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title: "Aktienmarkt Aktuell: Rally im Zeitraffer"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Rally im Zeitraffer

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 5. JUNI 2020 · © HE LAB A 1 5. Juni 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mütze HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Rally im Zeitraffer Aktien scheinen die Corona-Krise schon abzuhaken. Die Erholung hat allerdings zu einer mar- kanten Bewertungsexpansion geführt. Das Potenzial nach oben ist damit gedeckelt. Nach unten dürfte die massive Unterstützung durch die Geld- und Fiskalpolitik einen gewissen Schutz bie- ten. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 19,5 21,2 20,8 17,5 16,3 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,0 2,0 2,4 3,2 3,0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 27,8 25,8 26,7 27,7 30,1 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 5. JUNI 2020 · © HE LAB A 2 In Erwartung weiterer Lockerungsmaßnahmen und geplanter Konjunkturprogramme haben Aktien rund um den Globus zum Teil kräftig zugelegt. Dagegen werden Unsicherheitsfaktoren wie die Unruhen in den USA oder Spannungen zwischen den USA und China an den Aktienmärkten der- zeit ausgeblendet. Die meisten Aktienindizes haben einen Großteil der zeitweilig enormen Verluste bereits wieder aufgeholt. Der von uns erwartete kräftige Anstieg der Notierungen wurde quasi im Zeitraffer vollzogen. Wir haben unsere Prognosen daher etwas vorgezogen. Wo stehen wir und wie geht es jetzt weiter? Während die realwirtschaftlichen Daten zumeist noch katastrophal ausfal- len, sind bei den konjunkturellen Frühindikatoren erste Lichtblicke zu erkennen. Zwar fällt der An- stieg regional sehr unterschiedlich aus. Der Tiefpunkt der Konjunkturstimmung dürfte allerdings durchschritten sein. Damit hat sich auch der weltweite negative Revisionstrend bei den Gewinner- wartungen zuletzt abgeschwächt. Zwar überwiegt derzeit noch die Anzahl reduzierter Schätzun- gen. Allerdings gibt es bei den Erwartungen für die Nettoergebnisse der kommenden zwölf Monate bei den wichtigsten Aktienindizes Anzeichen für eine Bodenbildung. Reicht dies aus, um die aktu- ellen Kursniveaus fundamental zu untermauern bzw. weiteres Potenzial zu eröffnen? Hohe Bewertung deckelt Kurspotenzial Historische Muster sprechen für Seitwärtskurs Abweichung vom Mittelwert in Standardabweichungen Indexiert auf das jeweilige Tief =100 \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert Dividendenrendite Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Ein Blick auf die Bewertung mahnt hier zur Vorsicht. Auf Basis der wichtigsten Kennziffern sind US-Titel deutlich über das langfristige Normalband geschossen und damit teuer. Auch deutsche Standardwerte, obwohl moderater als ihre US-Pendants bewertet, haben durch den jüngsten An- stieg den fairen Bereich nach oben verlassen. Um dies zu rechtfertigen, müssten die Unterneh- mensgewinne in den kommenden Jahren deutlich stärker steigen als dies ohnehin schon erwartet wird. Hier baut sich unseres Erachtens Enttäuschungspotenzial auf. Auch der Vergleich mit Erholungen nach ähnlich kräftigen Kurseinbrüchen in der Vergangenheit stellt für die kommenden Monate wenig Aufwärtspotenzial für Aktien in Aussicht. Wir haben für den DAX als Vergleichsmaßstab diejenigen Bärenmärkte gewählt, die relativ kurz und ähnlich heftig waren. Kursanstiege, für die der DAX in früheren Zyklen etwa ein Jahr brauchte, hat er diesmal in weniger als drei Monaten geschafft. Auch dies spricht dafür, dass die Luft nach oben nun sehr dünn geworden ist. Andererseits dürfte der massive Einsatz der Geld- und Fiskalpolitik dies- und jenseits des Atlantiks vor neuerlichen Kurseinbrüchen schützen. Korrekturen in einer Größenord- nung von ca. 10 % können jedoch relativ unvermittelt einsetzen. Solche Schwächephasen würden allerdings die Möglichkeit eröffnen, wieder Aktienpositionen aufzubauen. -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 S&P 500 DAX Normal- bereich teuer billig Bewertungsindikator\* 90 100 110 120 130 140 150 160 170 90 100 110 120 130 140 150 160 170 +3M +6M +9M +12M 0 -3M DAX-Erholung nach kurzen Bärenmärkten aktuell (Tief 3/2020) Tief 9/2011 Tief 10/1998 Tief 1/1988 aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q2/2020 Q3/2020 Q4/2020 Q1/2021 (Index) DAX -6,2 17,2 12.431 11.000 11.500 12.000 12.200 Euro Stoxx 50 -12,9 14,7 3.262 2.900 3.000 3.150 3.200 Dow Jones -7,9 11,1 26.282 24.000 25.000 25.800 26.300 S&P 500 -3,7 9,3 3.112 2.850 2.950 3.050 3.100 Nikkei 225 -4,1 15,7 22.696 20.000 21.000 21.800 22.500 \* 04.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario In Schwächephasen nachkaufen V-Erholung eingepreist AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 5. JUNI 2020 · © HE LAB A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 04.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 5. JUNI 2020 · © HE LAB A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 04.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 5. JUNI 2020 · © HE LAB A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 04.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE RAYTHEON TECHNOL TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Die Erholung bei Aktien hat zu einer markanten Bewertungsexpansion geführt. Das Potenzial nach oben ist damit gedeckelt. Nach unten dürfte die massive Unterstützung durch die Geld- und Fiskalpolitik einen gewissen Schutz bieten.