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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 25. Januar 2024 © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Beim Dax bleibt der Höchststand in Sichtweite. In den USA ergreift die Fed Maßnahmen, um einen Missbrauch des Bank Term Funding Programms zu verhindern. Die EZB ließ die Zinsen auf ihrer heutigen Sitzung erwartungsgemäß unverändert. Der Primärmarkt zeigte sich weiterhin sehr aktiv. Bemerkenswert war die hohe Anzahl von Emissionen mit langen Laufzeiten, die überwiegend problemlos über die Ziellinie gingen. Unsere Heatmap hat sich in letzter Zeit deutlich nach grün verschoben. Ob dies eine nachhaltige Entwicklung ist, bleibt abzuwarten. Emissionsbarometer Mit einem kumulierten Orderbuch von 160 Mrd. EUR stellte die EU alle anderen Emissionen dieser Woche in den Schatten. Die gute Verfassung des Primärmarktes spiegelt sich auch in den anderen Emissionen wider, die überwiegend sehr erfolgreich waren. Die laufende Quartalsberichtssaison der Banken sorgt dafür, dass die Pri- märmarktaktivität geringer ausfällt, auch wenn der Markt aufnahmebereit bleibt. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die Emissionen im Covered Bond- Segment laufen weiterhin sehr gut und die Neuemissionsprämien sin- ken allmählich. Diese Woche hat zu- dem gezeigt, dass auch lange Lauf- zeiten auf großes Investoreninte- resse stoßen. Mit der Shinhan Bank war auch ein koreanischer Emittent mit einer EUR-Benchmark aktiv. Risiko-Trendindikator: Bild hellt sich auf Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,01 -0,07 0,54 0,74 1,53 1,81 European Union -0,02 -0,11 0,06 0,24 0,63 2,74 Germany Covered -0,03 -0,16 0,32 0,87 2,22 3,22 EU Covered -0,02 -0,14 0,14 0,47 1,48 3,12 Banks senior preferred -0,05 -0,43 0,05 -0,28 0,50 1,90 Banks senior bail-in (SNP) -0,04 -0,39 0,00 -0,44 0,08 1,40 Banks subordinated -0,03 -0,34 0,08 -0,87 -0,04 1,28 Supranational -0,02 -0,11 0,07 0,38 0,76 2,76 Agencies -0,01 -0,17 0,41 0,62 1,44 2,40 Sub-Sovereigns Germany -0,02 -0,06 0,00 0,42 0,43 0,29 Sub-Sovereigns -0,03 -0,12 0,07 0,44 0,72 1,52 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 2 von 8 SSAs Der SSA-Primärmarkt legte am Montag eine Pause ein, bevor am Dienstag die EU mit der Emission einer Dual-Tranche in den Mittelpunkt rückte. Die Anleihe mit Fälligkeit im Dezember 2030 wurde um 3 Mrd. EUR und die Anleihe mit Fälligkeit im März 2053 um 5 Mrd. EUR aufgestockt. Das Orderbuchvolumen explodierte förmlich und erreichte kumuliert 160 Mrd. EUR. Die finalen Spreads engten sich um 3 bzw. 2 Bp. ge- genüber der Vorgabe ein. Die Ile de France (10 Jahre, Sustainable), Province of Ontario (10 Jahre) und Kommu- neKredit (500 Mio. EUR, 15 Jahre, WNG) hatten ebenfalls keine Probleme, ihre Auftragsbücher zu füllen. Das Land Bremen (750 Mio. EUR, 8 Jahre, WNG) hatte es zwar etwas schwerer, ging aber schließlich mit einem Buch von 810 Mio. EUR über die Ziellinie. Ausblick: Das Primärmarktumfeld bleibt konstruktiv und die Dynamik im SSA-Segment dürfte insgesamt anhalten. Für die kommenden Wochen befinden sich bereits verschiedene Projekte in der Pipeline, u.a. ist mit weiteren Län- deremissionen zu rechnen. Covered Bonds Die rege Emissionstätigkeit im Covered Bond Segment hält unvermindert an. Am Montag eröffneten die Oldenburgische Landesbank (OLB) ( 500 Mio. EUR, 8 Jahre, WNG), Credit Mutuel Home Loan SFH (BMK, 7 Jahre) und die koreanische Shinhan Bank (500 Mio. EUR, 3 Jahre, WNG, green) den Primärmarkt. CM Home Loan stach mit einem Orderbuch von mehr als 2,8 Mrd. EUR und einer Spreadeinengung von 8 Bp. gegenüber der Vorgabe heraus. Auch die Neuemissionsprämie von nur 2 Bp. unterstreicht den Erfolg der Emission. Aber auch die Bücher der beiden anderen Transaktionen können sich mit 1,25 Mrd. EUR bei der OLB und 1,75 Mrd. EUR bei der Shinhan sehen lassen. Nach Angaben der Bank sind die grünen Covered Bonds die ersten ihrer Art in Korea. Die Auswirkungen der Turbulenzen im Roten Meer haben den Pfandbriefmarkt erreicht. Sie verteuern zum einen die Schiffs- und Versicherungskosten und zum anderen die Kreditvergabe an Reeder. Dies bekam die Hamburg Commercial Bank bei der Emission eines zweijährigen, mit Schiffskrediten besicherten Pfandbriefs zu spüren. Das finale Pricing von MS+73 Bp. lag 23 Bp. über dem 12-jährigen Covered Bond der SocGen. Für Investoren war die Transaktion sehr lukrativ, wie das enorme Bookbuilding von über 4 Mrd. EUR für das 500 Mio. EUR-Angebot zeigt. Die Transaktion der SocGen, eine duale Tranche, beinhaltete zusätzlich einen Covered Bond mit einer Laufzeit von 3 Jahren. Die Rabobank und die MüHyp (500 Mio. EUR, WNG, green) wählten beide lange Laufzeiten von 10 Jahren, die ebenfalls sehr gut platziert werden konnten. Die Bücher waren mit jeweils knapp 3 Mrd. EUR deutlich überzeichnet, die finalen Spreads engten sich um 6 bzw. 7 Bp gegenüber der Vermarktung ein. Damit bestätigt sich der zuletzt gewonnene Eindruck, dass längere Laufzeiten bei Covered Bond-Emissionen wieder problemlos möglich sind und weitere Emittenten, im 12-Jahresbereich insbesondere aus den Niederlanden, Frankreich und Spanien, den positiven Beispielen folgen dürften. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% EU Aaa /AAA/AAA 2,203 Mrd.  04.12.2030 Auction 23.10.2023 2,696 Mrd. Auction 3,000% EU Aaa /AA+/AAA 5,000 Mrd.  04.03.2053 ms +86 Bp 24.01.2023 51,900 Mrd. ms + 88 area 2,750% Bremen - /-/AAA 0,750 Mrd. 31.01.2032 ms +13 Bp 24.01.2024 0,810 Mrd. ms + 13 area 3,100% Ontario Aa3 /A+/AA- 1,250 Mrd. 31.01.2034 ms +44 Bp 24.01.2024 2,900 Mrd. ms + 45 area 3,200% Region Ile de France Aa2 /-/AA 0,800 Mrd. 25.05.2034 FRTR +36  24.01.2024 2,350 Mrd. FRTRs + 39 area 3,125% KommuneKredit Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 24.11.2038 ms +45 Bp 24.01.2024 1,000 Mrd. ms +47 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 22. Januar 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 3 von 8 Auf großes Investoreninteresse stieß auch der dreijährige EUR Covered Bond Floater der Nordea Mortgage Bank Plc., der bei einem Orderbuch von über 3 Mrd. EUr ein finales Pricing von 3€+ 20 Bp. (Start 3€ + 25 Bp.) erzielte. Ausblick: Die derzeitige Dynamik im Covered Bond-Segment dürfte anhalten. Die erfolgreichen Emissionen von Covered Bonds mit langen Laufzeiten sollten andere Emittenten ermutigen, diesem Beispiel zu folgen. Senior Unsecured Am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen ist es aufgrund der laufenden Berichtssai- son und der damit verbundenen Blackout-Phasen spürbar ruhiger geworden. Einige Emittenten aus der zweiten Reihe und Häuser, die ihre Zahlen relativ spät veröffentlichen, nutzen das aufnahmebereite Marktum- feld für Transaktionen. Insgesamt erreicht das im bisherigen Wochenverlauf begebene Neuemissionsvolumen an EUR Benchmark Papieren 4,1 Mrd. EUR. Seit 1. Januar summiert sich das Volumen somit auf 34,1 Mrd. EUR, deut- lich weniger als in den ersten vier Wochen des Vorjahres mit 47,4 Mrd. EUR. Nach dem deutlichen Übergewicht an Non-preferred Anleihen letzte Woche halten sich Preferred und Non-preferred Rang diese Woche die Waage. Mit Ausnahme der Rabobank-Transaktion dominierten Deals mit relativ kleinen Volumina, so dass sich das Ge- samtvolumen von 4,1 Mrd. EUR auf insgesamt 7 Neuemissionen verteilte. Während die Laufzeit der neuen Rabobank-Anleihe 10,5 Jahre beträgt, lagen die präferierten Laufzeiten in einer Spanne zwischen 2 und 5 Jahren und somit wieder kürzer als in den ersten Wochen 2024. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% Oldenburgische Landesbank AG Aa1 /-/- 0,500 Mrd. 29.01.2032 ms +59 Bp 22.01.2024 1,300 Mrd. ms + 65 area 3,000% Credit Mutuel Home Loan SFH Aaa /AAA/AAA 1,500 Mrd. 03.02.2031 ms +40 Bp 22.01.2024 2,600 Mrd. ms + 48 area 3,320% Shinhan Bank Aaa /-/AAA 0,500 Mrd. 29.01.2027 ms +54 Bp  22.01.2024 2,000 Mrd. ms + 62 area 3,625% Hamburg Commercial Bank AG Aa3 /-/- 0,500 Mrd. 30.01.2026 ms +73 Bp 23.01.2024 4,000 Mrd. ms + 83 area 3,000% Societe General SFH Aaa /-/AAA 1,250 Mrd. 01.02.2027 ms +20 Bp 23.01.2024 3,500 Mrd. ms + 27 area 3,125% Societe General SFH Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 01.02.2036 ms +50 Bp 23.01.2024 2,300 Mrd. ms + 57 area 3,064% Rabobank Aaa /-/- 1,500 Mrd. 01.02.2034 ms +37 Bp 23.01.2024 3,000 Mrd. ms + 43 area 3,000% Münchener Hypothekenbank eG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 01.02.2034 ms +34 Bp  24.01.2024 2,900 Mrd. ms + 41 area 3m€ +20 bps Nordea Mortgage Bank Plc Aaa /-/- 0,750 Mrd. 31.01.2027 ms +20 Bp 24.01.2024 3,700 Mrd. 3m€ + 25 area 3,000% Nordea Mortgage Bank Plc Aaa /-/- 1,000 Mrd. 31.01.2031 ms +35 Bp 24.01.2024 1,800 Mrd. ms + 41 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 22. Januar 2024 „Der seit zwei Wochen vorherrschende Trend sich einengender Covered Bond Swapspreads ist weiterhin intakt. Die wieder stärker gefüllte Emissionspipeline sowie die abschmelzenden NIPs können diese Entwick- lung (vorerst) nicht stoppen. Offensichtlich gibt es eine positive Wechselwirkung zwischen Primärmarkt (hohe Beteiligung am Bookbuilding auch bei letztlich deutlich engeren Reoffer Levels) und Sekundärmarkt (gute Anschlussperformance der neuen Anleihen von durchschnittlich 3 Bp - Range 1 bis 10 Bp). Beide Sei- ten befeuern sich gegenseitig, erzeugen ein konstruktives Momentum und sorgen im Ergebnis für sinkende Niveaus gegenüber dem Ausgangspunkt Ende 2023/Anfang 2024. Dass die Entwicklung keineswegs homo- gen verläuft und eine individuelle Betrachtung zwingend erforderlich ist, lässt sich mit dem Stichwort „Se- lektion“ gut zusammenfassen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 4 von 8 Auffällig sind die hohen Überzeichnungsquoten, die die Transaktionen diese Woche erreichten. Beispielhaft seien Erste & Steiermark Bank mit einer 7,3-fachen Überzeichnungsquote und Ibercaja Banco mit dem 9.8-fachen ge- nannt. Bei beiden war die erste Spreadindikation sehr attraktiv, so dass die Begebunsspreads merklich niedriger, aber immer noch recht attraktiv ausfielen, wie man von der guten Sekundärmarkt-Performance ableiten kann. Nachdem die US-Banken die Berichtssaison für das 4. Quartal 2023 bereits vorletzte Woche eröffnet hatten, schlossen sich diese Woche u.a. Swedbank und SEB aus Schweden an. Die Ergebnisse sind recht unterschiedlich ausgefallen, übereinstimmend zeigt sich jedoch das Zinsergebnis der Institute weiterhin hoch. JP Morgan bspw. gab nochmals einen überraschend guten Ausblick für das Zinsergebnis im Jahr 2024. Die SEB hingegen gab sich beim Ausblick für den Zinsüberschuss deutlich vorsichtiger, zeigte sich aber bezüglich der Provisionseinnahmen recht optimistisch, falls die Zinsen wieder sinken. In Einzelfällen waren erste größere Kreditausfälle zu verkraften. Die Belastungen durch Bankabgaben bleiben hoch. (siehe unsere Publikation Europäische Großbanken: Mit ho- hen Risikopuffern ins Jahr 2024 vom 10.1.2024) Ausblick: Der Refinanzierungsbedarf der Banken in Europa bleibt 2024 hoch. Gründe sind vor allem hohe Fällig- keiten und rückläufige Kundeneinlagen (siehe unsere Publikation Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankan- leihen vom 9.1.2024). Aufgrund der laufenden Veröffentlichung der Quartalsberichte und der damit verbundenen Blackoutperiode dürfte die Aktivität am Primärmarkt für Senior Unsecured Anleihen in den nächsten Wochen je- doch relativ gering sein. Emittent Datum Emittent Datum BBVA 30.1. DEUTSCHE BANK 1.2. DNB BANK 31.1. SPAREBANKEN VEST 1.2. BANCO SANTANDER 31.1. BNP PARIBAS 1.2. RAIFFEISEN BANK INTERNATIONA 31.1. ING GROEP 1.2. BAWAG GROUP 1.2. DANSKE BANK 2.2. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,875% Erste & Steier. Bank („E. B. Croatia”)- /-/A- 0,400 Mrd. 31.01.2028 ms +220 Bp  22.01.2024 3,000 Mrd. ms + 280/290 area 4,500% National Bank of Greece S.A. Ba1 /-/- 0,600 Mrd. 29.01.2029 ms +0 Bp 22.01.2024 2,200 Mrd. 5,000% 4,375% Ibercaja Banco, S.A. Baa2 /-/BBB- 0,500 Mrd. 30.07.2028 ms +165 Bp  23.01.2024 4,900 Mrd. ms + 210 area 5,000% OTP Bank Nyrt. Baa3 /-/- 0,600 Mrd. 31.01.2028 ms +230 Bp 23.01.2024 1,300 Mrd. ms + 260 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 22. Januar 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€ +70 Bp Canadian Imperial Bank of Commerce A2 /A-/AA- 0,500 Mrd. 29.01.2027 ms +70 Bp  22.01.2024 2,400 Mrd. 3m€ +100 3,750% Rabobank A3 /A-/A+ 1,000 Mrd. 26.07.2034 ms +115 Bp 22.01.2024 6,500 Mrd. ms + 150 area 3m€ +57 bps Bayerische Landesbank A2 /-/A- 0,500 Mrd. 31.01.2026 ms +57 Bp 24.01.2024 2,400 Mrd. 3m€ + 85 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 22. Januar 2024 „Am Primärmarkt gingen die Emissionsvolumina im Bereich Seniors weiter zurück. Am Montag konnte die Rabobank noch mit einem 10,5-jährigen Non Preferred erfolgreich an den Markt kommen. Auch diese Neu- emission konnte sekundär direkt 3-4 Bp. einengen. Insgesamt bleibt die Performance der diesjährigen Neu- emissionen stark. Besonders jene mit Fälligkeiten über 2031 hinaus konnten im Schnitt bereits rund 15 Bp. einengen. Doch auch die Performance der jüngsten Floater ist mit einem Tightening von durchschnittlich 7 Bp. beachtlich. Outperformer hier ist der 2-jährige Preferred Floater der Deutschen Bank mit einer Einengung von 11 Bp. Der Hauptfokus der Investoren liegt ungebrochen auf dem Primärmarkt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 5 von 8 Chart of the Week Der seit einiger Zeit vorherr- schende Trend zu engeren Bund/Swap-Spreads ist nach wie vor intakt, wenngleich sich ein Nachlassen der Dynamik ab- zeichnet, zumal der große Tightening Move schon sehr weit fortgeschritten ist. Dies könnte zu einer Entspannung bei den swapbasierten Bewertungen füh- ren, nachdem sich die Rendi- tedifferenzen zu den europäi- schen Benchmark-Staatsanlei- hen sukzessive verringert haben. In dieser Konstellation sind En- gagements in Covered Bonds und deren teilweise deutliche Spreadaufschläge für Investoren sehr attraktiv, wie das Beispiel HCOB zeigt. Im Umkehrschluss könnte dies die Marktteilnehmer zu der Annahme verleiten, dass der Widening-Trend bei Covered Bonds vs. Swaps (als Umkehrfunktion des Bund/Swap Tightening) ebenfalls ausgereift erscheint. Die Korrelation zwischen Bund/Swap Spreads und swapbasierten Bewertungen von Covered Bonds ist jedoch nur ein Teilaspekt zur Erklärung der starken Spreadausweitungen im vergangenen Jahr. Strukturelle Probleme, wie ein Überangebot bei gleichzeitiger Rücknahme der quantitativen Lockerung oder mangelnde Marktliquidität, um nur einige zu nennen, haben sicherlich ihren Teil dazu beigetragen. Kurzmeldungen 24.1. Green Asset Ratio: Einige Banken warnen davor, der neue grüne Kennzahl, die in den kom- menden Wochen veröffentlicht werden soll, zu viel Aufmerksamkeit zu schenken. Denisa Avermaete, Senior Policy Adviser für nachhaltiges Finanzwesen bei der European Banking Federation, sagt, die Kennzahl werde "einstellig sein und wahrscheinlich unter 7% liegen". In einer neuen Analyse, die Bloomberg vorliegt, warnt die EBF davor, diese Zahl überzubewerten. Die Quote kann nur ein Teil der Bilanzen abbilden. (zur Green Asset Ra- tio und weiteren neueren Transparenzvorschriften zum Thema ESG siehe auch unsere Publikation „ESG-Offenle- gung gewinnt an Profil“ vom 28.11.2023). 23.1. Neues Covered Bond Label-Mitglied: Die Covered Bond Label Foundation (CBLF) hat bekannt gegeben, dass die Banca Popolare di Sondrio S.p.A. dem Covered Bond Label beigetreten ist, das nun insgesamt 139 Emit- tenten und 175 Deckungsstöcke in 24 Ländern umfasst. 23.1. BaFin richtet Fokus zunehmend auf IT-Risiken: Cyber-Attacken oder IT-Pannen sind aus Sicht der Finanz- aufsicht BaFin eines der größten Risiken für den Finanzsektor. Diese Störungen müssen nicht einmal bei Banken oder Versicherern selbst auftreten. Auch plötzliche Probleme bei von ihnen beauftragten Dienstleistern können das ganze System beeinträchtigen. Das geht aus dem Bericht „Risiken im Fokus der BaFin 2024“ hervor. 23.1. Ergebnisse der Umfrage zur Kreditvergabe der Banken in Europa (Bank Lending Survey) - Q4 2023: Die Ergebnisse der Umfrage der EZB zur Kreditvergabe an Unternehmen zeigen eine weitere moderate Verschärfung der Kreditvergabestandards. Die Kreditnachfrage von Unternehmen und privaten Haushalten ging deutlich, wenn auch weniger stark als zuvor, zurück. Bund-Swap Spread: Einengungstrend gestoppt? ASW in BP. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 30 35 40 45 50 55 60 65 70 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 6 von 8 22.1. Italienische Banken könnten mit ihren Gewinnen 2024 die europäischen Konkurrenten übertreffen: Laut S&P Global Market Intelligence könnten die italienischen Banken im Jahr 2024 ihre europäischen Konkurrenten in Bezug auf die Rentabilität übertreffen. Laut Mirko Sanna, leitender Analyst für Finanzinstitute bei S&P Global Ra- tings, wird die gewichtete durchschnittliche Eigenkapitalrendite für bewertete italienische Banken in diesem Jahr voraussichtlich rund 14% betragen. 19.1. EU fordert Banken auf, Kapitalplanung in den Mittelpunkt der Transformationspläne hin zu mehr Nach- haltigkeit zu stellen: Die europäischen Bankenaufsichtsbehörden bereiten eine Reihe von ESG-Vorschriften vor, die sich direkt auf die Kapitaladäquanz konzentrieren, da es immer wieder Hinweise darauf gebe, dass die zuneh- menden Risiken des Klimawandels bisher nicht genug Berücksichtigung fänden. Die Behörde hat demnach bereits eine Empfehlung ausgesprochen, ESG in das Risikomanagement zu integrieren. Die Branche hat laut Bloomberg bis zum 18. April Zeit, darauf zu reagieren. 18.1. EBA berät zu Leitlinien für das Management von ESG-Risiken: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat eine öffentliche Konsultation zum Entwurf von Leitlinien für das Management von Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken (ESG-Risiken) eingeleitet. Der Leitlinienentwurf enthält Anforderungen an Institute für die Ermittlung, Messung, Steuerung und Überwachung von ESG-Risiken, unter anderem durch Pläne, die darauf abzielen, die Risiken zu bewältigen, die sich aus dem Übergang zu einer klimaneutralen Wirtschaft in der EU erge- ben. Die Konsultation läuft bis zum 18. April 2024. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 168 2,87% -0,50% iBoxx € Cov. Germany 25,3 -0,1 3,0 iTraxx Senior Financial 67,8 -4,9 0,6 10J-Rendite 2,34 0,06 0,44 iBoxx € Cov. Bonds 35,7 -0,3 1,6 iBoxx € Supranational 28,1 -0,2 0,8 Swap 10J 2,73 0,04 0,35 iBoxx € Banks PS 82,5 -11,5 0,9 iBoxx € Agencies 14,4 -0,7 3,9 iBoxx € Germany -26,77 -0,75 8,16 iBoxx Banks NPS 106,2 -13,0 -0,3 iBoxx € Sub-Sov. Germany 20,7 0,0 -0,1 iBoxx € EU 34,08 -0,36 0,97 iBoxx Banks Subordinated 168,3 -17,0 3,5 iBoxx € Sub-Sovereign 36,3 -0,4 0,8 Freizeittipp für’s Wochenende: Fackelwanderung im Vogelsberg (Hessen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quellen: www.ffh.de/ https://www.vogelsberg-touristik.de Wenn im Winter die Nächte lang und dunkel sind, dann kannst du im Vogelsberg eine Fackelwanderung machen. Mit jemandem, der sich hier auskennt und einer hellen Fackel in der Hand, macht dieses Abenteuer richtig Spaß! Zum Beispiel die Tour über den Hoherodskopf: in sternenklaren Nächten, blickst du über die Felder in die nächtliche Wetterau und siehst bis zur Skyline von Frankfurt! Die Fackelwan- derungen werden nach individueller Anfrage angeboten. Das Infozentrum Ho- herodskopf kann die Führungen vermitteln. Weitere Informationen: Fackelwanderung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -10 0 10 20 30 40 -10 0 10 20 30 40 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. Januar 2024 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS: JANUAR 2024  EUROPÄISCHE GROßBANKEN: MIT HOHEN RISIKOPUFFERN INS JAHR 2024  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN: 4. QUARTAL 2023  ESG-OFFENLEGUNG EUROPÄISCHER BANKEN (VIDEO)  IM FOKUS: COVERED BONDS – ITALIENISCHE COVERED BONDS: START IN EINE NEUE ZEIT  IM FOKUS LÄNDER: FED UND EZB SORGEN FÜR ENTSPANNUNG IN SCHWELLENLÄNDERN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS CREDIT: EUROPÄISCHE BANKEN – ESG-OFFENLEGUNG GEWINNT AN PROFIL  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (KERNAUSSAGEN -VIDEO)  IM FOKUS LÄNDER: USA RESTRIKTIVE GELDPOLITIK – NA UND?  IM FOKUS: BUNDESLÄNDER – ZAHLEN UND FAKTEN HESSEN  IM FOKUS CREDIT: ESG-RATINGS: RELEVANZ, REGULIERUNG UND REAKTIONEN" Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: EU stellt alle anderen Emissionen dieser Woche in den Schatten. Covered Bonds: Lange Laufzeiten gefragt. Senior Unsecured: Quartalsberichtssaison kommt voll in Schwung. Chart of the Week: Bund-Swap Spread: Einengungstrend gestoppt?