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title: "Im Fokus: Aktien "
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien 

Markus Reinwand, CFA | Capital Market Research & Economics 5. Mai 2025 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 2 Überblick • Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich: Halten! • Aktien erholen sich vom Zollchaos: DAX kommt am besten mit der Unsicherheit zurecht. Bei Style & Size führen Value-Titel die Performanceliste an. • Unternehmen sind von den Zöllen verunsichert. Die Konjunkturstimmung dreht in den rezessiven Bereich. Damit haben sich auch die Gewinnaussichten verschlechtert. • Bewertung: Der S&P 500 ist trotz Korrektur hoch bewertet, DAX nach Erholung an der Schwelle zur Überbewertung. • Anlegerstimmung weiter eingetrübt: Deutsche Anleger haben Aktienquoten reduziert. Bei US-Investoren herrscht ausgeprägter Pessimismus. Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 3 Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich: Halten! Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 Bewertung: DAX am oberen Rand des fairen Bereichs 4 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 Konjunkturstimmung: Zollchaos verunsichert Unternehmen 5 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 Anlegerstimmung: Pessimismus, aber keine Panik 6 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 Technik: Überhitzung zunächst abgewendet 7 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 8 Indexebene: DAX kommt am besten mit Zollstreit zurecht % gg. Jahresultimo, in Landeswährung Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 9 Size & Style: Value-Titel klare Gewinner % gg. Jahresultimo Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 10 Sektorperformance: Anleger differenzieren stärker % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 11 KGVs über historischem Durchschnitt Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 18,4 20,8 19,4 14,7 15,5 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 12 Dividendenrenditen zumeist nur noch unterdurchschnittlich Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,2 1,5 1,8 3,3 2,8 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 13 Risikoaversion nur leicht über historischen Durchschnittswerten Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 26,3 24,6 19,5 22,5 23,4 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 14 Saisonalität: Kommt nach der jüngsten Erholung der nächste Dämpfer? Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2024, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 15 Gewinnmargen trotz Disinflation überdurchschnittlich % gg. Vj. % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 16 Gewinnerwartungen: Abwärtsrevisionen zuletzt in der Überzahl Index Verhältnis +/- Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 17 Kurse wachsen schneller als Gewinnerwartungen Gewinn pro Index Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 18 S&P 500 weiterhin teuer, DAX an der Schwelle, Nikkei 225 fair bewertet Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 19 Kaum Risikoprämie bei US-Aktien % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Treasuries Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 20 DAX relativ zu Bunds mit auskömmlicher Risikoprämie % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Bunds Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 21 Trotz wirtschaftspolitischer Unsicherheit keine Panik am Aktienmarkt % Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 22 Deutsche Anleger haben Aktienquoten reduziert Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 24.000 26.000 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 23 Ausgeprägter Pessimismus bei US-Anlegern fast schon eine Kontraindikation Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 24 Helaba-Aktienprognosen aktueller Helaba-Prognosen 31.12.2024 Vormonat\* Stand\*\* Q2/2025 Q3/2025 Q4/2025 Q1/2026 Aktien DAX 16,0 16,7 23.087 20.000 19.000 20.000 20.800 Euro Stoxx 50 7,9 13,5 5.285 4.700 4.500 4.700 4.850 Dow Jones -2,9 8,8 41.317 38.000 37.000 38.000 39.500 S&P 500 -3,3 12,3 5.687 5.050 4.800 5.050 5.250 Nikkei 225 -8,6 17,1 36.452 31.000 30.000 31.000 32.500 \* 07.04.2025 \*\* 02.05.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 05.05.2025 25 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Director Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

Aktien erholen sich vom Zollchaos: DAX kommt am besten mit der Unsicherheit zurecht. Bei Style & Size führen Value-Titel die Performanceliste an. Unternehmen sind von Zöllen verunsichert. Gewinnaussichten haben sich verschlechtert. S&P 500 ist trotz Korrektur hoch bewertet, DAX nach Erholung an der Schwelle zur Überbewertung. Deutsche Anleger haben Aktienquoten reduziert, bei US-Investoren herrscht ausgeprägter Pessimismus.