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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 10. Mai 2024 © Helaba | Research & Advisory | 10. Mai 2024 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Bank of England hat ihre Geldpolitik nicht verändert, zwei der neun BoE- Mitglieder plädierten für eine Zinssenkung. Die Tür für einen Zinsschritt im Sommer bleibt offen. Col- lins von der US-Notenbank plädiert für unveränderte Zinsen, bis es mehr Vertrauen in einen Rück- gang der Inflation gibt. Sein Kollege Daly sieht einen sehr gesunden Arbeitsmarkt und betont, dass restriktive Zinsen mehr Zeit brauchen, um zu wirken. Holzmann von der EZB spricht sich gegen zu schnelle und zu starke Zinssenkungen aus. Das Umfeld am Primärmarkt bleibt konstruktiv. Die vorübergehende Eintrübung unserer Heatmap scheint vorüber zu sein. Das Bild hat sich sichtbar aufgehellt, und der positive Grundton dürfte anhalten. Emissionsbarometer Gemessen an der Anzahl der Trans- aktionen war das SSA-Segment in dieser Woche das aktivste. Es wurden Neuemissionen im Volumen von 3,75 Mrd. EUR platziert. Das Umfeld bleibt konstruktiv, so dass in der kommen- den feiertagsfreien Woche mit weite- ren Projekten zu rechnen ist. Das nahende Ende der Berichtssaison hat in dieser Woche zu einer erfreuli- chen Belebung des Primärmarktes ge- führt. Die Emittenten haben dieses Jahr noch hohen Refinanzierungsbe- darf, und die Bedingungen dürften in den nächsten zwei Wochen gut blei- ben, um diesen zu decken. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Nach einer emissionslosen Vorwoche fanden seit Montag immerhin zwei Primärmarkttransaktionen statt. Da- bei stach die Anleihe der französi- schen Caffil mit einem starken Order- buch von 7,4 Mrd. EUR heraus. Be- merkenswert war auch die lange Laufzeit von 15 Jahren. Das anhal- tend gute Umfeld lässt weitere Emis- sionen erwarten. Risiko-Trendindikator: Optimismus kehrt zurück Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,01 -0,05 -0,09 0,51 2,49 3,91 European Union -0,06 -0,10 -0,34 -0,10 0,74 2,91 Germany Covered -0,01 -0,02 -0,29 -0,26 1,96 2,74 EU Covered -0,02 -0,04 -0,36 -0,49 1,07 2,68 Banks senior preferred -0,02 -0,08 -0,13 -0,73 -0,82 -0,21 Banks senior bail-in (SNP) -0,02 -0,11 -0,12 -0,67 -1,35 -0,75 Banks subordinated -0,02 -0,09 -0,08 -0,68 -1,72 -1,07 Supranational -0,05 -0,06 -0,29 0,01 0,94 2,98 Agencies -0,01 0,02 -0,42 0,03 1,89 3,81 Sub-Sovereigns Germany -0,02 0,01 -0,12 0,10 0,81 1,33 Sub-Sovereigns -0,04 -0,02 -0,27 0,04 0,97 2,24 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. Mai 2024 2 von 7 SSAs Der SSA-Markt startete zunächst eher ruhig in die Handelswoche – mit geringen Umsätzen und sehr moderaten Spreadbewegungen. Dies änderte sich am Dienstag mit der Ankündigung einer mögli- chen Aufnahme von EU Anleihen in den MSCI Government Bond Index. Bis zu dieser Nachricht handelten EU-Anlei- hen unverändert und teilweise etwas schwächer gegenüber Swaps. Danach setzte eine Kaufwelle ein, die bis zum Handelsschluss anhielt und EU-Anleihen um bis zu 5 Bp. vs. Swaps verteuerte. Insgesamt setzte sich das positive Sentiment im SSA-Segment fort, wenngleich die Orderbücher eine spürbare Preissensitivität zeigten. Das finale Ordervolumen lag teils deutlich unter den im Bookbuilding erreichten Höchst- ständen. Der Freistaat Sachsen eröffnete diese Woche mit einer 10-jährigen Landesschatzanweisung (500 Mio. EUR (WNG) erfolgreich den Primärmarkt. Das Zielvolumen wurde erreicht und der finale Spread engte sich im Vergleich zur Vorgabe um 1 Bp. auf MS + 15 Bp. ein. Am Dienstag betraten die NRW.Bank (1 Mrd. EUR, 7 Jahre, green) und das Land Berlin (500 Mio. EUR, FRN, 6 Jahre, WNG) die Bühne. Mit einem Orderbuch von 3,2 Mrd. EUR hatte die NRW.Bank keine Mühe die Ziellinie zu überqueren. Der finale Spread engte sich um 2 Bp. auf MS +12 Bp. ein und das Pricing erfolgte ohne Aufschlag zur Sekundärmarktkurve. Der Berliner Floater erzielte ein Bookbuilding von 600 Mio. EUR. Der Emissionsreigen setzte sich am Mittwoch mit der ISB Rheinland-Pfalz (250 Mio. EUR, 10 Jahre, WNG) und dem Land Baden-Württemberg (1 Mrd. EUR, 5 Jahre, WNG) fort. Der finale Spread von Baden-Württem- berg engte sich bei einem Orderbuch von 1,23 Mrd. EUR um 2 Bp. auf MS + 3 Bp. ein. Der Spread der ISB blieb letztlich unverändert gegenüber der Guidance von MS + 22 Bp. Ein Buch wurde nicht veröffentlicht was auf eine nur bedingt erfolgreiche Emission schließen lässt. Auch für die Emission des Landes NRW wurde kein Orderbuch bekannt gegeben. Das Pricing erfolgte bei MS –2 Bp. unverändert gegenüber der Vorgabe. Ausblick: Der Markt erwartet für Anfang nächster Woche eine EU-Neuemission am langen Ende, welche unter den oben genannten Umständen sehr gut aufgenommen werden sollte. Andere E-Namen konnten nur marginal zule- gen, dürften aber aufgrund der Performance der EU-Anleihen gut unterstützt in die Woche gehen. Covered Bonds Nachdem in der Vorwoche keine Neuemissionen zu verzeichnen waren, zeigte sich seit Dienstag wieder ein differenzierteres Bild im Covered Bond Segment. Mit der französischen Groß-Emittin von Public Sector Covered Bonds,Caffil (500 Mio. EUR, 15 Jahre, Public Sector), und der SpareBank 1 Boligkreditt (1 Mrd. EUR, 10 Jahre) war der Primärmarkt an diesem Tag mit zwei Transaktionen beschäftigt. Die 15-jährige Caffil- Anleihe war mit einem Orderbuch von 7,4 Mrd. EUR stark nachgefragt. Dies ist sicherlich darauf zurückzuführen, dass es sich um die erste 15-jährige Emission am europäischen Primärmarkt seit rund 2 Jahren handelte und in diesem Laufzeitsegment ein gewisser Nachholbedarf bestand. Angesichts des Erfolgs der Transaktion dürften sich künftig wieder mehr Emittenten mit langen Laufzeiten beschäftigen. Das Buch von SpareBank 1 Boligkreditt war 1,5-fach überzeichnet. Ausblick: Die „Newcomerin“ im Covered Bond Markt, die Standard Chartered Bank (Singapore), befindet sich mit einer 3-5-jährigen EUR-Benchmark bereits in der Pipeline. Das neue Covered-Bond-Programm der Bank soll am 13. Mai im Rahmen von Investorenveranstaltungen vorgestellt werden. Das Umfeld bleibt konstruktiv, und weitere Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,875% Sachsen - /AAA/- 0,500 Mrd. 15.05.2034 ms +15 Bp 06.05.2024 0,525 Mrd. ms + 16 area 2,750% NRW.BANK Aa1 /AA/AAA 1,000 Mrd. 15.05.2031 ms +12 Bp 07.05.2024 3,200 Mrd. ms + 14 area 3m€ +11 Bp Berlin Aa1 /-/AAA 0,500 Mrd. 15.05.2030 ms +11 Bp 07.05.2024 0,600 Mrd. 3m€ + 11 area 2,875% ISB Rheinland-Pfalz - /-/AAA 0,250 Mrd. 17.05.2034 ms +22 Bp 08.05.2024 not disclosed ms + 22 area 2,750% Land Baden-Wuerttemberg Aaa /AA+/- 1,000 Mrd. 16.05.2029 ms +3 Bp 08.05.2024 2,100 Mrd. ms + 5 area 3,000% Land NRW Aa1 /AA/AAA 0,250 Mrd. 24.05.2027 ms -2 Bp 08.05.2024 not disclosed ms -2 Bp Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 6. Mai 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. Mai 2024 3 von 7 Emissionen dürften in Vorbereitung sein. Insgesamt sehen wir unsere Jahresprognose für das Emissionsvolumen von 160 Mrd. EUR jedoch weiter bestätigt, zumal das aktuelle Volumen mit 94 Mrd. EUR erstmals unter den ver- gleichbaren Wert (96 Mrd. EUR) aus dem Jahr 2022 (siehe Chart im Anhang) gefallen ist. Senior Unsecured Die Berichtssaison neigt sich dem Ende zu. Zusammen mit dem freundlicheren Marktumfeld hat dies zu einer deutlichen Belebung der Emissionstätigkeit bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen ge- führt. Insgesamt 5 Transaktionen im EUR Benchmark Format mit einem Gesamtvolumen von 4,25 Mrd. EUR kamen alleine am Dienstag an den Markt. Hinzu kamen Mezzanine Emissionen von Banco Santander, Erste Group und ING Group. Während die norwegische SpareBank 1 eine Preferred Anleihe begab, emittierten Bayern LB, Citigroup und Lloyds Banking Group Papiere auf Non-preferred Rang. Die neuen Papiere weisen Laufzeiten zwischen 4 und 8 Jahren auf. Citigroup zeigte sich mit zwei Tranchen, eine mit fixem Kupon und eine mit variablem Kupon. Alle Transaktionen verliefen sehr erfolgreich, mit spürbaren Spreadeinengungen während des Bookbuildings und guten Überzeichnungsquoten. Besonders gefragt war die 7-jährige Non-preferred Anleihe der Lloyds Banking Group, die bei einem Emissionsvolumen von 1 Mrd. EUR knapp 5-fach überzeichnet war. Ebenso wie die fixe An- leihe der Bayern LB und die variable Anleihe der Citigroup war diese grün ausgestaltet. Ausblick: Für die nächsten beiden Wochen rechnen wir mit reger Emissionstätigkeit in diesem Segment. Zum ei- nen haben die meisten Häuser ihre Quartalsberichte nunmehr veröffentlicht, so dass sie keinen Blackouts mehr unterliegen, zum anderen zeigt sich das Marktumfeld erfreulich aufnahmebereit. Anfang Juni könnten dann wie- der die anstehenden Zentralbanktermine dämpfende Wirkung haben. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% CaFFiL Aaa /AA+/AAA 0,500 Mrd. 17.05.2039 ms +45 Bp 07.05.2024 7,400 Mrd. ms + 45-48 bps 3,000% SpareBank 1 Boligkreditt Aaa /-/- 1,000 Mrd. 17.05.2034 ms +36 Bp 07.05.2024 1,500 Mrd. ms + 40 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 6. Mai 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3.375% SpareBank 1 SR-Bank Aa3 /A+/AA- 0.500 Mrd. 14.11.2029 ms +72 Bp 07.05.2024 1.100 Mrd. ms + 100 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 6. Mai 2024 „Aufatmen an den Credit-Märkten! Nach den unruhigen Tagen vor und während der FED-Zinsentscheidung und einiger negativen Bilanzaussichten größerer Unternehmen sind die US-Arbeitsmarkt-Daten vom vergan- genen Freitag Balsam auf den geschundenen Seelen. Die erst zurückgestellte Aussicht auf eine Zinswende wurde wieder geschürt. Kurzfristig ausgeweitete Spreads engten wieder ein und der Hausse an den Aktien- märkten folgend, konnten die iTraxx-Indizes neue Serientiefs verzeichnen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. Mai 2024 4 von 7 Chart of the Week Cyberbedrohungen haben sich spürbar erhöht wie aus einem gemeinsamen Be- richt von europäischen Aufsichtsbehörden hervorgeht. Immer mehr Angriffe zielten demnach darauf ab, Dienste zu stören oder unbefugten Zugang zu Daten und Diensten zu erlangen, einschließlich Ransomware. Dies geht aus der kürzlich veröffentlichten Risikobewertung des Gemeinsamen Ausschusses der drei europäischen Aufsichtsbehörden (E- SAs) vom Frühjahr 2024 hervor. Die Auswirkungen von Cyberangriffen wa- ren demnach bisher allerdings begrenzt. Dennoch werde es für den Bankensektor wichtig sein, die Ergebnisse der derzeit laufenden Cyber-Resilienztests zu berücksichtigen, so der Bericht. Eine Kombination aus erhöhter geopolitischer Instabilität und wachsendem Vertrauen in digitale Lösungen erhöhe die Cyberrisiken. Es sei zu erwarten, dass zunehmendes IT-Outsourcing die Cyber-Aktivitäten im Jahr 2024 antreiben werde. Diese Entwicklungen unterstrichen, wie wichtig es sei, dass die ESAs die Risiken im Zusammenhang mit der Cyber-Resilienz gemeinsam angingen, und hätten die Erwartungen an die Umsetzung des Digital Operational Resilience Act (DORA) erhöht. Kurzmeldungen 7.5. Standard Chartered Bank (Singapore) Limited tritt dem Covered Bond Label bei: Die Covered Bond Label Foundation (CBLF) freut sich bekannt zu geben, dass die Standard Chartered Bank (Sin- gapore) Limited (SCBSL) der Gemeinschaft der Covered Bond Emittenten beigetreten ist, die nun 142 Emittenten und 178 Deckungspools in 25 Ländern umfasst. 6.5. Fitch bestätigt 4 portugiesische Covered Bond-Programme: Fitch Ratings hat die Ratings der portu- giesischen Covered Bonds (Obrigacoes Cobertas, ObC) der Banco Comercial Portugues, S.A. (BCP, BBB-/Stable/F3), Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3.750% Bayerische Landesbank A1 /-/A- 0.500 Mrd. 14.02.2031 ms +105 Bp  07.05.2024 1.450 Mrd. ms + 130/135 bp 3m€ +60 Bp Citigroup Inc. A3 /BBB+/A 0.750 Mrd. 14.05.2028 ms +60 Bp  07.05.2024 2.100 Mrd. 3m€ + 85 area 3.750% Citigroup Inc. A3 /BBB+/A 1.500 Mrd. 14.05.2032 ms +105 Bp 07.05.2024 4.100 Mrd. ms + 130 area 3.875% Lloyds Banking Group plc A3 /BBB+/A 1.000 Mrd. 14.05.2031 ms +118 Bp  07.05.2024 4.900 Mrd. ms + 150 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 6. Mai 2024 Emittent Datum Emittent Datum OBERBANK AG 13.5. COMMERZBANK AG 15.5. DEUTSCHE PFANDBRIEFBANK AG 14.5. ABN AM RO BANK NV-CVA 15.5. AAREAL BANK AG 15.5. KBC GROUP NV 16.5. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Aufsichtsbehörden warnen vor steigende Cyberrisiken % % Quellen: EIOPA Insurance risk dashboard, Helaba Research & Advisory Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. Mai 2024 5 von 7 Caixa Economica Montepio Geral, Caixa economica bancaria, S. A. (Banco Montepio, BB/Stable/B), Caixa Geral de Depositos, S.A.'s (CGD, BBB/Stable/F3) und Banco Santander Totta S.A.'s (Totta, A-/Stable/F2) bestätigt. 6.5. Die KfW verkauft ihre erste Blockchain-basierte digitale Anleihe: Die deutsche staatliche Förderbank Kre- ditanstalt für Wiederaufbau bereitet laut „Bloomberg“ die Emission ihrer ersten Blockchain-basierten digitalen Anleihe in Form eines Krypto-Wertpapiers vor. Die KfW hat bereits eine erste digitale Anleihe in Form eines Zent- ralregisterpapiers nach dem Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG) begeben. "Mit der Emission einer Blockchain-basierten Anleihe, für die wir möglichst viele Investoren gewinnen wollen, gehen wir nun den nächsten großen Schritt", sagte Treasurer Tim Armbruster in einer Stellungnahme. 6.5. Wiederbelebung des EU-Binnenmarktes - Weichenstellung für die Zukunft: Der europäische Binnenmarkt - eine der größten Errungenschaften der EU - stottert nach Ansicht verschiedener Interessenvertreter der Wirt- schaft. Sie befürchten unter anderem eine zu starke Fragmentierung, übermäßige Bürokratie und einen Mangel an harmonisierten Vorschriften. Der ehemalige italienische Premierminister Enrico Letta wurde beauftragt, einen Be- richt über die Zukunft des Binnenmarktes zu verfassen, der in den kommenden Monaten von den europäischen Regierungschefs diskutiert werden soll. (Euroactiv) 3.5. Statistik über Zinssätze im Euroraum: März 2024: Die Europäische Zentralbank hat die Bankzinsstatistik für das Euro-Währungsgebiet für März 2024 veröffentlicht. Der zusammengesetzte Kreditkostenindikator für neu vergebene Unternehmenskredite stieg zinsbedingt auf 5,2 %, der Indikator für neu vergebene Wohnungsbaukre- dite an private Haushalte fiel zinsbedingt um 5 Basispunkte auf 3,8 %. \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 200 1,52% 5,28% iBoxx € Cov. Germany 26,4 -0,4 -5,4 iTraxx Senior Financial 59,4 -3,5 -4,9 10J-Rendite 2,50 -0,06 0,02 iBoxx € Cov. Bonds 31,5 -0,7 -6,1 iBoxx € Supranational 30,1 -1,2 -6,2 Swap 10J 2,78 -0,04 0,03 iBoxx € Banks PS 65,4 -2,1 -5,1 iBoxx € Agencies 15,7 0,2 -6,1 iBoxx € Germany -16,38 -0,87 -3,65 iBoxx Banks NPS 84,4 -3,7 -6,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 23,6 -0,1 -4,5 iBoxx € EU 35,44 -1,91 -7,55 iBoxx Banks Subordinated 141,2 -4,3 -6,4 iBoxx € Sub-Sovereign 38,1 -0,7 -5,8 Freizeittipp für’s Wochenende: Erlebnishöhe Wald-Michelbach (Hessen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.familienausflug.info/ausflugsziel/erlebnishohe-wald-michelbach Der Odenwald gilt als bekanntes Ausflugsziel für die Nibelungensage. Im Herzen des Naturparks Bergstraße-Odenwald ist die Natur noch unberührt und bietet ein unvergessliches Ausflugsziel. Eingebettet in die schöne Landschaft des Überwalds, als südlicher Teil des Odenwalds, bietet die Sommerrodelbahn und der Kletterwald Wald- Michelbach ein naturnahes, einzigartiges Freizeiterlebnis, bei dem Rodeln, Adrenalin und Abenteuer ganz großgeschrieben werden. Dadurch unterscheidet sich die Som- merrodelbahn und der Kletterwald von herkömmlichen Freizeitparks. Weitere Informationen: Erlebnishöhe Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. Mai 2024 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 10. Mai 2024 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: AKTIEN  MÄRKTE UND TRENDS APRIL 2024  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS ZINSEN: “ZINSWENDE VORAUS – UND WAS KOMMT DANN?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE POLEN UND SLOWAKEI  IM FOKUS FINANZPLATZ: PRÄSENZ WICHTIG FÜR ERFOLG VON FINANZPLATZ FRANKFURT  IM FOKUS: GEOPOLITIK: BIDEN UND XI FÜHREN OFFENEN UND KONSTRUKTIVEN DIALOG FORT  IM FOKUS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN" FÜR DAS 1. QUARTAL 2024  IM FOKUS: LÄNDER: TÜRKEI: LICHT AM ENDE DES TUNNELS  IM FOKUS LÄNDER: TSCHECHIEN: NOTENBANK NUTZT SPIELRÄUME VORSICHTIG  IM FOKUS LÄNDER: US-INDUSTRIE: RENAISSANCE ODER REANIMATION?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE SPANIEN Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Orderbücher zeigen spürbare Preissensitivität. Covered Bonds: Lange Laufzeiten wieder gefragt. Senior Unsecured: Erfreuliche Belebung zum Ende der Blackout-Periode. Chart of the Week: Aufsichtsbehörden warnen vor steigende Cyberrisiken.