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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 28. März 2024 © Helaba | Research & Advisory | 28. März 2024 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der DAX setzt seine Rekordjagt fort. Die Aktienvolatilität bleibt auf sehr niedri- gem Niveau. Laut Waller von der Fed müssen die Leitzinsen möglicherweise länger als erwartet stabil gehalten werden und es besteht keine Eile für Zinssenkungen. Die Primärmarktaktivitäten sind aufgrund der Osterfeiertage sehr gering. In unserer Heatmap, die in der Vorwoche von der Farbe Grün dominiert war, wechselt das Farbenspiel ins Nega- tive. Ob dies ein vorübergehendes Phänomen ist, bleibt abzuwarten. Emissionsbarometer Nur 2 Emittenten nutzten in dieser Woche das ruhige, aber weiterhin konstruktive Umfeld. Die Emissionen der KfW und der BNG Bank waren mehrfach überzeichnet. Im April dürf- ten wieder deutlich mehr Projekte umgesetzt werden. Die Osterpause sorgte diese Woche für wenig Aktivität. Lediglich zwei Se- nior Transaktionen im Gesamtvolu- men von 1,3 Mrd. EUR waren seit Mon- tag zu beobachten. Beide Deals waren allerdings stark überzeichnet und stellten somit die sehr konstruktive Verfassung des Marktumfeldes erneut unter Beweis. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs In dieser Woche wurden keine Emis- sionen platziert. Die Osterfeiertage, das Quartalsende und die urlaubsbe- dingte Abwesenheit vieler Marktteil- nehmer dürften dazu beigetragen haben. Für die kommende Woche wird von uns ein ähnliches Bild er- wartet, mit einer geringen Chance auf etwas mehr Aktivität. Risiko-Trendindikator: Phase der Stimmungsaufhellung vorbei? Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,02 -0,11 0,24 1,04 2,41 3,36 European Union 0,03 0,05 0,10 0,40 1,06 2,74 Germany Covered -0,01 -0,04 -0,10 0,68 2,32 2,97 EU Covered -0,02 -0,07 -0,15 0,13 1,44 2,81 Banks senior preferred 0,00 0,01 -0,24 -0,58 -0,96 1,21 Banks senior bail-in (SNP) 0,00 0,00 -0,21 -0,74 -1,53 0,78 Banks subordinated 0,00 0,02 -0,17 -0,44 -1,90 0,57 Supranational 0,03 0,05 0,13 0,46 1,18 2,87 Agencies 0,04 0,11 0,18 0,65 2,10 3,17 Sub-Sovereigns Germany 0,02 0,04 0,11 0,32 0,93 0,81 Sub-Sovereigns 0,04 0,08 0,21 0,43 1,16 2,10 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. März 2024 2 von 7 SSAs Das Muster fehlender Primärmarkttransaktionen zu Wochenbeginn wiederholt sich sukzessive, so auch an diesem Montag. Die KfW hat am Dienstag erfolgreich eine 5-jährige Benchmark-Anleihe im Volumen von 5 Mrd. EUR begeben. Die Emission war 3,8-fach überzeichnet, und der finale Spread engte sich ge- genüber der Vorgabe um 2 Bp. auf MS+ 3 Bp. ein. Am Mittwoch komplettierte die niederländische BNG Bank mit einem 5-jährigen Sozial-Bond (1,75 Mrd. EUR) das erwartet geringe Angebot dieser Woche. Die Emission ging mit einem Orderbuch von 2,9 Mrd. EUR problemlos über die Ziellinie. Der letztendlich festgelegte Spread von MS +13 war um 2 Bp. enger als bei der Vermarktung. Darüber hinaus haben die bevorstehenden Osterfeiertage das Pri- märmarktgeschäft erwartungsgemäß deutlich dezimiert. Ausblick: Die anstehenden Osterfeiertage und das Quartalsende schrenken das Primärmarktgeschehen deutlich ein. Für die kommende Woche können wir uns eine leichte Belebung vorstellen und für den April baut sich die Pipeline allmählich auf. Covered Bonds In dieser Woche wurden keine Emissionen platziert, daher schauen wir auf die Performance des Covered Bond Marktes seit Jahresbeginn. Diese war von vielen Marktteilnehmern in derartiger Form nicht erwartet worden. Die Flut an Neuemissionen wurde von den Akteueren mit großer Dynamik aufgenommen und ein Großteil der Anleihen konnte eine zweistellige Spread-Performance erzielen. Ein weiteres Thema war die gestiegene Attraktivität von Anleihen außerhalb der Kern-Eurozone für Käufer. Es scheint das Vertrauen und die Hoffnung zu wachsen, dass die Eurozone angesichts der globalen Konflikte, nicht zuletzt vor der eigenen Haustür, geschlossen und gemeinsam auf die Herausforderungen reagieren kann. „Fieberthermometer" dieser Entwicklung ist zweifellos die Entwicklung des BTP/Bund-Spreads, der sich insbesondere im kurzen Laufzeitenbereich auf Niveaus zubewegt, die zuletzt vor der Lehman-Krise bezahlt wurden. Von dieser Entwicklung profitieren auch Covered Bonds außerhalb des „Superkerns“. Erweitert man den geografischen Horizont, so gilt dies auch für die starken Regionen jenseits des Euro-Raums (Skandinavien, Kanada), also für die Allianz aus „Westen“ plus den assoziierten Regionen Asien/Pazifik. Technisch gesehen hat die Gruppe der globalen Asset Manager die Nachfragelücke, die seit dem Ende der quantitativen Lockerung (QE) entstanden ist, perfekt gefüllt. In der Branche wird immer wieder diskutiert, dass neben den regulatorischen Käufern und Fast Money nun auch diese bereit sind, über die jeweiligen Sekundärkurven für Neuemissionen zu zahlen. Aus Sicht unseres Handels ist dies eine Folge des „Post-QE- Regimes“. Man muss sich immer vor Augen halten, dass die Notenbank den Markt über Jahre regelrecht ausgetrocknet hat, die statischen Bestände anderer Käufergruppen aus dieser Zeit stehen bis heute nicht als Free Float zur Verfügung. Besonders deutlich wird dies an der Vielzahl der 500 Mio. EUR „no-growth“ Anleihen, die nur in den seltensten Fällen aufgestockt wurden. Somit sind diese Papiere zwar auf den Screens sichtbar, die Wahrhaftigkeit der Levels hat aber oft eher eine „Platzhalterfunktion“. Die Zeiten echten Traffics bei Relative Value-Trades sind längst vorbei. Insgesamt orientiert sich der Markt eher an den aktuellen Preispunkten der Primary Deals. Man könnte auch von einer gewissen Zweiteilung des Marktes sprechen. Für die Zukunft ist davon auszugehen, dass der Sekundärmarkt zunehmend handelbare Volumina aufbaut, um daraus mehr Allokationstransaktionen zu generieren. Dies umso mehr, als sich bald nicht unerhebliche Volumina in den Händen von Investoren befinden werden, die nicht so statisch agieren wie einst die Zentralbanken der westlichen Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,625% KFW Aaa /AAA/AAA 5,000 Mrd. 26.04.2029 ms +3 Bp 26.03.2024 18,900 Mrd. ms +5 area 2,750% BNG Aaa /AAA/AAA 1,750 Mrd. 05.04.2029 ms +13 Bp  27.03.2024 2,500 Mrd. ms +15 bp area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 25. März 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. März 2024 3 von 7 Hemisphäre. Die Gesamtperformance mahnt aber weiterhin zur Vorsicht, denn der Markt ist bekanntlich keine Einbahnstraße. Die Helaba möchte Sie auf die bevorstehende pan-europäische Non Deal Related Roadshow (NDR) der Maybank Singapore Limited aufmerksam machen, für die die Helaba als Arrangeur mandatiert wurde. Zwischen dem 15. und 19. April wird die Helaba die Emittentin auf ihrer Roadshow begleiten und das neue Covered Bond Programm vorstellen. Ausblick: Rund um die Osterfeiertage ist der Primärmarkt zum Erliegen gekommen. Daran wird sich wohl in der kommenden Woche nichts Wesentliches ändern. Senior Unsecured Die Osterpause ist am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen deutlich spürbar. In dieser Woche waren lediglich zwei Senior Transaktionen im Gesamtvolumen von 1,3 Mrd. EUR zu be- obachten. Beide Deals waren stark überzeichnet und stellten somit die sehr konstruktive Verfassung des Markt- umfeldes erneut unter Beweis. Die Nova Kreditna Banka Maribor aus Slowenien begab am Montag eine Sub-Benchmark-Anleihe mit einem Volu- men von 300 Mio. EUR. Die Preferred Anleihe mit einer Laufzeit von 4 Jahren war mehr als 7-fach überzeichnet, der Spread konnte während des Bookbuildings spürbar eingeengt werden und wies auch im Sekundärmarkt noch- mals eine erfreuliche Performance auf. Am Dienstag konnte die Deutsche Bank 1 Mrd. EUR 6NC5 Senior Non-pre- ferred ohne Neuemissionsprämie begeben. Auch bei dieser Anleihe engte sich der Spread im Sekundärmarkt wei- ter ein. Ausblick: Das Marktumfeld bleibt sehr konstruktiv, die Osterpause wird aber auch in der kommenden Woche für wenig Aktivität sorgen. Danach dürfte sich der Primärmarkt angesichts der hohen Fälligkeitsvolumina dieses Jahr wiederbeleben. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 25. März 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,750% Nova Kreditna Banka Maribor d.d. Baa2 /-/- 0,300 Mrd. 03.04.2028 ms +190 Bp 25.03.2024 2,250 Mrd. ms +235 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 25. März 2024 „Die Rekordjagd an den Aktienmärkten geht weiter, und die Credit Märkte treten auf der Stelle. Die Noten- banksitzungen mitsamt den im Juni möglichen ersten Zinssenkungen lassen die Märkte weiterhin euphorisch handeln, auch wenn die Konjunkturdaten das nicht vollends unterstützen. Die Volatilität bei den Zinsen ist nach wie vor deutlich erhöht, während die Credit Spreads ihre Einengungswelle zuletzt nicht mehr fortsetzen können und etwas Stärke verloren haben. Die neue iTraxx Serie 41 handelt auch ruhig und ohne große Volati- lität. Generell wird die Osterwoche trotz des Quartalsendes eher ruhig verlaufen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. März 2024 4 von 7 Chart of the Week Am 13. März, kurz nach den jüngsten geldpolitischen Beschlüssen vom 7. März, stellte die EZB geplante Änderungen des geldpolitischen Handlungsrahmens vor, die für das Liquiditätsmanagement von Banken bedeutsam sind. Die Überprüfung des aktuellen Handlungsrahmens war im Dezember 2022 angekündigt worden, um sicherzustellen, dass er auch bei einer Normalisierung der Bilanz des Eurosystems angemessen bleibt. Der jüngsten Meldung zufolge wird das Eurosystem weiterhin Liquidität über eine breite Palette von Instrumenten bereitstellen. Der Ankauf eines strukturellen Wertpapierportfolios als Schlüsselkomponente soll zu einem späteren Zeitpunkt eingeführt werden. Auf diese Weise will die EZB einen wesentlichen Beitrag zur Deckung des strukturellen Liquiditätsbedarfs des Bankensektors leisten. Im Einklang mit seinen geldpolitischen Beschlüssen geht der EZB-Rat davon aus, dass die im Rahmen des Asset Purchase Programme (APP) und des Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) erworbenen Portfolios weiter abgebaut werden. Wir gehen davon aus, dass somit das System der umfassenden Liquiditätsversorgung, welches die EZB nach der globalen Finanzkrise eingeführt hat, beibehalten wird. Kernelemente sind das Vollzuteilungsverfahren (im Gegensatz zum auktionsbasierten System vor der quantitativen Lockerung mit einem festen Liquiditätsniveau) und ein Mindestreservesatz von 1 % (2 % vor 2012, 0 % Verzinsung seit September 2023). Während das im Zuge der quantitativen Lockerung erworbene Anleiheportfolio abgebaut wird, wird das oben erwähnte strukturelle Port- folio eingeführt. Details dazu sind noch nicht bekannt. Schließlich wird der Zinssatz für die Hauptrefinanzierungs- geschäfte (MROs) angepasst, um den Abstand zwischen dem MRO-Satz und dem Zinssatz für die Einlagefazilität (DFR) von derzeit 50 Bp. auf 15 Bp. zu verringern. Durch die Maßnahmen sollten die Finanzierungskosten u.E. ins- gesamt sinken. Die Parameter sollen gemäß EZB in zwei Jahren überprüft werden. Kurzmeldungen 26.3. ESMA konsultiert zu Entwürfen technischer Standards im Rahmen der EU-Verordnung über grüne Anleihen: In diesem Konsultationspapier legt die ESMA Entwürfe für technische Standards vor, die sich auf die Registrierung und Beaufsichtigung von Unternehmen beziehen, die daran interessiert sind, als externe Prüfer für grüne EU-Anleihen tätig zu werden. Die EU Green Bond Verordnung legt einheitliche Anfor- derungen für Emittenten von Anleihen fest, die die Bezeichnung European Green Bond" oder EuGB" für ihre ökolo- gisch nachhaltigen Anleihen verwenden möchten. Mit der Verordnung werden ein Registrierungssystem und ein Aufsichtsrahmen für externe Prüfer europäischer grüner Anleihen eingeführt. Das Konsultationspapier ist die erste von zwei von der ESMA geplanten Konsultationen, die zweite ist für das erste Quartal 2025 vorgesehen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Deutsche Bank Baa1 /BBB/A- 1,000 Mrd. 04.04.2030 ms +150 Bp 26.03.2024 3,800 Mrd. ms +185 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 25. März 2024 EZB plant „strukturelles Wertpapierportfolio“ Stilisierte Aufteilung der EZB-Reserve im Zeitablauf Quellen: ECB, Helaba Research & Advisory Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. März 2024 5 von 7 25.3. ECBC begrüßt neues Mitglied: Der European Covered Bond Council (ECBC) freut sich über die Aufnahme der Anwaltskanzlei Mayer Brown als neues Mitglied. Mayer Brown ist eine weltweit tätige Anwaltskanzlei, die die Fi- nanzdienstleistungsbranche in komplexen Finanz-, Kapitalmarkt-, Regulierungs- und Prozessangelegenheiten berät. 22.4. S&P bestätigt Spitzenrating für Deutschland: Nach der Agentur Fitch bestätigt auch S&P sein „AAA“-Rating mit stabilem Ausblick für Deutschland. Die Bundesrepublik kann damit auch künftig Schulden zu Vorzugskonditio- nen aufnehmen. Jüngst hatte bereits Fitch ihr Rating für Deutschland mit „AAA“ und den Ausblick mit „stabil“ un- verändert gelassen. 22.4. ECB Blog: Wer kauft jetzt Anleihen?: Das Eurosystem schrumpft seine Bilanz, so dass mehr Staatsanleihen zum Kauf zur Verfügung stehen. Der Blog der Europäischen Zentralbank befasst sich mit der Frage, wie sich die Märkte im Hinblick auf die Volatilität der Anleihekurse, die Liquidität und die Auswirkungen auf die Repo-Märkte auf diese neue Situation einstellen. 22.4. BdB erklärt, dass Kapitalmarktunion in der nächsten EU-Legislaturperiode Priorität haben sollte: "Es ist ein Erfolg, dass die europäischen Staats- und Regierungschefs dem Vorschlag der Eurogruppe zugestimmt haben, die Kapitalmarktunion endlich voranzutreiben. Das Thema muss für die nächste EU-Kommission Priorität haben und mit Nachdruck verfolgt werden", so Heiner Herkenhoff, Hauptgeschäftsführer des Bundesverbandes deut- scher Banken (BdB). 18.4. Kommission will Überarbeitung der GAR für Banken verschieben: Die Europäische Kommission wird die Überarbeitung des viel kritisierten Berichtsindikators Green Asset Ratio (GAR) für Banken verschieben. Dies sagte Andrei Gurin, Teamleiter in der Abteilung für nachhaltiges Finanzwesen der Europäischen Kommission, die für die EU-Taxonomie und Berichterstattung zuständig ist. "Wir sollten das Jahr 2025 für eine ordentliche Überprüfung ins Auge fassen", ergänzte er. (Environmental Finance) \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 189 2,11% 8,14% iBoxx € Cov. Germany 28,8 0,1 -0,4 iTraxx Senior Financial 64,0 -0,7 -0,9 10J-Rendite 2,29 -0,14 -0,17 iBoxx € Cov. Bonds 35,2 -0,3 -1,1 iBoxx € Supranational 33,4 1,6 2,3 Swap 10J 2,58 -0,13 -0,20 iBoxx € Banks PS 72,1 0,4 -6,3 iBoxx € Agencies 18,4 2,1 2,3 iBoxx € Germany -16,65 -0,91 3,70 iBoxx Banks NPS 92,4 0,0 -7,1 iBoxx € Sub-Sov. Germany 25,2 1,4 2,3 iBoxx € EU 40,41 1,98 2,31 iBoxx Banks Subordinated 152,7 0,1 -7,8 iBoxx € Sub-Sovereign 41,5 2,1 3,2 Freizeittipp für’s Wochenende: Pop-up-Wanderung in Breuna (Hessen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.hr-inforadio.de/prgramm/Themen/ausflugstipps / www.naturpark-habichtswald.de Was hat eigentlich der Hase mit Ostern zu tun? Diese und viele andere Fragen rund um Ostern werden auf dem Pop-Up-Osterweg in Breuna beantwortet. Pop- Up-Wege – das sind Wanderwege zu bestimmten Themen, die für ein paar Wo- chen aufgebaut werden. Der neue Osterweg erklärt unsere Bräuche und be- schreibt, wie sich die Natur im Frühjahr verändert. Dazu gibt es auf Tafeln am Wegrand kleine Geschichten und Rätsel. Insgesamt ist der Weg etwa drei Kilo- meter lang und für Familien geeignet, sogar mit Kinderwagen. Startpunkt ist der Wanderparkplatz in Breuna, von da ist der Osterweg ausgeschildert. Weitere Informationen: Pop-up-Wanderungen Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. März 2024 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 03/23 06/23 09/23 12/23 03/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 28. März 2024 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: CREDITS – EUR-CORPORATES BONDS PRIMÄRMARKT Q1 2024  IM FOKUS: LÄNDER: TÜRKEI: LICHT AM ENDE DES TUNNELS  MÄRKTE UND TRENDS MÄRZ 2024  IM FOKUS LÄNDER: TSCHECHIEN: NOTENBANK NUTZT SPIELRÄUME VORSICHTIG  IM FOKUS LÄNDER: US-INDUSTRIE: RENAISSANCE ODER REANIMATION?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE SPANIEN  IM FOKUS BUNDESLÄNDER: NORDRHEIN-WESTFALEN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS COVERED BONDS: APAC COVERED BONDS: BELIEBTE PAPIERE, BEGRENZTES ANGEBOT  IM FOKUS LÄNDER: POLEN: STOLPERSTEINE FÜR POLITIK UND WIRTSCHAFT  IM FOKUS: LÄNDER & DEVISEN – PROGNOSE UPDATE USA: FED AUF LOCKERUNGSKURS, ODER?  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – SCHWUNGLOSE KONJUNKTUR IM WAHLJAHR Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Nur 2 Emissionen. Covered Bonds: Transaktionslose Woche – Exkurs: Angebots-/Nachfragetreiber. Senior Unsecured: Ostern sorgt für Verschnaufpause. Chart of the Week: EZB plant „strukturelles Wertpapierportfolio“