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title: "Aktienmarkt Aktuell: Stimmungsschwankungen"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Stimmungsschwankungen

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 15. MAI 2020 · © HEL ABA 1 15. Mai 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Patrick Boldt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Stimmungsschwankungen Unter die Zuversicht der vergangenen Wochen mischen sich zunehmend Zweifel. Kommt die Wirtschaft tatsächlich so schnell wieder in Schwung oder haben Aktien schon zu viel Positives vorweggenommen? Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 16,9 19,7 19,0 14,7 13,7 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,3 2,2 2,7 3,9 3,6 0 1 2 3 4 5 6 7 8 34,5 32,6 35,9 36,3 41,2 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 15. MAI 2020 · © HEL ABA 2 Saisonal ist die Phase von Anfang Mai bis Ende Oktober im langfristigen Vergleich der mit Abstand schwächste Sechs-Monats-Zeitraum am Aktienmarkt. Bislang ist der Mai auch in diesem Jahr alles andere als ein Wonnemonat. Nach einer beeindruckenden Aufholjagd seit den Tiefstständen im März scheint den international führenden Indizes etwas die Puste auszugehen. Wir hatten in den vergangenen Wochen bereits darauf hingewiesen, dass die an den Aktienmärkten gehandelten Erwartungen schon wieder recht hoch sind. Da braucht es nicht viel, um für Enttäuschung und Verunsicherung zu sorgen: Eskaliert nun der Streit zwischen den USA und China erneut? Wie schnell und kräftig zieht die Konjunktur wieder an? Droht eine zweite Welle an Infektionen, wenn die Restriktionen nun mehr und mehr gelockert werden? Zwar ist derzeit nur schemenhaft zu erkennen wie die „Neue Normalität“ in Zeiten von Corona aussehen wird. Die von manchen Marktteilnehmern erwartete schnelle Rückkehr zum Status vor Ausbruch der Pandemie ist bis auf Weiteres jedoch nicht in Sicht. So wird sich im Zuge der Locke- rungsmaßnahmen erst nach und nach zeigen, welche Probleme auf der Angebots- sowie auf der Nachfrageseite gelöst werden und welche vorerst bestehen bleiben. Lassen sich Güter- und Dienstleistungen unter den veränderten Bedingungen mit einem wirtschaftlich vertretbaren Auf- wand erstellen? Gibt es angesichts enormer Arbeitsplatz- und Einkommensunsicherheit überhaupt genug Nachfrage dafür? Dies wird nicht nur von Land zu Land, sondern auch von Branche zu Branche unterschiedlich sein. Zwar wird von Seiten der Fiskal- und der Geldpolitik derzeit kein Aufwand gescheut, diese Verwerfungen abzumildern und Überbrückungshilfen zu leisten. Dies kann jedoch kein adäquater Ersatz für einen funktionierenden globalen Wirtschaftskreislauf sein. Erholung gerät ins Stocken Markante Bewertungsexpansion bei US-Aktien % gg. Jahresultimo, in Landeswährung Mrd. USD Verhältnis Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Aktien hatten zuletzt viel Positives vorweggenommen. Im Vergleich zur Entwicklung nach früheren Kursabstürzen war die jüngste Erholung außerordentlich stark. Steigende Kurse und gleichzeitig fallende Gewinnerwartungen bedeuten aber, dass sich die Bewertung von Aktien in den vergange- nen Wochen wieder erhöht hat. Besonders ausgeprägt ist dies in den USA. Dort hat das KGV des S&P 500 auch dank einer kräftigen Ausweitung der Fed-Bilanzsumme das ohnehin schon hohe Niveau von vor Ausbruch der Pandemie überschritten. Erholen sich die Unternehmensgewinne aber tatsächlich so schnell, um dies zu rechtfertigen und reicht die „Alternativlosigkeit“ von Aktien auf diesem Bewertungsniveau als Argument für weitere Käufe? Die Zweifel daran sind bei Investo- ren zuletzt gewachsen und auch die Historie zeigt, dass es trotz eines Mangels an Anlagealternati- ven zeitweilig zu Rücksetzern bei Aktien kommen kann. aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q2/2020 Q3/2020 Q4/2020 Q1/2021 (Index) DAX -22,0 0,6 10.337 9.500 10.500 11.500 12.000 Euro Stoxx 50 -26,3 -1,7 2.760 2.600 2.800 3.000 3.150 Dow Jones -17,2 0,5 23.625 22.000 24.000 25.000 26.000 S&P 500 -11,7 2,5 2.853 2.650 2.800 2.950 3.050 Nikkei 225 -15,8 1,9 19.915 18.000 20.000 21.500 22.500 \* 14.05.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario Wieder mehr Fragezeichen Konsolidierung angezeigt AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 15. MAI 2020 · © HEL ABA 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 14.05.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 15. MAI 2020 · © HEL ABA 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 14.05.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 15. MAI 2020 · © HEL ABA 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 14.05.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE RAYTHEON TECHNOL TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Unter die Zuversicht der vergangenen Wochen mischen sich zunehmend Zweifel. Kommt die Wirtschaft tatsächlich so schnell wieder in Schwung oder haben Aktien schon zu viel Positives vorweggenommen?