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title: "Aktienmarkt Aktuell: Vor Realitätscheck"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Vor Realitätscheck

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. JULI 2020 · © H EL A B A 1 3. Juli 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Vor Realitätscheck Die Liquiditätsflut der Notenbanken und massive Konjunkturpakete haben eine zwischenzeitlich drohende Katastrophe am Aktienmarkt im ersten Halbjahr abgewendet. Wird 2020 doch noch ein gutes Aktienjahr? Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 19,6 21,1 20,1 17,4 16,3 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,0 2,0 2,5 3,3 3,0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 26,2 28,6 28,6 27,6 30,3 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. JULI 2020 · © H EL A B A 2 Dank einer beeindruckenden Aufholjagd hat ein ausgesprochen turbulentes erstes Halbjahr an den Aktienmärkten (fast) noch ein versöhnliches Ende genommen. Massiven Kursverlusten innerhalb des ersten Quartals folgten ähnlich große Gewinne im zweiten Quartal. Per 30. Juni wies der DAX noch einen Verlust von 7,1 % aus, der S&P 500 ein Minus von 4,0 % und der technologielastige Nasdaq Composite sogar ein Plus von 12,1 %. Können Aktien den Schwung ins dritte Quartal mitnehmen? Im langfristigen Durchschnitt war dies eigentlich die schwächste Phase für Aktien. Aber in Zeiten von Corona ist die Aussagekraft historischer Saisonmuster – mehr noch als sonst – mit Fragezeichen zu versehen. Kann stattdessen aus der Performance des ersten Halbjahrs auf die im zweiten geschlossen wer- den bzw. von der des zweiten Quartals auf die des dritten? Wir haben diese Fragestellung für den DAX auf Basis von Rückrechnungen bis 1965 untersucht. Zwischen der Kursentwicklung des ers- ten und des zweiten Halbjahres existiert ein positiver Zusammenhang. Die negative Performance während der ersten sechs Monate legt somit auch für die zweite Jahreshälfte per saldo eine schwache Entwicklung von Aktien nahe. Allerdings ist dieser Zusammenhang zu vage, um darauf Anlageentscheidungen aufzubauen. Lassen sich auf Basis von Quartalsentwicklungen zuverlässi- gere Aussagen ableiten? Im Gegenteil: Zwischen der Performance des Vorquartals und der des Folgequartals existiert nahezu überhaupt kein signifikanter Zusammenhang. Daher können aus den Zuwächsen des DAX im zweiten Quartal von knapp 24 % weder weitere Kursgewinne noch Rückgänge abgeleitet werden. Positive Konjunkturüberraschungen abgefeiert Anleger inzwischen zu sorglos? Saldo Index Veränderung gg. Vorwoche in Tsd., geglättet % Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Letztendlich bleibt die alte Frage: Was haben Aktien eingepreist und wo liegen Überraschungspo- tenziale? Die Panik und der Wachstumspessimismus im ersten Quartal legten die Basis für die positiven Konjunkturüberraschungen im zweiten Quartal. Aktien haben diese positive Entwicklung der Konjunkturdaten allerdings schon vorweggenommen. Das dritte Quartal dürfte nun unter der Überschrift „Realitätscheck“ stehen. Können Wachstumsdaten und Unternehmensgewinne das halten, was deutlich verbesserte konjunkturelle Frühindikatoren zuletzt in Aussicht stellten? Die Gefahr negativer Überraschungen ist angesichts des gestiegenen Erwartungsniveaus unseres Erachtens höher als die Chance auf positive Überraschungen, zumal die Corona-Krise längst noch nicht ausgestanden ist. Dies zeigt sich an der wieder deutlich steigenden Zahl an Infektionen in den USA, die von den Anlegern recht gelassen hingenommen wird. Vermutlich ist derzeit die Angst etwas zu verpassen zu groß. Angesichts recht hoher Bewertungen sind Aktien aber verwundbar. aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q3/2020 Q4/2020 Q1/2021 Q2/2021 (Index) DAX -4,8 1,0 12.608 11.500 12.000 12.200 12.400 Euro Stoxx 50 -11,3 1,5 3.320 3.000 3.150 3.200 3.250 Dow Jones -9,8 -2,0 25.735 25.000 25.800 26.300 26.600 S&P 500 -3,6 -0,2 3.116 2.950 3.050 3.100 3.150 Nikkei 225 -6,4 -2,1 22.146 21.000 21.800 22.500 22.800 \* 02.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario Keine eindeutigen Muster Ungünstiges Chance- Risiko-Verhältnis AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. JULI 2020 · © H EL A B A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 02.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM DEUTSCHE WOHNEN SE E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. JULI 2020 · © H EL A B A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 02.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. JULI 2020 · © H EL A B A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 02.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE RAYTHEON TECHNOL TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Die Liquiditätsflut der Notenbanken und massive Konjunkturpakete haben eine zwischenzeitlich drohende Katastrophe am Aktienmarkt im ersten Halbjahr abgewendet. Wird 2020 doch noch ein gutes Aktienjahr?