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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 7. Dezember 2023 © Helaba | Research & Advisory | 7. Dezember 2023 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Notenbanksitzungen der kommenden Woche rücken näher. Die Marktteil- nehmer gehen fest davon aus, dass der Zinserhöhungszyklus beendet ist und im nächsten Jahr erste Lockerungsschritte beschlossen werden. Die Aktivitäten an den Primärmärkten dürften für dieses Jahr abgeschlossen sein. Unsere Heatmap unterstreicht erneut den zuletzt gewonnenen Eindruck eines uneinheitlichen Bildes. Lediglich bei den Bankanleihen zeigt sich ein konstruktives Sentiment. Emissionsbarometer Im SSA-Segment gab es in dieser Woche keine Primärmarktaktivitä- ten. Wir gehen davon aus, dass die Emittenten ihre Bücher für dieses Jahr geschlossen haben und bereits mit den Vorbereitungen für das kommende Jahr beschäftigt sind. Ebenso wie in den anderen beiden Segmenten sind die Emissionspläne in diesem Segment für 2023 abge- schlossen. Die Marktteilnehmer rich- ten ihren Blick auf das saisonal starke 1. Quartal 2024. Nach dem Spitzenjahr 2023 rechnen wir auch für 2024 mit einem erneut hohen Emissionsvolu- men. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Auch am EUR Covered Bond Primär- markt dürften die Aktivitäten für die- ses Jahr abgeschlossen sein. Traditi- onell wird der Großteil der Emissio- nen eines Jahres bereits im Januar platziert. Dies dürfte sich auch 2024 wiederholen. Die Frage ist nur, wel- cher Emittent den Anfang macht. Risiko-Trendindikator (Heatmap): Uneinheitliches Bild Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,03 0,09 -0,01 0,46 1,84 1,21 European Union 0,04 0,03 -0,11 0,65 1,02 2,78 Germany Covered 0,02 0,06 0,36 1,20 2,01 2,84 EU Covered 0,01 0,05 0,21 0,74 1,40 2,65 Banks senior preferred 0,00 -0,06 -0,38 0,29 0,49 1,88 Banks senior bail-in (SNP) 0,00 -0,10 -0,43 0,08 -0,19 1,63 Banks subordinated -0,04 -0,19 -0,55 -0,28 0,09 1,80 Supranational 0,04 0,07 0,02 0,74 1,15 2,67 Agencies -0,04 0,15 0,09 0,78 1,64 1,91 Sub-Sovereigns Germany 0,04 0,09 0,17 0,43 0,42 -0,14 Sub-Sovereigns 0,03 0,13 0,13 0,77 0,87 1,27 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* 2 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Mit dieser Ausgabe verabschiedet sich das Weekly Market Update-Team für dieses Jahr von seinen Leserinnen und Lesern. Wir wünschen Ihnen ein frohes Weihnachtsfest und einen guten Rutsch ins Neue Jahr. Die erste Ausgabe im Jahr 2024 erscheint am 4. Januar- SSAs Die Primärmarktaktivität im EUR SSA Segment kühlte sich bereits in der Vorwoche stark ab. In dieser Woche kamen die Aktivitäten - wenig überraschend - völlig zum Erliegen. Ausblick: In diesem Jahr stehen keine Mandate mehr aus. Die Emittenten sollten sich u. E. aber bereits jetzt inten- siv mit ihren Emissionsplänen für das kommende Jahr beschäftigen. Eine Reihe von Emittenten wird in den nächs- ten Tagen und Wochen ihre Finanzierungspläne für 2024 bekannt geben. Den Anfang macht die KfW am Donners- tag, die EU folgt am 14. Dezember. Rund 16 % des gesamten Emissionsvolumens im Jahr 2023 entfielen auf den Januar. Ein ähnliches Muster erwarten wir auch für das kommende Jahr. Eine Reihe von Emittenten hat in den letz- ten Monaten die für sie günstigeren Emissionsbedingungen in USD genutzt. Insbesondere kleinere Emittenten dürften auch 2024 die Möglichkeiten der Finanzierungsarbitrage zwischen EUR und USD ausloten. Covered Bonds Eingebettet in das Gesamtumfeld lässt sich für die Bewertungen der Covereds festhalten: Die Spreads vs. Swaps scheinen sich auf den erhöhten Niveaus weiter zu stabilisieren. Die gezahlten Ni- veaus deuten derzeit nicht auf ein weiteres Widening hin. Soweit so gut. Dennoch ist auch zu beobachten, dass die größten Kundengruppen aus den Bereichen Fonds/AM/Versicherungen sowie Banktreasuries mit Blick auf das Jah- resende eher zurückhaltend sind, was das Eingehen von Neuengagements angeht. Meist hört man das gleiche Ar- gument: Abwarten bis Anfang 2024 in Erwartung der dann vermeintlich auf Hochtouren laufenden Primärmärkte. Wie bereits an dieser Stelle erwähnt, ist u. E. von einer Wiederbelebung des langen Endes der Kurve auszugehen. Sollten die ersten Transaktionen 2024 gut anlaufen, spricht einiges für eine weitere Stabilisierung der Spreads, wenngleich eine Rückkehr zu den von der Notenbank unterstützten Niveaus der vergangenen Jahre recht hoch gegriffen wäre. Auf der Zufluss-Seite ist festzustellen, dass einige inländische Kunden ihre Portfolios umschichten, indem sie Papiere mit niedrigen Kupons gegen aktuelle Produkte tauschen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 4. Dezember 2023 „Die saisonal üblichen Jahresabschlussarbeiten der Marktteilnehmer treffen auf mittlerweile ausgeprägte Zinssenkungserwartungen. So preisen die Geldmärkte derzeit mit einer hohen Wahrscheinlichkeit von über 80% eine erste Zinssenkung um 25 Basispunkte für März 2024 ein. Die absoluten Renditen sind im Zuge dessen an den wichtigsten Rentenmärkten von ihren Hochpunkten zurückgekommen, wobei sich die Kur- venstruktur recht stark bewegt (letzte Woche sehr steil, zuletzt wieder flacher/invers getrieben von den lan- gen Laufzeiten). Die Renditedifferenz zwischen der €-Swapkurve und dem Bunds-Pendant zeigt sich recht stabil. Abgesehen von Intraday-Bewegungen bleibt das große Bild eher ein Bund/Swap-Tightening.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba 3 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Ausblick: In den Jahren 2022 und 2023 wurde der Primärmarkt jeweils von der österreichischen Erste Group eröff- net. Aus deutscher Sicht waren 2022 die Aareal Bank und 2023 die Berlin Hyp die Frühstarter. Ob sich dies im kommenden Jahr wiederholen wird, bleibt abzuwarten. Chart of the Week Nachdem Ende März die Umset- zung des neuen Rechtsrahmens für die Emission italienischer OBGs (Obbligazioni Bancarie Garantite) abgeschlossen wurde, kehrten die Emittenten ab dem 6. Juni wieder an den Primärmarkt zurück. Die Emissi- onspause betrug bei den meis- ten Emittenten rund ein Jahr, bei Unicredit Spa sogar sieben Jahre. Im Jahr 2023 wurden Pa- piere mit einem Volumen von 9,9 Mrd. EUR (nur öffentlich platzierte) emittiert. Im Jahr 2024 belaufen sich die Fälligkeiten auf rund 9,1 Mrd. EUR. Wir rechnen mit einem Bruttoangebot in Höhe von 11- 12 Mrd. EUR (öffentlich platziert), so dass sich ein Nettoangebot von 1,9-2,9 Mrd. EUR ergibt. In unserer Publika- tion „Italienische Covered Bonds: Start in eine neue Zeit“ werden die Charateristika des Marktes näher erläutert. Senior Unsecured Wie erwartet blieb es am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen trotz des guten Sen- timents ruhig. Die Emittenten konzentrieren sich auf den kommenden Jahresanfang, die Emissions- pläne für 2023 sind abgeschlossen. Die jüngsten Neuemissionen zeigen eine anhaltend gute Performance und konnten im Schnitt 15 bis 17 Bp. gegenüber dem Ausgabepreis einengen. Mit der variabel verzinsten Senior Non-preferred Anleihe der kanadischen Bank of Nova Scotia wurde im bisheri- gen Wochenverlauf lediglich eine Transaktion im EUR Benchmark-Format umgesetzt. Sie konnte 1 Mrd. EUR mit 2- jähriger Laufzeit bei einem Spread von 3m€ +52 Bp einsammeln. Ausblick: Bis zum Jahresende ist mit keiner nennenswerten Primärmarktaktivität mehr zu rechnen. Seit Jahresan- fang summierte sich das Neuemissionsvolumen in diesem Segment auf rekordhohe rund 214 Mrd. EUR, ein Anstieg von nochmals 10 % gegenüber dem bereits starken Jahr 2022. Für 2024 rechnen wir mit einem erneut hohen Emissionsvolumen, auch wenn sich die TLTRO-Refinanzierungen aus dem Jahr 2023 nicht wiederholen werden. Haupttreiber hierfür sind anhaltend umfangreiche Fälligkeiten und rückläufige Kundeneinlagen. (siehe „Helaba Kapitalmarktausblick 2024“ vom 9.11.2023) Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 4. Dezember 2023 Italienische Covered Bonds: Emissionsvolumen dürfte 2024 moderat steigen Mrd. EUR \* Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 3 1,5 1,25 1,25 1 0,75 0,5 0,4 0,25 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 Unicredit Banco BPM Intesa San Paolo Iccrea Banca Credit Agricole Italia BPER Banca Pop. di Sondrio Banca Desio Banca Pop. dell Alto Adige 4 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Kurzmeldungen 6.12. Macroprudential Bulletin der EZB: Im aktuellen Macroprudential Bulletin behandelt die Eu- ropäische Zentralbank aktuelle Themen der EU-Bankenregulierung - vom Abwicklungsrahmen über die Umsetzung von Basel III bis hin zu Krisenmanagement und Window Dressing. 4.12. Klimafinanzierung im Mittelpunkt der COP28-Klimagespräche: Auf der COP28 in Dubai standen erneut die Finanzzusagen im Mittelpunkt, als die Delegierten ihre Aufmerksamkeit auf die klaffende Lücke zwischen dem Be- darf an Klimafinanzierung und dem Angebot richteten. Wie die Nachrichtenagentur Reuters berichtet, ist der Fi- nanzbedarf für die Energiewende, die Anpassung an den Klimawandel und die Katastrophenhilfe überwältigend. 4.12. Moody’s setzt Ausblick für globale Banken auf negativ: Die Agentur begründet den negativen Ausblick mit der strafferen Geldpolitik der Zentralbanken. Darüber hinaus würden geringere Liquidität und angespannte Rück- zahlungsmöglichkeiten die Qualität der Kredite belasten. Hinzu käme eine sinkende Rentabilität wegen höherer Refinanzierungskosten und geringeren Kreditwachstums. Die Kapitalisierung werde jedoch stabil bleiben. Der Ausblick für deutsche Banken ist unverändert stabil. 4.12. Fitch Ratings: Emittenten-Upgrades erhöhen Rating-Puffer für Covered Bonds - Laut Fitch Ratings haben sich die Puffer gegen eine mögliche Herabstufung des Emittenten im Vergleich zum Mai 2023 vergrößert, wie aus dem aktuellen Covered Bonds Dashboard der Agentur hervorgeht. In den letzten sechs Monaten haben 11 der 100 von Fitch öffentlich bewerteten Programme ihre Puffer um eine bis drei Stufen erhöht. Dies folgt aus Anhebungen der Emittentenausfallratings (IDR) der betreffenden Banken (mit Sitz in Dänemark, Frankreich, Griechenland, Ita- lien und der Schweiz). Während die für die Programme gewährten Anhebungen unverändert blieben, erhöhen die höheren IDRs die Anzahl der ungenutzten Stufen, die als Puffer dienen. Ende November 2023 könnten die Emittenten im Durchschnitt um 3,6 Stufen herabgestuft werden, ohne dass sich dies zwangsläufig auf ihre Covered-Bond-Ratings auswirkt. 1.12. Investitionen in NextGenerationEU Green Bonds könnten die Treibhausgasemissionen der EU um 1,2% reduzieren: Grüne Anleihen der NextGenerationEU könnten die Treibhausgasemissionen um 44 Mio. Tonnen pro Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 4. Dezember 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€+52 Bp Bank of Nova Scotia A- /A2/AA- 1,000 Mrd. 12.12.2025 ms +52 Bp  05.12.2023 not disclosed 3m€ +52 Bp Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 4. Dezember 2023 „Das gute Sentiment hat sich auch auf die Kasse ausgeweitet. Im Preferred-Segment handeln wir im Wo- chenvergleich durchschnittlich 4 Bp. enger. Outperformer sind deutsche und italienische Titel mit 7 bzw. 8 Bp. Tightening. Einen Rang tiefer handelt die Kasse durchschnittlich 6 Bp. enger. Auch hier sind deutsche und italienische, aber auch französische und spanische Titel mit einer Einengung von 9 bis 11 Bp. die Out- performer. Das Interesse an italienischen Financials hält weiter an und führt bei Non-preferreds zu einer Ge- samteinengung von mittlerweile 48 Bp. im Monatsvergleich.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba 5 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Jahr reduzieren, was 1,2% der gesamten Treibhausgasemissionen der EU entspricht. Dies sind die Ergebnisse ei- ner umfassenden Quantifizierung der erwarteten Klimaauswirkungen der Vergabe von NextGenerationEU Green Bonds durch die Europäische Kommission. 1.12. Laut S&P Global Market Intelligence werden sich die Banken im Jahr 2024 angesichts der Unsicherheit auf Kostensenkungen konzentrieren: Die Ratingagentur erwartet, dass die Banken im Jahr 2024 Kostensenkun- gen Priorität einräumen werden, da die wirtschaftliche und politische Unsicherheit das Wachstum und die Investi- tionen belasten. Kreditgeber werden nach anderen Wegen suchen, um ihre Gewinne zu stützen, wenn der jüngste Ertragsschub durch höhere Zinssätze nachlässt, sagten Branchenführer laut S&P Global Market Intelligence. 30.11. Novo Banco: Aufsichtsbehörde genehmigt Covered Bond-Prospekt. Novo Banco gab laut Bloomberg be- kannt, dass die portugiesische Wertpapieraufsichtsbehörde CMVM den Basisprospekt für ihr Covered Bond-Pro- gramm genehmigt hat, wie aus einer behördlichen Einreichung hervorgeht. Die Bank hält es für wahrscheinlicher, dass die Emission von Covered Bonds im Jahr 2024 erfolgen wird. 30.11. S&P Global Ratings publiziert Danish Covered Bond Market Insights 2023. Laut S&P ermöglicht das hohe Vermögen der privaten Haushalte und die solide Lage der öffentlichen Finanzen der dänischen Wirtschaft, dem Inflationsdruck und dem erwarteten Rückgang der Immobilienpreise standzuhalten, so der heute von S&P Global Ratings veröffentlichte Bericht Danish Covered Bond Market Insights 2023". Der dänische Covered Bond Markt ist der weltweit größte mit ausstehenden Emissionen in Höhe von 463,3 Mrd. EUR (ca. 122% des BIP) Ende 2022. 30.11. Verpflichtung zur Verbesserung der klimabezogenen Nachhaltigkeitsüberlegungen im EU-Bankensek- tor: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) veröffentlichte ihre Umwelterklärung im Zusammenhang mit der UN-Klimakonferenz 2023 (COP28). Die EBA betonte ihre Bemühungen, Nachhaltigkeitsaspekte in Berei- chen wie Risikomanagement, Offenlegung, Aufsichtspraktiken, Klimastresstests und Säule 1 zu integrieren. 30.11. EU-Green Bond Standard im EU-Amtsblatt veröffentlicht: Die Verordnung zu europäischen grünen Anlei- hen (EU Green Bond Standard) ist im EU-Amtsblatt veröffentlicht worden. Die Verordnung ist nach einer 12-mona- tigen Übergangsfrist überwiegend ab dem 21. Dezember 2024 anzuwenden. 6 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 167 3,09% 7,55% iBoxx € Cov. Germany 20,6 0,2 2,7 iTraxx Senior Financial 76,4 -1,0 -11,4 10J-Rendite 2,21 -0,21 -0,40 iBoxx € Cov. Bonds 32,5 0,2 2,3 iBoxx € Supranational 25,3 0,6 0,2 Swap 10J 2,69 -0,24 -0,42 iBoxx € Banks PS 82,3 -1,2 -10,0 iBoxx € Agencies 10,2 0,9 0,7 iBoxx € Germany -35,97 0,82 -0,76 iBoxx Banks NPS 106,6 -2,5 -14,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 17,8 1,4 2,6 iBoxx € EU 31,22 0,25 -1,70 iBoxx Banks Subordinated 180,2 -8,8 -26,2 iBoxx € Sub-Sovereign 33,7 1,2 1,3 Freizeittipp für’s Wochenende: Nikolausmarkt Schloss Hugenpoet, Essen NRW Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.hugenpoet.de Der Nikolausmarkt lädt ein zu Genuss & Leichtigkeit – Gäste können in vorweih- nachtlicher Atmosphäre auf dem historischen Schlossgelände flanieren und den vielleicht ersten Glühwein des Jahres genießen. Besucher können sich bei Ihrem Bummel über den Schloss-Nikolausmarkt ver- zaubern lassen und genießen die besondere Atmosphäre. Das Rahmenpro- gramm begeistert mit märchenhaften Programmpunkten und hält Abwechslung für Groß und Klein bereit. Weitere Informationen: Nikolausmarkt Hugenpoet 7 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -15 -5 5 15 25 35 -15 -5 5 15 25 35 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 0 5 10 15 20 25 30 35 0 5 10 15 20 25 30 35 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred 8 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: COVERED BONDS – ITALIENISCHE COVERED BONDS: START IN EINE NEUE ZEIT  IM FOKUS LÄNDER: FED UND EZB SORGEN FÜR ENTSPANNUNG IN SCHWELLENLÄNDERN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS CREDIT: EUROPÄISCHE BANKEN – ESG-OFFENLEGUNG GEWINNT AN PROFIL  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (KERNAUSSAGEN -VIDEO)  IM FOKUS LÄNDER: USA RESTRIKTIVE GELDPOLITIK – NA UND?  IM FOKUS: BUNDESLÄNDER – ZAHLEN UND FAKTEN HESSEN  MÄRKTE UND TRENDS NOVEMBER 2023  VIDEO: SCHULDSCHEINMARKT-UPDATE  IM FOKUS CREDIT: ESG-RATINGS: RELEVANZ, REGULIERUNG UND REAKTIONEN" Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Vorbereitung der Emissionen für das neue Jahr im Gange. Covered Bonds: Saisonale Abschlussarbeiten. Senior Unsecured: Gewohnt ruhiges Jahresende nach Rekordjahr. Chart of the Week: Italienische Covered Bonds - Emissionsvolumen dürfte 2024 moderat steigen.