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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 9. November 2023 © Helaba | Research & Advisory | 9. November 2023 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Geopolitische Unsicherheiten spielen weiterhin eine Rolle. In diesem Zusam- menhang warnte Cook von der Fed vor konjunktureller Belastung. Andere US-Notenbank-Mitglieder sehen den Kampf gegen Inflation noch nicht als beendet an. Auf den Primärmärkten, insbesondere im Covered Bond-Segment, haben die Aktivitäten deutlich zugenommen. In den vergangenen Wochen dominierten Warnsignale unserer Heatmap. Kurzfristig haben sich diese etwas abge- baut. Das übergeordnete Bild bleibt weiter angespannt. Emissionsbarometer Im Vergleich zur Vorwoche belebte sich das SSA-Segment seit Montag. Der Druck auf die Spreads hält jedoch an, insofern passt es ins Bild, dass die Emissionen vom Land Thüringen sowie der Österreichischen Kontroll- bank lediglich verhaltene Emissions- ergebnisse erzielten. Bei erstrangig unbesicherten Bankan- leihen hat sich der Primärmarkt weiter belebt. Das Marktumfeld zeigt sich recht konstruktiv, zumal die Berichts- saison und somit die Blackout-Peri- ode weitgehend beendet ist. Bevor sich das Fenster aufgrund des nahen- den Jahresendes langsam schließt ist nochmals mit einigen Transaktionen zu rechnen. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Das konstruktive Umfeld veranlasste in dieser Woche überraschend viele Emittenten auf dem Primärmarkt für Covered Bonds aktiv zu werden. Ins- gesamt 9 Emissionen mit einem Vo- lumen von 6,25 Mrd. EUR. wurden platziert. Sparebanken Vest Bolig- kreditt AS ragte mit einer rund 3-fa- chen Buchüberzeichnung heraus. Risiko-Trendindikator (Heatmap): Minimale Aufhellung am Horizont Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,04 0,19 0,49 0,70 1,82 0,95 European Union 0,04 0,22 0,36 1,02 1,47 2,90 Germany Covered 0,00 0,03 0,30 1,11 1,92 2,57 EU Covered -0,01 -0,01 0,17 0,67 1,41 2,36 Banks senior preferred 0,01 0,11 0,27 0,56 -0,28 2,76 Banks senior bail-in (SNP) -0,01 0,03 0,10 0,45 -0,85 2,23 Banks subordinated 0,00 -0,02 0,04 0,41 -0,70 2,60 Supranational 0,04 0,19 0,27 0,88 1,58 2,68 Agencies -0,02 0,17 0,36 0,97 1,91 1,88 Sub-Sovereigns Germany 0,03 0,09 0,09 0,35 0,85 -0,23 Sub-Sovereigns 0,04 0,15 0,24 0,82 1,14 1,24 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* 2 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update SSAs Der Primärmarkt des SSA-Segments wurde in dieser Woche vom Land Thüringen eröffnet. Für die Landesschatzanweisung (500 Mio. EUR, 5 Jahre) wurde lediglich ein verhaltendes Emissionsergeb- nis erzielt. Zur Wochenmitte folgten die Agence France Locale (AFL) (Tap 3/2030, 250 Mio. EUR, WNG), die Öster- reichische Kontrollbank (OKB) (500 Mio., 5 Jahre, Sustainability, WNG) und die ungarische Eximbank (1 Mrd. EUR, 5,5 Jahre). Das Angebot von AFL genierte ausreichende Nachfrage (Buch >300 Mio. EUR) was der OKB nicht vergönnt war. Das Ordervolumen belief sich laut Bloomberg, trotz ESG-Label, lediglich auf 365 Mio. EUR. Dieses Ergebnis dürfte wohl dem Pricinggeschuldet sein. Der finale Spread der OKB-Anleihe lag bei MS +2 Bps. Heute stockte das Land Bremen den bis Juni 2028 laufenden Bond (FRN) um 400 Mio. EUR (WNG) auf. Das neue ausste- hende Volumen beträgt damit 650 Mio. EUR. Ausblick: In der nächsten Woche steht die letzte syndizierte EU-Emission an. Mit Blick auf das kommende Jahr erwartet der Markt von den SSA-Emittenten eine rege Emissionstätigkeit mit hohen Volumina. Der Druck auf die Spreads dürfte anhalten bzw. weiter ausgebaut werden. Unseren regelmäßigen Lesern ist nebenstehende Gra- fik von Seite 8 unserer Publikation bekannt. Das SSA- Emissionsvolumen in diesem Jahr liegt mittlerweile unterhalb des Vorjahres und zu 2021 ist die Differenz noch ausgeprägter. Aus unserer Sicht ist der Rückgang im Vergleich zu den „Corona-Jahren“ auf fehlenden zusätzlichen Finanzierungsbedarf zurückzuführen. Ohne das Aufbauprogramm „Next Generation“ der Eu- ropäischen Union (das Programm umfasst insgesamt 750 Mrd. EUR – auf dessen größtes Ausgabeninstru- ment – der Aufbau-und Resilienzfazilität (ARF) entfal- len 672,5 Mrd. EUR) wäre der Rückgang noch deutli- cher ausgefallen. Im Rahmen des Programms wurden in diesem Jahr bislang Bonds mit einem Volumen von rund 44 Mrd. EUR emittiert. Der Finanzierungsbedarf der Bundesländer 2023 über den Primärmarkt beläuft sich auf rund 34 Mrd. EUR und bewegt sich knapp oberhalb des Vorjahreswertes von rund 32 Mrd. EUR. Im Vergleich zu den Jahren 2020 und 2021 und deren Sonderpro- grammen – damals betrug die Finanzmittelaufnahme 84 bzw. 55 Mrd. EUR - ist ein deutlich rückläufiger Trend zu konstatieren. Die im Grundgesetz verankerte Schuldengrenze, demnach ist eine von der Konjunktur unabhängige, staatliche Neuverschuldung verboten, dürfte dazu beitragen. Aktuell zeigen sich die Emittenten wieder etwas aktiver. Dies sollte nicht allein dem näher rückenden Jahresende geschuldet sein. Allerdings, so scheint es, möchte kein Emittent vorpreschen, um sich beispielsweise an einer sehr langen Laufzeit zu probieren. Insofern gilt mehrheitlich das Motto „wait and see“, vor allem auch im Hinblick auf die weitere Datenentwicklung. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% Thüringen - /-/AAA 0,500 Mrd. 15.11.2028 ms -2 Bp 07.11.2023 not disclosed ms -2 3,125% Oesterreichische Kontrollbank AG Aa1 /AA+/- 0,500 Mrd. 15.11.2028 ms +2 Bp  08.11.2023 not disclosed ms + 2 area 3,000% Agence France Local Aa3 /AA-/- 0,250 Mrd.  20.03.2030 FRTRs +52 bp 08.11.2023 0,300 Mrd. FRTRs + 52 area 6,000% Hungarian Export-Import Bank Private Limited Company - /BBB-/BBB 1,000 Mrd. 16.05.2029 ms +300 Bp 08.11.2023 3,000 Mrd. ms + 325 area 3m€+0 Bp Bremen - /-/AAA 0,400 Mrd.  07.06.2028 ms +0 Bp 09.11.2023 0,400 Mrd. 3m€ +0 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 6. November 2023 SSA-Emissionsvolumen in 2023\* unterhalb der Vorjahre Mrd.EUR Mrd.EUR \*Stand: 9.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 3 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Covered Bonds Auch an einem Montag sind Primärmarktransaktionen im Covered Bond-Segment möglich, wie gleich drei zum Wochenauftakt durchgeführte Platzierungen zeigen. Die Deutsche Bank emittierte eine 5- jährige Benchmark (500 Mio. EUR, WNG) erfolgreich. Bei einer 2,4-fachen Überzeichnung des Orderbuchs erfolgte das Pricing bei MS+26 Bps. vs. MS+30 Bps. in der Vermarktung. Die Erste Group Bank AG generierte mit einem 5,5-jährigen Covered Nachfrage in Höhe von mehr als 1 Mrd. EUR. Der finale Spread engte sich um 2 Bps. auf MS +40 Bps. ein. Angesichts des gewählten Emissionsvolumens und Pricings verlief der Deal insgesamt etwas schwie- riger. Aus Finnland komplettierte die OP Mortgage Bank (1 Mrd. EUR, 3,25 Jahre) den Emissionsreigen zum Wo- chenbeginn. Die kürzeste Laufzeit an diesem Tag machte sich in einem im Vergleich zur Vermarktung um 5 Bps. engeren Spread bemerkbar. Am Dienstag folgten mit DNB Boligkreditt (1,25 Mrd. EUR, 5 Jahre), DZ Hyp (500 Mio. EUR, 3,7 Jahre) und Hypo Oberösterreich (250 Mio. EUR, 4 Jahre, Green, WNG) drei weitere Emittenten. Alle liefen gut durch, die DZ Bank – mit dem sechsten Deal dieses Jahres – und die DNB Boligkreditt engten ihre Spreads im Vergleich zur Vermark- tung um jeweils 4 Bps. ein, die Bücher waren 2,5 bzw. 1,7-fach überzeichnet. Für die DNB war es der erste Deal seit Mai 2021 und in diesem Jahr erst die fünfte Transaktion eines norwegischen Emittenten. Entsprechend dürften noch freie Kreditlinien bei Investoren vorhanden gewesen sein. Bei der Hypo Oberösterreich blieb der Spread am Ende unverändert. Am Mittwoch setzten sich die Primäraktivitäten fort. ING-Diba (1 Mrd. EUR, 4,25 Jahre, Green), OMA Savings Bank (500 Mio. EUR, 5 Jahre, WNG) und Sparebanken Vest Boligkreditt AS (500 Mio. EUR, 5 Jahre, WNG) betraten die Bühne. Mit einer rund 3-fachen Überzeichnung des Orderbuchs ragte Sparebanken heraus, auch die Spread-Einen- gung um 5 Bps. auf final MS+34 Bps. ist nennenswert. Insgesamt kristallisierten sich zwei „Erfolgs-Faktoren“ heraus: Die gebotenen Neuemissionsprämien und die ge- wählten Laufzeiten. Die Neuemissionsprämien bewegten sich in einer Range von 5-10 Bps., das Laufzeitenband reichte von 3,25 – bis 5,5 Jahren (im Durchschnitt 4,5 Jahre). Ausblick: Der Primärmarkt stellt sich aktuell konstruktiv dar. Wir haben zwar mit einer Belebung im November ge- rechnet, die Dynamik dieser Woche überraschte jedoch etwas. Das Momentum dürfte in der kommenden Woche anhalten. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,375% Deutsche Bank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 13.03.2029 ms +26 Bp 06.11.2023 1,200 Mrd. ms + 30 area 3,375% OP Mortgage Bank Aaa /AAA/- 1,000 Mrd. 15.02.2027 ms +23 Bp 06.11.2023 1,500 Mrd. ms + 28 area 3,500% Erste Group Bank AG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 14.05.2029 ms +40 Bp 06.11.2023 1,000 Mrd. ms + 42 area 3,625% Oberösterreichische Landesbank AG (HYPO Oberösterreich) - /AA+/- 0,250 Mrd. 31.03.2028 ms +50 Bp  07.11.2023 0,335 Mrd. ms + 50 area 3,250% DZ HYP AG Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 30.07.2027 ms +16 Bp 07.11.2023 1,318 Mrd. ms + 20 area 3,375% DNB Boligkreditt AS Aaa /AAA/- 1,250 Mrd. 14.11.2028 ms +30 Bp 07.11.2023 2,050 Mrd. ms + 34 area 3,375% Sparebanken Vest Boligkreditt Aaa /-/- 0,500 Mrd. 15.11.2028 ms +34 Bp 08.11.2023 1,540 Mrd. ms + 39 area 3,250% ING-DiBa AG Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 15.02.2028 ms +22 Bp  08.11.2023 1,300 Mrd. ms + 24 area 3,500% Oma Saastopankki Oyj - /AAA/- 0,500 Mrd. 15.01.2029 ms +49 Bp 08.11.2023 0,600 Mrd. ms + 50 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 6. November 2023 „Der Primärmarkt übernimmt zurzeit das Ruder. Die aufgestaute Projektpipeline bricht sich Bahn und im bisherigen Wochenverlauf stehen täglich eine Vielzahl von Neuemissionen im Schaufenster. Hohe Neuemis- sionsprämien im Bereich von 5-10 Bps. sind erforderlich um die Transaktionen einigermaßen erfolgreich zu platzieren. Der Fokus, auch sekundär liegt immer noch im Laufzeitenbereich bis 5 Jahre. Insgesamt handeln die Swapspreads leicht weiter.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba 4 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Senior Unsecured Bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen hat sich der Primärmarkt weiter belebt. Die Anzahl der Transaktionen im EUR Benchmark-Format stieg von 5 Transaktionen in der Vorwoche auf 7 Transakti- onen im bisherigen Wochenverlauf. Die Emittenten mussten nur vergleichsweise geringe NIPs bieten, um die Emissionen erfolgreich zu platzieren. Gute Bonitäten und kürzere Laufzeiten bleiben weiterhin stärker gesucht. Zum erfreulich aufnahmebereiten Marktumfeld tragen nicht zuletzt die guten Quartalsergebnisse der Institute bei, die einmal mehr unterlegen, dass sich der Sektor in sehr solider Verfassung befindet (siehe Chart of the Week). Diese Woche zeigten sich einige Schwergewichte mit Emissionen. Am Montag emittierten BNP Paribas 1,5 Mrd. EUR mit einer Laufzeit von 9 Jahren, JP Morgan Chase 2 Mrd. EUR mit 8-jähriger Laufzeit und Bank of Ire- land Group 0,75 Mrd. EUR mit 6-jähriger Laufzeit – alle drei Emissionen im Non-preferred Rang. Swedbank er- gänzte den Reigen mit einer 5-jährigen Preferred Anleihe im Volumen von 1 Mrd. EUR, gefolgt von UniCredit mit 0,75 Mrd. EUR - ebenfalls im Preferred-Rang – am Dienstag. Heute zeigen sich Intesa Sanpaolo und NIBC Bank mit kürzeren Laufzeiten. Ausblick: Das Marktumfeld zeigt sich recht konstruktiv, zumal die Berichtssaison und somit die Blackout-Periode weitgehend beendet ist. Bevor sich das Fenster aufgrund des nahenden Jahresendes langsam schließt ist noch- mals mit einigen Transaktionen zu rechnen. Allerdings haben die Häuser bereits umfangreiche Emissionen im bisherigen Jahresverlauf durchgeführt und sich damit teils auch bereits vorfinanziert. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Swedbank AB Aa3 /A+/AA 1,000 Mrd. 13.11.2028 ms +105 Bp 06.11.2023 1,950 Mrd. ms + 130 area 4,600% UniCredit S.p.A. Baa1 /BBB/BBB 0,750 Mrd. 14.02.2030 ms +150 Bp  07.11.2023 1,150 Mrd. ms + 180 area 3m€+80 Bp Intesa Sanpaolo S.p.A. Baa1 /BBB/BBB 1,750 Mrd. 16.11.2025 ms +80 Bp 09.11.2023 2,300 Mrd. 3m€ +100 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 6. November 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,750% BNP Paribas SA Baa1 /A-/A+ 1,500 Mrd. 13.11.2032 ms +160 Bp 06.11.2023 2,250 Mrd. ms + 185 area 4,625% Bank of Ireland Group plc A3 /BBB/BBB+ 0,750 Mrd. 13.11.2029 ms +155 Bp  06.11.2023 3,100 Mrd. ms + 190 area 4,457% JPM Chase & Co A2 /A-/AA- 2,000 Mrd. 13.11.2031 ms +130 Bp 06.11.2023 3,550 Mrd. ms + 155 area 6,000% NIBC Bank N.V. - /BBB-/BBB 0,500 Mrd. 16.11.2028 ms +300 Bp 09.11.2023 1,200 Mrd. ms + 325 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 6. November 2023 „Das Interesse der Investoren ist im Gros weiterhin auf die Geldseite gerichtet. Primärmarkt bedingt traten Real Money Accounts zumeist als Abgeber älterer Bonds zugunsten neuerer auf. Auch Fast Money Accounts nahmen an den Neuemissionen teil, mussten jedoch teilweise Verluste in Kauf nehmen. Die selteneren Kaufanfragen konzentrierten sich auf Laufzeiten bis maximal 5 Jahre, bei längeren Laufzeiten wurde von den Händlern aggressiv gepreist und die Abschlüsse kamen teils weit unter dem Mittekurs zustande.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba 5 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Chart of the Week Im 3. Quartal 2023 konnten die europäischen Banken mit er- neut hohen Gewinnen aufwar- ten, allerdings setzte nach dem starken Wachstum der Vorquar- tale eine Stabilisierung ein. Bei einer Auswahl von uns beobach- teter großer Institute lag das Er- gebnis in Summe sogar leicht unter dem 2. Quartal 2023, was durch einzelne Häuser getrieben war. So verbuchte die Société Générale Abschreibungen auf Goodwill und aktive latente Steuern und die BNP Paribas wies vergleichsweise schwache Erträge im Anleihe- und Wäh- rungsgeschäft sowie überraschend stark steigende Kosten aus. Hinzu kam aber auch, dass die meisten Häuser höhere Rückstellungen für Kreditrisiken einstellten, wenn auch auf insgesamt nach wie zuvor auf niedrigem Niveau. Der aggregierte Zinsüberschuss unserer Stichprobe stieg im 3. Quartal 2023 leicht um 3 % gg. Vq., er lag damit rund 30 % über dem 3. Quartal 2022. Eine Plateaubildung bei den Zinsgewinnen spätestens 2024 ist u.E. absehbar. Erfreulich aus Sicht von Anleihegläubigern ist die weitere Stützung der Eigenkapitalquoten durch die hohen Gewinne, auch wenn viele Institute ihre Aktienrückkaufprogramme fortsetzen. Die Quartalsberichtssaison hat erneut unterlegt, dass sich der Sektor in sehr solider Verfassung befindet. (siehe auch unser heute erschiene- ner Ausblick auf das Jahr 2024 für Konjunktur und Kapitalmärkte) Kurzmeldungen 9.11. Halbjahresbericht des SRB: Der Ausschuss für die einheitliche Abwicklung (Single Resolution Board, SRB) hat seinen halbjährlichen Bericht an die Eurogruppe veröffentlicht. Darin werden die Ansichten des SRB zum Krisenmanagement, die Lehren aus den jüngsten Krisenfällen, Liquidität in der Abwick- lung, Fortschritte bei der Abwicklungsfähigkeit von SRB-Banken, Fortschritte bei der Abwicklungsfähigkeit weni- ger bedeutender Institute und die Aktivitäten des SRB-Fonds dargelegt. 9.11. Neues Mitglied Covered Bond Label Mitglied: Die Covered Bond Label Foundation (CBLF) freut sich, be- kannt geben zu können, dass sich ein neuer italienischer Emittent der Gemeinschaft angeschlossen hat. Mit der Entscheidung der Banco di Desio e della Brianza SpA zählt das Label derzeit insgesamt 134 Emittenten und 176 Deckungsstöcke in 24 Ländern. 9.11. EU-Banken wählen konservativen Ansatz für Marktrisiko: Mit dem Näherrücken der Umsetzungsfrist für die grundlegende Überprüfung des Handelsbuchs im Jahr 2025 in der EU nehmen die Banken im Rahmen von Ba- sel III eine konservative Haltung in Bezug auf das Marktrisiko ein. Laut The Banker entscheiden sich die Kreditge- ber für den Standardansatz zur Berechnung ihrer Kapitalanforderungen und vermeiden den komplexeren und res- sourcenintensiveren Ansatz des internen Modells, selbst wenn der Standardansatz zu höheren Kapitalanforderun- gen führt. Europäische Banken mit sprudelnden Gewinnen Mrd. EUR % \* Auswahl europäischer Banken (Banco Santander, BBVA, Commerzbank, Deutsche Bank, ING Group, Nordea, Unicre- dit, SEB, Swedbank Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory -8 -4 0 4 8 12 16 -10 -5 0 5 10 15 20 25 Q1/20 Q2/20 Q3/20 Q4/20 Q1/21 Q2/21 Q3/21 Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22 Q4/22 Q1/23 Q2/23 Q3/23 Gewinn\* (l.S.) Eigenkapital- rendite\* (r.S.) 6 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update 9.11. Spanische Zentralbank warnt vor den Risiken einer Verlängerung der Übergewinnsteuer auf Bankge- winne: Jede mögliche Verlängerung der aktuellen spanischen Übergewinnsteuer für Banken müsse die Wahrung der Finanzstabilität und die korrekte Transmission der Geldpolitik berücksichtigen, sagte der Gouverneur der spa- nischen Zentralbank, Pablo Hernandez de Cos, laut Reuters. 8.11. CDP richtet Berichtsplattform an den europäischen Standards für Nachhaltigkeitsberichte aus: Das CDP, eine Plattform für die Veröffentlichung von Umweltdaten, und die European Financial Reporting Advisory Group (EFRAG) haben heute den Start einer neuen Vereinbarung bekannt gegeben, die das CDP dazu veranlassen wird, sein Berichtssystem optimal an die kürzlich von der EU verabschiedeten European Sustainability Reporting Stan- dards (ESRS) anzupassen, die die Grundlage für die kommende EU-Richtlinie zur Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD) bilden. Laut CDP und EFRAG zielt die neue Zusammenarbeit darauf ab, die Marktakzep- tanz der ESRS zu beschleunigen, Unternehmen bei der Vorbereitung auf die neuen Berichterstattungsanforderun- gen zu unterstützen und die Marktbereitschaft für das neue Umweltberichterstattungssystem zu fördern. (ESGto- day) 7.11. Der Weg der Banken zu den Klimazielen: Dieser Bericht bietet eine allgemeine Beschreibung des gemein- samen Weges des Bankensektors zu den Klimazielen. Er basiert hauptsächlich auf einer Umfrage des Schwedi- schen Bankenverbandes (SBA), die Beispiele für die Klimaarbeit ihrer Mitglieder liefert. 7.11. UBS-Chef über die Risiken des "Schatten"-Bankwesens: Die nächste Finanzkrise wird wahrscheinlich im "Schatten"-Sektor der Nicht-Banken stattfinden, warnt UBS-Chef Colm Kelleher. Das Wachstum der wenig regu- lierten Privatmärkte seit der Krise von 2008 sei ein "echter Grund zur Sorge". 6.11. Im Gespräch mit Andrea Enria: In der neuen Folge 5 des Podcasts zum Single Resolution Board (SRB) spricht Andrea Enria, Vorsitzender des Aufsichtsgremiums der Europäischen Zentralbank (EZB). Er berichet über seine Erfahrungen als wichtigster Bankenaufseher in Europa, einige Überlegungen zu den Lehren aus der globalen Pandemie und den jüngsten Bankenkrisen sowie über Bereiche der Zusammenarbeit zwischen der EZB und dem SRB. 2.11. SNB mit digitaler Zentralbankwährung: Die Schweizerische Nationalbank (SNB) wird ihre erste echte digi- tale Zentralbankwährung (CBDC) für Tests mit sechs Geschäftsbanken ausgeben, die auf der Distributed-Ledger- Plattform von SIX Digital Exchange operieren. Das Pilotprojekt mit der Bezeichnung "Helvetia Phase III" ist das erste Mal, dass die Zentralbank von einer Testumgebung in die Produktion übergeht. (Finextra) 7 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 156 1,96% -4,52% iBoxx € Cov. Germany 17,9 -0,2 1,6 iTraxx Senior Financial 87,8 -8,3 -7,9 10J-Rendite 2,61 -0,15 -0,11 iBoxx € Cov. Bonds 30,3 -0,6 1,2 iBoxx € Supranational 25,2 1,2 2,0 Swap 10J 3,11 -0,14 -0,18 iBoxx € Banks PS 92,3 0,9 6,8 iBoxx € Agencies 9,6 0,3 2,6 iBoxx € Germany -35,22 2,08 6,56 iBoxx Banks NPS 120,6 -1,0 3,7 iBoxx € Sub-Sov. Germany 15,1 1,0 0,5 iBoxx € EU 32,92 1,98 3,78 iBoxx Banks Subordinated 206,4 -2,7 2,7 iBoxx € Sub-Sovereign 32,4 0,9 1,9 Freizeittipp für’s Wochenende: Grenzmuseum Schiffersgrund, Thüringen Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https:/www.museen.thueringen.de/museum/DE-MUS-442513 Das Grenzmuseum Schifflersgrund wurde am 03. Oktober 1991 als erstes Grenzmuseum an der ehemaligen innerdeutschen Grenze zwischen dem Bun- desland Hessen und dem Freistaat Thüringen eröffnet. Es beschäftigt sich mit der Geschichte des Grenzgebietes, Schwerpunkte sind das Wanfrieder Abkommen und der Todesfall Heinz-Josef Große. Besonderhei- ten sind der originale Grenzzaun und zahlreiche originale Technikexponate. Weitere Informationen: Grenzmuseum 8 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred 9 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Neues von Research & Advisory  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (KERNAUSSAGEN -VIDEO)  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: BUNDESLÄNDER – ZAHLEN UND FAKTEN HESSEN  MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER 2023  VIDEO MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER 2023  VIDEO: SCHULDSCHEINMARKT-UPDATE  IM FOKUS CREDIT: ESG-RATINGS: RELEVANZ, REGULIERUNG UND REAKTIONEN"  IM FOKUS CREDIT: PRIMÄRMARKT UPDATE BANKANLEIHEN  IM FOKUS CREDIT: CORPORATE SCHULDSCHEIN: VORURTEILE FEHL AM PLATZ"  IM FOKUS: IMMOBILIEN „WENN DIE NACHT AM DUNKELSTEN IST…“  VERTRAUDLICH: LOGISTIK ALS BRENNGLAS DER WIRTSCHAFT SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -15 -5 5 15 25 35 -15 -5 5 15 25 35 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 EUR Covered Covered Germany 10 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: Teilweise nur verhaltene Emissionsergebnisse. Covered Bonds: Konstruktives Marktumfeld sorgt für Momentum . Senior Unsecured: Schwergewichte aktiv. Chart of the Week: Emissionstätigkeit - Europäische Banken mit sprudelnden Gewinnen.