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title: "Im Fokus: Aktien "
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien 

Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 4. Oktober 2023 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 2 Überblick • Der Helaba-BEST-Indikator notiert wie im Vormonat unter „-1“. Handlungsempfehlung: Kaufen • Aktien gaben in den letzten Monaten zum Teil deutlich nach. Nasdaq und Nikkei 225 führen weiterhin die Performancerangliste an • Der geldpolitische Straffungszyklus ist zwar weitgehend abgeschlossen, deutlich steigende Renditen erweisen sich aber inzwischen als Bremse für den Aktienmarkt • Die Konjunkturstimmung scheint allmählich ihr Tief auszuloten. Die niedrige Bewertung spricht dafür, dass der DAX die Konjunkturschwäche bereits hinreichend gewürdigt hat • Bewertung: Der S&P 500 ist absolut und relativ zu Renten hoch bewertet, der DAX ist sowohl absolut als auch gegenüber Renten moderat bewertet • Die Anlegerstimmung ist hierzulande weiterhin gedrückt. In den USA hat sich der Optimismus zuletzt verflüchtigt. Dies eröffnet Potenzial für positive Überraschungen Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 3 Helaba-BEST-Indikator gibt Kaufsignal Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 Bewertung: DAX hat sich weiter verbilligt 4 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 Konjunkturstimmung: Stabilisierung im rezessiven Bereich 5 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 Anlegerstimmung: Pessimismus scheint Höhepunkt überschritten zu haben 6 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 Technik: Unter Null, aber noch im neutralen Bereich 7 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 8 Performance seit Jahresbeginn – Gewinne merklich geschrumpft % gg. 31.12.2022 Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 9 Nasdaq und Nikkei 225 führen Gewinnerfeld an % gg. Jahresultimo in Landeswährung Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 10 Auf die Größe kommt es an! % gg. Jahresultimo Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 11 Technologie trotz Korrektur vorne – Grundstoffe bilden das Schlusslicht % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 12 Heterogenes Bewertungsbild: Euro-Aktien besonders günstig Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 18,2 17,8 16,5 11,3 10,2 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 13 DAX und EURO STOXX 50 punkten auch in Sachen Dividendenrendite Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,1 1,8 2,3 4,2 4,6 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 14 Risikoaversion auf langfristigem Durchschnitt Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 20,3 19,8 16,1 20,2 19,0 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 15 Saisonalität: Viertes Quartal traditionell stark Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2022, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 16 Inflation beruhigt sich, Gewinnmargen bleiben hoch % gg. Vj. % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 17 Gewinnschätzungen werden mehrheitlich nach unten revidiert Index Verhältnis +/- Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 18 Gewinnerwartungen verharren auf hohem Niveau Gewinn pro Index Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 19 S&P 500 teuer, Nikkei 225 fair, DAX leicht unterbewertet Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 20 US-Renditeanstieg wird zum Problem für Aktien % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Treasuries Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 21 DAX auch relativ zu Bunds weiterhin attraktiv bewertet % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Bunds Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 22 Politische Unsicherheit lässt nach % Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 23 Deutsche Anleger trotz Hausse dauerpessimistisch Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 24 Stimmung bei US-Anlegern zuletzt merklich abgekühlt Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 25 DAX-Erholung: Zuletzt am unteren Rand der historischen Spanne angelangt DAX indexiert auf jeweiliges Tief in aktuellen Kursen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 21.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 21.000 -6M Tief +6M +12M DAX-Erholung nach Bärenmärkten seit 1960 +/- 1 Standardabweichung aktuell (Tief 29.09.22) Mittelwert Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 26 Helaba-Aktienprognosen aktueller Helaba-Prognosen 31.12.2022 Vormonat\* Stand\*\* Q4/2023 Q1/2024 Q2/2024 Q3/2024 Aktien DAX 8,3 -4,2 15.085 17.000 17.200 17.300 17.400 Euro Stoxx 50 8,0 -3,4 4.096 4.600 4.650 4.700 4.750 Dow Jones -0,4 -4,2 33.002 36.500 36.900 37.250 37.700 S&P 500 10,2 -5,3 4.229 4.700 4.730 4.750 4.780 Nikkei 225 19,7 -6,0 31.238 35.000 35.300 35.500 35.800 \* 06.09.2023 \*\* 03.10.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 4.10.2023 27 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Associate Director Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32- 47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

Aktien gaben in den letzten Monaten zum Teil deutlich nach. Nasdaq und Nikkei 225 führen aber weiterhin die Performancerangliste an. Der geldpolitische Straffungszyklus ist zwar weitgehend abgeschlossen. Deutlich steigende Renditen erweisen sich aber inzwischen als Bremse für den Aktienmarkt. Die Anlegerstimmung ist hierzulande weiterhin gedrückt. In den USA hat sich der Optimismus zuletzt verflüchtigt. Dies eröffnet Potenzial für positive Überraschungen.