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title: "Aktienmarkt Aktuell: Wenns läuft, dann läufts"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Wenns läuft, dann läufts

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 22. NOVEMBER 2019 · © H E L A B A 1 22. November 2019 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mütze HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Wenn's läuft, dann läuft's Jedes Jahr um diese Zeit bewegt die Anleger eine Frage: Kommt die Jahresendrally oder kommt sie nicht? Die Zeichen stehen insgesamt nicht schlecht, wäre da nicht das Dauerthema Handelsstreit, das immer für Überraschungen gut ist. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 16,8 17,6 16,5 14,3 14,2 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,0 2,1 2,4 3,5 3,1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 15,6 13,1 13,5 13,1 14,7 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 22. NOVEMBER 2019 · © H E L A B A 2 In den vergangenen Wochen legten Aktien eine beeindruckende Rally hin. Die US-Leitindizes S&P 500 und Dow Jones Industrials markierten sogar neue Allzeithochs. Beim DAX sind die Re- kordstände aus dem Januar 2018 zumindest in Sichtweite. Traditionell zählt die aktuelle Phase zur performancestärksten des Jahres. Warum also nicht einfach so weitermachen wie bisher? Sicher- lich hat die markante Erholung seit den Zwischentiefs im Oktober zu einer gewissen technischen Überhitzung geführt. Somit stellt sich die Frage, ob kurzfristig nicht eher mit einer Konsolidierung gerechnet werden muss. Andererseits agieren Anleger häufig prozyklisch. Wir haben daher in der DAX Historie nach Jahren mit einer ähnlich starken Kursentwicklung wie derzeit gesucht. In fünf Fällen wies der DAX bis Ende Oktober ein Plus zwischen 20 % und 30 % auf. Im schlechtesten Fall schloss der DAX danach mit einem Jahresplus von 22 % (2007), im besten Fall mit 47 % (1997). Historische Verlaufsmuster sprächen somit für eine Fortsetzung des Aufwärtstrends. Historisches Verlaufsmuster macht Hoffnung ifo-Erholung Pflicht! % seit Jahresultimo Index Index \* Performance bis 31.10.: mindestens 20 % höchstens 30 % Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Wie sieht es aber mit dem fundamentalen Unterbau aus? Obwohl über weite Strecken des Jahres wichtige konjunkturelle Frühindikatoren immer weiter abrutschten und sich damit einhergehend auch die Unternehmensgewinnperspektiven eintrübten, entwickelten sich Aktien – von kleineren Unterbrechungen abgesehen – überdurchschnittlich gut. Der Kursanstieg war bislang rein bewer- tungsgetrieben. Inzwischen sind Aktien auf Basis der gängigsten Kennziffern am oberen Rand des fairen Bewertungsbereiches angekommen. Aus fundamentaler Sicht ließen sich höhere Notierun- gen nur bei einer entsprechenden Verbesserung der Gewinnperspektiven ableiten. Dies wiederum bedingt, dass der globale Konjunkturzyklus – gemessen an den Frühindikatoren – die Talsohle bereits hinter sich gelassen hat. Hierzulande steht in der Berichtswoche mit dem ifo- Geschäftsklima ein wichtiger Indikator zur Veröffentlichung an. Eine Bestätigung der jüngsten Stabilisierungsansätze, wie sie zuletzt der Einkaufmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe geliefert hat, ist dabei Pflicht. Historische Muster hin, Fundamentaldaten her – letztendlich kommt es darauf an, dass die schon fast sicher geglaubte Einigung auf ein erstes Teilabkommen im Han- delsstreit zwischen den USA und China nicht auf der Zielgeraden noch scheitert. Schließlich hat das Thema Hong Kong die Verhandlungen in dieser kritischen Phase zuletzt belastet. Wir gehen zwar nicht von einer neuerlichen Eskalation des Handelsstreits aus. Allerdings hat sich bei diesem Thema immer wieder gezeigt, dass man den Tag nicht vor dem Abend loben sollte. JFMAMJJASOND -5 0 5 10 15 20 25 30 35 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 Durchschnittliche DAX-Performance nach starken 10 Monaten\* DAX-Performance 2019 aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q4/2019 Q1/2020 Q2/2020 Q3/2020 (Index) DAX 24,4 2,7 13.138 13.500 13.800 14.000 13.800 Euro Stoxx 50 22,6 2,0 3.680 3.750 3.850 3.900 3.850 Dow Jones 19,0 3,5 27.766 28.000 28.500 28.800 28.500 S&P 500 23,8 3,3 3.104 3.140 3.180 3.200 3.180 Nikkei 225 15,1 1,8 23.039 23.800 24.300 24.700 24.300 \* 21.11.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario Konjunkturelle Lichtblicke Auf Rekordkurs AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 22. NOVEMBER 2019 · © H E L A B A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 21.11.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 22. NOVEMBER 2019 · © H E L A B A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 21.11.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 22. NOVEMBER 2019 · © H E L A B A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 21.11.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP UNITED TECH CORP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Jedes Jahr um diese Zeit bewegt die Anleger eine Frage: Kommt die Jahresendrally oder kommt sie nicht? Die Zeichen stehen insgesamt nicht schlecht, wäre da nicht das Dauerthema Handelsstreit, das immer für Überraschungen gut ist.