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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 7. März 2024 © Helaba | Research & Advisory | 7. März 2024 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der DAX tritt nach den jüngsten Rekordständen auf der Stelle. Die EZB hat heute wie erwartet keine Zinsänderung vorgenommen. In den USA sieht Fed-Chef Powell die Gefahr, dass zu frühe Zinssenkungen die Inflationsfortschritte zunichtemachen könnten. Nach dem US- Beige Book hat sich die Konjunktur leicht belebt. Das Primärmarktumfeld bleibt günstig. Die Schwankungen im Farbenspiel unserer Heatmap setzen sich fort. Temporäre Verbesserungen waren von kur- zer Dauer, und die aktuelle Verschiebung in den roten Bereich deutet auf eine moderate Ausweitung der Spreads hin. Emissionsbarometer Die Rahmenbedingungen haben sich zuletzt kaum verändert. Aufgrund der heutigen EZB-Sitzung konzentrierte sich das Primärmarktgeschehen auf die erste Wochenhälfte. Herausra- gend war die Aufstockung der 2054er Anleihe der Bundesrepublik Deutsch- land mit einem Orderbuch von 74 Mrd. EUR. Wenig überraschend blieb die Aktivi- tät wegen der EZB-Sitzung diese Wo- che relativ gering. Nächste Woche dürfte die FED-Sitzung nochmals dämpfende Wirkung haben, bevor sich der Primärmarkt in diesem Bereich wieder spürbar belebt. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die kanadische Toronto-Dominion Bank setzte mit einem Emissionsvo- lumen von 5,5 Mrd. EUR und einem Orderbuch von 11 Mrd. EUR ein deut- liches Zeichen am Primärmarkt. Aber auch die anderen Emissionen der Woche wurden gut nachgefragt. Risiko-Trendindikator: Pessimisten behalten die Oberhand Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,02 0,23 0,60 1,08 1,64 3,85 European Union 0,03 0,24 0,24 0,58 1,13 3,31 Germany Covered 0,03 0,09 0,33 0,97 2,61 3,33 EU Covered 0,02 0,11 0,12 0,41 1,78 3,16 Banks senior preferred 0,01 0,13 -0,08 -0,19 0,40 0,67 Banks senior bail-in (SNP) 0,02 0,13 -0,17 -0,28 -0,12 0,21 Banks subordinated 0,00 0,16 -0,12 -0,27 -0,19 -0,05 Supranational 0,05 0,23 0,27 0,58 1,27 3,30 Agencies 0,03 0,21 0,33 0,68 1,73 3,76 Sub-Sovereigns Germany 0,04 0,13 0,18 0,36 0,96 0,74 Sub-Sovereigns 0,05 0,30 0,30 0,54 1,24 2,13 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. März 2024 2 von 7 SSAs Die Situation im SSA-Segment hat sich zuletzt kaum verändert. Die erhoffte Bodenbildung bei den Sekundärspreads blieb erneut aus und €-Namen verbilligten sich im Wochenverlauf um einen weite- ren Basispunkt gegenüber Swaps. Die allgemeine Angebotswelle ebbt zwar weiter ab, es fehlt aber noch immer an Anschlusskäufen im Sekundärmarkt, um die mittlerweile vollen Handelsbücher nachhaltig zu leeren. Die mit Abstand größte Transaktion in dieser Woche war die Aufstockung der Anleihe der Bundesrepublik Deutschland mit einer Laufzeit bis 2054 um 6 Mrd. EUR (finales Orderbuch: 74 Mrd. EUR). Am Dienstag waren auch der Freistaat Sachsen mit einer 6-jährigen Anleiheemission (500 Mio. EUR, WNG) und die polnische Bank Gospodarstwa Krajowego mit einer Benchmark-Dualtranche (1 Mrd. EUR, 8 Jahre, 1 Mrd. EUR, 15 Jahre) erfolg- reich. Einen Tag später nutzte das Land Berlin das günstige Marktumfeld zur Aufstockung der bis Mai 2028 lau- fenden Anleihe und zur Platzierung einer neuen 30-jährige Landesschatzanweisung (1,25 Mrd. EUR). Die lange Tranche mit einem Spread von MS +72 Bp. wurde von den Investoren besonders nachgefragt. Ausblick: Der Ausblick bleibt verhalten, aber wir rechnen in der kommenden Woche mit weiteren Angeboten. Das Hauptaugenmerk wird voraussichtlich auf dem ESM liegen, der bereits einen RFPs (Request for Proposals) für anstehende Transaktionen versandt hat. Die nächste syndizierte Emission der EU ist für den Zeitraum vom 18. bis 22. März geplant. Covered Bonds Die italienische Crédit Agricole (CA) und die kanadische Toronto-Dominion Bank (TD) haben am Montag den Primärmarkt für Covered Bonds eröffnet. Die Anleihe der CA mit einem Volumen von 1 Mrd. EUR war trotz der langen Laufzeit von 12 Jahren stark nachgefragt und letztlich 3,4-fach überzeichnet. Der hohe Spread von MS +85 Bp. dürfte dabei eine Rolle gespielt haben. TD begab die bisher größte ( gedeckte Euro- Benchmark-Anleihe seit der Finanzkrise im Volumen von 5,5 Mrd. EUR, aufgeteilt in eine variable und zwei festverzinsliche Tranchen. Das Bookbuilding war mit über 11 Mrd. EUR ebenfalls historisch. Die 5-jährige festverzinsliche Anleihe startete bei MS +51 Bp. und die 10-jährige bei MS +63 Bp. Schließlich wurden die Spreads bei MS +43 Bp. bzw. MS +56 Bp. festgelegt. Am Dienstag folgten drei weitere erfolgreiche Emissionen der BayernLB (500 Mio. EUR, 4 Jahre, WNG), der DNB Boligkreditt (1,25 Mrd. EUR, 5 Jahre) und der österreichischen Erste Bank (1 Mrd. EUR, 10 Jahre short). Im Fall der Erste Bank konnte die Emittentin aufgrund der geringen spread-sensitiven Nachfrage die ursprüngliche Spreadvorgabe von MS +60 Bp. auf MS +55 Bp. reduzieren. Banken und Asset Manager trugen wesentlich zum Erfolg der Transaktion bei und sorgten für ein granulares und international diversifiziertes Orderbuch. Mit der Commerzbank hat sich am Mittwoch eine weitere Emittentin für eine lange Laufzeit von 10 Jahren entschieden. Die Benchmark (1 Mrd. EUR) konnte bei einem Bookbuilding von 1,85 Mrd. EUR im Vergleich zur Vermarktung um 6 Bp. enger bei MS + 38 Bp. gepreist werden. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% Sachsen - /AAA/- 0,500 Mrd. 12.03.2030 ms +8 Bp 05.03.2024 0,575 Mrd. ms + 8 area 4,034% Bank Gospodarstwa Krajowego A2 /-/A- 1,000 Mrd. 13.03.2032 ms +150 Bp 06.03.2024 2,400 Mrd. ms +160bp area 4,375% Bank Gospodarstwa Krajowego A2 /-/A- 1,000 Mrd. 13.03.2039 ms +185 Bp 06.03.2024 2,400 Mrd. ms +205bp area 3,000% Berlin Aa1 /-/AAA 0,500 Mrd. 04.05.2028 ms -9 Bp 26.04.2023 0,430 Mrd. ms - 9 area 3,000% Berlin Aa1 /AAA/AAA 1,250 Mrd. 13.03.2054 ms +72 Bp 06.03.2024 1,900 Mrd. ms + 73 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 4. März 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. März 2024 3 von 7 Ausblick: Mit der Korea Housing Finance Corporation (KHFC) steht ein koreanischer Emittent (siehe auch unsere Publikation „APAC Covered Bonds: Beliebte Papiere, begrenztes Angebot“) mit einem 3- 5 jährigen Social Covered Bond in den Startlöchern. Zudem gehen wir davon aus, dass angesichts der jüngsten Emissionserfolge weitere Emittenten das konstruktive Umfeld nutzen wollen. Senior Unsecured Das Emissionsvolumen im Senior Unsecured Segment war diese Woche relativ überschaubar, was angesichts der abwartenden Haltung vor der heutigen EZB-Sitzung wenig überrascht. Im Senior Pre- ferred Bereich wurden zwei 500 Mio. EUR Anleihen begeben – von SR-Bank und Commerzbank. Die Laufzeiten fielen mit 5 und 3 Jahren im Vergleich zu den Vorwochen etwas geringer aus. Die Transaktionen waren 3- bzw. 4-fach überzeichnet. Im Senior Non-preferred Bereich wurden insgesamt 1,5 Mrd. EUR begeben. Besonders bemerkenswert ist hier der 500 Mio. EUR 6,5NC5,5 Green SNP Bond der Banco Sabadell. Das Orderbuch erreichte bei dieser Transak- tion eine Überzeichnungsquote von fast 10x. Der Spread konnte während des Bookbuildings um fast 40 Bp. eingeengt werden. Im anschließenden Sekundärmarkthandel engte sich der Spread weiter ein. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3mE + 42 bp Toronto-Dominion Bank Aaa /-/AAA 2,000 Mrd. 16.02.2027 ms +35 Bp 04.03.2024 4,250 Mrd. 3mE + 42 area 3,191% Toronto-Dominion Bank Aaa /-/AAA 2,500 Mrd. 16.02.2029 ms +43 Bp 04.03.2024 5,000 Mrd. ms + 51 area 3,247% Toronto-Dominion Bank Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 16.02.2034 ms +56 Bp 04.03.2024 1,900 Mrd. ms + 63 area 3,500% Credit Agricole Italia Aa3 /-/- 1,000 Mrd. 11.03.2036 ms +85 Bp 04.03.2024 4,600 Mrd. ms + 90 area 2,875% Bayerische Landesbank Aaa /-/- 0,500 Mrd. 13.11.2028 ms +22 Bp 05.03.2024 1,000 Mrd. ms + 28 area 3,125% Erste Group Bank AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 12.12.2033 ms +55 Bp 05.03.2024 1,700 Mrd. ms +60 area 2,875% DNB Boligkreditt AS Aaa /AAA/- 1,250 Mrd. 12.03.2029 ms +27 Bp 05.03.2024 3,600 Mrd. ms + 34 area 3,000% Commerzbank AG Aaa // 1,000 Mrd. 13.03.2034 ms +38 Bp 06.03.2024 2,300 Mrd. ms + 44 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 4. März 2024 „Die Nachfragedynamik nach primären und sekundären Covered Bonds ist ungebrochen. Die Orderbücher für Neuemissionen erreichen teilweise Größenordnungen, die wir schon lange nicht mehr gesehen haben. Getrie- ben vor allem durch internationale Investoren gelingt es vielen Neuemissionen, mit einer NIP von Null an den Start zu gehen. Die „Party“ geht dann mit einer Performance von bis zu 8 Bp. in den Tagen nach dem Pricing weiter. Angesichts dieser Dynamik gelingt es zunehmend, auch das Terrain jenseits der 10-Jahres-Marke zu erobern (Soc Gen 02/36, BPCE 02/36, CARPP 03/36), wobei bei letzterer Anleihe ohnehin zu beachten ist, dass derzeit eine starke Nachfrage nach Papieren aus der Peripherie besteht. Auch Papiere aus Kanada sowie dem skandinavischen Raum erfreuen sich in diesen Tagen großer Beliebtheit.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba „Nach dem Monthly Rebalancing ist vor der EZB-Sitzung, unterschiedlicher können Investorenflows innerhalb von 7 Tagen kaum sein. Haben wir bis Ende letzter Woche noch konstruktive Flows über das gesamte Laufzei- tenspektrum gesehen, so sind die meisten Marktteilnehmer seit Anfang dieser Woche an die Seitenlinie getre- ten. Die Verkäufe haben indes prozentual weiter zugenommen. Real Money ist vor allem bei mittleren bis lan- gen Laufzeiten Abgeber. Fast Money Accounts versuchen, mit den steigenden Futures ein paar Cents in kurzen Laufzeiten einzufangen. Die wenigen Käufe kamen hauptsächlich von Retail Desks in entsprechend niedriger Size, bevorzugt in Anleihen mit 1.000er Stückelung.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. März 2024 4 von 7 Ausblick: Die FED-Sitzung nächste Woche dürfte sich nochmals dämpfend auf das Emissionsgeschehen auswir- ken. In den anschließenden zwei Wochen dürfte sich die Aktivität angesichts der hohen Fälligkeitsvolumina dieses Jahr aber erneut beleben, bevor die Osterpause dann wieder für einen Rückgang der Aktivität sorgt. Chart of the Week Die kanadische Toronto-Domi- nion Bank (TD) begab die ersten Emissionen des Jahres dieses Jurisdiktionsbereichs. Das große Interesse an der Emission macht deutlich, dass die Investoren auf ein solches Angebot gewartet haben. Die Grafik zeigt, dass sich der Risikoaufschlag von kanadi- schen Covered Bonds gegenüber Staatsanleihen seit März 2023 im Gleichschritt mit der Einengung des Bund-Swap-Spreads von rund 110 Bp. bis auf knapp 69 Bp. verringert hat und damit nur noch rund einen Basispunkt über dem im Mai 2022 erreichten Tiefststand liegt. Insgesamt entspricht dies im Großen und Ganzen dem breiten Markt für solche Anleihen. Für Investoren sind die Spreads dennoch attraktiv: Im Triple-A-Bereich lassen sich durch- schnittliche Renditen von 3,32% und im kurzen Zeitfenster von 1 bis 2 Jahren von 3,54% erzielen. Kurzmeldungen 6.3. Europäischer Rat - Cyber-Solidaritätspaket: Um die Solidarität und die Fähigkeit der EU zu stärken, Bedrohungen und Zwischenfälle im Bereich der Cyber-Sicherheit zu erkennen, sich darauf vorzubereiten und darauf zu reagieren und um die Widerstandsfähigkeit der EU im Bereich der Cyber-Sicherheit zu verbessern, haben die Verhandlungsführer des Rates und des Parlaments eine vorläufige Einigung über den so- genannten "Rechtsakt zur Cyber-Solidarität" sowie über eine gezielte Änderung des Rechtsakts zur Cyber-Sicher- heit (CSA) erzielt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,625% SR-Bank Aa3 /-/- 0,500 Mrd. 12.03.2029 ms +90 Bp 04.03.2024 1,500 Mrd. Ms +120 area 3m€ +70 bps Commerzbank AG A1 /BBB+/- 0,500 Mrd. 12.03.2027 ms +70 Bp 05.03.2024 2,000 Mrd. 3m€ + 100 bp area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 4. März 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€ + 45 bp National Bank of Canada A3 /BBB+/A+ 1,000 Mrd. 06.03.2026 ms +45 Bp 04.03.2024 1,850 Mrd. 3m€+65 area 4,250% Banco de Sabadell SA - /BBB-/BBB- 0,500 Mrd. 13.09.2030 ms +160 Bp  04.03.2024 4,600 Mrd. ms + 200 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 4. März 2024 Risikoaufschläge für kanadische Covered Bonds sinken Bloomberg Covered Bond EUR CA-Index OAS vs. Staatsanleihen in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 60 80 100 120 03/23 06/23 09/23 12/23 03/24 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. März 2024 5 von 7 5.3. BdB zu KI in Banken: Künstliche Intelligenz (KI) revolutioniert unsere Welt und hat sich bereits in zahlreichen Branchen als unverzichtbares Werkzeug etabliert, stellt der Bundesverband deutscher Banken (BdB) fest. KI wird in allen Bereichen der Wertschöpfungskette eingesetzt, von der Forschung und Entwicklung über die Produk- tion bis hin zum Service, und ihre Bedeutung wird auch im Finanzsektor immer deutlicher. Auch auf den Finanz- sektor hat KI strukturelle Auswirkungen, etwa die Automatisierung und Optimierung der internen und kundenbe- zogenen Geschäftsprozesse. Dies verstärke wiederum den Trend zu Auslagerungen, beispielsweise durch Nutzung von Cloud-basierten KI-Services. 1.3. ESRB zu Marktliquidität von Zinsswaps: Ein Papier des Europäischen Ausschusses für Systemrisiken (ESRB) untersucht die Marktliquidität von Zinsswaps (IRS) vor und während der weltweiten Straffung der Geldpoli- tik. IRS sind das weltweit größte Derivatsegment. Banken und Pensionsfonds nutzen IRS in großem Umfang zur Absicherung von Zinsrisiken. Das Verständnis dieses Marktes und der Treiber der Marktliquidität ist daher eine zentrale Forschungsfrage im aktuellen Marktumfeld. \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 178 2,06% 6,23% iBoxx € Cov. Germany 30,1 0,9 2,8 iTraxx Senior Financial 62,1 -2,8 -9,3 10J-Rendite 2,33 -0,13 0,03 iBoxx € Cov. Bonds 37,5 1,2 1,4 iBoxx € Supranational 33,7 2,7 3,6 Swap 10J 2,62 -0,17 -0,09 iBoxx € Banks PS 81,7 3,3 -1,8 iBoxx € Agencies 17,9 1,8 3,3 iBoxx € Germany -16,73 3,62 9,45 iBoxx Banks NPS 103,2 3,8 -4,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany 25,0 2,1 3,4 iBoxx € EU 41,36 3,25 3,86 iBoxx Banks Subordinated 167,3 6,7 -5,6 iBoxx € Sub-Sovereign 41,5 3,3 3,9 Freizeittipp für’s Wochenende: Sneaker Ausstellung, NRW Forum, Düsseldorf Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.nrw-forum.de/ausstellungen/sneaker Heute ist ein regelrechter Hype rund um Sneaker zu beobachten, der im Hauptteil der Ausstellung fokussiert wird. Es gibt Kollaborationen mit Stars und Künstlern, internationalen Brands, oder auch Designern wie Salehe Bembury, Ruohan Wang oder Virgil Abloh. Sneaker werden weltweit gesammelt, können mitunter tausende Euro kosten. Neben futuristischen Designs werden im letzten Kapitel der Ausstellung Sneaker mit innovativen Technologien wie Auto-Lacing oder 3D-Druck gezeigt. Weitere Informationen: Sneaker Auststellung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. März 2024 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -10 0 10 20 30 40 -10 0 10 20 30 40 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. März 2024 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS BUNDESLÄNDER: NORDRHEIN-WESTFALEN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS COVERED BONDS: APAC COVERED BONDS: BELIEBTE PAPIERE, BEGRENZTES ANGEBOT  IM FOKUS LÄNDER: POLEN: STOLPERSTEINE FÜR POLITIK UND WIRTSCHAFT  HANDBUCH DER WIRTSCHAFTSINDIKATOREN  MÄRKTE UND TRENDS FEBRUAR 2024  VERTRAUDLICH: ZINSSENKUNGEN GEBEN 2024 KONJUNKTURELLEN IMPULS  IM FOKUS: LÄNDER & DEVISEN – PROGNOSE UPDATE USA: FED AUF LOCKERUNGSKURS, ODER?  IM FOKUS CHINA: START INS JAHR DES DRACHEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – SCHWUNGLOSE KONJUNKTUR IM WAHLJAHR  EUROPÄISCHE GROßBANKEN: MIT HOHEN RISIKOPUFFERN INS JAHR 2024  IM FOKUS: COVERED BONDS – ITALIENISCHE COVERED BONDS: START IN EINE NEUE ZEIT Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Rahmenbedingungen kaum verändert. Covered Bonds: Kanadische TD Bank setzt deutliches Zeichen. Senior Unsecured: Konstruktive Grundeinstellung. Chart of the Week: Risikoaufschläge für kanadische Covered Bonds sinken.