---
title: "Aktienmarkt Aktuell: Anfällig für eine Korrektur"
url: https://www.helaba.com/de/aktienmarkt-aktuell-anfaellig-fuer-eine-korrektur
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
---

# Aktienmarkt Aktuell: Anfällig für eine Korrektur

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HE L A B A VOLKSWIRTSCHAFT/RESEA RC H · 16. APRIL 2021 · © HE L A B A 1 16. April 2021 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Markt- verhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für de- ren Richtigkeit, Vollständig- keit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Anga- ben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlage- entscheidungen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mütze HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Anfällig für eine Korrektur Das Umfeld scheint wie gemacht für Aktien: Die Konjunkturstimmung erreicht Spitzenwerte, die Geldpolitik bleibt ultralocker. Genau deshalb haben Aktien seit ihrem Tief im Frühjahr 2020 eine beispiellose Rally hingelegt. Inzwischen sind sie teuer. Große Kurssprünge sind daher nicht mehr zu erwarten. Vielmehr hat die Gefahr von Kursrücksetzern deutlich zugenommen. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 21,0 22,2 20,2 18,3 15,5 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,6 1,5 1,9 2,8 2,7 0 1 2 3 4 5 6 7 8 17,4 16,6 15,4 15,7 16,8 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 16. APRIL 2021 · © HE L A B A 2 Seit das chinesische Börsenbarometer CSI 300 im Februar erfolglos versuchte, sein Allzeithoch aus dem Jahr 2007 zu überwinden, haben Aktien aus dem Reich der Mitte rund 15 % verloren. Vorbild- charakter für andere Indizes hatte diese Korrektur zumindest bislang nicht. Im Gegenteil: Dies- und jenseits des Atlantiks jagt weiterhin ein Rekord den nächsten. Dass gerade hierzulande die dritte Welle der Corona-Pandemie weitere Restriktionen nach sich ziehen wird, ist für Aktien kein Thema. Schließlich deuten weltweit massiv gestiegene Einkaufsmanagerindizes insbesondere im Verarbei- tenden Gewerbe auf eine dynamische Konjunkturerholung hin. Wenn es doch irgendwo klemmt, springen die Staaten mit massiven Konjunkturprogrammen in die Bresche. Außerdem haben es we- der Fed noch EZB eilig, an ihrem ultralockeren geldpolitischen Kurs etwas zu ändern. Für viele An- leger gelten Aktien daher inzwischen als sichere Wette. Die Nachfrage nach Kursabsicherung ist weiter rückläufig. Dass es trotz anziehender Konjunktur an der Börse auch einmal in die andere Richtung gehen kann – siehe zuletzt China – erwarten inzwischen immer weniger Marktteilnehmer. Chinesische Aktien bislang kein Vorbild S&P 500: Historische Muster sprechen für Korrektur %-Veränderung seit 31.12.2020, in lokaler Währung In aktuellen Notierungen Quellen: Refinitiv, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Die entscheidende Frage ist: Wie viel von diesen ausgesprochen aktienfreundlichen Themen ist inzwischen schon eingepreist. Dabei kann ein Blick in die Historie Orientierung bieten. Seit dem Tief im März 2020 legte der S&P 500 bislang 86 % zu. In keinem der Bullenmärkte seit 1949 war im selben Zeitraum der Kursanstieg derartig kräftig. Die Rally ist sogar dynamischer als die Hausse nach der globalen Wirtschafts- und Finanzkrise, die im März 2009 einsetzte. Dabei starteten Aktien damals mit einer deutlicheren Unterbewertung. Auf Basis der Gewinnschätzungen für die kommen- den 12 Monate wies der S&P 500 damals ein KGV von rund 10 auf. Im März 2020 betrug das KGV dagegen rund 15, was dem langfristigen Durchschnitt entspricht. Mittlerweile sind US-Aktien aller- dings teuer. Auf Basis absoluter Bewertungskennziffern ist der S&P 500 derzeit ähnlich hoch bewer- tet wie zur Hochphase des New Economy-Booms im Jahre 2000. Selbst die zu erwartende Risi- koprämie von Aktien gegenüber Renten ist deutlich abgeschmolzen. Auf vergleichbaren Niveaus setzten in der Vergangenheit häufig längere Konsolidierungsphasen ein. Auch wenn die Bewertung kein besonders guter Timing-Indikator ist, liefert sie wertvolle Hinweise für die mittelfristigen Ertrag- saussichten von Aktien. Insofern könnte die gerade angelaufene US-Berichtssaison wichtige Signale geben. Nur wenn starke Ergebnisse dazu führen würden, dass die ohnehin schon hohen Gewinner- wartungen für die kommenden Jahre weiter nach oben revidiert werden müssten, ergäbe sich aus fundamentaler Sicht noch Kurspotenzial, andernfalls drohen Rücksetzer. Angesichts des ungünsti- gen Chance-Risiko-Verhältnisses sollten sich Anleger eher zurückhalten. 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 seit 23.03.2020 Min-Max-Spanne Tief +6M +12M +18M +24M S&P 500 in Bullenmärkten seit 1949 Mittelwert aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q2/2021 Q3/2021 Q4/2021 Q1/2022 (Index) DAX 11,2 4,5 15.255 14.500 14.200 14.000 14.100 Euro Stoxx 50 12,4 3,7 3.993 3.800 3.720 3.670 3.700 Dow Jones 11,2 3,1 34.036 32.500 31.800 31.500 31.700 S&P 500 11,0 4,9 4.170 4.050 3.950 3.900 3.925 Nikkei 225 8,0 -0,9 29.643 30.500 30.000 29.500 29.800 \* 15.04.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario Sorglosigkeit macht sich breit Bewertung ausgereizt AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 16. APRIL 2021 · © HE L A B A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 15.04.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-REG BASF SE BAYER AG-REG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DELIVERY HERO SE DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM DEUTSCHE WOHNEN SE SIEMENS ENERGY A E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 16. APRIL 2021 · © HE L A B A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 15.04.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG ADYEN NV AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-REG AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA FLUTTER ENTER-DI TOTAL SE IBERDROLA SA INFINEON TECH ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING KONE OYJ-B LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R L'OREAL KONINKLIJKE PHIL PROSUS NV PERNOD RICARD SA SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR VIVENDI VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHA FT/RESEARCH · 16. APRIL 2021 · © HE L A B A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 15.04.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMGEN INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC SALESFORCE.COM CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC HONEYWELL INTL IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC Tief Hoch

Die Konjunkturstimmung erreicht Spitzenwerte, die Geldpolitik bleibt ultralocker. Genau deshalb haben Aktien bereits eine beispiellose Rally hingelegt. Inzwischen sind sie teuer. Die Gefahr von Kursrücksetzern hat deutlich zugenommen.