--- title: "Im Fokus: Aktien " url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-aktien-38 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Aktien --- # Im Fokus: Aktien Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 10. Januar 2023 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 2 Überblick • Der Helaba-BEST-Indikator gibt weiterhin grünes Licht. Wir rechnen auf Sicht der kommenden zwölf Monate mit steigenden Aktiennotierungen • Aktien starteten mit Gewinnen ins neue Jahr. Euro-Titel hatten dabei die Nase vorne. Der Kursanstieg ist breit getragen, defensive Sektoren waren zuletzt jedoch sichtbar weniger gefragt • Unsicherheit über noch anstehende Leitzinserhöhungen bremsen zunächst Risikoappetit. Ende des Straffungszyklus ist allerdings absehbar • Die Konjunkturstimmung hat ihr Tief inzwischen durchschritten. Die Erwartungs- komponenten der Frühindikatoren haben sich zum wiederholten Mal verbessert • Überbewertung bei US-Werten ist abgebaut, Euro-Titel sind moderat bewertet • Trotz der positiven Aktienmarktentwicklung der vergangenen Monate dominiert unter Anlegern noch die Vorsicht. Im Sinne der Kontraindikation ist dies positiv und birgt weiteres Nachfragepotenzial Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 3 Helaba-BEST-Indikator gibt weiterhin grünes Licht Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik, überarbeitete Berechnungsmethodik Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 4 Die Komponenten des Helaba-BEST-Indikators im Überblick Bewertung: DAX moderat gepreist Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Konjunkturstimmung: Sehr pessimistisch, dreht nach oben Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Anlegerstimmung: Weiterhin von Vorsicht geprägt Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Technik: Nach Trendwende neutral Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 5 DAX seit Q4 2022 mit beeindruckender Erholung % gg. 31.12.2021 Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 6 Euro-Aktien hängen Konkurrenz ab % gg. Jahresultimo in Landeswährung Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 7 Style & Size zunächst von untergeordneter Bedeutung % gg. Jahresultimo Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 8 Defensive Sektoren zu Jahresbeginn kaum gefragt % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 9 Bewertungssituation insgesamt entspannt, Euro-Aktien und Yen-Titel besonders günstig Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 14,4 17,0 16,9 12,1 11,6 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 10 Euro-Aktien mit attraktiven Dividendenrenditen Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,3 1,8 2,3 3,5 3,4 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 11 Stimmung: Risikoaversion nahe langfristiger Durchschnittswerte Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 18,2 22,0 19,3 19,0 18,5 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 12 Starker Januar passt ins Saisonmuster Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2021, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 13 Konjunkturstimmung hat gedreht – mittelfristig höhere Bewertungen gerechtfertigt Saldo Verhältnis Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 14 Inflation in der Spitze, Gewinnmargen gehen etwas zurück % gg. Vj. % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 15 Leichtes Übergewicht an Abwärtsrevisionen bei den Gewinnschätzungen Index Verhältnis +/- Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 16 Gewinnerwartungen weiterhin robust Gewinn pro Index Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 17 Überbewertung bei US-Aktien abgebaut, Euro-Titel moderat gepreist Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -3 -2 -1 0 1 2 3 4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 S&P 500 DAX teuer billig Bewertungsindikator\* Normal- bereich EURO STOXX 50 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 18 Zyklusbereinigtes S&P 500-KGV bildet sich weiter zurück Verhältnis Graue Flächen = US-Rezessionen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 19 Anhaltende politische Unsicherheit lässt Aktien inzwischen kalt % Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 20 Deutsche Anleger vor Jahreswechsel wieder etwas vorsichtiger Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 21 US-Anleger weiter überwiegend pessimistisch Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 +6M +12M ifo-Tief DAX, durchschnittliche Entwicklung nach Tief bei ifo Erwartungen seit 1960 +/- 1 Standardabweichung aktuell (seit 1.10.22) +3M +9M +15M 22 DAX-Erholung bislang ausgesprochen dynamisch – Kursziel bis Jahresende: 16.000 DAX indexiert auf Tief bei ifo-Erwartungen in aktuellen Kursen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 23 Helaba-Aktienprognosen aktueller 31.12.2022 Vormonat\* Stand\*\* Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Q4/2023 Aktien DAX 6,2 2,0 14.793 14.000 15.000 15.500 16.000 Euro Stoxx 50 7,2 2,1 4.069 3.850 4.100 4.150 4.200 Dow Jones 1,1 -1,7 33.518 34.000 36.000 36.500 37.000 S&P 500 1,4 -3,2 3.892 3.900 4.200 4.300 4.400 Nikkei 225 -0,5 -7,1 25.974 26.500 28.000 29.000 30.000 \* 13.12.2022 \*\* 09.01.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 10.01.2023 24 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Der Helaba-BEST-Indikator gibt weiterhin grünes Licht. Wir rechnen auf Sicht der kommenden zwölf Monate mit steigenden Aktiennotierungen.