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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 18. Januar 2024 © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Schwindende Hoffnungen auf eine rasche Leitzinssenkung in den USA drück- ten auf die Stimmung. Im Grenzgebiet zwischen Iran und Pakistan drohen die Spannungen zu eska- lieren. Der Primärmarkt zeigte sich dennoch weiterhin sehr aktiv, wenngleich das hohe Volumen der Vorwoche nicht mehr erreicht werden konnte. Die Rotfärbung unserer Heatmap hat sich weiter verstärkt. Es ist mit anhaltender Volatilität ist zu rechnen. Emissionsbarometer Im SSA-Segment ist der Primärmarkt weiterhin sehr aktiv, auch wenn das hohe Emissionsvolumen der Vorwo- che nicht wiederholt werden konnte. Gleich drei deutsche Bundesländer haben seit Montag die Bühne betre- ten. Alle hatten insgesamt keine Probleme, ihre Emissionen erfolg- reich zu platzieren. Der Primärmarkt in diesem Segment war seit Jahresbeginn sehr lebhaft, wenn auch mit zuletzt leicht rückläufi- ger Tendenz. In den nächsten Tagen kehren die großen US-Banken nach abgeschlossenen Quartalsveröffentli- chungen zurück, in Europa beginnt langsam die Blackout-Periode. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Auch in dieser Woche konnten Covered Bond-Emissionen erfolg- reich platziert werden. Sowohl die Spreads als auch die Neuemissions- prämien bewegten sich auf hohem Niveau. Auch lange Laufzeiten, wie der 10-jährige Covered Bond von Caf- fil, sind wieder gefragt. Risiko-Trendindikator: Die Stimmung bleibt gedrückt Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany0,080,300,590,981,231,66 European Union0,010,040,260,460,642,90 Germany Covered0,010,300,661,162,343,45 EU Covered0,020,180,390,701,583,26 Banks senior preferred0,070,130,500,150,542,24 Banks senior bail-in (SNP) 0,07 0,04 0,43 -0,04 -0,02 1,77 Banks subordinated 0,06 0,03 0,40 -0,57 0,00 1,68 Supranational0,010,080,270,590,792,91 Agencies 0,06 0,31 0,62 0,95 1,31 2,50 Sub-Sovereigns Germany0,010,090,130,520,410,40 Sub-Sovereigns 0,02 0,11 0,27 0,66 0,61 1,68 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 2 von 8 SSAs Der SSA-Primärmarkt zeigt sich in dieser Woche weniger dynamisch als in der Vorwoche. Insgesamt wurden 10 Anleihen mit einem Gesamtvolumen von mehr als EUR 7,1 Mrd. EUR begeben. In der Vor- woche waren es zur Wochenmitte bereits über 20 Mrd. EUR und am Ende über 28 Mrd. EUR. Mit dem Land Sachsen-Anhalt und der Rentenbank mit einer Aufstockung (1 Mrd. EUR) der bis 2032 laufenden Anleihe wurden am Montag 2 Transaktionen abgeschlossen. Die Emission von Sachsen-Anhalt lief ordentlich durch und auch die KfW kam mit einem Buch in Höhe von 1,15 Mrd. EUR souverän über die Ziellinie. Am Dienstag generierte die Japan Finance Organisation for Municipales (500 Mio. EUR, 5 Jahre, green) bei einen finalen Pri- cing von MS+34 bp. eine zweifache Überzeichnung. Sehr erfolgreich war das Land Berlin mit einer siebenjährigen Anleihe. Bei einem Orderbuch von 2,2 Mrd. EUR entschied sich die Emittentin schließlich, 1,5 Mrd. EUR zu bege- ben. Der Spread von MS+12 Bp. blieb gegenüber der Guidance unverändert. Das Land Hessen war bereits in der Vorwoche mit einer 1,5 Mrd. EUR-Emission aktiv und legte heute mit einem vierjährigen Floater (500 Mio. EUR, WNG) nach. Ausblick: Das Primärmarktumfeld bleibt konstruktiv, im SSA-Segment ist mit einer Fortsetzung der insgesamt re- gen Emissionstätigkeit zu rechnen. In der kommenden Woche steht u.a. die nächste Emission der EU auf dem Pro- gramm. Covered Bonds Die Dynamik im Primärmarkt für Covered Bonds setzte sich wie erwartet auch in dieser Woche fort. Den Anfang machten am Montag Aalandsbanken mit einer Sub-Benchmark (300 Mio. EUR, 3,5 Jahre) und Banca Popolare die Sondrio (500 Mio. EUR, 5,5 Jahre, WNG). Der Covered generierte ein Orderbuch von mehr als 900 Mio. EUR, das Pricing wurde bei MS+77 Bp. nach MS +80 Bp. in der Vermarktung fixiert. Die Spreadeinengung fiel damit geringer aus als bei den OBGs in der Vorwoche. Covereds auf diesem Spreadniveau sind für viele Investoren interessant, so dass auf der Nachfrageseite mehr internationales Interesse als in der Vergangenheit bei OBG-Emissionen vertreten war. Am Mittwoch folgte mit der Banco BPM eine weitere OBG-Transakion. Der Covered Bond mit einer Laufzeit von sechs Jahren und einem Emissionsvolumen in Höhe von 750 Mio. EUR wurde ebenfalls bei MS+77 Bp. und damit um 6 Bp. enger als in der Vermarktung gepreist. Bereits am Dienstag war die Raiffeisenlandesbank Niederösterreich (500 Mio. EUR, 3 Jahre, WNG) mit einer Emission erfolgreich. Bei dreifacher Überzeichnung des Orderbuchs konnte der anfängliche Spread von MS+57 Bp. auf MS+50 Bp. final reduziert werden. Der Emissionsreigen war damit aber nicht zu Ende. Der Raiffeisenverband Salzburg (250 Mio. EUR, 5 Jahre) ging mit einer Nachfrage von 550 Mio. EUR problemlos über die Ziellinie. Hervorzuheben ist die Transaktion von Caffil, die für ihre 10-jährige Emission über 3 Mrd. EUR zu einem Spread von MS+47 Bp. im Orderbuch platzieren konnte. Dank dieses starken Bookbuildings konnte der Emissionsspread um 7 Bp. gegenüber der Vorgabe eingeengt werden. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% Sachsen-Anhalt Aa1 /AA/AAA 0,750 Mrd. 23.01.2034 ms +15 Bp 15.01.2024 0,835 Mrd. ms + 15 area 2,750% Landwirtschaftliche Rentenbank Aaa /AAA/AAA 0,500 Mrd.  16.02.2032 ms +10 Bp 15.01.2024 not disclosed ms + 10 area 2,875% Japan Finance Org. for Municipalities A1 /A+/- 0,500 Mrd. 23.01.2029 ms +34 Bp  16.01.2024 1,000 Mrd. ms +36 area 2,875% KfW Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd.  29.05.2026 ms -16 Bp 16.01.2024 not disclosed ms -16 area 2,625% Berlin Aa1 /AAA/AAA 1,500 Mrd. 24.01.2031 ms +12 Bp 17.01.2024 2,200 Mrd. ms+12 area 3,000% British Columbia Aaa /AA/AA+ 1,250 Mrd. 24.07.2034 ms +44 Bp 17.01.2024 1,800 Mrd. ms +44 area 2,625% Nordic Investment Bank Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 24.01.2031 ms +6 Bp 17.01.2024 1,150 Mrd. ms +8 area 6m€-0 Bp Hessen - /AA+/- 0,500 Mrd. 25.01.2028 ms -7 Bp 18.01.2024 not disclosed 6m€ -7 area 3,125% OMERS Finance Trust Aa1 /AA+/AAA 0,750 Mrd. 25.01.2029 ms +60 Bp 18.01.2024 5,900 Mrd. ms +65 area 3,375% Communaute francaise de Belgique A2 /-/- 0,600 Mrd. 22.06.2034 OLO +46 18.01.2024 1,100 Mrd. OLO +48 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 15. Januar 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 3 von 8 Alle Transaktionen waren sehr gut überzeichnet, aber die aktuellen NIPs, wie auch die Spreads, bewegen sich weiterhin auf einem hohen Niveau von 8-12 Bp. Das Beispiel von Caffil hat gezeigt, dass sich auch 10-jährige Laufzeiten wieder gut platziert werden können. Die Stimmung auf dem Sekundärmarkt wird von unseren Händlern leicht positiv eingeschätzt. Ein Grund dafür dürfte der etwas nachlassende Druck vom Primärmarkt sein, der zwar immer noch sehr aktiv ist, aber nicht mehr so geballt wie in den ersten beiden Wochen des Jahres 2024. Zudem tragen die gebotenen Neuemissionsprämien dazu bei, ausreichend Nachfrage zu generieren. Insgesamt sind die aktuellen Swapspreads daher auf Mehrjahreshochs geklettert. Die Konditionen erscheinen somit ausreichend attraktiv. Allerdings ist das Handelsgeschehen keineswegs homogen, das Gesamtbild der Länder- und Einzelnamenselektion bleibt intakt. Auf Länderebene hinken Titel aus Deutschland sowie Österreich etwas hinterher, während Titel aus Frankreich, den Niederlanden und auch Italien mehr Dynamik zeigen. Die sich abzeichnende Tendenz einer strukturell steileren Kurve sollte dem langen Ende perspektivisch Attraktivität verleihen, unabhängig davon, ob sich die Kurve aufgrund anhaltender Zinssenkungserwartungen vom kurzen Ende her aufspreizt oder das lange Ende aufgrund rekordhoher Durationsaufnahme staatlicher Stellen/Institutionen belastet bleibt. Der ebenfalls ungebrochene Trend zu engeren Bund/Swap-Spreads ist wiederum eher ein Belastungsfaktor für die swapbasierten Bewertungen, der Renditeabstand zu den EGB-Benchmarks verringert sich quasi automatisch. Ausblick: Weitere Projekte befinden sich bereits in der Pipeline. Hervorzuheben ist der Schiffspfandbrief der Hamburg Commercial Bank (HCOB) (500 Mio. EUR, 2 Jahre, WNG), der voraussichtlich in der kommenden Woche emittiert wird. In Deutschland wurde zuletzt im Mai 2022 ein Schiffspfandbrief emittiert, der ebenfalls von der HCOB begeben wurde. Senior Unsecured Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen blieb diese Woche trotz der nahenden Quartalsberichtssaison und der damit verbundenen Blackout-Periode recht aktiv. Gegenüber der sehr starken Vorwoche halbierte sich jedoch die Anzahl der Transaktionen auf 7, das Volumen ging um 60 % auf 6,5 Mrd. EUR zurück. 6 neu begebene Papiere befinden sich auf Non-preferred Rang. Als einzige Senior Preferred Anleihe war die Crédit Agricole zu beobachten, die 1,5 Mrd. EUR mit einer 10-jährigen Laufzeit einsammeln konnte. Die Transaktion wurde bei MS +115 Bp. gepreist und hatte am Ende ein beachtliches Orderbuch von na- hezu 6 Mrd. EUR. Auch die Non-preferred Titel konnten erfolgreich platziert werden. Die neue UniCredit-Anleihe Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% Bank of Åland Plc - /AAA/- 0,300 Mrd. 22.07.2027 ms +45 Bp 15.01.2024 0,750 Mrd. ms + 50 area 3,250% Banca Popolare di Sondrio - /-/AA 0,500 Mrd. 22.07.2029 ms +77 Bp 15.01.2024 0,900 Mrd. ms + 80 area 3,000% RLB Niederösterreich-Wien AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 23.09.2027 ms +50 Bp 16.01.2024 1,150 Mrd. ms +57 area 3,125% Raiffeisenverband Salzburg AAA /-/- 0,250 Mrd. 24.01.2029 ms +60 Bp 17.01.2024 0,550 Mrd. ms +65 area 3,375% Banco BPM S.p.A. Aa3 /-/- 0,750 Mrd. 24.01.2030 ms +77 Bp 17.01.2024 1,500 Mrd. ms +83 area 3,125% CaFFiL Aaa /AA+/AAA 1,000 Mrd. 24.11.2033 ms +47 Bp 17.01.2024 2,650 Mrd. ms +54 area 3,375% Cajamar Caja Rural SCC - /AA+/- 0,600 Mrd. 25.07.2029 ms +78 Bp 18.01.2024 0,920 Mrd. ms 80 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 15. Januar 2024 „Auf dem Sekundärmarkt ist eine leicht konstruktive Stimmung zu beobachten. Dieser Trend setzte bereits Mitte letzter Woche ein und dürfte noch einige Zeit anhalten. Die Aktivitäten am Brokermarkt-Markt sowie das Quotierungsverhalten der Market Maker sind tendenziell eher von der Geldseite geprägt. Im Ergebnis kann eine Vielzahl von Anleihen, insbesondere die seit Jahresbeginn emittierten, mit einer ordentlichen Spreadperformance gegenüber Swaps aufwarten. Im Durchschnitt ist eine Einengung um 3 bis 5 Basis- punkte zu verzeichnen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 4 von 8 mit 7-jähriger Laufzeit generierte eine relativ geringe Überzeichnungsquote von 1,5x, allerdings wurde der Spreadaufschlag während des Bookbuildings spürbar eingeengt. Die Sekundärmarkt-Performance der Neuemissionen ist in der Mehrzahl erfreulich stark. Hier sticht sich die 8- jährige Non-preferred Anleihe der Commerzbank von letzter Woche besonders hervor. Die neue UniCredit-An- leihe war gestern noch etwas im negativen Martksentiment gefangen, der Spread konnte sich heute aber ebenfalls einengen. Einige US-Banken haben die Berichtssaison für das 4. Quartal 2023 wie traditionell üblich eröffnet. Die Ergeb- nisse sind recht unterschiedlich ausgefallen, übereinstimmend zeigt sich jedoch das Zinsergebnis der Institute weiterhin hoch. JP Morgan bspw. gab nochmals einen überraschend guten Ausblick für das Zinsergebnis im Jahr 2024. Belastet sind die Quartalsergebnisse von Sonderabgaben an den Einlagensicherungsfonds FDIC infolge der Bankenrettung im letzten Jahr. (siehe unsere Publikation Europäische Großbanken: Mit hohen Risikopuffern ins Jahr 2024 vom 10.1.2024) Ausblick: Der Refinanzierungsbedarf der Banken in Europa könnte 2024 nochmals höher ausfallen als im Rekord- jahr 2023. Gründe hierfür sind vor allem hohe Fälligkeiten und rückläufige Kundeneinlagen (siehe unsere Publika- tion Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen vom 9.1.2024). Nach der lebhaften Aktivität seit Jahres- beginn dürfte es in den nächsten Wochen allerdings am Primärmarkt für Senior Unsecured Anleihen aufgrund der Quartalsberichte und der damit verbundenen Blackoutperiode ruhiger werden. Emittent Datum SWEDBANK AB - A SHARES 24. Jan. BANKINTER SA 25. Jan. SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A 25. Jan. SPAREBANKEN MORE-CAP CERT 25. Jan. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,750% Credit Agricole SA Aa3 /A+/AA- 1,500 Mrd. 22.01.2034 ms +115 Bp 15.01.2024 5,900 Mrd. ms + 140/145 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 15. Januar 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,750% Belfius Bank SA/NV Baa2 /BBB+/- 0,500 Mrd. 22.01.2029 ms +130 Bp 15.01.2024 2,900 Mrd. ms + 165 area 4,300% UniCredit S.p.A. Baa3 /BBB-/BBB- 1,000 Mrd. 23.01.2030 ms +180 Bp 16.01.2024 1,500 Mrd. ms + 210 area 5,250% Crelan SA/NV Baa3 /-/- 0,750 Mrd. 23.01.2032 ms +275 Bp  16.01.2024 2,000 Mrd. ms +300 area 3m€ +65 Helaba A2 /-/A+ 1,000 Mrd. 23.01.2026 ms +65 Bp 16.01.2024 2,000 Mrd. 3m€ +90 area 3,527% ANZ New Zealand (Int’l) Ltd. A1 /AA-/A+ 0,500 Mrd. 24.01.2028 ms +95 Bp 16.01.2024 2,200 Mrd. ms +125 area 3,875% BPCE S.A. A1 /A/A+ 1,250 Mrd. 25.01.2036 ms +130 Bp 16.01.2024 4,300 Mrd. ms +160 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 15. Januar 2024 „Das Emissionsvolumen bleibt stark und die Emissionen performen auch sekundär immer besser. Die Credit Spreads laufen bedingt durch die Neuemissionen und im Schatten der schwächeren Aktienmärkte und Zins- märkte leicht raus. Vor dem Hintergrund einer sehre starken Dezember Performance ist dies bisher kein Grund zur Sorge, sondern eine Konsolidierung. Am Sekundärmarkt agieren Asset Manager und Versicherun- gen als Abgeber, um Platz für neue Bonds zu schaffen. Am kurzen Ende erfolgten gute 2-way Flows in großer Size. Die Fast Money Accounts fokussieren sich auf die New Issues und nehmen zügig ihre Gewinne mit. Bei den ETF Funds sind neue Papiere ebenfalls gefragt, zugleich agieren sie Sentiment getrieben als Verkäufer aufgrund des Spread Widenings zum Jahresauftakt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 5 von 8 Chart of the Week Die Europäische Bankenauf- sichtsbehörde (EBA) hat am Frei- tag ihr vierteljährliches Risiko- Dashboard (RDB) für das 3. Quartal 2023 zusammen mit dem Risikobewertungsfragebo- gen (RAQ) veröffentlicht. Die Veröffentlichung enthält auch In- formationen über die Mindestan- forderung an Eigenmittel und berücksichtigungsfähige Ver- bindlichkeiten (MREL). Die Ban- ken in der EU/im EWR waren demnach weiterhin hochprofita- bel, gut kapitalisiert und verfüg- ten über eine robuste Liquidität. Die Banken gehen davon aus, dass sich die Qualität der Aktiva verschlechtern wird, da sich höhere Zinssätze auf die Kreditnehmer auswirken. Die Problemkreditquoten befanden sich zuletzt allerdings auf niedrigem Niveau. (siehe auch unsere Publikation Europäische Großbanken: Mit hohen Risikopuffern ins Jahr 2024 vom 10.1.2024) Kurzmeldungen 17.1. EZB zur Cyber-Resilienz des Finanzsystems: "Unser Finanzsystem ist nur so stark wie sein schwächstes Glied", sagt Piero Cipollone, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentral- bank. In einem Umfeld wachsender Cyber-Bedrohungen ist Cybersicherheit ein gemeinsames Gut. "Wir müssen den Angreifern einen Schritt voraus sein, einen systemweiten Ansatz verfolgen und weiter zusammenarbeiten", fügt er hinzu. 16.1. Allianz sieht Cyber-Attacken als größtes Risiko: Gemäß Allianz Risk Barometer könnten Cyber-Attacken ein weltweites Top-Risiko im Jahr 2024 werden. (Siehe auch unsere Publikation Europäische Großbanken: Mit hohen Risikopuffern ins Jahr 2024) 15.1. Fondsmanager fordern die europäischen Regulierungsbehörden auf, beim Settlement wie die USA zu T+1 überzugehen: Vermögensverwalter haben vor einem "großen und ernsthaften Risiko" für die europäischen Kapitalmärkte gewarnt, wenn die Regulierungsbehörden nicht den USA folgen und die Abwicklungszyklen auf ei- nen Tag verkürzen, berichtet die Financial Times. Laut der European Fund and Asset Management Association (EFAMA) gibt es "zwingende Gründe" dafür, dass die EU zu T+1 übergehen sollte. Ein rechtzeitiger Übergang zu T+1 in der EU sollte auch im Gleichschritt mit dem Vereinigten Königreich erfolgen, um eine weitere Verschiebung der Abwicklungszyklen zu vermeiden. 15.1. Scope-3-Emissionen laut Umfrage ein "Best Guess" für Finanzdienstleister: Die Offenlegung von Scope-3- Emissionen wird zunehmend zu einer regulatorischen Anforderung, aber Finanzdienstleister haben Probleme mit der Berichterstattung und befürchten, dass sie dem Risiko von unbeabsichtigtem Greenwashing ausgesetzt sind. Laut einer von The Banker durchgeführten Umfrage ist weniger als die Hälfte der Finanzdienstleistungsunterneh- men "zuversichtlich", dass sie die Scope-3-Emissionen genau ausweisen können, während mehr als zwei Drittel der Meinung sind, dass die Scope-3-Berichterstattung eine "best-guess"-Messung ist. EU Banken weiterhin mit hohen Eigenkapitalquoten Dezember 2014 = 100 % Quellen: EBA, Helaba Research & Advisory 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 90 100 110 120 130 140 150 160 Dez 14 Apr 15 Aug 15 Dez 15 Apr 16 Aug 16 Dez 16 Apr 17 Aug 17 Dez 17 Apr 18 Aug 18 Dez 18 Apr 19 Aug 19 Dez 19 Apr 20 Aug 20 Dez 20 Apr 21 Aug 21 Dez 21 Apr 22 Aug 22 Dez 22 Apr 23 Aug 23 Risikoengagement (l.S.) CET1-Kapital (l.S.) CET1-Quote (r.S.) Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 6 von 8 12.1. EBA veröffentlicht Entscheidung zur Kapitalanpassung bei BNP: Die EU-Bankenaufsicht hat erklärt, dass das von BNP Paribas für Sicherheitspuffer verwendete Kapital in Höhe von mehreren Millionen Euro nicht anre- chenbar sei. Wie Reuters berichtet, sagte die Europäische Bankenaufsichtsbehörde EBA, dass die Komplexität von Discounts die Abwicklung einer Bank in einer Krise behindern könnte und durch eine einfachere und leichter verfügbare Form von Kapital ersetzt werden müsse, die den EU-Vorschriften entspricht. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 164 -4,09% -2,27% iBoxx € Cov. Germany 25,5 1,5 4,9 iTraxx Senior Financial 72,7 4,1 4,3 10J-Rendite 2,27 0,06 0,30 iBoxx € Cov. Bonds 36,0 0,9 3,5 iBoxx € Supranational 28,3 0,2 2,6 Swap 10J 2,69 0,03 0,26 iBoxx € Banks PS 93,9 3,6 13,1 iBoxx € Agencies 15,1 2,2 5,4 iBoxx € Germany -26,02 3,89 8,95 iBoxx Banks NPS 119,2 2,2 14,1 iBoxx € Sub-Sov. Germany 20,8 0,8 1,4 iBoxx € EU 34,44 -0,16 3,20 iBoxx Banks Subordinated 185,3 3,0 20,0 iBoxx € Sub-Sovereign 36,7 0,7 2,6 Freizeittipp für’s Wochenende: Iberger Tropfsteinhöhle und Museum Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.hoehlen-erlebnis-zentrum.de Im Iberg befindet sich die viele Millionen Jahre alte, berühmte Iberger Tropfstein- höhle. Seit 1874 gehört sie zu den vielbesuchten Sehenswürdigkeiten des Harzes und zieht Gäste von nah und fern an. Ihre seltene Entstehungsart macht sie als Schauhöhle einzigartig und für Wissenschaftler zu einer besonders bedeutenden Höhle weltweit. Sie erleben die Höhle in einer Führung. Diese ist im Preis inbegrif- fen. Gebucht werden können auch geschlossene oder vertiefende geologische Führungen und Wanderungen. Weitere Informationen: Iberger Tropfsteinhöhle Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -10 0 10 20 30 40 -10 0 10 20 30 40 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 0 5 10 15 20 25 30 35 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 18. Januar 2024 8 von 8 Neues von Research & Advisory  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN: 4. QUARTAL 2023  WOCHENAUSBLICK  ESG‐OFFENLEGUNG EUROPÄISCHER BANKEN (VIDEO)  IM FOKUS: COVERED BONDS – ITALIENISCHE COVERED BONDS: START IN EINE NEUE ZEIT  IM FOKUS LÄNDER: FED UND EZB SORGEN FÜR ENTSPANNUNG IN SCHWELLENLÄNDERN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS CREDIT: EUROPÄISCHE BANKEN – ESG‐OFFENLEGUNG GEWINNT AN PROFIL  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (KERNAUSSAGEN ‐VIDEO)  IM FOKUS LÄNDER: USA RESTRIKTIVE GELDPOLITIK – NA UND?  IM FOKUS: BUNDESLÄNDER – ZAHLEN UND FAKTEN HESSEN  IM FOKUS CREDIT: ESG‐RATINGS: RELEVANZ, REGULIERUNG UND REAKTIONEN" Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Primärmarkt weiter aktiv. Covered Bonds: Spreads und Neuemissionsprämien bewegten sich auf hohem Niveau. Senior Unsecured: Weniger Emissionen während Quartalsberichtssaison. Chart of the Week: EU Banken weiterhin mit hohen Eigenkapitalquoten