--- title: "Aktienmarkt Aktuell: Resilienz überschätzt?" url: https://www.helaba.com/de/aktienmarkt-aktuell-resilienz-ueberschaetzt type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Aktien --- # Aktienmarkt Aktuell: Resilienz überschätzt? Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 16. OKTOBER 2020 · © HE L A B A 1 16. Oktober 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Markt- verhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für de- ren Richtigkeit, Vollständig- keit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Anga- ben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlage- entscheidungen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mütze HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Resilienz überschätzt? Deutlich steigende Corona-Zahlen, wieder restriktivere Maßnahmen zur Eindämmung der Pan- demie sowie das anhaltende Tauziehen um ein weiteres US-Konjunkturpaket haben bei Anle- gern zuletzt für Verunsicherung gesorgt. Angesichts hoher Bewertungen bleiben Aktien vorerst anfällig, auch wenn die ersten Quartalsberichte mehrheitlich positiv überraschten. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 19,9 21,5 20,2 17,0 15,1 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,9 1,8 2,2 3,2 3,0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 19,8 27,0 25,5 26,8 28,8 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 16. OKTOBER 2020 · © HE L A B A 2 In den vergangenen Monaten spielte Corona eine immer geringere Rolle an den Aktienmärkten. Die ultralockere Geldpolitik der Notenbanken, massive Unterstützung seitens der Fiskalpolitik und der Mangel an rentierlichen Anlagealternativen hat die Risikobereitschaft der Anleger steigen lassen. Rückschläge wie die Korrektur bei den US-Technologiewerten im September wurden schnell wieder aufgeholt. Dass der technologielastige Nasdaq Composite zwischenzeitlich fast wieder sein Allzeit- hoch von Anfang September erreichen konnte, dürfte auch von Short-Eindeckungen spekulativer Investoren begünstigt worden sein, die zuvor so deutlich wie zuletzt im Sommer 2006 auf fallende Kurse gesetzt hatten und nun einen Teil ihrer Positionen glattstellten. Wie stark die Nerven der Anleger sind, könnte nun einem erneuten Test unterzogen werden, denn nach einer Phase der Entspannung in den Sommermonaten haben die Unwägbarkeiten zuletzt wie- der zugenommen. Die hohe Bewertung, auf die wir bereits des Öfteren hingewiesen hatten, macht Aktien anfällig. Wo liegen mögliche Stolpersteine? Corona ist zurück auf der Agenda der Anleger. Bei unseren europäischen Nachbarn stiegen schon seit längerem die Neuinfektionen wieder deutlich an. Zuletzt wurden auch in Deutschland die Spitzenwerte vom Frühjahr überschritten. Zwar ist die Vergleichbarkeit der aktuellen Zahlen mit denen der „ersten Welle“ angesichts deutlich mehr Tes- tungen nur bedingt gegeben. Entscheidend ist jedoch, dass zur Eindämmung der Pandemie nun in vielen Ländern wieder vermehrt Restriktionen verhängt werden. Auch wenn versucht wird, diese selektiver und zielgerichteter als im Frühjahr zu dosieren, könnte die in den vergangenen Monaten gewachsene Zuversicht auf eine sehr dynamische Erholung der Wirtschaft einen Dämpfer erhalten. Hierzulande hat beispielsweise die Erwartungskomponente des ZEW-Index zuletzt bereits nachge- geben. Anders als noch im Frühjahr, als mit steigenden Infektionszahlen die Risikoaversion – ge- messen an der impliziten Aktienvolatilität – sprunghaft anstieg und Aktien einbrachen, sind die An- leger bis zuletzt relativ entspannt mit diesem Thema umgegangen. Diese Gelassenheit könnte in den kommenden Wochen jedoch auf die Probe gestellt werden. Short-Eindeckung bei Technologiewerten Aktienanleger zu gelassen Anzahl Kontrakte in Tsd. Index, log Skala % Wochendurchschnitt in Tsd. Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research In den USA haben Hoffnungen auf ein zusätzliches Konjunkturpaket noch vor den Wahlen am 3. No- vember zuletzt einen Dämpfer erhalten. Indessen zeigen Umfragen und Wettquoten, dass Joe Biden seinen Vorsprung in den vergangenen Wochen ausgebaut hat. Zwar hat er mit vermutlich mehr Regulierung und höheren Steuern kein wirklich positives Programm für den Aktienmarkt als Ganzes zu bieten. Zumindest könnte den Anlegern durch einen klaren Wahlsieg aber eine längere, für die Märkte schädliche Hängepartie erspart bleiben. Allerdings hat die Vergangenheit gezeigt, dass an- gesichts des US-Wahlsystems Umfragen mit Vorsicht zu genießen sind. Insgesamt könnten die kommenden Wochen mit erhöhten Kursschwankungen bei Aktien einhergehen. Ungemütlicher Herbst Corona wieder im Fokus AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 16. OKTOBER 2020 · © HE L A B A 3 aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q4/2020 Q1/2021 Q2/2021 Q3/2021 (Index) DAX -4,1 -4,2 12.704 13.000 13.300 13.600 13.800 Euro Stoxx 50 -14,8 -4,4 3.193 3.350 3.420 3.470 3.520 Dow Jones -0,2 1,6 28.494 27.700 28.200 28.500 28.800 S&P 500 7,8 2,9 3.483 3.360 3.420 3.470 3.500 Nikkei 225 -0,6 0,1 23.507 23.200 23.800 24.300 24.700 \* 15.10.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 16. OKTOBER 2020 · © HE L A B A 4 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 15.10.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DELIVERY HERO SE DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM AG-REG DEUTSCHE WOHNEN E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 16. OKTOBER 2020 · © HE L A B A 5 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 15.10.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG ADYEN NV AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SE IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING KONE OYJ-B LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL KONINKLIJKE PHIL PROSUS NV PERNOD RICARD SA SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR UNILEVER NV VIVENDI VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 16. OKTOBER 2020 · © HE L A B A 6 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 15.10.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMGEN INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC SALESFORCE.COM CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC HONEYWELL INTL IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC Tief Hoch Deutlich steigende Corona-Zahlen und das anhaltende Tauziehen um ein weiteres US-Konjunkturpaket haben bei Anlegern zuletzt für Verunsicherung gesorgt. Angesichts hoher Bewertungen bleiben Aktien vorerst anfällig.