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title: "Aktienmarkt Aktuell: Test der Risikobereitschaft"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Test der Risikobereitschaft

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 11. DEZEMBER 2020 · © H E L A B A 1 11. Dezember 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Markt- verhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für de- ren Richtigkeit, Vollständig- keit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Anga- ben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlage- entscheidungen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Test der Risikobereitschaft Weder die drohende Gefahr eines „No-Deal-Brexit“ noch die weiterhin kritische Corona-Lage haben die Anleger bislang sonderlich verstört. Schließlich kann man sich auf die Geldpolitik verlassen, die Impfungen laufen an und Alternativen zu Aktien sind weit und breit nicht in Sicht. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 21,4 21,6 20,6 17,9 14,9 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,7 1,7 2,1 2,9 3,0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 19,7 22,5 21,8 20,7 22,5 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 11. DEZEMBER 2020 · © H E L A B A 2 Das Jahr 2020 befindet sich auf der Zielgeraden. Aktienanleger haben im Zuge der Corona-Pande- mie 2020 eine ausgesprochen bewegte Zeit durchlebt: Auf einen Crash im ersten Quartal folgte eine rekordverdächtige Kurserholung und viele Aktienindizes konnten die erlittenen Verluste wieder wett- machen. Dennoch verlief der Aufholprozess regional durchaus unterschiedlich. Unter den großen Wirtschaftsmächten hat China mit Blick auf den Aktienmarkt die Corona-Krise bislang am besten gemeistert. So notiert der chinesische Shanghai Shenzhen CSI 300 derzeit beachtliche 19 % über dem Jahresendstand 2019. Der S&P 500 legte um knapp 14 % zu. Dagegen hat der DAX lediglich eine schwarze Null geschafft und der EURO STOXX 50 weist noch ein Minus von 6 % aus. Ange- sichts der enormen Herausforderungen für Wirtschaft und Gesellschaft ist dies durchaus beachtlich. Zurückzuführen ist die robuste Verfassung von Aktien in erster Linie auf die massiven geld- und fiskalpolitischen Maßnahmen. Auf diese Unterstützung werden Aktien vorerst auch angewiesen blei- ben. Trotz verschärfter Maßnahmen zur Eindämmung der Pandemie bewegen sich die Neuinfektio- nen in vielen Ländern weiterhin auf einem kritischen Niveau. Die Stimmung hat sich insbesondere im Dienstleistungssektor in den vergangenen Monaten in vielen Volkswirtschaften wieder eingetrübt. Allerdings haben erste Länder mit den Corona-Impfungen begonnen bzw. stehen kurz davor. Daher sind Anleger bereit, über die gegenwärtigen wirtschaftlichen Belastungsfaktoren und die zum Teil schon hohe Bewertung von Aktien hinwegzusehen. In den USA scheint man sich endlich auf ein zusätzliches Fiskalpaket zu einigen und auch die geldpolitischen Schleusen bleiben weit geöffnet. So hat die EZB auf ihrer jüngsten Sitzung eine Aufstockung und Verlängerung ihres Anleihekaufpro- gramms beschlossen. Die Fed wird auf der anstehenden Sitzung vermutlich ebenfalls nachlegen. Die massive Ausweitung der Bilanzsumme der Notenbanken war bislang ein wichtiger Treiber für weltweit steigende Notierungen. Liquiditätsflut hebt Aktien Portfolios bereits offensiv ausgerichtet Index Bio. USD Saldo Index Quellen: Bloomberg, Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Viel Positives ist an den Aktienmärkten inzwischen schon eingepreist und Anleger haben in den vergangenen Monaten ihre Portfolios bereits deutlich offensiver ausgerichtet. Normalerweise sprä- che dies im Sinne der Kontraindikation dafür, dass kurzfristig eher mit einer Korrektur oder zumindest mit einer Konsolidierung zu rechnen ist. Allerdings könnte sich die Abgabebereitschaft der Anleger bei Aktien diesmal in Grenzen halten. Schließlich wird die Konjunktur nach einer zwischenzeitlichen Verlangsamung im kommenden Jahr aller Voraussicht nach wieder deutlich an Dynamik gewinnen. Gleichzeitig existieren angesichts anhaltend niedriger Zinsen keine wirklich lukrativen Anlagealter- nativen. Vielmehr erreicht das weltweite Volumen negativ verzinster Anleihen immer neue Höchst- stände. Da kurzfristig auch bei Aktien wenig zu holen sein dürfte, handeln Anleger gegenwärtig of- fensichtlich nach dem olympischen Gedanken: „Dabei sein ist alles!“ 0 4 8 12 16 20 24 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Bilanzsumme Fed, EZB & BoJ (rechte Skala) Aktien Welt (linke Skala) 16 17 18 19 20 8.000 9.000 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 Sentix Portfolio Risikolevel (linke Skala) DAX (rechte Skala) Versöhnlicher Jahresausklang Geringe Abgabe- bereitschaft AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 11. DEZEMBER 2020 · © H E L A B A 3 aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q4/2020 Q1/2021 Q2/2021 Q3/2021 (Index) DAX 0,4 0,6 13.296 13.000 13.300 13.600 13.800 Euro Stoxx 50 -6,0 1,6 3.522 3.350 3.420 3.470 3.520 Dow Jones 5,1 2,0 29.999 28.800 29.200 29.500 29.800 S&P 500 13,5 2,7 3.668 3.550 3.600 3.650 3.700 Nikkei 225 13,1 5,5 26.756 25.000 25.500 26.000 26.500 \* 10.12.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 11. DEZEMBER 2020 · © H E L A B A 4 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 10.12.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DELIVERY HERO SE DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM AG-REG DEUTSCHE WOHNEN E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 11. DEZEMBER 2020 · © H E L A B A 5 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 10.12.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG ADYEN NV AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA FLUTTER ENTERTAI TOTAL SE IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING KONE OYJ-B LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL KONINKLIJKE PHIL PROSUS NV PERNOD RICARD SA SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR VIVENDI VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 11. DEZEMBER 2020 · © H E L A B A 6 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 10.12.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMGEN INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC SALESFORCE.COM CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC HONEYWELL INTL IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC Tief Hoch

Weder die drohende Gefahr eines „No-Deal-Brexit“ noch die weiterhin kritische Corona-Lage haben die Anleger bislang sonderlich verstört. Schließlich kann man sich auf die Geldpolitik verlassen, die Impfungen laufen an und Alternativen zu Aktien sind weit und breit nicht in Sicht.