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title: "Im Fokus: Gold"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
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# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Frankfurt | Research & Advisory Juli 2023 Gold im Fokus Gold im Fokus | 20. Juli 2023 2 Gold zuletzt eher uneinheitlich $ bzw. € je Feinunze $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 3 Dollarschwäche positiv für Gold $ je € $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 4 In Eurorechnung schwache Jahresperformance Gold indexiert 01.01.2023 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 5 Vertrauen in Geldpolitik: Inflationserwartungen am Rentenmarkt gut unterstützt %-Punkte %-Punkte \* basierend auf 5-jähr. Inflationsswaps in 5 Jahren Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 6 Inflation wichtiger Faktor, aber nicht alleiniger Bestimmungsgrund US-Dollar je Feinunze Inflationsrate, % Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory, grau schraffierte Balken = Rezessionsphasen USA laut NBER Gold im Fokus | 20. Juli 2023 7 Realer Goldpreis: Trotz Rekordinflation kein neuer realer Rekord US-Dollar je Feinunze, inflationsbereinigt um CPI USA (2023) Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 8 Straffungszyklus der Fed: Zinspause oder Zinsgipfel? Fed Funds Target Satz in %, \*Leitzinserwartungen am Kapitalmarkt Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory; \* Fed = effektiver Satz mit Fed Funds Futures Gold im Fokus | 20. Juli 2023 9 US-Dollar und Gold nur im laufenden Zinserhöhungszyklus eng korreliert Index, $-handelsgewichtet $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 10 Realzins stellt noch erheblichen Korrekturbedarf bei Gold in Aussicht $ je Feinunze Prozent (invers) \* Realrendite: 10-jährige UST abzüglich Inflation Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 11 Gold: Nachlassende Inflation vertreibt Zinssorgen Quelle: Helaba Märkte & Trends, Juli 2023 Gold im Fokus | 20. Juli 2023 12 Silber mit mehr Schwung als Gold Silber in $ bzw. € je Feinunze Gold in $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 13 Silber in Relation zu Gold fair bewertet Verhältnis in $ je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 14 EZB-Geldpolitik bald ein Belastungsfaktor für Gold? Euro je Feinunze Bio. Euro Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 15 Gold und Aktien zuletzt im Gleichlauf Index $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 16 DAX auf Rekordniveau bei ebenso rekordniedriger Volatilität Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Gold im Fokus | 20. Juli 2023 17 Gold und Aktien im 5-Jahres-Vergleich: Klares Votum für Gold %, indexiert 31.12.2017 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 18 Langfristige Wertentwicklung von Aktien versus Gold %, in €, indexiert 1988 = 100; (1. bis 5. Finanzmarktkrisen) DAX ist ein Performanceindex, MSCI World nicht, d.h. die Entwicklung des DAX im relativen Vergleich ist überzogen 1. 2. 3. 4. 5. Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 19 1. Asienkrise: Perfekte Einstiegsmöglichkeit in Gold %, in €, indexiert 01.07.1998 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 20. Juli 2023 20 2. Internetblase: Gold stabilisiert immer in Krisenzeiten %, in €, indexiert 01.03.2000 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 20. Juli 2023 21 3. Finanzkrise: Extreme Lücke zwischen Gold und Aktien %, in €, indexiert 01.01.2008 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 20. Juli 2023 22 4. Europäische Staatsschuldenkrise: Gold auch hier ein Ausgleich %, in €, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 20. Juli 2023 23 5. Corona-Krise: Aktien (Welt) nach Einbruch sehr robust %, in €, indexiert 31.12.2019 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 20. Juli 2023 24 Hohe Staatsverschuldung in den USA langfristiges Kaufargument für Gold $ je Feinunze % am US-BIP Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 25 Historischer nominaler Goldpreis: Hohes Niveau in den 2020er Jahren US-Dollar je Feinunze Quelle: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 20. Juli 2023 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-01 F +49 69 / 29 15-17 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 F +49 3 61 / 2 17-71 01 www.helaba.com 26 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der In-formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ansprechpartner claudia.windt@helaba.de T: +49 69 / 91 32 25 00 Claudia Windt Capital Market Research & Economics Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44

Gold profitierte vom jüngsten Rückgang der US-Inflation. Opportunitätskosten für das zinslose Gold weiterhin entscheidender Preisfaktor. Dollarschwäche sorgt allerdings für Verluste in Eurorechnung.