.26 Germany Covered 0.05 0.20 0.61 0.48 1.59 1.95 EU Covered 0.03 0.11 0.31 0.23 1.27 1.79 Banks senior preferred 0.05 0.19 -0.07 -0.09 -0.02 1.90 Banks senior bail-in (SNP) 0.06 0.22 -0.02 -0.09 -0.51 1.72 Banks subordinated 0.05 0.15 -0.04 -0.08 -0.81 2.42 Supranational 0.08 0.09 0.24 0.01 1.66 1.86 Agencies 0.07 0.07 0.51 0.45 2.76 0.94 Sub-Sovereigns Germany 0.05 0.03 0.10 -0.04 0.86 -0.36 Sub-Sovereigns 0.07 0.05 0.18 0.00 1.24 0.60 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 2 von 8 SSAs Im SSA-Segment ging es mit vier Emissionen in dieser Woche etwas lebhafter zu. KFW, Action Loge- ment Services, Land Hessen und das Bundesland Niederösterreich konnten insgesamt ein Volumen in Höhe von EUR 6,25 Mrd. einsammeln. Dabei war das Angebot an Laufzeiten durchaus unterschiedlich: Während KfW und das Land Hessen Anleihen mit einer 7- und 5-jährigen Laufzeit anboten, wählte der französische Emittent mit 15 Jahren eher das lange Ende. Dass Investoren derzeit kaum oder wenig bereit sind, einen gegenüber kon- ventioneller Anleihe verringerten Spread für Papiere mit Nachhaltigkeitsaspekt (Greenium) zu bezahlen, verdeutli- chen die Preisfindungen beim Green Bond der KfW bzw. beim Sustainable Bond der Action Logement Services. Doch wie sah es insgesamt mit der Preisgestaltung diese Woche aus? Noch in der Vorwoche hatte manch eine Transaktion aufgrund ambitionierten Pricings Schwierigkeiten, die Orderbücher ausreichend zu füllen. Das Land Hessen dagegen weckte mit einer Investoren-freundlichen Guidance von MS-1bps reges Interesse. Das finale Or- derbuch von EUR 2,4 Mrd. ermöglichte es dem Land, den Spread auf MS-2bps einzuengen und das Emissionsvolu- men der Transaktion auf EUR 1,75 Mrd. zu erhöhen. Ausblick: Viele kleinere Agencies und große Supranationals, wie die European Investment Bank, dürften ihre Emissionspläne für dieses Jahr bereits erfüllt haben. Andere werden wohl die nächstbeste Gelegenheit zur Refi- nanzierung am Kapitalmarkt nutzen. Covered Bonds Im EUR Covered Bond Benchmark-Segment war mit einem Gesamtvolumen von EUR 1 Mrd. weiterhin verhaltene Emissionstätigkeit zu vernehmen. Lediglich zwei weniger bekannte Emittenten kamen in dieser Woche an den Markt. Name of the Game sind, wie schon in den vergangenen Wochen, kurze Laufzeiten. Die australische Bendigo and Adelaide Bank öffnete die Orderbücher für ihre Debütemission (EUR 500 Mio. no-grow 3y Covered Bond) mit ei- ner Guidance von MS+47bps. Trotz des auskömmlichen Spreads war das finale Orderbuch nur 1,6-fach überzeich- net und ließ so keinen Spielraum, um den Vermarktungsspread weiter einzuengen. Die außergewöhnlich kurze, zweijährige EUR 500 Mio. no-grow Transaktion der Prima Banka Slovensko AS konnte ihre Guidance hingegen von MS+58bps auf einen finalen Spread von MS+56bps einengen. Marktteilnehmer beschrieben die Risikoprämie laut Medienberichten als „verrückt“. Das finale Orderbuch lag auch hier bei ca. 1,7x (EUR 860 Mio.). Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3.250% KFW Aaa /AAA/AAA 3.000 Mrd. 24.03.2031 ms -2 Bp  26.09.2023 4.000 Mrd. ms - 1 area 4.125% Action Logement Services Aa2 /AA/AA 1.000 Mrd. 03.10.2038 FRTRs +49 bp  26.09.2023 2.500 Mrd. FRTRs +50 area 3.250% Hessen - /AA+/- 1.750 Mrd. 05.10.2028 ms -2 Bp 27.09.2023 2.400 Mrd. ms - 1 area 3.625% Niederösterreich Aa1 /-/- 0.500 Mrd. 04.10.2033 ms +37 Bp 27.09.2023 1.200 Mrd. ms + 40 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 25. September 2023 „Im Tagesgeschäft erscheinen viele Benchmark-Emissionen mit länger zurückliegendem Emissionsdatum ("Vintage Bonds") zu den zuletzt erhöhten NIP-getriebenen Levels noch nicht aufgeschlossen zu haben. Auch dies ist letztlich der strukturellen Liquiditätsschwäche des Sekundärmarktes geschuldet. Salopp aus- gedrückt sind die Preise im „Schaufenster“ (ALLQ, CBBT) nicht immer verlässlich, insbesondere wenn die angefragten „Clips“ auf der Geldseite höheres Volumen aufweisen“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 3 von 8 Investoren sind selektiv und sehen sich vor allem Covered Bonds aus Ländern an, aus denen noch nicht so große Emissionsvolumina in 2023 zu sehen waren (zum Beispiel Norwegen oder UK) und / oder für die ihnen noch Spiel- raum im Rahmen von Kreditlinien zur Verfügung stehen. Auf dem Sekundärmarkt hat die Abwesenheit von den ursprünglich für September erwarteten Neuemissions-Pro- jekten für eine gewisse Stabilisierung der Spreads gesorgt. Platzierungen in den nächsten Wochen dürften jedoch zu neuen Preispunkten führen, zumal die ohnehin schwache Liquidität unter Berücksichtigung des nicht allzu fer- nen Jahresendes saisonal zusätzlich belastet sein dürfte. Ausblick: Die Pipeline dürfte mit Blick auf die Fälligkeiten und verschobene Emissionen noch gefüllt sein. Aufgrund des Fei- ertags in Deutschland erwarten wir Emissionstätigkeiten eher für Mittwoch und Donnerstag nächster Woche. Senior Unsecured Vergleichsweise unbeeindruckt vom schwierigeren Umfeld zeigte sich im bisherigen Wochenver- lauf der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen. Seit Montag wurden 7 Transaktionen im Gesamtvolumen von knapp 4 Mrd. EUR erfolgreich umgesetzt. Auffällig ist, dass ausschließlich Preferred Pa- piere zu beobachten waren. Einige Emittenten halten wohl dieses Segment angesichts der Spreadverhältnisse ge- genüber Covered Bonds für attraktiver. Prominentester Name war diese Woche die ING, die sich am Dienstag mit einer Dual Tranche mit fixem und variab- lem Teil (beide mit 3 Jahren Laufzeit) zeigte und nahezu die Hälfte des Gesamtvolumens diese Woche für sich in Anspruch nahm. Daneben erschlossen sich weniger häufig aktive Namen den Primärmarkt, wobei die portugiesi- sche Banco Comercial Protugues und die slowenische Slovenská sporiteľňa zu hohen Spreadzugeständnissen bereit waren und so die Orderbücher besonders gut füllen konnten. Die dänische Spar Nord Bank debütierte ebenfalls am Markt für Preferred Anleihen mit 250 Mio. EUR und einer Laufzeit von vier Jahren. Ausblick: Die Veröffentlichung der Quartalsberichte und damit die Blackoutperiode naht, und offene Marktfens- ter werden nochmals genutzt. Viele Häuser sind gemessen an ihren Emissionsplänen zwar bereits gut vorange- kommen, hohe Fälligkeiten bleiben jedoch weiterhin ein bestimmender Faktor am Primärmarkt für erstrangig un- besicherte Bankanleihen. Darüber hinaus erlangt Pre-Funding bereits Bedeutung. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4.020% Bendigo and Adelaide Bank Limited Aaa /-/AAA 0.500 Mrd. 04.10.2026 ms +47 Bp 26.09.2023 0.795 Mrd. ms + 47 area 4.250% Prima Banka Slovensko, a.s. Aaa /-/- 0.500 Mrd. 06.10.2025 ms +56 Bp 27.09.2023 0.860 Mrd. ms + 58 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 25. September 2023 „Spiegelverkehrt zur Woche davor entwickelte sich die aktuelle Woche. Dieses Mal die Zinsentscheidung jenseits des Atlantiks und statt zu erhöhen, beließ die FED vorerst die Zinsspanne bei 5,25 % bis 5,50 %, signalisierte allerdings, dass es in diesem Jahr durchaus noch eine Erhöhung geben könnte und verschob Zinssenkungserwartungen ins Jahr 2025. Ähnliche Signale aus England (BoE) und der Schweiz (SNB) bestä- tigten Befürchtungen der Marktteilnehmer, dass der Gipfel nun doch noch nicht erreicht sei und ließ die Ak- tienmärkte seither wieder fallen. Gestiegene Renditen belasten zudem die Anleihemärkte. Die jüngste Eu- phorie scheint verpufft.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 4 von 8 Chart of the Week Das Statistische Bundesamt ver- meldete letzten Freitag für das 2. Quartal 2023 einen weiteren Rückgang der Preise von Wohnimmobilien um durch- schnittlich 9,9 %. Das war dem Amt zufolge der stärkste Rück- gang auf Jahressicht seit Be- ginn der Zeitreihe im Jahr 2000 und ist auch bei einer Inflations- rate von über 6 % beachtlich. Zumindest verlangsamte sich zuletzt der Preisrückgang: Ge- genüber dem Vorquartal sanken die Hauspreise im Schnitt um 1,5 %, nach -2,9 % vor drei Mo- naten. Insbesondere bei Bestandsimmobilien scheint sich der Preisrückgang spürbar zu verlangsamen. Es bleibt allerdings anzumerken, dass sich die Anzahl der Transaktionen und somit die Datenbasis für die Statistik in den letzten Monaten deutlich reduziert haben. Kurzmeldungen 27.9. Deutsche Banken beanstanden höhere Mindestreserveanforderungen als Steuer auf Einla- gen: Wie Bloomberg berichtet, wehrt sich der Bundesverband deutscher Banken gegen die Aussicht auf eine Erhöhung des Geldbetrags, den die Kreditgeber bei der EZB als Mindestgreserve parken müssen. Der Schritt würde die Erträge beeinträchtigen und die Fähigkeit der Banken einschränken, höhere Zinsen an Sparer zu zahlen und Kredite zu vergeben, so der BdB. 27.9. Kapitalausschüttungen der Banken: Die EZB hat einen Überblick über die Ausschüttungen der Banken veröffentlicht. Seit dem Ende der akutesten Phase der Pandemie haben die Banken in der Eurozone ihre Eigner großzügig bedacht, wie die Daten zeigen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4.125% ING Bank N.V. A+ /A1/AA- 1.000 Mrd. 02.10.2026 ms +58 Bp 25.09.2023 2.100 Mrd. ms + 85 area 3m€ +66 Bp ING Bank N.V. A+ /A1/AA- 0.750 Mrd. 02.10.2026 ms +66 Bp 25.09.2023 1.300 Mrd. 3m€ +93 area 5.875% ABANCA Corporación Bancaria, S.A. Baa3 /-/BBB- 0.500 Mrd. 02.04.2030 ms +260 Bp 25.09.2023 0.590 Mrd. ms + 265 area 5.625% Banco Comercial Portugues, S.A. Baa3 /BBB-/BBB- 0.500 Mrd. 02.10.2026 ms +190 Bp 25.09.2023 1.450 Mrd. ms + 220 area 5.375% Slovenská sporiteľňa A2 /-/- 0.300 Mrd. 04.10.2028 ms +205 Bp  26.09.2023 1.150 Mrd. ms + 250 area 6.125% OTP Bank Nyrt. Baa3 /-/- 0.650 Mrd. 05.10.2027 ms +265 Bp 27.09.2023 0.850 Mrd. ms + 280-290 area 5.375% Spar Nord Bank A/S A1 /-/- 0.250 Mrd. 05.10.2027 ms +185 Bp 27.09.2023 0.330 Mrd. ms + 195 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 25. September 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 25. September 2023 Wohnimmobilien: Preise fallen weiter, aber weniger stark Hauspreisindex Wohnimmobilien, Preisindex, Veränderung ggü. Vorquartal, in % Quellen: Destatis, Barkow Consulting Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 5 von 8 27.9. EZB sollte PEPP eher früher als später diskutieren: Simkus: EZB-Ratsmitglied Gediminas Simkus sagte, dass die Verantwortlichen anfangen sollten, darüber zu diskutieren, ob sie Änderungen an ihrem Pandemie-Anlei- hekaufprogramm (PEPP) vornehmen sollten. "Jede Entscheidung über PEPP muss sorgfältig geprüft werden, be- vor sie getroffen wird", sagte Simkus gegenüber Bloomberg. "Aber das bedeutet nicht, dass wir nicht jetzt anfan- gen können, darüber zu reden." 26.9. EBA-Bericht zur Umsetzung von Basel III zeigt, dass Auswirkungen auf EU-Banken gering ausfallen: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat ihren zweiten Basel-III-Prüfungsbericht veröffentlicht, in dem die Auswirkungen der vollständigen Umsetzung von Basel III auf die EU-Banken im Jahr 2028 bewertet werden. Nach dieser Bewertung, die sich auf eine Stichprobe von 157 Banken stützt, haben sich die Auswirkungen von Ba- sel III auf das Mindestkernkapital im Vergleich zum vorherigen Referenztermin im Dezember 2021 deutlich redu- ziert. Was die geschätzte Kapitallücke betrifft, wurden die Auswirkungen der Reform von den Banken fast vollstän- dig kompensiert. 25.9. Italien bietet den Banken eine Ausstiegsklausel für die umstrittene "Windfall Tax" an: Italien änderte eine umstrittene Gewinnsteuer für Banken, indem es den Kreditgebern die Möglichkeit gibt, die Zahlung zu ver- meiden, wenn sie zusätzliche Kapitalreserven bilden. Kreditgeber können sich von der Steuer befreien, wenn sie das 2,5-fache des geschuldeten Betrags zur Stärkung ihrer harten Kernkapitalquote als nicht verfügbare Rückla- gen bereitstellen. Wenn diese Reserven später als Dividenden ausgeschüttet werden, müssen die Banken die volle Steuer plus fällige Zinsen zahlen, heißt es in einem Änderungsantrag, der Bloomberg vorliegt. 25.9. vdp unterstützt die Ergebnisse des Wohnungsgipfels, hält sie jedoch nicht für ausreichend: Der vdp un- terstützt gemäß einer Presseerklärung die Ergebnisse des Wohnungsgipfels ,dringt allerdings auf eine Auswei- tung sowie eine schnelle Umsetzung der Maßnahmen. 22.9. Niederländische Bankaktien mit Kursrückschlagen nach Parlamentsbeschluss zu Steuererhöhung: Laut Bloomberg hat das niederländische Parlament einem Vorschlag zugestimmt, die Steuern für Banken zu erhöhen und eine Steuer auf Aktienrückkäufe einzuführen. Es ist nicht klar, ob der Vorschlag den niederländischen Senat überzeugen wird, aber er verstärkt die Befürchtungen, dass die europäischen Banken mit höheren Steuern kon- frontiert werden, da die Regierungen nach Finanzierungsmöglichkeiten für einkommensschwache Haushalte su- chen, die durch die Inflation unter Druck geraten sind. 22.9. EBA startet EU-weiten Transparenz-Test 2023: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat ihre jährliche EU-weite Transparency Exercise gestartet, die Teil ihrer Bemühungen ist, Risiken und Schwachstellen zu überwachen und die Marktdisziplin zu stärken. Die EBA geht davon aus, dass sie rund 1 Mio. Datenpunkte veröf- fentlichen wird, d.h. bis zu 10.000 Datenpunkte pro Bank. Wie in den vergangenen Jahren werden sich die Daten auf Kapitalpositionen, Rentabilität, Finanzaktiva, Risikopositionen, Staatsrisiken und die Qualität der Aktiva bezie- hen. Die EBA wird die Ergebnisse voraussichtlich Anfang Dezember zusammen mit dem jährlichen Risk Assess- ment Report (RAR) veröffentlichen. 21.9. 21 BIZ - Die Chancen auf dem Weg zu einer nachhaltigen Wirtschaft im Blick: In einer von der Bank für In- ternationalen Zahlungsausgleich (BIZ) veröffentlichten Rede erörtert Sabine Mauderer, Mitglied des Direktoriums der Deutschen Bundesbank, den Klimawandel und die Rolle der Zentralbanken. "Unternehmen sollten Umstel- lungspläne in ihre breitere Strategie einbeziehen. Sie sollten sogar Teil ihres Risikomanagements sein", sagt sie. 21.9. Schweizerische Nationalbank will Liquiditätsversorgung der Banken ausweiten: Wie Reuters berichtet, wird die Schweizerische Nationalbank (SNB) allen Geschäftsbanken hypothekarisch gesicherte Mittel zur Verfü- gung stellen und damit die Liquiditätsversorgung des Sektors ausweiten. "Unabhängig von ihrer Größe können Banken in eine Situation geraten, in der sie schnell erhebliche Liquidität benötigen", sagte SNB-Vizepräsident Martin Schlegel und nannte Risiken wie die allgemeine Unsicherheit im Bankensektor oder Cyberangriffe auf ein- zelne Kreditgeber. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 160 -1.16% 0.29% iBoxx € Cov. Germany 13.5 1.5 4.7 iTraxx Senior Financial 93.5 7.9 13.6 10J-Rendite 2.83 0.13 0.30 iBoxx € Cov. Bonds 26.1 1.3 4.2 iBoxx € Supranational 18.6 1.1 3.0 Swap 10J 3.38 0.15 0.26 iBoxx € Banks PS 77.7 5.0 -1.1 iBoxx € Agencies 5.3 1.1 5.4 iBoxx € Germany -39.96 -0.35 5.96 iBoxx Banks NPS 108.7 7.6 0.4 iBoxx € Sub-Sov. Germany 11.0 0.6 2.1 iBoxx € EU 25.22 1.76 4.94 iBoxx Banks Subordinated 195.2 7.0 -1.6 iBoxx € Sub-Sovereign 25.8 0.7 2.5 Freizeittipp für’s Wochenende: Monschau (NRW) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.monschau.de / www.stadtpfade-reisen.de/ausflugsziele-nrw In Monschau scheint die Zeit ein wenig stehengeblieben zu sein. Der kleine Ort in NRW, nahe der belgischen Grenze, ist zwar schon lange kein Geheimtipp mehr, aber dennoch immer einen Ausflug wert. Macht einen Streifzug durch die idyllische Altstadt, durch die die Rur hindurchplätschert. Geht rauf auf den Hügel zum Panoramaweg oder zur Haller-Ruine und genießt den Blick auf den knuffi- gen kleinen Ort. Ein Abstecher nach Monschau lässt sich hervorragend mit einer Wanderung in der Eifel oder einer Schiffstour auf dem Rursee verbinden. Weitere Informationen: Monschau Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. September 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  IM FOKUS: AKTIEN – KORREKTUR ODER TRENDWENDE?  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS SEPTEMBER 2023  VIDEO MÄRKTE UND TRENDS SEPTEMBER 2023  IM FOKUS: BRICS – BRICS AUF DEM WEG ZUM GLOBALEN PLAYER?  IM FOKUS AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  IM FOKUS: DEUTSCHER WOHNUNGSMARKT  IM FOKUS: FINANZPLATZ – MAIN METROPOLE WICHTIG FÜR AUSLANDSBANKEN  IM FOKUS: LÄNDER  IM FOKUS: SCHWEDEN  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS CREDITS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Segment wieder lebhafter Covered Bonds: Investoren sind selektiv Senior Unsecured: Vergleichsweise unbeeindruckt. Chart of the week: Wohnimmobilien: Preise fallen weiter, aber weniger stark