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title: "Im Fokus: Aktien "
url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-aktien-25
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien 

Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 5. Februar 2024 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 2 Überblick • Der Helaba-BEST-Indikator bewegt sich im neutralen Bereich. Handlungsempfehlung: Halten • Aktien haben den Schwung der Jahresendrally mitgenommen. Auf Indexebene führen Nikkei 225 und Nasdaq die Performancerangliste an. Was Stil und Größe anbelangt gilt: Groß vor klein, growth vor value • Die Aussicht auf die bevorstehenden Leitzinssenkungen haben zu einer Beruhigung am langen Ende der Renditekurve geführt, wovon Aktien profitieren. Allerdings scheinen die Zinssenkungserwartungen etwas überzogen • Die Konjunkturstimmung dürfte zwar ihren Tiefpunkt durchschritten haben, bislang ist allerdings noch keine durchgreifende Aufhellung zu beobachten • Bewertung: Der S&P 500 ist absolut und relativ zu Renten hoch bewertet, der DAX ist sowohl absolut als auch gegenüber Renten moderat bewertet • Die Anlegerstimmung ist hierzulande weiter von Zurückhaltung geprägt. In den USA hat sich der Optimismus zuletzt leicht reduziert Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 3 Helaba-BEST-Indikator im neutralen Bereich: Halten! Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 Bewertung: DAX trotz Kursanstieg moderat gepreist 4 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 Konjunkturstimmung: Pessimismus baut sich nur langsam ab 5 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 Anlegerstimmung: Ausgesprochen verhalten 6 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 Technik: Im neutralen Bereich 7 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 8 Schwung der Jahresendrally hält zumeist an – China weiterhin schwach % gg. 31.12.2022 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 9 Indexebene: Nikkei 225 und Nasdaq führen Gewinnerfeld an % gg. Jahresultimo in Landeswährung Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 10 Size & Style: Large vor small – growth vor value! % gg. Jahresultimo Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 11 Sektorperformance: Technologie hängt alle ab – Grundstoffe bilden das Schlusslicht % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 12 Heterogenes Bewertungsbild: Nur Euro-Aktien noch günstig Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 20,7 20,3 18,7 12,9 11,8 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 13 DAX punktet auch in Sachen Dividendenrendite Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,8 1,5 2,0 3,8 4,4 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 14 Risikoaversion derzeit unterdurchschnittlich Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 19,4 13,9 12,1 14,0 13,5 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 15 Saisonalität: US-Leitbörse im Februar eher schwach Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2023, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 16 Inflation weiter auf dem Rückzug, Gewinnmargen bleiben hoch % gg. Vj. % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 17 Gewinnschätzungen werden zwar mehrheitlich nach unten revidiert … Index Verhältnis +/- Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 18 … Gewinnerwartungen insgesamt aber auf hohem Niveau Gewinn pro Index Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 19 S&P 500 teuer, Nikkei 225 und DAX fair bewertet Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 20 Risikoprämie bei US-Aktien zuletzt stabilisiert % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Treasuries Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 21 DAX auch relativ zu Bunds attraktiv bewertet % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Bunds Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 22 Politisches Umfeld kommt nicht zur Ruhe % Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) 23 Deutsche Anleger weitgehend neutral positioniert Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 24 Stimmung bei US-Anlegern zuletzt leicht abgekühlt Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 25 Helaba-Aktienprognosen aktueller Helaba-Prognosen 31.12.2023 Vormonat\* Stand\*\* Q1/2024 Q2/2024 Q3/2024 Q4/2024 Aktien DAX 1,0 1,2 16.918 16.400 16.800 17.200 17.500 Euro Stoxx 50 2,9 3,8 4.655 4.500 4.600 4.700 4.800 Dow Jones 2,6 2,6 38.654 36.200 36.800 37.400 38.000 S&P 500 4,0 4,1 4.959 4.580 4.650 4.730 4.800 Nikkei 225 8,0 8,3 36.158 35.200 35.800 36.400 37.000 \* 08.01.2024 \*\* 02.02.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.02.2024 26 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Associate Director Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32- 47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

Aktien haben den Schwung der Jahresendrally mitgenommen, Helaba-BEST-Indikator signalisiert: halten. Dividendentitel profitieren von der Beruhigung am langen Ende der Renditekurve. Allerdings scheinen die Zinssenkungserwartungen etwas überzogen. Bislang ist noch keine durchgreifende Aufhellung Konjunkturstimmung zu beobachten, der DAX ist aber sowohl absolut als auch gegenüber Renten weiterhin moderat bewertet.