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title: "Im Fokus: Aktien - Der Helaba-BEST-Indikator"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien - Der Helaba-BEST-Indikator

Im Fokus: Aktien 14. Oktober 2022 © Helaba | Research & Advisory | 14. Oktober 2022 1 von 5 Research & Advisory Der Helaba-BEST-Indikator Phasen erhöhter Unsicherheit eröffnen überdurchschnittliche Renditechancen. Wir möchten Ihnen einen Indikator an die Hand geben, der konkrete Hilfe bei Anlageentscheidungen bietet. Das Dilemma der Anlage 1.1 Der düstere Status quo Das Jahr 2022 ist zwar noch nicht zu Ende, aber kaum jemand kann sich vorstellen, dass es aus Anlegersicht noch einen versöhnlichen Ausklang nimmt – zumindest nicht, wenn man bislang bereits in Aktien oder Rentenpapieren investiert war. Dabei ist noch nicht einmal die Inflation berücksichtigt, die den realen Ertrag (welcher Er- trag?) auffrisst. Von den Anla- geklassen eines herkömmli- chen Mischportfolios – Aktien, Renten, Liquidität und Immobi- lien – können bislang lediglich Immobilien ein leichtes Plus von nominal 1,7 % ver- buchen – angesichts der herben Verluste bei Aktien und Renten und einer Inflationsrate in Deutschland von zuletzt 10 % ein schwacher Trost. In manchen Phasen bleibt wohl nur die Wahl zwischen dem kleine- ren Übel. Denn so wie die Liquiditätsflut der Noten- banken in den vergangenen Jahren die Preise (fast) aller Assetklassen gehoben hat, so senkt deren rest- riktiver Kurs sie nun wieder. 1.2 Die Herausforderungen des Ausblicks Kaum jemand kann sich derzeit vorstellen, dass sich das Konjunkturbild bald wieder aufhellen wird. Die Argu- mente für eine Abwärtsspirale lassen sich leicht finden: Der Krieg in der Ukraine und die damit verbundene Unsi- cherheit, Sorgen vor Energieknappheit in der nun anstehenden kalten Jahreszeit, zweistellige Inflationsraten und Notenbanken, die zu deren Bekämpfung die Zinsen immer weiter anheben und damit die Konjunktur abwürgen. Dagegen können sich in solchen Phasen nur Wenige eine Wende zum Besseren vorstellen. Das erinnert an all die Das Dilemma der Anlage .............................................................................................................. 1 1.1 Der düstere Status quo .................................................................................................................................................. 1 1.2 Die Herausforderungen des Ausblicks ....................................................................................................................... 1 Unser Lösungsvorschlag .............................................................................................................. 2 2.1 Einer für alles .................................................................................................................................................................... 2 2.2 Die Teilindikatoren im Überblick ................................................................................................................................. 2 2.3 Ergebnisse können sich sehen lassen ........................................................................................................................ 3 Markus Reinwand, CFA Aktienmarktstratege T 069/91 32-47 23 Klassisches Mischportfolio – ein Bild des Grauens Jahresertrag in Euro per 12.10.2022 \*Der Index umfasst die durchschnittliche Wertentwicklung von neun großen offenen deutschen Immobilienpublikumsfonds (OIF) der vier führenden Anbieter. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -25 -20 -15 -10 -5 0 5 Aktien DAX Aktien MSCI AC WORLD Renten IBOXX EURO OVERALL Liquidität EURIBOR 1M Immobilien Helaba OIF- Index\* Im Fokus: Aktien © Helaba | Research & Advisory | 14. Oktober 2022 2 von 5 früheren Bärenmärkte und Krisen. Auslöser oder Gründe waren zwar immer verschieden (New Economy Blase, Wirt- schafts- und Finanzkrise, Staatsschuldenkrise, Pandemie), aber die Auswirkungen sind jedes Mal die gleichen: Aktien erleiden empfindliche Kursverluste. Und dennoch folgte auf jeden Abschwung stets ein Aufschwung. Nur das Timing ist die große Schwierigkeit. Bislang hat noch niemand den „heiligen Gral“ der Aktienanalyse gefunden – wir leider auch nicht! Wer dennoch weiterlesen möchte, findet auf den kommenden Seiten einen Ansatz, der zumindest mittelfristig orientierten Anle- gern eine wertvolle Entscheidungshilfe liefern soll. Unser Lösungsvorschlag Die wirklich entscheidende Frage ist nicht, wo der DAX in drei, sechs oder zwölf Monaten steht, sondern welches Renditepotenzial Aktien auf Sicht der kommenden Jahre bieten. Lösen Sie sich gerade in Phasen erhöhter Unsi- cherheit also von Punktprognosen und begreifen Sie die Zahlen als Richtungsaussage und als Indikation für die erwartete Stärke der Kursbewegung. Verabschieden Sie sich von der Idee, den optimalen Zeitpunkt für den Aus- stieg oder den Einstieg zu finden. Kaufen Sie dann, wenn andere pessimistisch sind und verkaufen Sie, wenn zu viel Optimismus herrscht. Nur so kann man günstig kaufen und teuer verkaufen. Klingt nach Kalenderweisheiten? Wir haben Indikatoren zusammengestellt, die Sie genau diesem Ziel näherbringen. 2.1 Einer für alles Die wichtigsten Bedingungen dafür, dass Aktien bald ihren Boden ausbilden sind:  eine günstige Bewertung von Aktien  sehr negative Konjunkturerwartungen  eine ausgesprochen pessimistische Stimmung unter den Anlegern  eine technische Überverkauft-Situation Soweit, so gut, aber was heißt das genau und wie kann man diese Bedingungen operationalisieren? Wir haben die aus unserer langjährigen Erfahrung bes- ten Indikatoren aus den verschiedenen Teilgebieten der Aktienanalyse – Fundamentalanalyse, Behavioral Finance und Technische Analyse – ausgewählt, ihre Dimension vergleichbar gemacht und zu einem einzi- gen Indikator, dem Helaba-BEST-Indikator (Bewer- tung, Stimmung, Technik) zusammengefasst. 2.2 Die Teilindikatoren im Überblick Unser Bewertungsindikator besteht aus den Kennzif- fern Kurs-Gewinn-Verhältnis, Kurs-Cashflow-Verhält- nis, Kurs-Buchwert-Verhältnis und Dividendenrendite. Die Konjunkturstimmung messen wir anhand gängi- ger Frühindikatoren wie ifo, ZEW und sentix. Die Anle- gerstimmung machen wir an den entsprechenden sentix-Umfragewerten fest. Für den technischen Indikator messen wir Ausmaß und Breite der Kursveränderung des DAX. Bewegen sich die Indikatoren zwischen -1 und 1, ergibt sich kein besonderer Handlungsbedarf. Bei Werten unter -1 eröffnen sich Kaufgelegenheiten, bei Werten über 1 sollte man das Risiko etwas reduzieren und einen Teil der Gewinne mitnehmen. Die meisten Menschen bilden ihre Erwar- tungen, indem sie den vorherrschenden Trend fortschreiben eigene Beobachtung Die Mischung macht´s Quelle: Helaba Research & Advisory Buy low, Sell high Börsenweisheit Im Fokus: Aktien © Helaba | Research & Advisory | 14. Oktober 2022 3 von 5 2.3 Ergebnisse können sich sehen lassen Nicht immer ist die Indikatorenlage eindeutig. Häufig liefert ein Indikator bereits ein Signal, während sich der an- dere noch im Normalbereich zwischen -1 und 1 bewegt. Wir haben daher die vier Teilindikatoren zu einem einzi- gen, den Helaba-BEST-Indikator zusammengefasst. Aktuell liefert unser Indikator ein klares Kaufsignal. Bewertung: DAX fast schon billig Konjunkturstimmung: Sehr pessimistisch Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory graue Flächen sind Rezessionen in Deutschland Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Anlegerstimmung: Von Angst geprägt Technik: DAX überverkauft Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Helaba-BEST-Indikator steht auf kaufen In drei von vier Fällen erfolgreich Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Indexiert: DAX bei Kaufsignal = 100 Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 40 60 80 100 120 140 160 180 200 40 60 80 100 120 140 160 180 200 +12M +24M Signal ab 3/2020 ab 8/2011 ab 12/2018 ab 2/2008 DAX Im Fokus: Aktien © Helaba | Research & Advisory | 14. Oktober 2022 4 von 5 Normalerweise sollte man nicht fragen „was wäre gewesen, wenn…“, denn es nützt nichts, verpassten Gelegenhei- ten nachzutrauern. Für die Überprüfung einer Strategie ist diese Frage aber sehr sinnvoll. Hätte man also im Zuge früherer Kurseinbrüche zu dem Zeitpunkt gekauft, als der Helaba-BEST-Indikator unter die Marke von -1 gerutscht war, hätte man in drei von vier Fällen überdurchschnittliche Renditen erzielen können. Lediglich das Einstiegssignal 2008 erwies sich als verfrüht. Dennoch hätte man mit dieser Strategie insgesamt betrachtet auf Sicht von einem Jahr eine durchschnittliche Rendite von 15 %, auf Sicht von zwei Jahren eine von 22 % erzielt. Im aktuellen Zyklus hat der Helaba-BEST-Indikator das Kaufsignal bereits im Juni geliefert. Inzwischen hat sich die Korrektur fortgesetzt. Der Indikator nimmt mittlerweile schon einen Wert von -1,9 ein. Wer in früheren Zyklen – bislang waren es leider nur zwei – erst ab diesem Zeitpunkt gekauft hätte, 2008 also deutlich und 2011 einen Monat später eingestiegen wäre, konnte auf Sicht von einem Jahr im Schnitt eine Performance von 27 %, auf Sicht von zwei Jahren so- gar von 43 % vereinnahmen. Zugegeben, es ist bei dieser Nachrichtenlage nicht leicht, den Mut aufzubringen und in Aktien zu inves- tieren. Nur die Inkaufnahme eines höheren Risikos eröffnet aber auch die Chance auf überdurchschnitt- liche Renditen. Beeindruckende Performance in früheren Zyklen Indexiert: DAX bei Indikator< -1,9 = 100 Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 40 60 80 100 120 140 160 180 40 60 80 100 120 140 160 180 +12M +24M Einstieg ab 9/2011 ab 10/2008 DAX Der größte Feind des Anlegers ist der Konjunktiv eigene Beobachtung Im Fokus: Aktien © Helaba | Research & Advisory | 14. Oktober 2022 5 von 5 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt be- arbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Markt- verhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Ak- tualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation ge- troffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/

Phasen der Unsicherheit bergen zwar Risiken, eröffnen allerdings auch überdurchschnittliche Renditechancen. Wir haben die wichtigsten Indikatoren aus Bewertung, Stimmung und Technik zum Helaba-BEST-Indikator zusammengefasst. Aktuell liefert unser neuer Indikator ein klares Kaufsignal.