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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 13. Juni 2024 © Helaba | Research & Advisory | 13. Juni 2024 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: In den USA beließ die Notenbank das Leitzinsband wenig überraschend bei 5,00-5,25 %. Bereits im Vorfeld hatten die Notenbanker für Geduld geworben und keine Eile bei der Zinswende erkennen lassen, zumal die Inflation trotz des leichten Rückgangs im Mai immer noch hoch ist und sich der Arbeitsmarkt robust zeigt. Die Leitzinsprojektionen wurden angehoben. Das Primärmarktumfeld hat sich seit den politischen Ereignissen am vergangen Wochenende eingetrübt. Das Marktumfeld hat sich in kurzer Zeit eingetrübt. Die deutliche Rotfärbung unserer Heatmap verdeutlicht dies. Wie lange die verstärkte Risikoaversion anhalten wird, bleibt abzuwarten. Emissionsbarometer Die Europawahlen der vergangenen Woche haben im SSA-Segment deut- liche Spuren hinterlassen. Besonders betroffen waren französische Staats- anleihen, die teilweise deutliche Spread-Ausweitungen hinnehmen mussten. Die Stimmung am Primär- markt dürfte vorerst eingetrübt blei- ben. Der Dämpfer, den u.a. die EU-Wahlen dem Marktumfeld versetzt haben, macht sich auch in diesem Segment deutlich bemerkbar. Lediglich eine Non-preferred Emission war seit Wo- chenbeginn zu beobachten. Nun zahlt es sich aus, dass die Emissionstätigkeit seit Jahresanfang sehr aktiv war. Die Emittenten können vorerst abwarten, die Sommerpause steht eh vor der Tür. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Angesichts des politischen Marktum- felds ist es nicht verwunderlich, dass in dieser Woche kein EU-Emittent im gedeckten Format an den Markt ging. Lediglich ein seltener Gast am Pri- märmarkt - die britische Skipton Buil- ding Society - war aktiv und begab eine 500 Mio. EUR Benchmark-An- leihe. Risiko-Trendindikator: Risikoaversion nimmt zu Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,05 -0,14 0,08 0,07 2,12 3,72 European Union 0,10 0,08 0,20 0,07 0,97 2,38 Germany Covered 0,01 0,00 -0,03 -0,28 1,81 2,63 EU Covered 0,05 0,05 0,03 -0,42 1,06 2,60 Banks senior preferred 0,01 0,10 0,12 -0,12 -0,55 -0,74 Banks senior bail-in (SNP) 0,01 0,13 0,15 -0,09 -0,82 -1,33 Banks subordinated 0,06 0,18 0,05 -0,19 -1,16 -1,75 Supranational 0,10 0,06 0,15 0,07 1,12 2,44 Agencies 0,16 0,32 0,46 0,39 2,27 3,80 Sub-Sovereigns Germany 0,05 -0,02 0,01 0,00 0,88 1,47 Sub-Sovereigns 0,12 0,10 0,21 0,12 1,26 2,21 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. Juni 2024 2 von 7 SSAs Nach sehr ruhigen Wochen mit überschaubaren Handelsvolumina wurde der SSA-Markt von den Er- gebnissen der Europawahlen am vergangenen Wochenende kalt erwischt und musste, ausgehend von der Underperformance französischer Staatsanleihen, teilweise deutliche Spreadausweitungen hinnehmen. Am stärksten betroffen waren einmal mehr EU Anleihen am längeren Ende, da diese die höchste Liquidität aufweisen und daher zuerst verkauft werden. Aber auch europäische Namen wurden in Mitleidenschaft gezogen, wobei sich hier die Ausweitungen in Grenzen hielten. Seit Montag handeln einige Anleihen rund 10 Bp. höher als am Freitag letzter Woche und es bleibt zu befürchten, dass die hohe Volatilität anhält und eine weitere Underperformance zu erwarten ist. Ein weiterer Faktor, der seit Dienstag zu beobachten ist, ist die schwindende Liquidität und eine mas- sive Ausweitung der Bid/Offer Spreads, was die jeweiligen Bewegungen noch verstärkt. Die Provinz British Columbia hat am Montag ihre im Juli 2034 fällige Anleihe am Primärmarkt erfolgreich um 600 Mio. EUR bei einem Orderbuch von rund 1 Mrd. EUR aufgestockt. Der Spread von MS+ 44 Bp. blieb gegenüber der Vermarktung unverändert. Mit einem Bookbuilding von rund 40 Mrd. EUR konnte die EU am Dienstag die Emission einer 6 Mrd. EUR Benchmarkanleihe mit einer Laufzeit von 15 Jahren erfolgreich abschließen. Der endgültige Spread wurde gegenüber der Vermarktung um 1 Bp. enger bei MS+ 52 Basispunkten festgesetzt, der Markt hatte jedoch eine deutlichere Einengung erwartet. Am Mittwoch folgte die Investitionsbank des Landes Brandenburg. Die Anleihe (500 Mio. EUR, WNG) mit einer Laufzeit von 8 Jahren hatte Mühe das Finanzierungsziel zu erreichen. Die längere Laufzeit dürfte dabei nur ein Grund gewesen sein. Der Spread blieb gegenüber der Vermarktung unverändert und wurde bei MS + 19 Bp. fixiert. Heute waren das Land Hessen mit einem Floater (500 Mio. EUR, 4 Jahre, WNG) und Ville de Paris mit einem Social Bond (400 Mio. EUR, 24 Jahre) aktiv. Die Emission der Ville de Paris verlief reibungslos, für Hessen wurde kein Or- derbuch bekannt. Ausblick: Durch die zuletzt hohe Volatilität hat sich das Emissionsumfeld eingetrübt. Wie lange diese Konstella- tion anhalten wird, lässt sich schwer abschätzen. Dennoch gehen wir davon aus, dass in der kommenden Woche noch Bundesländer auf dem Primärmarkt aktiv sein werden. Covered Bonds Es liegt auf der Hand, dass französische Covered Bonds derzeit besonders exponiert sind. Hinsicht- lich der Laufzeiten sind die Spreads erwartungsgemäß am langen Ende am höchsten. Dies deutet da- rauf hin, dass mit Blick auf die anstehenden Neuemissionen eine steilere Spreadstrukturkurve angezeigt und wohl auch notwendig ist, um überhaupt Kaufanreize zu schaffen. Die allgemeine Verunsicherung gepaart mit hohen Ereignisrisiken (ökonomisch, aber vor allem auch geopolitisch) dürfte die allgemeine Volatilität an den Märkten hochhalten. Die Tatsache, dass die Wahlen in Frankreich genau um das Halbjahresende stattfinden, dürfte viele Akteure davon abhalten, sich zu weit aus dem Fenster zu lehnen. Und dann ist da noch der für die westliche Welt schicksalhafte Herbst mit den US-Wahlen. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% British Columbia Aaa /AA+ 0,600 Mrd.  24.07.2034 ms +44 Bp 10.06.2024 1,000 Mrd. ms +44 area 3,375% European Union Aaa /- 6,000 Mrd. 04.10.2039 ms +52 Bp 11.06.2024 37,000 Mrd. ms + 53 area 3,000% IB Brandenburg Aaa /- 0,500 Mrd. 18.06.2032 ms +19 Bp 12.06.2024 0,350 Mrd. ms + 19 6m€ +0 Bp Hessen - /- 0,500 Mrd. 20.06.2028 ms -1 Bp 13.06.2024 not disclosed 6m€-1 area 3,750% Ville de Paris Aa2 /- 0,400 Mrd. 25.05.2048 FRTR +25 Bp 13.06.2024 0,800 Mrd. FRTR +25 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 10. Juni 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. Juni 2024 3 von 7 Die Skipton Building Society hat am Dienstag ihre erste Euro-Covered Bondemission (500 Mio. EUR, 5 Jahre, WNG) seit dem Jahr 2019 begeben. Skipton konnte mit seiner erfolgreichen Emission - das Orderbuch belief sich auf 785 Mio. EUR – jedoch nicht an die jüngsten Ergebnisse der britischen Emissionen von Santander UK, Nationwide und Yorkshire Building Society anknüpfen, die durchschnittlich 3,2-fach überzeichnet waren. Ausblick: Die Emissionstätigkeit dürfte angesichts der erhöhten Volatilität zumindest kurzfristig einen Dämpfer erhalten. Dennoch befinden sich zukünftige Projekte in der Pipeline. Die australische Bendigo & Adelaide Bank (BMK, 5 Jahre) hat diese Woche mit einer Roadshow begonnen (letzter Termin ist der 20. Juni in London), um die Marktstimmung auszuloten. Der früheste Emissionstermin wäre voraussichtlich der 24. Juni, je nach Feedback der Investoren könnte die Transaktion aber auch erst nach den Sommerferien stattfinden. Auch die Československá obchodná banka, a.s. (CSOB), die slowakische Finanzinstitutstochter der KBC Bank NV, befindet sich auf Roadshow für einen 5-jährigen Covered Bond (500 Mio. EUR, WNG). Ferner ist die Banca Dell’Alto Adige mit einer Subbenchmark in der Pipeline und könnte am 17. Juni auf die Schirme kommen. Senior Unsecured Die politische Unsicherheit in Frankreich nach den EU-Wahlen und der Krieg in der Ukraine belasten das Marktumfeld. Auch die Zinsprojektionen in den USA trüben die Stimmung ein. Die Credit Spreads haben sich gegenüber der Vorwoche deutlich ausgeweitet. Besonders stark war die Bewegung bei französischen Anleihen. In diesem Umfeld hat sich der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen abrupt abgekühlt. Lediglich der polnische „National Champion“, die PKO Bank Polski, begab eine Senior Non-preferred Benchmark Anleihe. Die anfängliche Spread-Vorgabe konnte auf Basis des Transaktionsvolumens von 500 Mio. EUR immerhin um 25 Bp. auf final MS+155 Bp. eingeengt werden. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Skipton Building Society Aaa /- 0,500 Mrd. 18.06.2029 ms +38 Bp 11.06.2024 0,785 Mrd. ms + 40 Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 10. Juni 2024 „Die Märkte und das über Wochen positive Sentiment haben durch die EU-Wahlen einen deutlichen Schlag bekommen, und die politische Unsicherheit in Europa wuchs massiv. Vor allem die vorgezogenen Neuwahlen in Frankreich ab Ende Juni sorgen diese Woche für starke Bewegungen im Rates-Bereich und ebenso im Cre- dit-Bereich. Die iTraxx Indizes weiten nach mehrwöchigem engen Handel um die Serientiefststände aus. Die politische Unsicherheit in Frankreich und die allmähliche Zuspitzung der geopolitischen Lage in Osteuropa sind definitiv Stimmungskiller.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba „Ausgehend von den Entwicklungen in Frankreich griff das Geschehen auf weitere Länder des Semicore- und vereinzelt auch Peripherie Universum über. Auch der ohnehin spreadtechnisch leicht angezählte Sekundär- markt für Covered Bonds bleibt davon nicht unbelastet. Dabei ist wichtig zu verstehen, dass die „französische Gemengelage“ nicht Auslöser der Bewegungen am Sekundärmarkt für Covered Bonds sind, sondern „nur“ ein weiterer Belastungsfaktor für die Bewertungen vs. Swaps. Der Markt befand sich auch ohne das aktuelle Ri- siko-Event in einer bestenfalls konsolidierenden Stimmung mit leicht weitenden Spreads. Das Frankreich Thema kam insofern zur absoluten Unzeit und verschärft den Anpassungsdruck in der Kasse“. Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. Juni 2024 4 von 7 Ausblick: Nun zahlt es sich aus, dass die Emissionstätigkeit seit Jahresanfang sehr aktiv war. Die Emittenten kön- nen vorerst abwarten, die Sommerpause steht eh vor der Tür. Bis zum Jahresende besteht wegen der hohen Fäl- ligkeiten jedoch noch umfangreicher Emissionsbedarf, so dass Marktfenster wohl weiter rege genutzt werden dürften. Chart of the Week Der Ausgang der Europa- wahlen hat für Turbulenzen an den Märkten gesorgt. Insbesondere die Nachrich- tenlage aus Frankreich (Auflösung des Parlaments, Neuwahlen Ende Juni/An- fang Juli sowie Gerüchte über einen möglichen Rücktritt Macrons im Falle eines Wahlsieges der Rechtspopulisten) hat zu einer Neubewertung des französischen Marktes ge- führt. Die Spreads französi- scher Staatsanleihen und Agencies stiegen innerhalb kürzester Zeit sprunghaft auf Mehrmonatshochs, flankiert von negativen Kommentaren einiger Ratingagenturen. Insgesamt haben die Ereignisse zu einer Ausweitung der Spread-Differenz zwischen französischen Staatsanleihen (dunkelblaue Kurve) und Covered Bonds geführt. Die Tat- sache, dass die Risiken von Staatsanleihen höher gewichtet werden als die von Covered Bonds, ist kein neues Phä- nomen, allerdings konnte in den letzten ca. zwei Jahren mit Covered Bonds eine höhere Rendite erzielt werden. Insofern dürfte es für französische Covered Bond Emittenten schwieriger werden, Neuemissionen bei renditeori- entierten Investoren zu platzieren. Aufgrund der vergangenen „Trendphasen“ könnte diese Konstellation länger anhalten. Kurzmeldungen 12.6. Neues Covered Bond-Label : Die Covered Bond Label Foundation (CBLF) gibt bekannt, dass die Equitable Bank, Kanadas Challenger Bank™ und siebtgrößte Bank nach Vermögenswerten, die neueste kanadische Bank und der 145. Emittent ist, der sich dem Covered Bond Label anschließt. Damit sind 182 gedeckte Pools in 25 Ländern vertreten. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 10. Juni 2024 Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,500% PKO Bank Polski SA Baa3 /BBB 0,500 Mrd. 18.06.2029 ms +155 Bp 11.06.2024 1,100 Mrd. ms + 180 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 10. Juni 2024 Europawahl und Rating-Abstufung Frankreichs hinterlassen Spuren ASW-Spreaddifferenz zwischen französischen Staatsanleihen und Covered Bonds in Bp. Quellen: LESG, Helaba Research & Advisory -30 -20 -10 0 10 20 30 40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Jun. 20 Aug. 20 Okt. 20 Dez. 20 Feb. 21 Apr. 21 Jun. 21 Aug. 21 Okt. 21 Dez. 21 Feb. 22 Apr. 22 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Dez. 22 Feb. 23 Apr. 23 Jun. 23 Aug. 23 Okt. 23 Dez. 23 Feb. 24 Apr. 24 Jun. 24 Diff France Covered France Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. Juni 2024 5 von 7 12.6. Projekt Viridis - Eine Klimarisiko-Plattform für Finanzbehörden: Zentralbanken haben erkannt, dass der Kli- mawandel und der Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft finanzielle Risiken mit sich bringen. Als Reak- tion auf diese Herausforderungen hat die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) das Projekt Viridis ins Leben gerufen, um die Entwicklung einer Klimarisiko-Plattform zu untersuchen, die dabei helfen könnte, wich- tige klimabedingte Finanzrisiken zu identifizieren. 7.6. Gemeinsamer Jahresbericht 2023 der ESAs: Der Gemeinsame Ausschuss der Europäischen Finanzauf- sichtsbehörden (ESAs) hat seinen Jahresbericht 2023 veröffentlicht, in dem er über die gemeinsame Arbeit im vergangenen Jahr berichtet. Im Rahmen des Gemeinsamen Ausschusses untersuchen und überwachen die ESAs potenzielle neue Risiken für Finanzmarktteilnehmer und das Finanzsystem als Ganzes. 7.6. BdB – Grüne Transformation wird immer wichtiger: Ursprünglich konzentrierte sich der EU-Rechtsrahmen für nachhaltiges Finanzwesen darauf, welche wirtschaftlichen Aktivitäten nach der EU-Taxonomie als "grün" gel- ten. Schnell wurde klar, dass dieser Ansatz zu kurz greift. Aus Sicht des Bundesverbandes deutscher Banken (BdB) rückt daher zunehmend in den Fokus, wie Unternehmen und damit die gesamte Wirtschaft nachhaltiger wer- den können. 7.6. Wachsende Abhängigkeit von Big Tech birgt Risiken für KI: Der Boom im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) wird die Abhängigkeit der Banken von großen US-Technologieunternehmen erhöhen und damit neue Risiken für die Branche mit sich bringen, sagen europäische Bankenvertreter. Wie Reuters berichtet, ist die Begeisterung für den Einsatz künstlicher Intelligenz in Finanzdienstleistungen seit der Einführung des viralen Chatbots ChatGPT von OpenAI Ende 2022 sprunghaft angestiegen. \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 198 -0,47% -2,92% iBoxx € Cov. Germany 25,6 -0,3 -0,7 iTraxx Senior Financial 61,3 2,8 3,3 10J-Rendite 2,54 0,04 0,11 iBoxx € Cov. Bonds 31,3 0,3 0,0 iBoxx € Supranational 32,8 1,1 1,5 Swap 10J 2,83 0,08 0,13 iBoxx € Banks PS 68,3 1,8 2,6 iBoxx € Agencies 20,0 2,8 3,8 iBoxx € Germany -14,59 -2,05 1,49 iBoxx Banks NPS 88,9 2,7 4,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 24,0 -0,1 -0,1 iBoxx € EU 39,90 1,82 2,64 iBoxx Banks Subordinated 143,3 7,3 2,5 iBoxx € Sub-Sovereign 41,2 1,5 2,3 1.1.1Freizeittipp für’s Wochenende: Streichelzoos in NRW Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.nrw-tourismus.de In NRW gibt es viele kostenfreie Tierparks und Wildgehege, in denen die vierbei- nigen Bewohner nicht nur besucht, sondern auch gestreichelt und gefüttert wer- den können. Sowohl im Tierpark Alsdorf in der Nähe von Aachen als auch im Tier- park Weeze am Niederrhein machen die Streichelzoos der ganzen Familie Spaß. Der Heimat-Tierpark Olderdissen in Bielefeld ist auch für Nachteulen ein lohnen- des Ziel: Das Gelände, auf dem unter anderem Wisente, Tarpane, Wölfe, Luchse, Wildkatzen und Uhus zu Hause sind, ist täglich bis 22 Uhr geöffnet. Weitere Informationen: Alsdorf, Weeze, Olderdissen Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. Juni 2024 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. Juni 2024 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS CREDIT: EUROPÄISCHE GROßBANKEN: GUT AUF BASEL IV VORBEREITET  IM FOKUS LÄNDER: INDIEN: WAHLSIEG MIT DÄMPFER  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN- UND COVERED BOND PROFILE AUSTRALIEN, KANADA, NEUSEELAND  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS LÄNDER: DEUTSCHLAND: RÜCKLÄUFIGES POTENZIALWACHSTUM  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2024  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: JAPANISCHER YEN – ENDE DER TALFAHRT?  IM FOKUS DEUTSCHE IMMOBILIEN: KORREKTUR WEIT FORTGESCHRITTEN  IM FOKUS ZINSEN: “ZINSWENDE VORAUS – UND WAS KOMMT DANN?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE POLEN UND SLOWAKEI  IM FOKUS FINANZPLATZ: PRÄSENZ WICHTIG FÜR ERFOLG VON FINANZPLATZ FRANKFURT  IM FOKUS: GEOPOLITIK: BIDEN UND XI FÜHREN OFFENEN UND KONSTRUKTIVEN DIALOG FORT  IM FOKUS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN" FÜR DAS 1. QUARTAL 2024 Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Teilweise deutliche Spreadausweitungen. Covered Bonds: Kein EU-Emittent im gedeckten Format. Senior Unsecured: Emittenten mit abwartender Haltung. Chart of the Week: Europawahl und Rating-AbstufungAbstufung Frankreichs hinterlassen Spuren.