--- title: "Im Fokus: Gold" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-gold-28 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Gold und Rohöl --- # Im Fokus: Gold Claudia Windt | Frankfurt | Research & Advisory März 2023 Gold im Fokus Gold im Fokus | 23. März 2023 2 Gold profitiert von Unruhe im Finanzsektor … $ bzw. € je Feinunze $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 3 … nun mit solidem Jahresplus Gold indexiert 01.01.2023 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 4 Keine Bankenkrise 2.0, aber Gold erhält einen kleinen Risikozuschlag € je Feinunze Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 5 Sogar Bitcoin als sicherer Hafen gefragt BTC $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 6 Erwartung erster Fed-Zinssenkungen schon ab Jahresmitte realistisch? Fed Funds Target Satz in %, \*Leitzinserwartungen am Kapitalmarkt Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory; \* Fed = effektiver Satz mit Fed Funds Futures Gold im Fokus | 23. März 2023 7 Inflationserwartungen am Kapitalmarkt stabil auf erhöhtem Niveau %-Punkte %-Punkte \* basierend auf 5-jähr. Inflationsswaps in 5 Jahren Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory (rechte Skala) 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan 2019 2020 2021 2022 2023 Gold im Fokus | 23. März 2023 8 Ambitionierte Zinssenkungserwartungen für die Fed, moderate für BoE und EZB Leitzinsen\* in %, Erwartungen am Kapitalmarkt Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory; \* Fed = effektiver Satz mit Fed Funds Futures, BoE Leitzins mit Sonia Futures und EZB Schlüsselzins mit EURIBOR Futures als Prognose Gold im Fokus | 23. März 2023 9 Realzins signalisiert Korrekturbedarf $ je Feinunze Prozent (invers) \*Realrendite: 10-jährige UST abzüglich Inflation Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 10 Gold als Versicherungsschutz gefragt Quelle: Helaba Märkte & Trends, März 2023 Gold im Fokus | 23. März 2023 11 Silber gewinnt trotz zunehmender Konjunkturunsicherheit, aber in geringerem Ausmaß Silber in $ bzw. € je Feinunze Gold in $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 12 Silber hat in Relation zu Gold ein wenig Aufholpotenzial Verhältnis in $ je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 13 Gold und Aktien im Zuge der Bankenunruhe mit geringerer Korrelation Index $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 14 Volatilität am Aktienmarkt angesprungen, aber alles noch im grünen Bereich Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Gold im Fokus | 23. März 2023 15 Gold und Aktien im 5-Jahres-Vergleich: Klares Votum für Gold %, indexiert 31.12.2017 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 16 Langfristige Wertentwicklung von Aktien versus Gold %, in €, indexiert 1988 = 100; (1. bis 5. Finanzmarktkrisen) DAX ist ein Performanceindex, MSCI World nicht d.h. die Entwicklung des DAX im relativen Vergleich ist überzogen 1. 2. 3. 4. 5. Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 17 1. Asienkrise: Perfekte Einstiegsmöglichkeit in Gold %, in €, indexiert 01.07.1998 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 23. März 2023 18 2. Internetblase: Gold stabilisiert immer in Krisenzeiten %, in €, indexiert 01.03.2000 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 23. März 2023 19 3. Finanzkrise: Extreme Lücke zwischen Gold und Aktien %, in €, indexiert 01.01.2008 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 23. März 2023 20 4. Europäische Staatsschuldenkrise: Gold auch hier ein Ausgleich %, in €, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 23. März 2023 21 5. Corona-Krise: Aktien (Welt) nach Einbruch sehr robust %, in €, indexiert 31.12.2019 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 23. März 2023 22 Hohe Staatsverschuldung langfristiges Argument gegen restriktive Fed Bio. $, halbjährlich $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. März 2023 23 Hohes Preisniveau in 2020er Jahren auch in realer Rechnung $ je Feinunze $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory, \*Gold real inflationsbereinigt und normiert auf 100 Gold im Fokus | 23. März 2023 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-01 F +49 69 / 29 15-17 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 F +49 3 61 / 2 17-71 01 www.helaba.com 24 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der In-formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ansprechpartner claudia.windt@helaba.de T: +49 69 / 91 32 25 00 Claudia Windt Capital Market Research & Economics Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Gold profitiert stark in einem Umfeld hoher Risikoaversion. Suche nach „safe haven“ treibt Edelmetall kurzfristig über 2.000 US-Dollar je Feinunze. Mit Blick auf Geldpolitik drohen Rückschläge.