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title: "Im Fokus: Gold"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
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# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Frankfurt | Research & Advisory September 2023 Gold im Fokus Gold im Fokus | 22. September 2023 2 Gold zuletzt mit Stillstand – Warten auf geldpolitische Impulse $ bzw. € je Feinunze $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 3 Solide Jahresperformance sowohl in Dollar- als auch in Eurorechnung Gold indexiert 01.01.2023 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 4 Geldpolitik: Erhöhte Inflationserwartungen … %-Punkte %-Punkte \* basierend auf 5-jähr. Inflationsswaps in 5 Jahren Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 5 … treiben den Realzins und stellen eine Belastung für Gold dar % $ je Feinunze (invers) \* Treasury Inflation Protectet Security = Verzinsung und Tilgung hängen von der Inflationsentwicklung ab Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 6 Inflationserwartungen und Goldpreis nicht immer im Gleichlauf USD je Feinunze in % \* Differenz zwischen 10-jähriger US-Treasuries und inflationsgeschützter Anleihe Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 7 Inflationsschutz und Gold: Inflation wichtiger, aber nicht alleiniger Bestimmungsgrund US-Dollar je Feinunze Inflationsrate, % Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory, grau schraffierte Balken = Rezessionsphasen USA laut NBER Gold im Fokus | 22. September 2023 8 Gold wird von der Frage dominiert, wann die Leitzinsen 2024 sinken Fed Funds Target Satz, %, \*Leitzinserwartungen am Kapitalmarkt Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory; \* Fed = effektiver Satz mit Fed Funds Futures Gold im Fokus | 22. September 2023 9 Mittelfristig für Gold entscheidend, welches Realzinsregime die Geldpolitik ansteuert US-$ je Feinunze % Quelle: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 10 Gold: Stabil zwischen Dollarstärke und geldpolitischen Hoffnungen Quelle: Helaba Märkte & Trends, September 2023 Gold im Fokus | 22. September 2023 11 Gold hängt eng am Euro-Dollar-Kurs $ je € $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 12 US-Dollar und Gold nur während eines laufenden Zinserhöhungszyklus eng korreliert Index, $-handelsgewichtet $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 13 Silber ohne größere Impulse Silber in $ bzw. € je Feinunze Silber in $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 14 Silber in Relation zu Gold fair bewertet Verhältnis in $ je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 15 Gold und Aktien zuletzt im Gleichlauf Index $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 16 DAX hält hohes Niveau bei sehr geringer Volatilität Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Gold im Fokus | 22. September 2023 17 Gold und Aktien im 5-Jahres-Vergleich: Klares Votum für Gold %, indexiert 31.12.2017 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 18 Langfristige Wertentwicklung von Aktien versus Gold %, in €, indexiert 1988 = 100; (1. bis 5. Finanzmarktkrisen) DAX ist ein Performanceindex, MSCI World nicht, d.h. die Entwicklung des DAX im relativen Vergleich ist überzogen 1. 2. 3. 4. 5. Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 19 1. Asienkrise: Perfekte Einstiegsmöglichkeit in Gold %, in €, indexiert 01.07.1998 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 22. September 2023 20 2. Internetblase: Gold stabilisiert immer in Krisenzeiten %, in €, indexiert 01.03.2000 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 22. September 2023 21 3. Finanzkrise: Extreme Lücke zwischen Gold und Aktien %, in €, indexiert 01.01.2008 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 22. September 2023 22 4. Europäische Staatsschuldenkrise: Gold auch hier ein Ausgleich %, in €, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 22. September 2023 23 5. Corona-Krise: Aktien (Welt) nach Einbruch sehr robust %, in €, indexiert 31.12.2019 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 22. September 2023 24 Hohe Staatsverschuldung in den USA langfristiges Kaufargument für Gold $ je Feinunze % am US-BIP Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 25 Historischer nominaler Goldpreis: Hohes Niveau in den 2020er Jahren US-Dollar je Feinunze Quelle: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 26 Gold – in heutigen Preisen: Trotz Rekordinflation kein neuer realer Rekord US-Dollar je Feinunze, inflationsbereinigt um CPI USA (2023) Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 22. September 2023 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-01 F +49 69 / 29 15-17 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 F +49 3 61 / 2 17-71 01 www.helaba.com 27 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der In-formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ansprechpartner claudia.windt@helaba.de T: +49 69 / 91 32 25 00 Claudia Windt Capital Market Research & Economics Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44

Geldpolitik bleibt zentrale Einflussgröße auf Gold. Selbst Dollarstärke konnte das Edelmetall nicht mehr ausbremsen. Nachlassende Opportunitätskosten dürfte Gold Richtung 2.000 US-Dollar schieben.