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title: "Im Fokus: Gold"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
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# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Research & Advisory Januar 2024 Gold im Fokus Gold im Fokus | 26. Januar 2024 2 Gold mit starkem Schlussspurt 2023 auch in Eurorechnung Gold indexiert 01.01.2023 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 3 Starke Jahresperformance und Rekorde 2023 in Dollarrechnung in % gg. Vorjahr Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 4 Gold: Nach Allzeithoch warten auf neue Impulse $ bzw. € je Feinunze $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 5 Gold wird von der Frage dominiert, wann und wie tief die Zinsen sinken Fed Funds Target Satz in %, \*Leitzinserwartungen am Kapitalmarkt Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory; \* Fed = effektiver Satz mit Fed Funds Futures Gold im Fokus | 26. Januar 2024 6 Gold: Zeit für eine Atempause nach erfolgreichem Jahr Quelle: Helaba Märkte & Trends, Januar 2024 Gold im Fokus | 26. Januar 2024 7 US-Geldpolitik: 10/2-Spread nähert sich der Nulllinie – Zinsgipfel erreicht $ je Feinunze Differenz 10-2jährige US-Treasuries, Prozentpunkte Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 8 US-Geldpolitik 2024: Zurück in die 1980er oder in die 00er-Jahre entscheidend für Gold $ je Feinunze % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 9 Zinszyklen USA: Auf welchem Niveau wird sich das „neue Normal“ einpendeln? Rendite 10-jähriger US-Treasuries, % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 10 Gold in Euro: Potenzial aufgrund von Spekulationen auf künftige EZB-Geldpolitik € je Feinunze % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 11 Inflation wichtiger Faktor, aber nicht alleiniger Bestimmungsgrund US-Dollar je Feinunze Inflationsrate, % Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory, grau schraffierte Balken = Rezessionsphasen USA laut NBER Gold im Fokus | 26. Januar 2024 12 Trotz Rekordinflation kein neuer realer Goldrekord! Realer Goldpreis in US-Dollar je Feinunze, inflationsbereinigt um CPI USA (2023) Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 13 Risiko Realzins: Korrekturbedarf bei Gold in Aussicht, aber … $ je Feinunze % (invers) \* Realrendite: 10-jährige UST abzüglich Inflation Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 14 … 2023 ungewöhnlich positive Korrelation von Gold mit Realzins % $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 15 Gold hängt eng am Euro-Dollar-Kurs, aber nur … $ je € $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 16 … während eines laufenden Zinserhöhungszyklus Index, $-handelsgewichtet $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 17 Silber derzeit weniger gefragt Silber in $ bzw. € je Feinunze Gold in $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 18 Gold ist teuer in Relation zu Silber Verhältnis in $ je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 19 Gold versus Bitcoin: Solider, zuverlässiger und weniger spekulativ BTC $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 20 Gold und Aktien: Meist im Gleichlauf, nur wenige Phasen negativer Korrelation (= safe haven) Index $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 21 DAX auf hohem Niveau bei noch rekordniedriger Volatilität Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Gold im Fokus | 26. Januar 2024 22 Gold und Aktien im 5-Jahres-Vergleich: Aktien haben etwas aufgeholt %, indexiert 31.12.2017 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 23 Langfristige Wertentwicklung von Aktien versus Gold %, in €, indexiert 1988 = 100 DAX ist ein Performanceindex, MSCI World nicht, d.h. die Entwicklung des DAX im relativen Vergleich ist überzogen Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 24 Hohe Staatsverschuldung in den USA ist ein Kaufargument für Gold $ je Feinunze % am US-BIP Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 25 Historischer nominaler Goldpreis: Hohes Niveau in den 2020er Jahren US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 26. Januar 2024 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-01 F +49 69 / 29 15-17 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 F +49 3 61 / 2 17-71 01 www.helaba.com 26 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der In-formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ansprechpartner claudia.windt@helaba.de T: +49 69 / 91 32 25 00 Claudia Windt Capital Market Research & Economics Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44

Für Gold sowohl in Dollar- als auch in Eurorechnung war 2023 ein voller Erfolg. Hoffnung auf kräftige Leitzinssenkungen beförderten das Edelmetall auf ein neues Allzeithoch. Erwartungen an die Geldpolitik stehen derzeit auf dem Prüfstand, was zu Preisabschlägen führt.