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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 2. November 2023 © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Geopolitische Unsicherheiten halten an. In den USA hat das FOMC die Zins- pause verlängert und das Leitzinsband unverändert bei 5,25-5,50 % belassen. Fed-Chef Powell ist nicht davon überzeugt, dass die Geldpolitik ausreichend restriktiv ist. Auf den Primärmärkten haben die Aktivitäten, auch feiertagsbedingt, zuletzt erneut nachgelassen. Die Warnsignale unserer Heatmap in den vergangenen Wochen haben sich bewahrheitet. Das Marktsentiment bleibt eingetrübt und Anzeichen für eine kurzfristige Aufhellung sind nicht vorhanden. Emissionsbarometer Das Primärmarktgeschehen bei den SSAs fiel in dieser Woche überschau- bar aus. Lediglich das Land Hessen und die KfW waren jeweils mit Auf- stockungen aktiv. Beide Emissionen gingen erfolgreich über die Bühne. Die Quartalsberichtssaison der Ban- ken neigt sich ihrem Ende zu, so dass sich die Primärmarktaktivität bei erst- rangig unbesicherten Bankanleihen wie erwartet wiederbelebt. Das Markt- umfeld zeigt sich recht konstruktiv. Bevor sich das Fenster aufgrund des nahenden Jahresendes langsam schließt ist nochmals mit einigen Transaktionen zu rechnen. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Mit der Iccrea Banca zeigte sich in dieser Woche nur ein Emittent auf dem Primärmarkt für Covered Bonds. Trotz dieses Alleinstellungsmerkmals kam erst nach der Spread-Fixierung eine deutlichere Überzeichnung des Orderbuchs zustande. Risiko-Trendindikator (Heatmap): Keine Entwarnung Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,07 0,17 0,19 0,74 2,20 0,40 European Union 0,10 0,12 0,27 0,86 1,38 2,66 Germany Covered 0,11 0,13 0,56 1,23 2,07 2,50 EU Covered 0,07 0,08 0,35 0,76 1,57 2,30 Banks senior preferred 0,05 0,00 0,35 0,67 -0,12 2,43 Banks senior bail-in (SNP) 0,04 0,01 0,21 0,61 -0,68 2,04 Banks subordinated 0,01 -0,04 0,07 0,53 -0,53 2,54 Supranational 0,11 0,10 0,30 0,76 1,56 2,45 Agencies 0,15 0,15 0,33 1,03 2,29 1,47 Sub-Sovereigns Germany 0,06 0,04 0,16 0,28 0,89 -0,24 Sub-Sovereigns 0,10 0,10 0,32 0,73 1,20 1,05 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 SSAs Der Wochenstart im SSA-Segment fiel relativ verhalten aus. Lediglich das Land Hessen zeigte Prä- senz. Eine bis Oktober 2028 laufende Landesschatzanweisung wurde um 250 Mio. EUR aufgestockt. Der final bei MS-1 Bps. fixierte Spread entsprach der Vermarktung. Die Feiertage in dieser Woche, besonders der Feiertag am Mittwoch (Allerheiligen), sorgte in Teilen Deutschlands und Ländern wie Spanien, Frankreich und Por- tugal bis zur Wochenmitte für eine Unterbrechung des Primärmarktgeschehen. Heute stockte die KfW den bis Juli 2032 laufenden Green-Bond um 1 Mrd. EUR (WNG) erfolgreich auf. Ausblick: Der November sollte erneut von einem relativ geringem SSA-Angebot geprägt sein. An dieser Stelle ha- ben wir bereits darauf hingewiesen, dass viele, insbesondere die großen, Emittenten mit ihren Fundingplänen für dieses Jahr bereits weit fortgeschritten sind. Seitens der Bundesländer könnte noch Refinanzierungsbedarf vor- handen sein. Auch die EU wird am 13. November mit ihrer letzten Syndizierung in 2023 nochmals aktiv. Covered Bonds Am Montag waren keine Primärmarktaktivitäten zu vermelden. Am Dienstag emittierte die italieni- sche Iccrea Banca eine 4-jährige Benchmarkanleihe (500 Mio. EUR) bei MS+75 Bps. Der letztendlich fixierte Spread entsprach dem Vermarktungsniveau. Bereits im Juli hatte die Emittentin einen Covered Bond (650 Mio. EUR) platziert. Erneut zeigte sich, dass ein möglichst zeitnahes Update des Spread-Fixings notwendig ist, um im Orderbuch Momentum zu genieren. Dies gilt insbesondere für Emittenten, die nicht in der ersten Reihe ihrer Jurisdiktion stehen. Das erste Buch-Update kam erst gegen Mittag. Zu diesem Zeitpunkt war zwar das angestrebte Emissionsvolumen erreicht, aber erst nach der Spread-Fixierung folgten weitere Investoren-Orders, wodurch ein finales Buch von 720 Mio. EUR erzielt werden konnte. Auf einen relativ umsatzlosen September (6,5 Mrd. EUR) folgte mit dem Oktober, gemessen am Primärmarktvolu- men, einer der schwächsten Monate seit Jahren. Emissionen im abgelaufenen Monat summierten sich auf rund 10,5 Mrd. EUR (mind. Subbenchmark und öffentlich platziert), im Vergleichszeitraum des Vorjahres fiel das Emissi- onsvolumen noch mehr als doppelt und gegenüber dem September knapp dreimal so hoch aus. Der Trend zu kurzen Laufzeiten hielt in den beiden vergangenen Monaten an, größtenteils lagen die Emissionen im 3 bis 5-jährigen Laufzeitenbereich. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Hessen - /AA+/- 0,250 Mrd.  05.10.2028 ms -1 Bp 30.10.2023 0,250 Mrd. ms-1bp area 1,375% KFW Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd.  07.06.2032 ms +2 Bp  02.11.2023 2,200 Mrd. ms +3 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 30. Oktober 2023 „Im Sekundärmarkt dominiert das Thema der sogenannten „Switches“. Bei diesen Transaktionen werden auf Einzelbond-Ebene Anleihen im Tausch gegen Alternativen gesucht. Die Intention dahinter scheinen Positi- onsschließungen (Short Covering) zu sein. Mit Blick auf das nahende Ende des Geschäftsjahres, ist man in der Straße wohl um Glättung der Exposures bemüht. Der Erfolg dieser Bemühungen scheint allerdings mä- ßig, zumal der Markt des in 2023 steinigen Weges strukturell illiquide ist. Insbesondere da in der Post-QE- Ära beträchtliches Material bei „statischen Investoren“ liegt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 Im Sekundärmarkt haben Tauschaktivitäten keine Auswirkungen auf die gegenwärtige Spreadlandschaft! Neu- emissionen, die beständig für Angebot im Markt sorgen, sind mangels einer Renaissance von Nachfrage im besten Falle mäßig erfolgreich. Ohnehin richtet sich der Blick in diesem fortgeschrittenen Stadium des Jahres auf die An- gebotsaussichten 2024. Unsere Schätzung des Primärmarkt-Volumens publizieren wir im Rahmen unseres Jahresausblicks „Märkte und Trends“ am 9. November. Unter Berücksichtigung von Wiederanlagen wird voraussichtlich ein beträchtlicher Teil von der Privatwirtschaft aufzunehmen sein (Schließen der Nachfraglücke durch das QE-Ende). Inwieweit der „Non-Official“ Investorenkreis beherzt zugreifen wird, ist Stand heute völlig offen. Ausblick: Geopolitische Unsicherheiten prägen weiterhin das Umfeld. Marktteilnehmer gehen zwar von einer leichten Belebung im November aus, mit einer wesentlichen Verbesserung ist wohl erst im Januar zu rechnen. Senior Unsecured In den Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen kommt langsam wieder mehr Bewe- gung rein, nachdem die Quartalsberichtssaison und somit die Blackout-Fristen recht weit fortge- schritten sind. Diese Woche gab es immerhin drei Non-preferred und eine Preferred Emission im EUR-Benchmark- Format. Bemerkenswert war die BFCM-Transaktion aus Frankreich, die mit einer 8-jährigen Emission 1,25 Mrd. EUR einsammeln konnte. Die Bücher waren am Ende mit 3,7 Mrd. EUR rund 3-fach überzeichnet, und im Vermarktungsverlauf konnte der Spread von ms+185bp um 30bp auf schließlich ms+155bp einengen. Das Marktumfeld zeigt sich weiter erfreulich aufnahmebereit, wozu auch die starken Gewinne der Institute bei- tragen. Die Kasse-Spreads weiteten sich zwar zuletzt leicht aus, die iTraxx Indizes handeln hingegen an der Unter- kante ihrer breiten Range. Auffällig ist die im Wochenvergleich relativ starke Spreadeinengung beim iBoxx EUR Banks Senior Italy – hier könnte u.E. die Maßnahme der UniCredit Group eine Rolle spielen, die für Italien ange- kündigte Sondersteuer auf Bankgewinne dadurch abzuwenden, einen Teil des Gewinns nicht für Ausschüttun- gen, sondern für weitere Eigenkapitalreserven zu nutzen. Insgesamt bestätigen die jüngsten Quartalsberichte der Banken, dass sich der Sektor weiter steigender Zins- überschüsse bei anhaltend niedrigen Problemkreditquoten erfreut. Es zeigt sich jedoch zunehmend, dass die Zinsgewinne 2024 auf normalisiertem Niveau ein Plateau bilden könnten. Der Wettbewerb um Kundeneinlagen nimmt zu und die Häuser stehen zunehmend unter Druck, höhere Zinsen an Kunden weiterzureichen (sog. Deposit Beta). Darüber hinaus belasten Inflation, gestiegene Zinsen und das schwierige wirtschaftliche Umfeld den Aus- blick für das Kreditneugeschäft. Insgesamt bleibt es aber dabei, dass die Institute im aktuellen Zinsumfeld hohe Zinsgewinne erzielen und über gute Bilanzqualität verfügen. Die Risikopuffer in Form von Kreditrisikorückstellun- gen und Kernkapital sind hoch, so dass sich die Aktienrückkäufe sogar fortsetzen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,000% Iccrea Banca S.p.A. Aa3 /-/- 0,500 Mrd. 07.11.2027 ms +75 Bp 31.10.2023 0,720 Mrd. ms + 75 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 30. Oktober 2023 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 Ausblick: Mit fortschreitender Berichtssaison sind auch die Blackout-Phasen demnächst beendet, so dass die Emittenten wieder am Primärmarkt aktiv werden können. Das Marktumfeld in diesem Segment scheint aufnahme- bereit. Allerdings haben die Häuser bereits umfangreiche Emissionen im bisherigen Jahresverlauf durchgeführt, und sich damit auch bereits vorfinanziert. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,875% Svenska Handelsbanken AB Aa2 /AA-/AA+ 0,750 Mrd. 10.05.2027 ms +70 Bp 02.11.2023 1,600 Mrd. ms + 95 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 30. Oktober 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,375% SEB A3 /A-/AA- 0,500 Mrd. 06.11.2028 ms +110 Bp  30.10.2023 2,500 Mrd. ms+140 bp area 4,750% BFCM A3 /A-/A+ 1,250 Mrd. 10.11.2031 ms +155 Bp 31.10.2023 3,700 Mrd. ms + 185 area 4,500% Danske Bank A/S Baa2 /BBB+/A 0,500 Mrd. 09.11.2028 ms +135 Bp  02.11.2023 3,200 Mrd. ms + 165-170 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 30. Oktober 2023 Emittent Datum Emittent Datum BANCO BPM SPA 07.11.2023 COMMERZBANK AG 08.11.2023 BANCA M ONTE DEI PASCHI SIENA 07.11.2023 ABN AM RO BANK NV-CVA 08.11.2023 UBS GROUP AG-REG 07.11.2023 AAREAL BANK AG 09.11.2023 UBS GROUP AG-REG 07.11.2023 KBC GROUP NV 09.11.2023 CREDIT AGRICOLE SA 08.11.2023 DEUTSCHE PFANDBRIEFBANK AG 14.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken „Der Primärmarkt wird nach der Blackout Periode nun wieder deutlich lebhafter und die Emittenten treffen auf ein konstruktives Umfeld, in dem sie jedoch erhöhte Neuemissionsprämien (meist 10-15 bps) zahlen müssen. Es kamen überwiegend Non-preferred Bonds an den Markt. Die neuen Anleihen engen sich im Schnitt 3-5 Bp. ein. Die positive Performance ist daher gegeben und wird weitere Emittenten ermutigen, das aktuelle Fenster zu nutzen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 Chart of the Week Die Aussicht, bei einer Primär- markt-Transaktion von der EZB als nennenswerten Käufer zu profitieren, veranlasste u.E. viele Emittenten, ihren Fundingplan zeitlich anzupassen. Viele Pri- märmarkt-Transaktionen wur- den entsprechend ins erste Halbjahr vorgezogen. Im 2. Halbjahr stellt sich das Bild konträr dar. Einerseits hält der Trend zur Spread-Ausweitung bei Covered Bonds an, anderer- seits sind bei einem Großteil der Investoren, so ist es aus dem Markt zu hören, die Bücher be- reits sehr umfangreich gefüllt und keine freien Linien mehr vorhanden. Insgesamt setzt sich das seit geraumer Zeit andauernde Repricing bei Covered Bonds fort. Auch der im Verhältnis zu den Jahreshöchstständen engere Bund-Swap-Spread fordert seinen Tribut. Bei den Laufzeiten werden überwiegend kürzere Laufzeiten (max. 5 Jahre) angeboten. Ziel der Emittenten dürfte es sein, von den für sie günstigeren mittelfristigen Zinssätzen zu profitieren. Das in diesem Jahr verbleibende Emissionsfenster wird sukzessive kleiner und es zeichnet sich ab, dass das Jahr nach dem starken Verlauf zu Beginn auf ein ruhiges Ende zusteuert. Kurzmeldungen 2.11. Moody's 2024 Ausblick - Globale Kreditbedingungen: Nach Ansicht von Moody's werden vier Themen die neue Normalität im Jahr 2024 prägen: Die Refinanzierungsrisiken für Non-Investment Grade-Unternehmensemittenten nehmen im nächsten Jahr zu, da die hohen Zinsen zu wirken beginnen. Höhere und längerfristige Zinsen werden die Bankkredite belasten. Die Kreditkonditionen für die Regierungen der Fron- tier-Märkte werden schwierig bleiben und die finanzielle und geopolitische Unsicherheit erhöht die Risiken. 1.11. Fitch Ratings: Kürzere Covered-Bonds-Emissionen mildern die Auswirkungen höherer Refinanzierungs- kosten: Laut Fitch nehmen die Emittenten von Covered Bonds mehr Mittel für kürzere Laufzeiten als in der Ver- gangenheit auf, um von den günstigeren mittelfristigen Zinssätzen zu profitieren. Dies mindert den Druck auf die in ihren Programmen vorhandenen Zinsüberschuss, wenn die Deckungsaktiva einen niedrigeren Zinssatz als die Kosten für neue gedeckte Schuldverschreibungen aufweisen. 31.10. EBIC fordert eine Verschiebung des EU-Umsetzungstermins für Basel III: Der Europäische Ausschuss der Bankenindustrie (EBIC) hat in einem gemeinsamen Schreiben an die Mitgesetzgeber eine Verschiebung des Ter- mins für die Umsetzung von Basel III in der EU gefordert. In Anbetracht der substanziellen und umfassenden Natur der bevorstehenden Gesetzesänderungen seien mindestens 18 Monate zwischen der Veröffentlichung der CRR-III- Vorschriften im Amtsblatt der EU und dem Datum der effektiven Umsetzung der neuen Vorschriften erforderlich. 31.10. EU-Taxonomie - grüne Investitionen beleben nachhaltige Finanzierungen: Der Europäische Green Deal, das Flaggschiff der EU-Klimainitiative, setzt das Ziel, bis 2050 keine Treibhausgasemissionen (net-zero green- house gas emissions) mehr zu verursachen. Um dieses Ziel zu erreichen, müssen umfangreiche Investitionen von Seiten öffentlicher und privater Haushalte gestemmt werden. Das Europäische Parlament weist darauf hin, dass dafür klare Kriterien erforderlich sind, da andernfalls ein Teil der Mittel in "Greenwashing"-Projekte fließen könnte. Emissionstätigkeit: nach starkem Beginn ruhigeres Jahresende Mrd. EUR (Emissionsvolumen) Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 0 10 20 30 40 50 60 70 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 Woche Agency Covered SNP SP Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 30.10. Laut S&P Global Market Intelligence drohen den europäischen Banken durch eine mögliche Erhöhung der Mindestreserveanforderungen Gewinneinbußen: Die EZB überprüft die Mindestreserveanforderungen (MRR) der Banken als Teil einer umfassenderen Überprüfung ihres Handlungsrahmens. Eine Erhöhung des Min- destreservesatzes um einen Prozentpunkt könnte nach Ansicht der Analysten von S&P Global Ratings einen un- mittelbaren Bruttoeffekt von 3,3 % auf den gesamten Vorsteuergewinn der Banken der Eurozone haben. Der ag- gregierte Vorsteuergewinn der Banken im Euroraum lag nach Angaben von S&P Global Market Intelligence im Jahr 2022 bei 170 Mrd. EUR. Nach Schätzungen von S&P Global Ratings könnte der Gewinn demgegenüber im Falle ei- ner Erhöhung um etwa 5,6 Mrd. EUR sinken. 30.10. Banken sollten laut Enria Russland-Risiken weiter abbauen: Der oberste Bankenaufseher der Europäi- schen Zentralbank (EZB), Andrea Enria, hat die Geldhäuser im Euroraum aufgefordert, ihr Engagement in Russland weiter zu verringern. Seit Beginn des Ukraine-Krieges hätten Banken ihr Engagement dort um 47 % reduziert, sagte Enria in einem Interview. "Wir üben weiterhin Druck auf die Banken aus, es zu verkleinern und auszustei- gen", ergänzte er. Die Aufsicht sehe allerdings auch, dass es rechtliche Hürden gebe. Zudem müssten für eine Be- endigung der Geschäfte dort geeignete Käufer gefunden werden, was schwierig sei. "Aber wir haben auch einige Banken gesehen, die dies erfolgreich getan haben." (Handelsblatt) 26.10. Beschluss des EZB-Rats zu PEPP: Das APP-Portfolio geht erwartungsgemäß zurück, da das Eurosystem die Kapitalzahlungen aus fällig werdenden Wertpapieren nicht mehr reinvestiert. Was das PEPP betrifft, so beab- sichtigt der EZB-Rat, die Tilgungszahlungen aus fällig werdenden Wertpapieren mindestens bis Ende 2024 weiter zu reinvestieren. In jedem Fall soll die Abwicklung des PEPP-Portfolios so gesteuert werden, dass eine Beeinträch- tigung des angemessenen geldpolitischen Kurses vermieden wird. Der EZB-Rat will bei der Wiederanlage fälliger Tilgungszahlungen aus dem PEPP-Portfolio weiterhin flexibel vorgehen, um (pandemiebedingten) Risiken für den geldpolitischen Transmissionsmechanismus entgegenzuwirken. (Handelsblatt) \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 153 -0,43% -3,01% iBoxx € Cov. Germany 18,1 1,4 4,9 iTraxx Senior Financial 96,0 -4,7 -1,8 10J-Rendite 2,76 -0,13 -0,18 iBoxx € Cov. Bonds 30,8 1,5 4,8 iBoxx € Supranational 24,0 2,1 3,9 Swap 10J 3,25 -0,19 -0,23 iBoxx € Banks PS 91,4 1,3 7,5 iBoxx € Agencies 9,3 2,4 4,1 iBoxx € Germany -37,29 2,59 4,24 iBoxx Banks NPS 121,5 1,9 4,1 iBoxx € Sub-Sov. Germany 14,1 1,4 3,0 iBoxx € EU 30,94 2,49 4,36 iBoxx Banks Subordinated 209,1 0,2 -1,8 iBoxx € Sub-Sovereign 31,5 2,1 4,1 Freizeittipp für’s Wochenende: Biosphäre Potsdam, Brandenburg Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https:/www.biosphaere-potsdam.de Mitten in Potsdam gibt es einen Ort, an dem ein ganzes Jahr lang Sommer und Urlaubsstimmung herrscht: die Biosphäre Potsdam. Die Dschungellandschaft mit über 20.000 prächtigen Tropenpflanzen und rund 140 verschiedenen Tier- arten sowie einem stündlichen Gewitterdonner versetzt ihre Gäste in eine ferne Welt. Die Reise führt vorbei an einem Wasserfall, auf den Höhenweg, über verschie- dene Pfade zum Schmetterlingshaus und der Unterwasserwelt Aquasphäre. Weitere Informationen: Biosphäre Potsdam Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -15 -5 5 15 25 35 -15 -5 5 15 25 35 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. November 2023 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: BUNDESLÄNDER – ZAHLEN UND FAKTEN HESSEN  MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER 2023  VIDEO MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER 2023  VIDEO: SCHULDSCHEINMARKT-UPDATE  IM FOKUS CREDIT: ESG-RATINGS: RELEVANZ, REGULIERUNG UND REAKTIONEN"  IM FOKUS CREDIT: PRIMÄRMARKT UPDATE BANKANLEIHEN  IM FOKUS CREDIT: CORPORATE SCHULDSCHEIN: VORURTEILE FEHL AM PLATZ"  IM FOKUS: IMMOBILIEN „WENN DIE NACHT AM DUNKELSTEN IST…“  VERTRAUDLICH: LOGISTIK ALS BRENNGLAS DER WIRTSCHAFT Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. 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SSA: Primärmarktgeschehen überschaubar. Covered Bonds: Geopolitische Unsicherheiten prägen das Umfeld. Senior Unsecured: Starke Bilanzqualität bestätigt. Chart of the Week: Emissionstätigkeit - Nach starkem Beginn ruhigeres Jahresende.