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title: "Aktienmarkt Aktuell: Besser geht es kaum"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Besser geht es kaum

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JULI 2020 · © H E L A BA 1 24. Juli 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Besser geht’s kaum Dank der anhaltenden Liquiditätsflut der Notenbanken und massiver Konjunkturpakete haben Aktien in den vergangenen Wochen weiter zugelegt. Hält der positive Trend an oder kommt es im zweiten Halbjahr zu Rücksetzern? Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 20,0 21,5 20,2 17,5 16,7 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,9 1,9 2,4 3,2 2,9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 20,8 26,1 27,1 23,3 24,9 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JULI 2020 · © H E L A BA 2 Die Corona-Pandemie ist besiegt, zumindest vermitteln immer mehr Aktienbarometer diesen Ein- druck. Für Technologieaktien schien es ja bereits seit längerem kein Halten mehr zu geben. Der Nasdaq Composite markierte seit Wochen ein Rekordhoch nach dem anderen. Auch chinesische Aktien verbuchten zeitweilig deutliche Kursgewinne und liegen trotz der jüngsten Rücksetzer ge- genüber dem Jahresultimo im Plus. Zuletzt hatten mit dem S&P 500 und dem DAX auch die ersten „klassischen Kursbarometer“ dank der Liquiditätsflut der Notenbanken und massiver Konjunktur- pakete die Indexstände vom Jahresbeginn wieder erreicht. Aktien scheinen also gemäß der alten Börsenweisheit „The trend is your friend“ den Schwung ins zweite Halbjahr mitzunehmen. Dabei war das dritte Quartal im langfristigen Durchschnitt die saiso- nal schwächste Phase für Aktien. Das Problem bei derartigen Kursmustern ist allerdings: Was für den Durchschnitt aller Jahre gilt, gilt längst nicht in allen Jahren! Mitunter sind die Abweichungen von den Mittelwerten enorm und so helfen derartige Strategien für Timing-Entscheidungen nicht wirklich weiter. Corona-Verluste wettgemacht Hohe Bewertung birgt Kursrisiken % gg. Jahresultimo, in Landeswährung Abweichung vom Mittelwert in Standardabweichungen Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert Dividendenrendite Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Um das Chance-Risiko-Verhältnis von Aktien mit Blick auf die kommenden Monate auszuloten, gilt es vielmehr folgende Fragen zu klären: Was haben Aktien eingepreist und wo liegen Überra- schungspotenziale? Die Panik an den Kapitalmärkten und der damit einhergehende Wachs- tumspessimismus im ersten Quartal legten die Basis für die positiven Konjunkturüberraschungen im zweiten Quartal. Ähnliches gilt für die Unternehmensgewinne. Bislang steht das Gros der Zwi- schenberichte zwar noch aus. Allerdings zeichnet sich ab, dass die Nettoergebnisse im zweiten Quartal weniger schlecht ausgefallen sind als zunächst erwartet wurde. Im dritten Quartal dürften die inzwischen deutlich gestiegenen Erwartungen der Anleger einer Prüfung unterzogen werden. Können Wachstumsdaten und Unternehmensgewinne das halten, was markant anziehende Konjunkturindikatoren zuletzt in Aussicht stellten? Aktien haben sehr viel Positives schon vorweggenommen. Die Gefahr negativer Überraschungen ist angesichts des ge- stiegenen Erwartungsniveaus unseres Erachtens höher als die Chance auf positive, zumal die Corona-Krise längst noch nicht ausgestanden ist und auf lokaler Ebene immer wieder Lockerun- gen zurückgenommen werden müssen. Auch die wachsenden Spannungen zwischen den USA und China stellen eine potenzielle Belastung für Aktien dar, wie die jüngsten Kursreaktionen zei- gen. Vermutlich war bislang die Angst, bei Aktien etwas zu verpassen, zu groß. Schließlich hat das Tempo sowohl der Korrektur als auch der Erholung viele Anleger auf dem falschen Fuß erwischt. Angesichts recht hoher Bewertungen sind Aktien aber verwundbar. Immerhin notieren US- Standardwerte deutlich und deutsche Blue-Chips auf Basis der wichtigsten Kennziffern leicht ober- halb des fairen Bewertungsbandes. Daher ist unseres Erachtens vorerst Zurückhaltung geboten. -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 S&P 500 DAX Normal- bereich teuer billig Bewertungsindikator\* Alles wieder gut? Ungünstiges Chance- Risiko-Verhältnis AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JULI 2020 · © H E L A BA 3 aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q3/2020 Q4/2020 Q1/2021 Q2/2021 (Index) DAX -1,1 8,3 13.103 11.500 12.000 12.200 12.400 Euro Stoxx 50 -10,0 5,5 3.372 3.000 3.150 3.200 3.250 Dow Jones -6,6 4,7 26.652 25.000 25.800 26.300 26.600 S&P 500 0,2 6,1 3.236 2.950 3.050 3.100 3.150 Nikkei 225 -3,3 1,6 22.884 21.000 21.800 22.500 22.800 \* 23.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JULI 2020 · © H E L A BA 4 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 23.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM DEUTSCHE WOHNEN SE E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JULI 2020 · © H E L A BA 5 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 23.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SE FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JULI 2020 · © H E L A BA 6 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 23.07.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE RAYTHEON TECHNOL TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Dank der anhaltenden Liquiditätsflut der Notenbanken und massiver Konjunkturpakete haben Aktien in den vergangenen Wochen weiter zugelegt. Hält der positive Trend an oder kommt es im zweiten Halbjahr zu Rücksetzern?