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title: "Aktienmarkt Aktuell: Potenzial vorerst ausgereizt"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Potenzial vorerst ausgereizt

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JUNI 2020 · © H E L A BA 1 19. Juni 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Potenzial vorerst ausgereizt Die Konjunkturperspektiven hellen sich zwar auf. Dennoch scheinen Aktien zu schnell zu viel Positives vorweggenommen zu haben. Auf Sicht der kommenden Monate ist das Chance- Risiko-Verhältnis nicht sonderlich attraktiv. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 19,8 21,1 20,5 17,3 15,9 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,0 2,0 2,5 3,3 3,0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 33,3 32,9 35,0 35,0 37,1 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JUNI 2020 · © H E L A BA 2 Aktien konnten weltweit zuletzt zwar wieder zulegen. Das Kursbild der international führenden Indizes zeigt aber auch, dass nach dem steilen Anstieg der vergangenen Monate die Luft deutlich dünner geworden ist. Schließlich sind die zwischenzeitlich massiven Kursverluste zu einem großen Teil wieder aufgeholt. Der Nasdaq Composite markierte zeitweilig sogar neue Allzeithochs. Corona – war da was? In Deutschland und bei den europäischen Nachbarn ist die Zahl der Neuinfektionen seit Wochen rückläufig. Dagegen beruhigt sich das Infektionsgeschehen in den USA nur schleppend. Weltweit steigt die Zahl der Corona-Infektionen sogar weiter. Auch die Gefahr einer zweiten Welle ist längst nicht gebannt, wie die neuen Fälle aus China zeigen. Anders als während der ersten Phase ist allerdings davon auszugehen, dass künftig in betroffenen Ländern mit gezielten lokalen Maßnah- men anstelle eines generellen Lockdowns reagiert wird. Damit fiele auch der volkswirtschaftliche Schaden geringer aus. DAX-Risikoprämie unter langfristigem Durchschnitt Kräftige Konjunkturerholung vorweggenommen % % Indexiert auf das jeweilige Tief = 100 \* Differenz zwischen Gewinnrendite und Rendite 10j.-Bunds Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research An der Börse werden Erwartungen gehandelt und bei der Erwartungsbildung ist stets eine gehöri- ge Portion Emotion im Spiel. Daraus resultiert die in Krisenphasen sprunghaft steigende Volatilität an den Aktienmärkten. Sie ist ein Zeichen der Unsicherheit und war mit Ausbruch der Pandemie massiv gestiegen. Während dieser Phase waren Aktien zum Teil sehr günstig zu haben. Die Zeit für Schnäppchenjäger währte aber nur kurz. Inzwischen sind US-Aktien auf Basis der wichtigsten Kennziffern über das langfristige Normalband geschossen und schon wieder teuer. Deutsche Blue- Chips notieren leicht oberhalb des fairen Bereichs. Selbst gegenüber Staatsanleihen weisen Aktien inzwischen nur noch eine unterdurchschnittliche Risikoprämie auf. Anleger sind also in Vorleistung gegangen, jetzt müssen die Fundamentaldaten nachziehen. Viele konjunkturelle Frühindikatoren sind zuletzt deutlich gestiegen und scheinen das optimistische Szenario der Aktienbullen zu untermauern. Zumeist handelt es sich bei diesen Indikatoren um Umfragewerte, die zwar die Breite einer Bewegung (wie viele Teilnehmer gehen davon aus?), nicht aber das Ausmaß (wie stark ist die erwartete Veränderung?) abbilden. Bei normalen zyklischen Schwankungen ist zwar eine enge Korrelation zwischen diesen Größen vorhanden. In Krisenpha- sen ist der Anstieg solcher konjunktureller Stimmungsindikatoren aber nicht ohne Weiteres in ent- sprechend hohe Wachstumsraten und damit auch Unternehmensgewinnsteigerungen zu überset- zen. Neben der hohen Bewertung stellt auch der Vergleich mit früheren Erholungen nach ähnlich kräftigen und kurzen Kurseinbrüchen für die kommenden Monate wenig Aufwärtspotenzial für Aktien in Aussicht. Angesichts des derzeit nicht sonderlich attraktiven Chance-Risiko-Verhältnisses sollten für den Kauf mögliche Schwächephasen abgewartet werden. 90 100 110 120 130 140 150 160 170 90 100 110 120 130 140 150 160 170 +3M +6M +9M +12M 0 -3M DAX-Erholung nach kurzen Bärenmärkten aktuell (Tief 3/2020) Tief 9/2011 Tief 10/1998 Tief 1/1988 Nicht hinterherlaufen Corona weitgehend ausgepreist AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JUNI 2020 · © H E L A BA 3 aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q3/2020 Q4/2020 Q1/2021 Q2/2021 (Index) DAX -7,3 9,4 12.282 11.500 12.000 12.200 12.400 Euro Stoxx 50 -13,2 10,5 3.250 3.000 3.150 3.200 3.250 Dow Jones -8,6 6,1 26.080 25.000 25.800 26.300 26.600 S&P 500 -3,6 4,8 3.115 2.950 3.050 3.100 3.150 Nikkei 225 -5,5 8,5 22.355 21.000 21.800 22.500 22.800 \* 18.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JUNI 2020 · © H E L A BA 4 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 18.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JUNI 2020 · © H E L A BA 5 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 18.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JUNI 2020 · © H E L A BA 6 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 18.06.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE RAYTHEON TECHNOL TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Die Konjunkturperspektiven hellen sich zwar auf. Dennoch scheinen Aktien zu schnell zu viel Positives vorweggenommen zu haben. Auf Sicht der kommenden Monate ist das Chance-Risiko-Verhältnis nicht sonderlich attraktiv.