---
title: "Im Fokus: Aktien "
url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-aktien-32
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
---

# Im Fokus: Aktien 

Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 04. Juli 2023 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 2 Überblick • Der Helaba-BEST-Indikator bewegt sich wie im Vormonat im unteren Bereich des Normalbandes. Handlungsempfehlung: Positionen halten • Aktien konnten im ersten Halbjahr kräftig zulegen. Nasdaq und Nikkei 225 als Überflieger. Technologie und Zykliker führen die Rally an • Geldpolitik bleibt bislang auf der Bremse. Ende des Straffungszyklus ist allerdings absehbar • Die Konjunkturstimmung hat sich eingetrübt und erreicht Rezessionsniveau. Die niedrige Bewertung spricht dafür, dass der DAX eine erneute Konjunkturschwäche eingepreist hat • Bewertung: Der S&P 500 ist inzwischen teuer, der DAX leicht unterbewertet • Die Anlegerstimmung bewegt sich hierzulande nach wie vor im unteren Bereich des Normalbandes. So viel Pessimismus schafft Raum für positive Überraschungen • DAX-Erholung bislang mustergültig – Kursziel bis Jahresende: 17.000 Indexpunkte Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 3 Helaba-BEST-Indikator fast schon wieder auf Kauf-Niveau Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 Bewertung: DAX hat Konjunkturabschwächung bereits eingepreist 4 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 Konjunkturstimmung: Erneut im Rezessionsbereich 5 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 Anlegerstimmung: Pessimismus schützt vor bösen Überraschungen 6 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 Technik: Mögliche Überhitzung abgewendet 7 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 8 Performance seit Jahresbeginn 2022: Japan glänzt, China schwächelt % gg. 31.12.2021 Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 9 Nikkei 225 im ersten Halbjahr nur noch von Nasdaq übertroffen % gg. Jahresultimo in Landeswährung Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 10 Growth schlägt Value, Large schlägt Small % gg. Jahresultimo Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 11 Technologie und Zykliker führen die Rally an % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 12 Heterogenes Bewertungsbild: Euro-Aktien besonders günstig Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 19,8 19,4 17,7 12,3 11,0 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 13 Euro-Aktien punkten auch in Sachen Dividendenrendite Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,9 1,6 2,2 3,8 4,0 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 14 Risikoaversion unter langfristigen Durchschnitt gesunken Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 19,1 13,6 13,3 13,6 13,5 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 15 Saisonalität: Juli traditionell stark Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2022, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 16 Inflation beruhigt sich, Gewinnmargen gehen nur leicht zurück % gg. Vj. % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 17 Gewinnschätzungen werden mehrheitlich nach oben angepasst Index Verhältnis +/- Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 18 Gewinnerwartungen im Aufwind Gewinn pro Index Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 19 S&P 500 teuer, DAX leicht unterbewertet Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 20 Zyklusbereinigtes S&P 500-KGV noch oberhalb des Normalbereichs Verhältnis Graue Flächen = US-Rezessionen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 21 Politische Unsicherheit lässt nach % Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 22 Deutsche Anleger trotz Hausse dauerpessimistisch Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 23 US-Anleger optimistisch Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 24 DAX-Erholung bislang mustergültig – Kursziel bis Jahresende: 17.000 DAX indexiert auf jeweiliges Tief in aktuellen Kursen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 21.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 21.000 -6M Tief +6M +12M DAX-Erholung nach Bärenmärkten seit 1960 +/- 1 Standardabweichung aktuell (Tief 29.09.22) Mittelwert Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 25 Helaba-Aktienprognosen aktueller Helaba-Prognosen 31.12.2022 Vormonat\* Stand\*\* Q3/2023 Q4/2023 Q1/2024 Q2/2024 Aktien DAX 15,5 0,6 16.081 16.500 17.000 17.200 17.300 Euro Stoxx 50 15,9 2,4 4.398 4.500 4.600 4.650 4.700 Dow Jones 3,8 2,5 34.408 35.000 35.500 35.880 36.250 S&P 500 15,9 3,9 4.450 4.500 4.600 4.630 4.650 Nikkei 225 29,4 3,8 33.753 34.000 35.000 35.300 35.500 \* 06.06.2023 \*\* 03.07.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.07.2023 26 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32- 47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

Der Helaba-BEST-Indikator bewegt sich wie im Vormonat im unteren Bereich des Normalbandes. Handlungsempfehlung: Positionen halten. Die Konjunkturstimmung hat sich eingetrübt und erreicht Rezessionsniveau. Die niedrige Bewertung spricht dafür, dass der DAX eine erneute Konjunkturschwäche eingepreist hat. Die Anlegerstimmung bewegt sich hierzulande nach wie vor im unteren Bereich des Normalbandes. So viel Pessimismus schafft Raum für positive Überraschungen