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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 7. Juni 2024 © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Europäische Zentralbank hat die Zinswende beschlossen und ist damit der US-Notenbank Fed zuvorgekommen. Die erste Zinssenkung seit 2019 war von der EZB bereits seit einiger Zeit avisiert und stellt daher keine große Überraschung dar. Auch in den USA haben die Spe- kulationen auf Zinssenkungen zuletzt zugenommen, wenngleich nicht alle Daten schwach ausfielen. Das Primärmarktumfeld bleibt freundlich. Das Marktumfeld bleibt insgesamt freundlich, wobei sich vor allem gedeckte Bankleihen seit Jahresbeginn sehr gut entwickelten. Die Investoren achten auf Qualität. Emissionsbarometer Unverändert zeigt sich der Primär- markt im SSA-Segment aufnahmefä- hig. In dieser Woche profitierten drei Emittenten von der guten Verfassung und hatten, wie die zum Teil deutli- che Überzeichnung zeigt, keine Prob- leme, die Orderbücher zu füllen. Be- merkenswert: alle drei waren mit ei- nem ESG-Label versehen. Die Emissionstätigkeit in diesem Seg- ment bleibt lebhaft, wenn auch immer wieder unterbrochen durch Notenban- kentscheidungen. Die aktuelle Woche war geprägt durch Emissionen großer Institute. Wir gehen von einer fortge- setzten Nutzung offener Marktfenster bis zur Sommerpause aus. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die Neuemissionen stoßen weiterhin auf eine gute bis sehr gute Nach- frage. In dieser Woche wurden 4 Emissionen mit einem Volumen von 2,25 Mrd. EUR platziert. Die Laufzei- ten zwischen 3 und 6 Jahren liegen im Trend, wobei zuletzt in geringem Umfang auch längere Laufzeiten zu beobachten waren. Risiko-Trendindikator: Gedeckte Anleihen sehr gefragt Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,04 -0,10 0,24 0,10 2,31 3,28 European Union -0,09 0,01 0,09 -0,20 0,79 2,20 Germany Covered -0,07 -0,03 -0,12 -0,37 1,77 2,44 EU Covered -0,08 0,00 -0,14 -0,60 0,97 2,38 Banks senior preferred -0,01 0,10 0,02 -0,18 -0,79 -0,24 Banks senior bail-in (SNP) 0,01 0,12 0,04 -0,09 -1,12 -0,82 Banks subordinated 0,01 0,09 -0,13 -0,27 -1,44 -1,24 Supranational -0,10 0,00 0,03 -0,16 0,95 2,41 Agencies -0,13 0,00 0,06 -0,13 1,79 2,93 Sub-Sovereigns Germany -0,06 0,00 -0,04 -0,05 0,84 1,33 Sub-Sovereigns -0,10 0,06 0,03 -0,14 1,04 1,99 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 2 von 8 SSAs Das Bund/Swap-Tightening der vergangenen Woche führte in den letzten Handelstagen zu verstärk- ten Verkäufen am SSA-Markt. E-Namen kamen dadurch am stärksten unter Druck, allen voran die EU- Bonds, deren Spreads zu Swaps im Wochenverlauf bis zu 5 Bps. verloren. Auch die Neuemissionen der letzten Tage konnten nicht mehr zulegen und einige Emissionen (Walloo 54) handeln weiter als bei Emission. Die Spreads gegen Swaps sind nun recht eng und sollten eine gute Gelegenheit bieten, vor der Sommerpause eine taktische Long-Position einzugehen. Die Herabstufung des Ratings für Frankreich hatte kaum Auswirkungen auf die Spreads der SSAs des Landes, da dieser Schritt bereits erwartet worden war. Die niederländische BNG Bank (1 Mrd. EUR, 7 Jahre, Sustainability) und das spanische Instituto de Credito Oficial (ICO) (500 Mio. EUR, 5 Jahre, Social, WNG) eröffneten in dieser Woche erfolgreich den Primärmarkt. Die Emission des ICO traf auf große Anlegernachfrage, so dass das Buch mehr als 4-fach überzeichnet war. Der Spread engte sich gegenüber der Vermarktung um 2 Bp. auf SPGB +9 Bp. ein. Die BNG Bank erreichte das Finanzierungsziel mit einem Bookbuilding von 1,3 Mrd. ebenfalls. Das finale Pricing bei MS +18 fiel zur Vermarktung um 2 Bp. enger aus. CPPIB (1 Mrd. EUR, 5 Jahre, green, WNG) (vollständig im Besitz des Canada Pension Plan Investment Board und von diesem garantiert) hatte ebenfalls keine Mühe das Orderbuch zu füllen, das schließlich 4,5-fach überzeichnet war. Am Mittwoch komplettierte die Autonome Andalusien (500 Mio. EUR, 6 Jahre, Sustainable) mit einer vierfa- chen Überzeichnung des Buches das erfolgreiche Emissionsangebot - dieser Woche. Ausblick: Insgesamt bleibt das Emissionsumfeld günstig. In der kommenden Woche steht eine weitere syndizierte EU-Emission auf der Agenda. Covered Bonds Die LBBW eröffnete diese Woche den Primärmarkt mit einer 750 Mio. EUR Benchmark. Der 5-jährige Covered Bond war mit einem Bookbuilding von über 1,6 Mrd. EUR sehr gut nachgefragt, so dass das Pricing gegenüber der Vermarktung um 5 Bp. enger bei MS+22 Bp. festgelegt wurde. Mit der Achmea Bank (BMK, 12 Jahre) und der Oversea-Chinese-Banking Corporation (OCBC) (500 Mio. EUR, 3 Jahre, WNG) aus Singapur nutzten am Dienstag weitere Emittenten erfolgreich die anhaltend gute Aufnahmefähigkeit des Marktes. Für Achmea war es die erste Emission mit einer so langen Laufzeit seit September 2021. Das Bookbuilding belief sich auf 1 Mrd. EUR, und der Spread wurde gegenüber der Guidance um 4 Bp. enger bei MS + 46 Bp. festgelegt. Die Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,875% BNG A2 /AA- 1,000 Mrd. 11.06.2031 ms +18 Bp  04.06.2024 1,300 Mrd. ms + 20 area 3,050% ICO Aa3 /AA 0,500 Mrd. 31.10.2029 SPGB + 9 Bp  04.06.2024 2,100 Mrd. SPGB + 14 area 3,125% CPPIB Capital Inc. - /- 1,000 Mrd. 11.06.2029 ms +25 Bp  04.06.2024 7,300 Mrd. ms + 25 3,200% Junta de Andalucía A1 /- 0,500 Mrd. 30.04.2030 SPGB +24 Bp  05.06.2024 2,000 Mrd. SPGB +29 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 3. Juni 2024 „Ein Blick auf den Handelsverlauf der letzten Tage/Wochen macht deutlich: Bis auf ganz wenige Ausnahmen werden die Spreads der jüngsten Emissionen weiter gehandelt als beim Fixing! Je nach geographischer Her- kunft liegen die Spreads zwischen 2-5 Bps. Besonders deutlich ist die Entwicklung bei Laufzeiten ab 10Y. Mit der Emission von Achmea aus den Niederlanden (Lfz. 12 Y MS+46) wurde versucht, die zuletzt eher lustlose Nachfrage wieder zu beleben. Der finale Spread liegt deutlich über den aktuell quotierten Levels vergleichba- rer Nachranganleihen, ebenso wurde das finale Ergebnis nur um 4 Stellen nach unten gezogen. Damit wurde ein neuer Preispunkt gesetzt. Leider konnte die Anleihe kein riesiges Orderbuch generieren und handelte in der Folge sekundär schwerfällig um den Reofferspread“. Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 3 von 8 erste EUR-Emission der OCBC seit rund 6 Jahren war mit 1,45 Mrd EUR deutlich überzeichnet, und der endgültige Spread wurde um 5 Bp. enger bei MS + 20 Bp. fixiert. Am Mittwoch hatte der Credit Agricole (CA) Public Sector SCF (500 Mio. EUR, 6 Jahre, WNG) die Primärmarktbühne für sich allein. Die allgemeine Marktstimmung hat sich nur geringfügig verändert. Die Handelsbücher sind angesichts der schlep- penden Sekundärnachfrage nach wie vor gut gefüllt, der strukturelle Angebotsüberhang am „Markt“ - in erster Linie bei „jungen Anleihen“ - ist noch nicht abgebaut. Mangels neuer Impulse bleiben die Spreads leicht unter Druck. Um dem unvermindert hohen Angebot - nicht nur bei Covered Bonds, sondern in allen FI-Assetklassen - zu begegnen, braucht es frisches Geld. Da dieses nicht mehr aus der Notenpresse kommt, müssen die Privaten ein- springen. Solange die Hauptakteure der diesjährigen Spreadeinengung wie derzeit etwas zurückhaltender sind, ist eine Wiederaufnahme des Trends nicht zu erwarten. Zudem steht die offensichtlich recht einseitige Positionierung der Intermediäre vor dem Hintergrund des nahenden Halbjahresultimos, der bald beginnenden Sommersaison und des vor allem politisch spannenden Herbstes (US-Wahlen) nach Einschätzung unseres Handels einer kon- struktiveren Herangehensweise entgegen. Der Handel erwartet daher für die kommenden Wochen bestenfalls eine seitwärts gerichtete bis leicht steigende Spread-Entwicklung. Auf der ICMA-Konferenz am Donnerstag in Frankfurt wurde der bisherige Jahresverlauf nochmals beleuchtet und festgestellt, dass die Dynamik vor allem im Primärmarkt beeindruckend ist. Auch der Trend zu Laufzeiten zwischen 3 und 7 Jahren wurde nochmals unterstrichen. Nach unseren Berechnungen entfielen bis Ende Mai rund 80 % al- ler Covered Bond-Emissionen in diesem Jahr auf diesen Laufzeitbereich. Zuletzt wagten sich die Emittenten mit entsprechenden Spread-Zugeständnissen wieder etwas häufiger in längere Laufzeiten, so dass sich die starke Konzentration im zweiten Halbjahr u.E. etwas abschwächen könnte. Ein weiteres Thema war die Entwicklung der Neuemissionsprämien, die im bisherigen Jahresverlauf zurückgegangen sind. Ausblick: Nach unserer Einschätzung wird die Emissionstätigkeit anhalten, bis die in ca. 4 Wochen beginnenden Sommerferien dämpfend wirken. Senior Unsecured Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen bleibt lebhaft, wobei sich die Transaktio- nen aufgrund der gestrigen EZB-Entscheidung auf die ersten beiden Wochentage konzentrierten. Ge- prägt war die Woche von großen im jeweiligen Heimatmarkt führenden Instituten. Der Trend zu vergleichsweise hohen ersten Spreadindikationen, mit sich anschließenden deutlichen Spreadeinengungen während des Bookbuid- lings, setzte sich fort. Das weiterhin freundliche Marktumfeld spiegelt sich in der guten Sekundärmarkt-Performance bei den Neuemissionen der letzten Wochen wider. Das gesamte Emissionsvolumen diese Woche summiert sich auf rund 7 Mrd. EUR. Das Verhältnis zwischen Preferred Anleihen (4 Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von 3,2 Mrd. EUR) und Non-preferred Anleihen (2 Dual Tran- chen mit einem Gesamtvolumen von 3,75 Mrd. EUR) war ausgewogen. Im Preferred Segment wurden Transaktionen mit Laufzeiten zwischen 3 und 6 Jahren begeben (Scotia, Nordea, OTP und Belfius), wobei die Spreadeinengung während des Bookbuildings je nach Emittent und Ausgangsniveau zwischen 20 und 30 Bp. betrug. Im Non-preferred Segment emittierten JP Morgan und UniCredit jeweils eine Dual-Tranche. Auch hier waren Spreadeinengungen von ca. 30 Bp. zu beobachten. Ein positives Signal setzt die Deutsche Pfandbriefbank diese Woche mit dem Angebot zum Teilrückkauf von drei Benchmark-Anleihen. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% LBBW Aaa /- 0,750 Mrd. 13.11.2029 ms +22 Bp 03.06.2024 1,650 Mrd. ms + 27 area 3,125% Achmea Bank N.V. - /- 0,500 Mrd. 11.06.2036 ms +46 Bp 04.06.2024 1,000 Mrd. ms + 50 area 3,290% OCBC Aaa /AAA 0,500 Mrd. 11.06.2027 ms +20 Bp 04.06.2024 1,450 Mrd. ms + 25 area 3,000% Credit Agricole Public Sector SCF Aaa /- 0,500 Mrd. 14.06.2030 ms +30 Bp 05.06.2024 1,075 Mrd. ms + 35 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 3. Juni 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 4 von 8 Ausblick: Die Emittenten werden günstige Marktfenster vor der Sommerpause weiter rege nutzen. Anstehende Notenbankentscheidungen (etwa der Fed nächste Woche) sorgen jedoch für Unterbrechungen bei der Primär- marktaktivität. Chart of the Week Die schwache Kreditnach- frage und die strengen Kre- ditstandards deuten darauf hin, dass das Kreditwachs- tum gedämpft bleiben wird. Laut dem jüngsten Fi- nanzstabilitätsbericht der EZB haben die Zinssätze der Banken für neue Kre- dite an private Haushalte und nichtfinanzielle Kapi- talgesellschaften in den letzten Monaten bereits an Dynamik verloren und scheinen ihren Höhepunkt erreicht zu haben. Die Kreditvergabe der Banken an den nichtfinanziellen privaten Sektor erreichte Ende März ein Rekordtief, was auf einen starken Rückgang der Hypothekarkredite und der Kredite an nichtfinanzielle Kapitalge- Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€+53 Bank of Nova Scotia A2 /AA- 0,750 Mrd. 10.06.2027 ms +53 Bp 03.06.2024 0,900 Mrd. 3m€ + 75 area 3,375% Nordea Bank Abp Aa3 /AA 1,000 Mrd. 11.06.2029 ms +48 Bp 03.06.2024 1,350 Mrd. ms + 75 area 4,750% OTP Bank Nyrt. - /- 0,700 Mrd. 12.06.2028 ms +180 Bp  04.06.2024 1,700 Mrd. ms + 210 area 3,625% Belfius Bank SA/NV A1 /- 0,750 Mrd. 11.06.2030 ms +82 Bp  04.06.2024 2,000 Mrd. ms + 110 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 3. Juni 2024 Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,674% JPM Chase & Co A1 /AA- 1,250 Mrd. 06.06.2028 ms +55 Bp 03.06.2024 2,300 Mrd. ms + 80/85 area 3m€+61 JPM Chase & Co A1 /AA- 0,500 Mrd. 06.06.2027 ms +61 Bp 03.06.2024 1,300 Mrd. 3m€ + 61 Bp 3,875% UniCredit S.p.A. Baa1 /BBB 1,000 Mrd. 11.06.2028 ms +85 Bp 04.06.2024 2,000 Mrd. ms + 120 area 4,200% UniCredit S.p.A. Baa1 /BBB 1,000 Mrd. 11.06.2034 ms +145 Bp 04.06.2024 1,400 Mrd. ms + 180 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 3. Juni 2024 „Die Investorenflows waren erneut vom Feiertag letzte Woche betroffen, befanden sich gleichwohl auf durch- schnittlichen Levels. Besonders hervorzuheben ist, dass das monthly rebalancing der Asset Manager sich diesmal auf den Beginn des neuen Monats verlagert. In diesen Volumina ist das zuvor noch nicht geschehen. Ansonsten ist Real Money weiterhin Abgeber in langen Laufzeiten und schafft Spielraum für die Neuemissio- nen. Am kurzen Ende sind Asset Manager in großer Size beidseits aktiv und suchen meist 3,8% Rendite.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Kreditzinsen der Banken auf Rekordniveau bei schwacher Kreditvergabe Leitzins und Zinssätze für Bankkredite im Neugeschäft, % Quellen: EZB Financial Stability Review, Helaba Research & Advisory -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Deposit facility rate Non-financial corporations Household mortgage lending Household consumer lending Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 5 von 8 sellschaften zurückzuführen ist. Seit der letzten Ausgabe des Finanzstabilitätsberichts haben die Banken ihre Kre- ditvergabestandards weiter verschärft und erwarten eine weitere Verschärfung im zweiten Quartal 2024, was das Kreditwachstum mittelfristig weiter dämpfen dürfte. Gleichzeitig hat sich die Kreditnachfrage der privaten Haus- halte und nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften weiter abgeschwächt, dürfte sich aber im zweiten Quartal 2024 leicht erholen. Kurzmeldungen 5.6. EZB wird Antrag griechischer Banken auf Wiederaufnahme von Dividendenzahlungen nach 16 Jahren genehmigen: Die Europäische Zentralbank (EZB) wird wahrscheinlich einem Antrag der griechischen Banken zustimmen, die Dividendenzahlungen nach 16 Jahren wieder aufzunehmen, sagten vier Ban- ker gegenüber Reuters. Der griechische Bankensektor kehrt zur Normalität zurück, nachdem das Land Ende 2009 von einer Finanzkrise erschüttert wurde. 5.6. Fitch Ratings: Neuseeländische Covered Bond Programme Ratings bleiben in wirtschaftlich angespann- tem Umfeld stabil: Die neuseeländischen Covered Bond Ratings bleiben aufgrund der hohen Emittentenausfall- quoten (IDRs) aller Emittenten stabil. Zusammen mit der Überbesicherung der Hypothekenportfolios würde dies dazu führen, dass selbst bei einer Herabstufung der IDRs einer Bank um drei bzw. im Falle der Kiwibank Limited um fünf Stufen die AAA-Ratings erhalten blieben, sofern alle anderen Faktoren unverändert blieben. Die zugrunde liegende Hypothekenperformance der neuseeländischen Pfandbriefpools ist nach wie vor hervorragend, selbst wenn die Leitzinsen zwischen Oktober 2021 und Mai 2023 von 5,25 % auf 5,50 % steigen und die Wirtschaft des Landes seit dem zweiten Quartal 22 zweimal in die Rezession gerutscht ist. Auch die Arbeitslosigkeit ist von einem Tiefstand von 3,2 % im Dezember 2021 auf 4,3 % im März 2024 gestiegen. 4.6. EZB erhöht Druck beim Umgang mit Klimarisiken: Die Banken in der Eurozone machen Fortschritte bei der Bewältigung von Klimarisiken, müssen wohl aber noch mehr tun. Die Europäische Zentralbank sei bereit, sie notfalls zum Handeln zu zwingen, sagte EZB-Aufsichtsratschefin Claudia Buch der Nachrichtenagentur Reuters. 31.5. Banken treiben grünen Wandel durch Klimatechnologien voran: Geschäftsbanken zögern immer noch, große, weitgehend unerprobte Klimatechnologieprojekte ohne politische Unterstützung zur Risikominderung zu finanzieren. Laut The Banker sagte der globale Leiter für nachhaltige Finanzierungen von ING, dass Garantien durch Exportkreditagenturen oder Mischfinanzierungen notwendig seien, um Investitionen in klimafreundliche Technologien für den grünen Wandel in Europa „bankfähig“ zu machen. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 6 von 8 \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 202 -0,59% 0,90% iBoxx € Cov. Germany 24,7 -0,6 -1,7 iTraxx Senior Financial 58,7 -0,1 -0,7 10J-Rendite 2,54 -0,11 0,05 iBoxx € Cov. Bonds 29,7 -0,5 -1,8 iBoxx € Supranational 29,6 -1,4 -0,5 Swap 10J 2,79 -0,09 0,01 iBoxx € Banks PS 65,6 1,5 0,2 iBoxx € Agencies 15,1 -1,7 -0,6 iBoxx € Germany -12,93 -2,11 3,44 iBoxx Banks NPS 85,3 2,6 0,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany 22,3 -1,0 -1,3 iBoxx € EU 35,85 -1,38 0,41 iBoxx Banks Subordinated 134,7 2,9 -6,5 iBoxx € Sub-Sovereign 37,6 -0,8 -0,5 1.1.1Freizeittipp für’s Wochenende: Thüringer CHORschätze 2024 Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.thueringen.info Thüringer CHORschätze gehen 2024 in die zweite Runde. Vom 7. bis 9. Juni öff- nen die Schlösser und Residenzen der Schatzkammer ihre Säle und Kirchen als Konzerträume für ein Chorfestival in ganz besonderer historischer Atmosphäre. Chöre aus Thüringen und Sachsen sowie von Berlin bis nach Trier sind in diesem Jahr bei diesem dezentralen Kulturerlebnis dabei. Knapp 1.000 Sängerinnen und Sänger aus 43 Chören lassen die Residenzsäle, Festhallen und Schlosskir- chen mit ihren Stimmen erklingen. Weitere Informationen: CHORschätze Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 7. Juni 2024 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN- UND COVERED BOND PROFILE AUSTRALIEN, KANADA, NEUSEELAND  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS LÄNDER: DEUTSCHLAND: RÜCKLÄUFIGES POTENZIALWACHSTUM  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2024  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: JAPANISCHER YEN – ENDE DER TALFAHRT?  IM FOKUS DEUTSCHE IMMOBILIEN: KORREKTUR WEIT FORTGESCHRITTEN  IM FOKUS ZINSEN: “ZINSWENDE VORAUS – UND WAS KOMMT DANN?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE POLEN UND SLOWAKEI  IM FOKUS FINANZPLATZ: PRÄSENZ WICHTIG FÜR ERFOLG VON FINANZPLATZ FRANKFURT  IM FOKUS: GEOPOLITIK: BIDEN UND XI FÜHREN OFFENEN UND KONSTRUKTIVEN DIALOG FORT  IM FOKUS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN" FÜR DAS 1. QUARTAL 2024  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE SPANIEN Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Alle Emissionen mit ESG-Label. Covered Bonds: Gute Stimmung hält an. Senior Unsecured: Emissionstätigkeit zuletzt bestimmt durch große Institute. Chart of the Week: Kreditzinsen der Banken auf Rekordniveau bei schwacher Kreditvergabe.