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title: "Im Fokus: Gold"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
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# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Frankfurt | Research 20. August 2026 Im Fokus Gold Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 2 Gold wieder zurück in der Gewinnzone Gold indexiert 31.12.2025 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 3 Weiterer Preisverfall unter 4.000 US-Dollar vorerst abgewehrt US-Dollar bzw. Euro je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 4 Renditen und Gold seit Kriegsausbruch: Gold löste sich zuletzt von den Zinssorgen % (invers) Quellen: Macrobond, Helaba Research US-Dollar je Feinunze Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 5 Hohe Ölpreise belasten ebenfalls weniger US-Dollar je Barrel (invers) US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 6 Leitzinserwartungen für EZB, BoJ und BoE stabil, nur für Fed etwas auf dem Rückzug % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Erwarteter Höchststand der Leitzinsen (abgeleitet aus den 3-M-Übernachtzinsen), % \* abgeleitet und berechnet aus den jeweiligen 3-Monats Terminsätzen über mehrere Positionen mit dem jeweils höchsten erwarteten Satz Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 7 Trotz steigender Zinsen wieder auf der Überholspur Quelle: Helaba Märkte & Trends vom 20. August 2026 Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 8 Geldpolitisches Versprechen der Fed bröckelt schon seit der Jahrtausendwende US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research % \* Realer Leitzins = Fed Funds Target Rate abzüglich Inflation Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 9 Hohe US-Staatsverschuldung: Ein Bremsklotz für die Fed? Bio. US-Dollar, jährlich US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 10 Zinszyklen USA: Auf welchem Niveau wird sich das „neue Normal“ einpendeln? Rendite 10-jähriger US-Treasuries, % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 11 Trotz steigender Realrendite konnte Gold eine Kehrtwende vollziehen US-Dollar je Feinunze % (invers) \* Realrendite: 10-jährige UST abzüglich Inflation Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 12 Gold hat im direkten Vergleich mit Staatsanleihen die Nase vorn Gold vs. 10-jährige US-Treasuries – Returns im jeweiligen Jahr \* Total Return-Vergleich von 2022-2026 Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 13 US-Dollar durch Unentschlossenheit der Fed angeschlagen, so dass Gold profitiert US-Dollar je Feinunze Index (invers) Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research \*nominaler handelsgewichteter Index von entwickelten Volkswirtschaften Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 14 Traditionelle Safe Haven-Vergleiche seit 1985: Gold hat auch hier die Nase vorn Index 1985 = 100 \* US-Dollar Index, Japanischer Yen, Schweizer Franken, Gold und WTI Öl seit 1985, alle Zeitreihen indexiert auf 1985=100 Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 15 Gold versus Bitcoin: Manchmal im Gleichlauf, doch Bitcoin volatiler und risikoreicher US-Dollar (obere Grafik) Korrelation (untere Grafik) \* US-Dollar Index, Japanischer Yen, Schweizer Franken, Gold und WTI Öl seit 1985, alle Zeitreihen indexiert auf 1985=100 Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 16 Anstieg der EZB-Zinserwartungen bremst Gold in Eurorechnung aus Euro je Feinunze % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 17 Silber erholt sich ebenfalls vom Kursrutsch US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 18 Hohe Überbewertung von Silber in Relation zu Gold besteht weiterhin Verhältnis in US-Dollar je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 19 Gold und US-Aktien wieder positiv korreliert Index US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 20 Volatilität als Maß für Risikoaversion sehr niedrig, DAX auf Rekordkurs Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 21 Fünf-Jahres-Vergleich: Gold vor Aktien Index, 31.12.2019 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 22 In der europäischen Staatsschuldenkrise war Gold als „safe haven“ gefragt % in Euro, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 23 Physisches Gold zur Absicherung hat Luft nach oben US-Dollar je Feinunze Tonnen \*SPDR, ETF Securities, ZKB, iShares, Swiss & Global, Central Fund, Credit Suisse, New Gold, Spot Gold, Deutsche Bank, Central Gold Trust, Claymore (iShares), Goldist Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 24 Historischer nominaler Goldpreis: Trotz Korrektur, immer noch ein goldenes Jahrzehnt US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 20.08.2026 Ihr Ansprechpartner Helaba Neue Mainzer Straße 53 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 01 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. 25 Claudia Windt Capital Market Research T +49 69 / 91 32-25 00 Claudia.windt@helaba.de Herausgeber Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 Redaktion Dr. Stefan Mitropoulos T +49 69 / 91 32-46 19 research@helaba.de

Gold verzeichnet deutliche Gewinne, obwohl keine Lösung im Iran-Konflikt absehbar ist. Unentschlossenheit der US-Geldpolitik verhilft Gold zum jüngsten Aufschwung. Bis Jahresende dürfte das Edelmetall weiter von der US-Dollarschwäche profitieren.