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title: "Im Fokus: Gold"
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updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
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# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Frankfurt | Research & Advisory September 2025 Gold im Fokus Gold im Fokus | 18. September 2025 2 Gold wieder auf Rekordjagd US-Dollar bzw. Euro je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 3 2025 ein außergewöhnliches Rekordjahr, sowohl in Dollar- als auch in Eurorechnung Gold indexiert 01.01.2025 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 4 Geopolitische Entspannung kein großer Belastungsfaktor für Gold US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Economic Policy Uncertainty Indices, Global EPU-Indizes gebildet nach Kaufkraft adjustierten BIP-Gewichten Index Gold im Fokus | 18. September 2025 5 Angeschlagener US-Dollar befördert Gold weiterhin US-Dollar je Feinunze Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*nominaler handelsgewichteter Index von entwickelten Volkswirtschaften Gold im Fokus | 18. September 2025 6 Gold und US-Dollar: traditionell negative Korrelation, nur zwei Phasen mit positiver Korrelation Rendite jährlich in %, 6 Monate gleitender Durchschnitt Rendite jährlich in %, 6 Monate gleitender Durchschnitt Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory \* S&P GSCI = Rohstoffindex Gold, Performanceindex; ICE = Dollarindex als gewichtetes geometrisches Mittel des Dollarwerts im Verhältnis im Wesentlichen zu Euro und Yen Gold im Fokus | 18. September 2025 7 Gold: Sommerpause beendet, nun wieder im Rekordmodus Quelle: Helaba Märkte & Trends, September 2025 Gold im Fokus | 18. September 2025 8 Jüngste Zinssenkung der Fed zwar positiv, aber Gold hat zuvor schon sehr viel vorweggenommen % US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 9 Zinskurven zuletzt etwas flacher, nach übertriebenen Zinssenkungshoffnungen Differenz jeweils 10-jährige/2-jährige Staatsanleihe, Basispunkte Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* 10/2 Spread als geldpolitische sowie konjunkturelle Indikation, steile Zinskurve drückt Erwartung sinkender Leitzinsen aus Gold im Fokus | 18. September 2025 10 Frankreichs Schuldendilemma befördert Gold in Eurorechnung Euro je Feinunze in % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 11 Erzwingt Frankreich eine Richtungsänderung der EZB? Euro je Feinunze in % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 12 Silber im Windschatten von Gold mit 14-Jahreshoch ebenfalls auf Rekordjagd US-Dollar bzw. Euro je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 13 Gold in Relation zu Silber weiter überbewertet, deshalb hat Silber noch Aufholpotenzial Verhältnis in US-Dollar je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 14 Bitcoin zeigt ebenfalls wieder einen Zug nach oben US-Dollar US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 15 Gold und US-Aktien nach langer Phase negativer Korrelation nun positiv korreliert Index US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 16 Volatilität als Maß für Risikoaversion bleibt rekordverdächtig niedrig Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Gold im Fokus | 18. September 2025 17 Fünf-Jahres-Vergleich: Gold mit deutlichem Vorsprung gegenüber Aktien Index, 31.12.2018 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 18 Hohe US-Staatsverschuldung positiv für Gold Bio. US-Dollar, halbjährlich US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 19 In der europäischen Staatsschuldenkrise war Gold als „safe haven“ gefragt % in Euro, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 18. September 2025 20 Goldnachfrage: 2025 erstmals wieder positive Beiträge vom Finanzmarkt\* Aggregierte Goldnachfrage (netto) nach Sektoren, Tonnen in Tonnen Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory \*Finanzmarkt = ETF Gold (Exchange Traded Fund) ist ein börsengehandelter Fonds, der den Goldpreis möglichst genau abbildet. Anleger können so in Gold investieren, ohne physisches Gold (Münzen oder Barren) zu kaufen Gold im Fokus | 18. September 2025 21 Physisches Gold zur Absicherung lässt Nachholbedarf erkennen USD je Feinunze Tonnen \*SPDR, ETF Securities, ZKB, iShares, Swiss & Global, Central Fund, Credit Suisse, New Gold, Spot Gold, Deutsche Bank, Central Gold Trust, Claymore (iShares), Goldist Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 22 Zentralbankreserven BRICS: Aufbau von Goldreserven in vollem Gange Gold in % der jeweiligen Gesamtreserven Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 23 Deutsche Goldnachfrage ungewöhnlich niedrig Barren und Münzen in Tonnen, Quartalswerte Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 24 Historischer nominaler Goldpreis: Hohes Niveau und viele Rekorde in 2020er Jahren US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 18. September 2025 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-01 F +49 69 / 29 15-17 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 F +49 3 61 / 2 17-71 01 www.helaba.com 25 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ihr Ansprechpartner T: +49 69 / 91 32-25 00 claudia.windt@helaba.de Claudia Windt Capital Market Research & Economics Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos T +49 69 / 91 32-46 19 research@helaba.de Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24

Gold dank Zinsfantasie mit neuem Rekordwert sowohl in Dollar- als auch in Eurorechnung. Unsicherheit um Unabhängigkeit der US-Geldpolitik und Notenbankkäufe positiv für Gold. Abseits von Krisen dürfte die Dynamik nachlassen und Gold eine Atempause nehmen.